市场行情背景 - 自2024年“924”本轮反弹启动以来，A股几大指数携手共进，行情背后是经济面回暖、政策面扶持与资金面涌动，融资余额、上市公司回购、北向资金三路大军齐头并进为市场注入活力 [2] - 伴随行情爆发，投研能力出色的基金公司抓住机会，旗下基金产品业绩进入收获期，以国投瑞银基金为例，截至9月30日公司旗下披露业绩的多只产品近一年涨幅超30% [2] 主动权益基金表现 - 主动权益是衡量基金公司投研实力的核心领域，在国投瑞银基金旗下近一年涨幅超30%的产品中主动权益类基金占据绝对主力，成为业绩增长核心引擎 [3] - 行业主题产品表现一骑绝尘，国投瑞银锐意改革A近一年回报72.58%，跑赢业绩比较基准62.81%；国投瑞银产业升级两年持有A近一年回报69.17%，跑赢基准50.62%；国投瑞银先进制造近一年回报50.64%，跑赢基准35.18% [3] - 全市场选股产品表现不俗，国投瑞银进宝近一年净值增长49.65%，跑赢业绩比较基准39.88%；国投瑞银策略智选近一年回报39.17%，跑赢基准20.62% [3] - 主动量化产品以系统化投资追求持续超额收益，国投瑞银专精特新量化选股A近一年实现回报69.46%，跑赢业绩比较基准41.31% [4] 指数基金表现 - 公司构建“分层布局、策略互补”的指数产品体系，为投资者高效捕捉市场贝塔收益提供配置基石，一方面以沪深300、中证500等核心宽基指数为基本盘通过增强策略追求长期超额收益，另一方面聚焦科技创新等高成长方向捕捉细分领域红利 [7] - 国投瑞银中证500量化增强A近一年回报29.62%，近三年回报34.55%，成立以来实现166.23%的长期回报；国投瑞银中证上游A近一年回报25.90%，近三年回报50.28%，成立以来累计回报达86.20% [7] 多元化资产配置 - 除传统权益领域外，公司在QDII、商品、FOF等领域均有突出表现，国投瑞银中国价值发现QDII近一年回报22.34%；国投瑞银白银期货A在贵金属涨势中表现出色，近一年回报33.60%；国投瑞银平衡养老目标三年持有A近一年回报20.98% [11] 投研体系建设 - 公司高度重视并持续打造专业价值创造能力，在投研体系建设上不断完善投研一体化，通过深度协作实现研究与投资的高效转化；在团队建设上深度践行“传帮带”式生态培养模式，打造“老中青”三代兼备的多元化投研团队 [13] - 在产品体系布局上采取“主动与被动均衡、A股与跨境互补、经验与创新并重”的战略布局，有效回应投资者诉求，未来将继续以“专业+创新”组合拳锤炼核心竞争力 [13]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：DFQ-2020风险因子模型 - **模型构建思路**：基于多因子风险模型框架，通过控制行业暴露、风格暴露等约束条件构建最大化单因子暴露组合（MFE组合）[16][56] - **模型具体构建过程**： - 目标函数：最大化单因子暴露 $$max\ f^{T}w$$ - 约束条件： 1. 风格因子偏离约束 $$s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}$$ 2. 行业偏离约束 $$h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}$$ 3. 个股权重偏离约束 $$w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}$$ 4. 成分股权重占比约束 $$b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}$$ 5. 换手率约束 $$\Sigma|w-w_{0}|\leq to_{h}$$[56][59] - **模型评价**：通过线性规划高效求解，适用于沪深300、中证500等指数的增强组合构建[56][60] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：Trend风格因子 - **因子构建思路**：捕捉股票价格趋势延续性，通过指数加权移动平均（EWMA）比率计算[14] - **因子具体构建过程**： - Trend_120：$$EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=120)$$ - Trend_240：$$EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=240)$$[14] - **因子评价**：在震荡市场中表现突出，反映市场对趋势延续性资产的偏好[11][8] 2. **因子名称**：UMR动量因子（风险调整后） - **因子构建思路**：基于不同时间窗口（1/3/6/12个月）的收益风险调整动量[19] - **因子具体构建过程**： - 一个月UMR：过去20个交易日风险调整收益 - 三个月UMR：过去60个交易日风险调整收益 - 六个月UMR：过去120个交易日风险调整收益[19] - **因子评价**：在中证全指和中证500样本中表现优异，但动量类因子近期普遍承压[8][25] 3. **因子名称**：估值类因子（EPTTM、BP） - **因子构建思路**：衡量盈利与市值比率（EPTTM）或账面市值比（BP）[19] - **因子具体构建过程**： - EPTTM：$$归母净利润TTM/总市值$$ - BP：$$净资产/总市值$$[19] - **因子评价**：在沪深300样本中近期表现强劲，反映市场对低估值的关注[21][24] 4. **因子名称**：波动率因子（Stdvol、Ivff） - **因子构建思路**：衡量股票历史波动率[14] - **因子具体构建过程**： - Stdvol：过去243天的标准差波动率 - Ivff：过去243天的Fama-French三因子特质波动率[14] - **因子评价**：近期表现疲软，反映市场对高波动资产的规避[12][13] --- 模型的回测效果 1. **DFQ-2020风险因子模型**： - Trend风格近一周多空收益2.92%，近一年年化14.11%[13] - Volatility风格近一周收益-1.98%，历史年化-13.23%[13] --- 因子的回测效果 1. **六个月UMR因子**： - 中证全指：近一周收益1.23%，近一年年化7.43%[44] - 中证500：近一周收益0.99%，近一年年化-4.07%[26] 2. **单季EP因子**： - 沪深300：近一周收益1.02%，历史年化5.59%[22] - 中证800：近一周收益1.40%，历史年化7.77%[30] 3. **三个月反转因子**： - 国证2000：近一周收益2.78%，近一年年化10.61%[36] - 创业板指：近一周收益2.52%，历史年化1.54%[39] 4. **BP因子**： - 中证全指：近一周收益0.69%，历史年化4.65%[44] - 沪深300：近一周收益0.44%，历史年化2.93%[22] 5. **分析师认可度因子**： - 沪深300：近一周收益0.81%，历史年化3.46%[22] - 中证1000：近一周收益-0.35%，历史年化7.55%[33] 6. **非流动性冲击因子**： - 国证2000：近一周收益1.42%，近一年年化14.67%[36] - 中证全指：近一周收益-0.14%，历史年化0.18%[44] --- 附录：MFE组合构建细节 - **行业约束**：控制中信一级行业暴露为0[60] - **市值约束**：控制市值风格因子暴露为0[60] - **个股权重偏离**：最大偏离基准权重1%[60]