昨天说了，国内股市近期别碰，不知道还有多少头铁，今天看看盘面，还是熟悉的指数涨0.5%即打压，跌回原点又会反弹。有人说这样能不能做套利，我 觉得可以，第一个是期指，不过日内单手续费高，你可以换成T+1对锁，如果不懂这个就别参与，毕竟带杠杆万一超级主力有一天不上班，这法则就无法实 施，还容易亏钱，毕竟砸盘主力是人为压制，并不是市场的本意，这种你开空单亏了还下个不能怪谁。第二个是ETF做T+0，低买高卖挺容易的，锚定0.5% 的上下区间就行，不过同样是在一堆垃圾里挑吃的，我想问为啥非得盯A股？商品不香吗？海外不香吗？比如黄金白银大宗，每一个都在涨价，这些又是市 场自由博弈，没有超级主力砸盘，另外，海外半导体高景气延续，天天都是涨价，国内不给炒你不会去海外？这个市场已经烂透了，我觉得没啥好留恋的， 谈价值没价值，谈炒作禁炒作，谈耐心资金就是每天乖乖被锤天天市值新低，哪有这样天天对着各类投资者整的市场。所以现在黄金、白银上涨很快，也是 超级主力的功劳，不买黄金白银，难道去买医药白酒吗？ 中线策略分析：【整体情况】 今天统计的买盘力量是3000+，明显感觉盘面越来越强，而且超级主力越砸影响越少，主要原因从数据上就看到了 ...

导语：2026年国泰基金旗下的黄金基金ETF（518800）因其紧跟实物金价、交易门槛低、费率透明，成 为了机构与个人投资者的首选避险容器。 2026年1月，国际金价正式站上5000美元/盎司的历史性关口。在"买金焦虑"与"踏空恐慌"交织的当下， 黄金基金ETF（518800）凭借其370亿+的规模体量与极佳的流动性，已成为这一轮"黄金超级周期"中的 核心配置工具。 在2026年初的全球资产配置复盘中，黄金无疑是表现最耀眼的资产。截至1月26日，伦敦金现报收 5053.62美元/盎司，同比涨幅超过70%。在这一背景下，国泰基金旗下的黄金基金ETF（518800）因其 紧跟实物金价、交易门槛低、费率透明，成为了机构与个人投资者的首选避险容器。 一、宏观三逻辑：支撑金价长牛的"因果链" 2026年金价的爆发并非偶然，而是三重逻辑共振的结果： "去美元化"从共识走向现实：2025-2026年，多国央行持续增持黄金储备。黄金已从"商品属性"彻底回 归"超主权货币属性"，作为抵御系统性风险的终极资产，其定价权正发生根本性漂移。 作者：萤火虫 规模与流动性双冠：截至2026年1月21日，该ETF规模已突破370亿元，日均 ...

文章核心观点 - 中国债券市场在推进高水平开放过程中，面临复杂国际环境带来的新型风险，必须统筹开放与安全，守住不发生系统性风险的底线[1] - 债券市场开放的风险具有动态演化特点，需结合当前风险表现加强防控，以维护市场安全、经济安全与国家安全[1][2] 债券市场高水平开放的安全层次 - **市场自身安全**：需防范国际因素溢出效应导致个体风险向系统性风险转化，关注跨境债券违约纠纷增多及连锁反应风险[3] - **经济金融稳定安全**：债券市场是金融体系核心，需防范国际资本大进大出引发市场波动，冲击国内金融体系稳定与服务实体经济的能力[4] - **国家金融主权安全**：需关注金融政治化、工具化趋势下的金融打压、脱钩断链风险，在参与全球治理中保持市场发展和制度建设的自主性[5] 跨境、跨市场、跨领域风险传导表现 - **跨境资本流动异常风险**：截至2025年10月末，1180家境外投资者持有中国银行间债券3.73万亿元，其中利率债持仓占比超95%[7]；新兴市场金融脆弱性使其更易受国际波动冲击，境外投资者行为受地缘政治影响，可能引发资本大进大出[7][8]；境外投资者持仓变化具有高度协同性，需防止高强度集中抛售诱发系统性风险[8] - **跨市场定价风险联动**：国债收益率曲线是金融资产定价锚，关乎定价权与金融主导权[9]；国际基准利率改革（如LIBOR退出，SOFR成为新基准）提高了美国政策对全球美元资产价格的影响力[10]；离岸市场自主权较弱，关键定价要素话语权不足，信用评级和债券指数由西方主导[10]；在岸与离岸市场存在双向波动溢出和价差，可能弱化货币政策对在岸价格的影响[11][12] - **跨领域金融制裁风险关联**：金融制裁手段包括冻结海外债券资产、切断跨境支付通道、操纵评级与禁止入市、限制主权债券发行交易等，直接冲击被制裁国金融市场[13]；涉及跨境支付结算的制裁力度升级，迫使相关市场业务范围被动收窄[13] 中国债券市场风险防控现状审视 - **信息准确性待改善**：现有间接入市模式下的多级托管安排存在法律结构复杂、信息透明度低问题，影响对跨境资本异常流动监测的有效性[14] - **价格基准性待提升**：国债收益率曲线作为定价基准的作用发挥不足，短期利率向中长期利率传导效率偏低，离岸定价配套机制有待完善[15] - **发展自主性待提升**：本土指数业务向境外拓展面临严格的境外政策约束和资格认定成本，如欧盟BMR条例的第三国基准认证要求[16] - **法治化保障待完善**：法律体系存在不足，如托管结算基础设施一体化程度不够、跨境债券纠纷域外适用法律基础薄弱、投资者保护机制待加强等[17] 全面构建债券市场风险防控体系的建议 - **加强穿透监管**：鼓励“一级托管为主，兼容多级托管”安排，提高账户信息透明度，优化风险监测体系，依据实时数据识别跨境资本异常流动风险[17] - **发展自主可控离岸市场**：以上海自贸区为突破口建设“在岸的离岸”债券市场，培育本土金融基础设施服务能力，将服务拉回在岸市场以掌握主动权，丰富离岸人民币债券产品体系[18] - **提升国债收益率曲线影响力**：坚持以在岸市场为中心的全球定价形成机制，提高人民币在岸离岸市场流动性，推动本土评级机构和指数的国际化发展[18] - **提高反制裁能力**：建设自主可控的人民币跨境支付结算体系，探索数字债券与数字人民币对接以开辟应急通道，保障跨境支付安全[19] - **加强涉外法治建设**：完善国内债券法律体系，加强跨境债券立法与投资者保护，利用多双边平台加强跨境监管协同，提升中国标准国际认同度[19][20]

1月26日，国际现货黄金价格在亚洲交易时段内快速攀升，接连突破5000美元和5100美元两大关键节点，盘中最高触及5111.11美元/盎司。这一现象不仅反映 了全球经济格局的深刻变化，也揭示了货币政策调整、地缘政治冲突以及全球储备资产结构演变等多重因素的叠加影响。 黄金 X 5097.42 >> 5013.47 总手 2.30% 114.51 结算 4982.91 昨结 分时 五日 t 目K 5111.11 4982.91 那 主要经济体的货币政策预期也对黄金价格产生重要影响。市场普遍预期美联储将延续降息周期，这一预期降低了持有黄金的机会成本，提高了其作为非生息 资产的吸引力。高盛已将2026年底的黄金价格预测上调至5400美元，理由包括私人投资者与各国央行的需求持续增长。 从技术面来看，金价突破5000美元后继续上行至5100美元以上，显示出市场的强劲动能。然而，东方金诚研究发展部高级副总监白雪提醒，由于美联储即将 召开1月议息会议，若降息节奏不及预期，金价可能在4800至5200美元区间内波动，甚至引发技术性回调。 面对黄金价格处于历史高位的情况，投资者应基于资产配置的原则而非短期价格预测来做出决策。瑞银 ...

沪银期货价格异动 - 1月26日盘中，沪银期货主力合约急速上涨，最高上探至28226.00元，截至发稿报27306.00元，涨幅达13.19% [1] 机构核心观点汇总 - 广州期货认为，贵金属价格或偏强运行 [2] - 国信期货认为，金银或延续震荡偏强格局 [2][3] 地缘政治与避险情绪驱动因素 - 美国明尼阿波利斯市发生移民执法枪击事件，参议院民主党领袖表示可能拒绝包含国土安全部拨款的支出计划，市场评估美国政府月底关门可能性上升 [2] - 美军“林肯”号航母打击群抵达印度洋、军机向中东地区集结，伊朗官员称将把任何袭击当作“全面战争”对待，避险情绪升温 [2] - 特朗普宣称将取得格陵兰岛美军基地“主权”，并考虑对古巴石油实施海上封锁，同时美国对伊朗相关实体实施新一轮制裁并在印度洋部署航母，系统性风险急剧攀升 [3] 美元信用与货币政策环境 - 市场对美元信用的担忧持续发酵，美国财政部被曝已初步准备干预汇市 [3] - 国际货币基金组织（IMF）报告显示美元全球储备占比跌破60% [3] - 美联储1月议息决议大概率维持利率水平不变 [2] 技术面与价格目标 - COMEX黄金价格在突破整数关口后，技术上下一目标位可上看5100美元/盎司附近 [3] - COMEX白银价格在资金推动下保持强势，有望挑战110美元/盎司附近 [3]

纸黄金市场行情 - 1月26日亚盘时段，纸黄金交投于1138.50元附近，截至发稿暂报1136.14元/克，日内涨幅1.84%，最高触及1138.50元/克，最低下探1115.66元/克 [1] - 短线技术走势偏向看涨 [1] - 工行纸黄金价格报1115.66元/克，日内涨幅达2.25% [3] - 技术面显示价格延续强势上行，运行于布林带上轨附近，MACD红柱扩张，多头动能持续增强 [3] 美联储监管动态 - 美联储监管副主席米歇尔·鲍曼在去年九月召集12个地区联储高层，严词斥责其在银行审查中的不力表现 [2] - 鲍曼的核心任务是为银行业监管松绑，削减2008年金融危机后被视为过度的繁文缛节 [2] - 鲍曼公开批评美联储审查员过分纠缠于“程序和文件缺陷”而忽视核心风险，主张建立更透明、高效且对银行公平的审查机制 [2] - 为实现目标，鲍曼已大幅裁员并清洗了监管部门的高层领导团队，意图彻底改变部门运作文化 [2] - 激进的改革在内部引发巨大反弹，许多资深审查员感到被边缘化甚至遭到报复，因不愿顺从“不得对银行过于强硬”的新方针 [2] 美联储内部环境 - 随着特朗普对美联储施压降息并启动对主席鲍威尔的刑事调查，鲍曼的举动进一步加剧了美联储内部的权力斗争与独立性危机 [2] - 前官员丹尼尔·塔鲁洛警告称，当前环境将导致监管机构丧失识别系统性风险的能力，因为敢于发声的监管者正面临职业发展的阻碍 [2]

核心观点 - 美国监管机构正合力拆除银行业繁复规则 以宽松监管环境换取经济增长与市场竞争力 这是自2008年金融危机以来最为彻底的监管重塑 [1] 监管政策转向 - 美联储监管副主席Michelle Bowman已将美联储负责银行监管的部门规模削减了约30% 并指示工作人员仅关注影响银行偿付能力的“重大”风险 [1] - 美联储理事会投票通过了彻底改革年度压力测试的方案 允许银行提前获知测试标准并提供反馈 批评者讥讽为将严苛的监管大考变成了“开卷考试” [1] - 美联储推动简化银行获得“管理良好”评级的流程 这一评级是银行进行并购和减少监管审查的关键通行证 [3] - 关于压力测试的提案 银行将能够对美联储拟使用的假设衰退情景提供反馈 公众意见征询期将持续至2月21日 [3] - 财政部长贝森特已明确表示将在2026年继续推进简化监管的议程 [2] 资本与杠杆规则放松 - 监管机构已开始就一项新的风险资本计量措施进行谈判 新规则将大幅缩减对美国大型银行的资本金要求 [4] - 监管层在去年11月迅速敲定了放宽补充杠杆率的计划 意在释放银行资产负债表空间 以支持其在国债市场的交易活动 [1][4] - 金融业此前一直抱怨补充杠杆率规则抑制了银行购买美国国债和充当市场中介的动力 [4] - 美联储主席鲍威尔表示 当杠杆率具有约束力时 它会阻碍银行从事低利润率但相当安全的国债市场中介服务 [4] 加密资产与银行服务准入 - 联邦存款保险公司（FDIC）正在起草关于银行存款保险如何适用于区块链数字存款的指导意见 [5] - 货币监理署（OCC）批准了五家加密货币公司获得美国银行牌照的请求 这标志着对此前监管立场的彻底逆转 [5] - 货币监理署（OCC）发现九家大型美国贷款机构在2020年至2023年间对客户进行了“不当区分” 限制了部分客户的银行服务准入 [6] 市场反应与行业影响 - 随着2025年压力测试的通过和规则的放松 华尔街借贷巨头纷纷提高股息 高盛和摩根士丹利均上调了季度派息 [1] - 摩根大通公布了其史上最大规模的股票回购计划 [1] - Bank Policy Institute称杠杆率的调整是“迟来的改革” [7] 反对与警告声音 - 民主党人和消费者权益倡导者警告称 目前的变革可能实际上恢复了2008年危机前宽松的监管机制 将风险隐患再次埋入金融系统深处 [2] - 密歇根大学商业法教授Jeremy Kress警告称 去监管实际上是允许银行将风险转移给公众 银行有动力承担更多风险以提高回报 成功时股东获利 失败时政府往往被迫兜底 [7] - 乔治华盛顿大学法学院名誉教授Arthur Wilmarth认为 当前的政策是“去资本化、去监管化和去监督化”的鲁莽组合 几乎肯定会带来一场灾难性的金融危机 [7] - Arthur Wilmarth特别指出了加密货币和人工智能领域正在形成的泡沫可能成为危机的导火索 [7]

核心观点 - 日本国债收益率飙升预示全球金融市场的一个长期流动性支柱面临瓦解 对加密货币及全球风险资产构成严峻估值挑战 [1][2] - 相比地缘政治摩擦与关税威胁 金融深层危机更值得关注 [1] 市场事件与数据 - 周二日本30年期国债收益率狂飙逾30个基点 达到3.91%的历史性高位 [1][3] - 受此影响 日本日经指数下跌2.5% [1][3] - 比特币价格在美股开盘前迅速跌破91000美元大关 [1][3] - 传统避险资产表现强劲 金价站上4700美元高位 银价向100美元大关发起冲击 [1][3] 传导机制与影响 - 日本收益率上升导致长期依赖“日元套利交易”的全球资本开始大规模回流日本 [1][3] - 国际市场的流动性机器出现停转 这是融资成本的结构性重塑 [1][3] - 全球最廉价的资金来源开始枯竭 高风险资产的溢价必然面临重估压力 [1][3] - 资本外流从传统股市蔓延至流动性敏感度极高的数字资产市场 [1][3] 未来展望与市场观点 - 市场普遍担忧日本央行已陷入政策困局 [2][4] - 无论政策制定者如何选择 全球流动性收缩的趋势已不可逆转 [2][4] - 在“收益率将持续上升直至崩溃”的预警下 需警惕系统性风险的集中爆发 [2][4] - 投资者应密切关注日元汇率与债市收益率的联动效应 在多变的宏观环境中寻找资产配置的新平衡 [2][4]

文章核心观点 - 文章提出了一种名为“流动性修正的波动率指数（LVIX）”的新指标，用于估算中国A股市场的期望超额收益率，该指标是对现有波动率修正指数（SVIX）的理论拓展，允许看涨看跌期权平价公式背离 [2] - 该研究对资产定价理论有贡献，并对衡量中国金融市场系统性风险和期望超额收益率具有现实意义 [2] - 截至2025年底，中国股票市场总市值已超过100万亿元，作为全球最大市场之一，其系统性风险备受关注，有效测算市场期望超额收益率有助于增强价格发现能力和监管风险 [3] 系统性风险的度量与现有方法的局限 - 估计市场期望超额收益率具有挑战性，传统资产定价模型依赖于此关键因素 [5] - 期望超额收益率是对未来风险的展望，应包含未来宏观经济信息，而非当前已实现状态 [5] - 以往文献常用股票现货市场的历史平均超额收益代替期望值，存在两大缺点：一是实际收益可能与期望存在偏差；二是基于历史数据的测算具有滞后性，难以用于预测 [5] - 宏观经济指标存在更新频率低、信息时滞和采样不足的问题，不利于在多因子模型框架下进行实时预测 [5] - 现有使用股票市场价格特征来预测未来收益率的方法，其表现与理论推断存在较大差异 [5] 利用期权市场信息构建新指标 - 一个自然的思路是利用现货市场以外的信息，特别是金融衍生品市场，来刻画系统性风险和估计期望超额收益率，因为不同市场的信息相通 [6] - 指数期权作为重要衍生品，能降低对冲成本、丰富风险管理策略，并为度量市场风险和估计未来期望超额收益率提供数据基础 [6] - 期权市场具有提供天然杠杆、持有成本更低的特征，知情投资者更倾向于在此交易，加上期权产品自身的前瞻性，使其自然包含了股票现货市场未来走向的信息 [6] - 文章的理论拓展在于将SVIX指数修正为LVIX指数，以适用于看涨看跌期权平价公式可能背离的市场情形 [2]

文章核心观点 CEO需通过宏观、中观、微观三维视角的系统性思考，来制定并执行公司战略 宏观视角用于洞察外部环境、预判长期趋势、适配全球格局，以锚定战略方向 中观视角用于解构行业逻辑、分析竞争格局、挖掘价值缺口，以找准竞争定位 微观视角用于诊断组织能力、提升协同效率、激活人才文化，以确保战略落地 三者协同构成“看十年、谋三年、干一年”的战略闭环，支撑公司实现长期韧性发展 [1][27][28] 宏观视角：向外看趋势、向远看周期、向全球看格局 - **向外看（PEST分析）**：需解构政治、经济、社会、技术四大变量的互动逻辑，提炼影响战略的底层变量与显性信号 [3] - **政治与政策**：关注长期治理导向（如环保、安全、公平权重提升）与具体政策风向（如产业补贴、外资准入），分析政策到市场的传导链及地缘政治的溢出效应 [4] - **经济与金融**：锚定长期增长引擎（如中国“新基建+消费升级”、全球AI与生物医药投资），警惕债务周期、资产泡沫、流动性拐点等系统性风险，解读消费与投资的结构性变迁（如Z世代“悦己消费”推动国潮增长、企业ESG投资占比提升） [5][6] - **社会与技术**：跟踪人口结构（老龄化、少子化）、教育水平、文化认同变化，判断社会底层需求迁移（如银发经济、单身经济） 区分“维持性技术”与“破坏性技术”（如AI大模型、量子计算），评估技术对行业生产函数的重构及技术-社会融合痛点（如AI隐私、基因编辑伦理） [7] - **向远看（十年趋势）**：需穿透短期噪音，在不确定性中寻找长期确定性趋势，并以终为始倒推组织战略 [8] - **提炼确定性趋势**：包括人口结构代际必然（如中国60岁以上人口占比超30%）、可持续发展硬约束（全球2050-2060年净零排放目标）、数字化全场景渗透（万物互联+AI决策重构各行业） [8] - **以确定性倒推策略**：采用业务布局的“哑铃型策略”，在锁定确定性赛道（如新能源、AI医疗）同时探索高不确定性领域 根据未来趋势倒推能力缺口（如碳核算、算法工程师），并通过内部培养与外部并购提前布局 针对长期趋势进行情景规划，制定多套应对预案 [9] - **构建战略校准机制**：设立“长期趋势观测站”定期输出趋势白皮书，建立“战略弹性测试”对核心假设进行压力测试，并通过战略解码推动组织共识对齐 [10][11] - **向全球看（格局重构）**：需超越出口思维，在全球秩序重塑中定位公司的跨国角色与风险边界 [12] - **解析全球秩序重构**：关注区域经济板块化（如RCEP、CPTPP）、全球价值链“近岸化”与“友岸化”（如美国制造业回流）、国际货币体系多元化（如人民币国际化）的影响 [12] - **捕捉区域市场机会**：在发达市场（欧美日）关注技术溢出效应与高标准壁垒（如欧盟GDPR），以“技术合作+合规先行”突破 在新兴市场（东南亚、非洲、拉美）抓住人口红利与城镇化中的消费升级机会（如印度中产阶级需求），同时建立制度风险对冲机制 关注“全球南方”集体觉醒带来的合作期待变化（如要求技术转移） [13][14] - **平衡全球风险与收益**：对地缘政治风险进行压力测试并制定应急退出预案 量化数据跨境、反腐败、环境标准（如欧盟CBAM）等全球合规成本，并优化运营架构 通过文化敏感性培训与本地化人才晋升构建包容性组织，管理跨文化冲突 [15] 中观视角：穿透产业逻辑，锚定竞争坐标 - **解构行业结构**：把握行业核心驱动要素（如科技行业研发投入、消费行业品牌溢价），识别决定增长天花板的变量 定位公司在产业链中的位置与议价能力，警惕“利润陷阱”环节 跟踪行业周期波动规律（如半导体3-5年硅周期），预判所处阶段并提前布局防御性策略 [17][18] - **分析竞争格局**：动态分析头部企业（TOP3-5）的战略动向与资源投入方向，判断其是否会重构行业规则 关注跨界新进入者的资源禀赋与行业壁垒的碰撞，评估其打破竞争均衡的威胁 寻找技术或需求迁移带来的替代品隐性冲击（如短视频争夺长视频用户时长），并提前储备应对方案 [19] - **挖掘行业痛点**：通过用户调研与行为分析，识别行业“体验洼地”（如医疗问诊等待时间长），作为创新突破口 用成本效率视角扫描产业链，找到冗余低效环节（如农产品流通损耗率超20%） 关注政策鼓励方向与技术突破的交集，判断“政策+技术”双轮驱动的新赛道（如碳捕捉、智慧养老） [20] 微观视角：强健自身机体，激活内生动力 - **评估核心能力**：评估现有优势（技术专利、品牌认知）是依赖短期资源还是长期积累，警惕“虚假护城河” 判断核心能力能否迁移支撑新业务拓展（如算法能力迁移至AI大模型），避免能力固化 对比竞争对手识别自身能力的领先性或差距（如自动化率、数据实时分析能力），针对性补短板或强化长板 [22][23] - **优化组织系统**：检查跨部门协作流程是否存在冗余节点与信息断层，用数字化工具降低组织内耗 评估资金、人力等资源是否向核心战略倾斜（如新兴业务投入占比），避免分散投资 推动建立分级授权与数据驱动的敏捷决策机制，减少过度依赖个人经验或集体决策低效 [24] - **激活人才与文化**：识别战略落地所需的核心人才（如算法科学家、本地化运营专家），评估现有人才储备匹配度 判断企业文化是否“行为化”（如创新体现为允许试错的机制），警惕文化与实际行为的割裂 通过员工满意度、骨干留存率等指标评估组织战斗意愿，并通过激励机制与价值观强化激活组织活力 [25]