报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国庆长假美国联邦政府停摆致全球金融市场避险情绪升温，8个OPEC+产油国11月维持增产13.7万桶/日，油市供应压力增大，预计节后国内原油期货2511合约或跳空跌开，节后首日或维持震荡偏弱走势 [5][70] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 截止2025年9月30日当周，国内胜利油田地区原油现货报价周环比涨4.7元/桶，国内原油期货主力2511合约报收周环比涨6.6元/桶，贴水程度小幅升阔，基差为20.5元/桶 [9] - 国庆长假受美国联邦政府“停摆”影响，国际原油期货价格承压下行，美国WTI原油期货累计跌幅9.06%，布伦特原油期货累计跌幅9.55%，国内原油期货2511合约累计跌幅3.90%，节后国内原油期货2511合约或跳空跌开 [5][12][13] 原油供需过剩升级，增产节奏加快 - OPEC+自2025年4月起从减产转向增产，4 - 8月累计增产191.9万桶/日，提前逆转2023年11月的减产措施；8月OPEC成员国原油产量2794.8万桶/日，月环比增47.8万桶/日，同比增129.6万桶/日，未来OPEC+产油国将加快增产节奏 [20][21][22] - 2025年美国原油产量维持高位，截止10月3日当周，美国石油活跃钻井平台422座，周环比减2座；截止9月26日当周，美国原油日均产量1350.5万桶，周环比增0.4万桶/日；EIA预测2025年产量增速放缓，2026年产量持平 [36][37] - 北半球夏季用油旺季结束，需求转弱；欧佩克、EIA、IEA对原油市场供需预测存在分歧，IEA预计明年全球石油供应过剩 [41][42][43] - 截至2025年9月26日当周，美国商业原油库存周环比增179.2万桶，库欣地区原油库存周环比减27.1万桶，战略石油储备库存周环比增74.2万桶；美国炼厂开工率91.4%，周环比降1.60个百分点 [44] - 2025年8月我国规上工业原油产量同比增2.4%，加工量同比增7.6%，进口量同比增39.2万吨；1 - 8月进口量同比增2.61%；9月12日当周山东民营炼厂开工率54.58% [48] 中东局势出现缓和迹象 然风险仍存 - 国庆长假八国外长呼吁结束加沙战争，但以色列表示目前是作战态势变化，若政治努力失败将重新战斗；中东局势缓和，“战争溢价”消退，伊拉克库尔德地区石油出口通道恢复，增加原油供应预期，压制油价 [57][58][59] 国际原油市场净多头寸周环比增减互现 - 2025年9月国际原油期货价格震荡回落，截至9月23日，WTI原油非商业净多持仓量周环比增4249张；截至9月30日，Brent原油期货基金净多持仓量周环比减9903张 [62][64] 结论 - 美国联邦政府停摆致避险情绪升温，8个OPEC+产油国11月增产，中东局势缓和但仍有不确定性，预计节后首日国内原油期货或维持震荡偏弱走势 [70]