这1.85万亿元权益类基金的增量资金流向了何处？从基金份额变化来看，资金更青睐被动权益类基金， 对主动权益类基金的偏好则有所分化，呈现"一增一减"的态势。 具体来看，Choice数据显示，三季度被动权益类基金份额大增，从二季度末的3.1万亿份升至三季度末 的约3.3万亿份，成为资金流入权益类基金的最主要选择。与被动权益类产品的"一骑绝尘"不同，主动 权益类基金的资金流向较为"分裂"，含权比例较高的普通股票型、偏股混合型基金（不含QDII）三季度 期间份额分别环比降逾百万份、千万份，而配置型的偏债混合型基金却小幅回暖，三季度份额增逾40万 份。 这意味着，目前风险偏好较高的投资者更愿意通过被动权益类基金分享贝塔收益，而稳健型资金则偏好 通过偏债混合等股债配置型产品入场。 如何更好地承接居民资金 在市场风险偏好提升，以及市场波动的大环境下，基金公司如何更好地承接居民资金并实现"双赢"，成 为现阶段行业的重要课题。 更多匹配投资者需求的产品在扎堆成立。Choice数据显示，截至10月30日，今年以来新成立的被动权益 类基金数量已经过千（不同份额分开计算）。 中国证券投资基金业协会最新数据显示，权益类基金三季度末规模 ...

随着上证指数时隔10年再度回到4000点重要关口，市场目光聚焦于A股能否拾级而上，赚钱效应能否持 续。另一方面，面对存款利率下行、权益市场赚钱效应回温，越来越多的投资者寻找收益更优的理财替 代产品，含权类的"固收+"产品关注度还在提升。 从第三方平台数据来看，今年混合类理财产品新发规模有明显扩张趋势。另据记者多方了解，今年理 财"固收+"的收益率中枢有所上移，但分化趋势明显，有些产品年化收益率可至5%甚至7%以上，也有 少数产品反而成了"固收－"。 收益率可观的"固收+"理财产品主要配置了哪些资产？未来还有多少上行空间？应该警惕哪些风险？多 位业内人士对第一财经记者表示，今年以来，面对固收底仓资产收益率下行，股票、黄金、REITs、量 化策略等"+"的部分在稳定理财收益方面起到了关键作用。 收益赛跑："固收+"怎么"+"？ Wind数据显示，最近1年增长率排名前100的理财产品中，混合类产品单位净值的增幅最高超过33%， 最低接近8%。相比之下，截至去年同期，混合类产品1年内的净值增长率TOP 100最高在14%左右，最 低不足4%。 "进入2025年以来，因为债市调整，（理财产品）仅靠债券已经很难满足投资者 ...

创新药板块资金流向与估值状况 - 自8月19日创新药指数创新高以来，跟踪该指数的28只ETF平均亏损近8%，但其中26只基金份额实现增长，多只份额增长超100%-300%，显示抄底资金持续涌入[5] - 具体ETF份额变化显著，如港股通创新药ETF份额增长293.54%，恒生创新药ETF增长195.40%，科创创新药ETF国泰增长193.65%[6] 基金经理调仓策略分析 - 鹏华基金金笑非管理的鹏华医药科技股票A三季度大幅砍仓创新药，医药生物板块持仓比重锐减至49.5%，环比减少超25个百分点[10] - 该基金前十大重仓股中创新药标的减少，新增奕瑞科技、联影医疗等医疗器械企业及恒瑞医药等综合型药企，行业覆盖度提升[12] - 调仓原因为创新药板块整体涨幅过大，筹码过度拥挤，基金组合转向均衡，涵盖创新药、仿制药、CXO、器械等多个细分板块[14] - 金笑非强调创新药"随便买入随便赚钱的阶段可能已结束"，未来投资逻辑从贝塔收益转向阿尔法收益，聚焦具备真实竞争力的个股[15] - 工银瑞信赵蓓同样在三季度减持部分估值透支的创新药公司，转向看好以海外收入为主的CXO企业和科研上游公司[16] 基金业绩与行业配置调整 - 鹏华医药科技股票A三季度净值增长率达22.03%，大幅跑赢业绩基准10.60%，小幅跑赢沪深300指数19.85%[8] - 金笑非管理的另一只基金鹏华创新升级混合A三季度医药生物板块持仓比重锐减至23.3%，环比下降56个百分点，同时增配电力设备行业17.2%和有色金属板块3.39%[19][23] - 该基金前十大重仓股新增派能科技、天赐材料、赣锋锂业等电力设备及锂矿行业个股，显示向新能源领域倾斜[24] - 基金当前配置以新能源+创新药+电子为主，与专注医药的基金形成差异化策略[27]

文章核心观点 - 在A股市场慢牛格局下，量化指数增强产品的制胜关键在于同时具备强劲的“进攻能力”（上行捕获率）和优秀的“防守能力”（下行捕获率）[3][4] - 文章按不同指数类别（沪深300、中证500、中证1000、中证/国证2000）梳理了2024年前三季度进攻能力领先且防守能力稳健的公募量化指增产品前十名，为投资者提供参考[4] 沪深300指数增强产品 - 138只沪深300指增产品年内收益均值为19.17%，进攻能力均值为0.982，防守能力均值为0.912 [5] - 富荣沪深300指数增强A（004788）进攻能力为1.19，排名第一，年内收益达27.07%，超越基准涨幅17.03% [5] - 平安沪深300指数量化增强A（005113）进攻能力为1.13，排名第二，防守能力为0.88，年内收益26.17% [5][6] - 基金经理郎骋成的策略基于美林时钟模型，结合宏观与微观基本面主动研究以规避因子失真 [6] 中证500指数增强产品 - 212只中证500指增产品年内收益均值为29.69%，进攻能力均值为0.920，防守能力均值为0.824 [7] - 鹏华中证500指数增强A（014344）进攻能力为1.01，排名第一，防守能力为0.66，前三季度收益高达41.63%，远超基准涨幅27.91% [7] - 基金经理苏俊杰毕业于芝加哥大学金融数学系，其策略融合海外多因子模型与A股高频量价因子，并构建AI+基本面量化模型 [8] 中证1000指数增强产品 - 110只中证1000指增产品年内收益均值为32.83%，进攻能力均值为0.960，防守能力均值为0.766 [9] - 长信中证1000指数增强A（018013）进攻能力为1.10，排名第一，防守能力为0.76，年内收益43.14%，超越基准涨幅25.77% [10] - 基金经理左金保采用中低频量化策略，利用多因子模型基于财务报表、分析师预期和股价波动等维度捕捉超额收益 [11] 中证/国证2000指数增强产品 - 52只中证/国证2000指增产品前三季度收益均值为37.58%，进攻能力均值为0.958，防守能力均值为0.784 [12] - 招商中证2000指数增强A（010010）进攻能力为1.05，排名第一，防守能力为0.77，前三季度收益达45.81%，基准涨幅为30.12% [13] - 受益于小微盘股活跃表现，基金经理王平在组合构建中重点配置财务稳健、估值适中的小盘个股以争取更优超额收益 [14]

公司核心投资哲学 - 以技术为信仰、以稳健为生命线，在市场中行稳致远 [1] - 秉持规律探索者的纯粹、对公司发展路径的定力以及技术超配的长期主义 [1] - 致力于探寻金融市场深处的客观规律 [1] 创始人背景与驱动力 - 创始人为理论化学背景，拥有17年量化投研经验，属于兴趣驱动的量化领域民间派 [3][4] - 核心驱动力在于对客观规律怀有巨大好奇的思维与心性，推崇成长性思维，将自身视为可不断优化的模型 [4][5] - 将量化投资视为永远解不完的谜题，支撑其前进的是解开谜题、突破挑战的纯粹快感 [6] 技术驱动与研发投入 - 将技术驱动奉为核心信条，竞争本质是技术竞争 [4] - 自建行业领先的低延迟交易系统，实现小微秒级别延迟，每年保持千万级IT投入以确保技术持续领先 [5] - 早在2019年便率先使用AI辅助投研，并于2025年初成立AI Lab，AI已全面融入从因子挖掘到风险控制的投资流程 [5] 风控定力与战略原则 - 关键发展定力是稳字当头，获取全频段上纯粹的阿尔法收益，战略定力是生存与发展的关键 [7] - 遵循策略储备先于资管规模、人才储备先于策略储备的原则 [7][8] - 在业绩未达第一梯队有竞争力标准前坚决不放规模，认为客户资产是负债 [7] 策略布局与规模管理 - 构建多元化策略矩阵，采用多因子选股模型，从全球200多个数据源构建因子库 [7] - 资管规模近150亿元，其中短周期策略约80亿元，阿尔法选股类策略约30亿元，形成覆盖主流指数的全频段布局 [7] - 目标是从单一风格深耕迈向全频段阿尔法优势，为投资者提供差异化收益来源 [7] 人才与治理机制 - 强调前瞻性布局，管理规模20亿元时团队有40多人，50亿元时有六七十人 [8] - 设计极具吸引力的激励体系，包括让核心投研员工按比例提取收益且上不封顶的提成制，以及对贡献突出者进行股权奖励的合伙人制度 [9] - 治理上展现共情能力，认为好的机制能催生人的善意，致力于打开每一位同事的晋升通道 [9] 社会价值与行业使命 - 积极承担社会价值，围绕科研捐赠和对前沿硬科技的天使投资两个维度展开 [10][11] - 希望通过平台化运作，让外界看到整个量化行业都在社会公益上努力 [10] - 认为量化机构应秉持正心正念，行为方式要有利于行业健康发展，不能损害外界对行业的信任 [11] 未来愿景 - 未来十年愿景是成为中国综合能力最优秀的头部量化机构之一，并进一步成为全球范围内具有影响力的优秀机构 [11]

【导读】 私募"百亿俱乐部"成员再破百，这次有啥不一样？ 中国基金报记者 孙越 吴君 在市场行情助推下，私募基金行业迎来新一轮规模扩张。今年10月，百亿元级证券私募管理 人数量再度突破100家。与2021年首次突破百家时相比，这一次百亿阵营的结构与成色已然 不同。 过去一年，A股市场在震荡中孕育结构性机会，同时，资金长期化、机构化的趋势明显增强。 伴随着券商投顾制度完善、机构代销渠道扩容等变化，头部量化私募的产品可得性与投资者 信任度显著提升，推动私募规模加速扩张。 从结构变化来看，记者调研发现，量化私募不仅数量超越主观策略机构，更成为此轮扩容的 核心驱动力；资金进一步向体系成熟、风格稳健的机构集中，多资产、多策略、全周期的配 置理念日益受到关注。盲目扩张规模的时代已成过去，规范运作、策略适配与能力迭代，正 成为行业共识。 进化之路： 私募行业"由量到质"演进 私募排排网数据显示，截至2025年10月23日，百亿元级证券私募达到101家，较9月底的96 家新增5家。其中，上海新方程私募、望正资产、旌安投资和赫富投资重回百亿阵营，大道投 资首次跻身"百亿俱乐部"。 百亿元级私募数量曾在2021年底首次突破100 ...

前三季度公募基金业绩表现 - 前三季度共有53只公募基金净值增长率超过100% [1] - 永赢科技智选混合发起A 汇添富香港优势精选混合A 中欧数字经济混合发起A净值增长率分别为194.49% 161.10% 140.86% 位列前三 [1] - 绩优基金普遍聚焦科技 创新药等赛道 [1] 永赢科技智选混合发起A投资策略与持仓 - 该基金采用高行业集中度策略 前十大持仓股集中于全球云计算产业 涵盖光通信 PCB等重点领域 [2] - 三季度末股票仓位达91.59% 前三大重仓股为新易盛 中际旭创 天孚通信 持仓市值均超10亿元 [2] - 对太辰光 沪电股份 天孚通信较二季度末加仓幅度分别为642.80% 502.17% 347.47% [2] - 基金资产净值从二季度末11.66亿元增长至三季度末115.21亿元 份额从7亿份增长至34.66亿份 [2] 长城医药产业精选A投资表现 - 前三季度净值增长率达102.02% 位列全市场第45位 [3] - 三季度末股票仓位为82.18% 前三大重仓股为信达生物 三生制药 热景生物 [3] - 舒泰神 中国生物制药新进前十大重仓股 持仓市值均超1亿元 [3] - 基金规模从二季度末11.32亿元增长至三季度末17.90亿元 [3] 行业趋势与投资策略展望 - 主动权益基金需从广泛配置转向深度研究 在云计算 创新药等赛道获取超额收益 [4] - 被动指数基金因费率低 透明度高 预计将成为长线配置基石 规模将持续扩大 [4]

香港证监会未来工作重点 - 未来6个月将推进促进发行、增加流动性、拓展离岸人民币业务、新世代基建四大支柱工作[1][4] - 促进发行措施包括通过发行政府债券引领市场发展 并向目标市场推广香港优势 扩大家族办公室等投资者基础[1] - 增加流动性措施包括落实场外固定收益及货币衍生工具制度 促进在香港发展回购交易中央对手方[1][4] - 拓展离岸人民币业务措施包括扩大离岸人民币应用 完善互联互通机制以提升流动性和产品供应[4] - 新世代基建方面将为市场基建做准备 助力新一代电子交易平台发展 促进代币化固定收益产品创新[4][6] 香港金融市场表现与趋势 - 香港已成为亚洲领先国际债券发行地和全球最大离岸人民币枢纽 对发行人和投资者吸引力增强[2] - 集体投资计划总交易额达历史新高 销售激增76%至2.24万亿港元[2] - 货币市场基金比例由2023年76%上升至2024年80% 反映在宏观经济不明朗下对低风险稳定收益需求强劲[2] - 全球主动管理型基金规模占比持续上升 反映投资者对阿尔法收益追逐 在另类资产领域趋势更明显[1] 全球宏观经济与市场判断 - 全球原有经济增长模式已无法持续 资产配置基本逻辑发生改变 单纯依靠贝塔收益难满足投资者目标[1] - 全球债务高速增长难以为继 传统安全资产面临重新定义 黄金价格和比特币上涨反映对法定货币购买力担忧[7] - 美元在全球储备中占比从2000年60%降至2025年41%[7] - 黄金全球总市值突破27万亿美元 成为全球第二大储备资产[7] - 地缘政治风险首次超越通胀成为主权投资者首要关注点 83%受访者担忧地缘风险[9] - 人工智能是工业革命级别创新 将改变社会经济底层逻辑 其受益人群集中在特定行业和科技精英[9] 香港战略定位与发展方向 - 香港可突出超级联系人超级增值人战略定位 在存量博弈下成为多方接受的中间地带[9][10] - 可利用国际金融中心地位推动中国绿色标准与国际标准互认 在数据跨境AI伦理等领域探索成为中外合作沙盒[10] - 在全球经济增长从增量扩张转向存量博弈再平衡背景下 前沿科技竞争持续[9] 沪港通机制发展与成效 - 上交所将携手港交所持续优化沪港通机制 服务境内外投资者 推动在岸离岸市场协同发展[1][14] - 沪港通开创跨境证券投资新模式 探索出金融高水平对外开放新路径[11] - 自开通以来机制不断优化 包括2016年取消总额度 2018年双向扩大每日额度至四倍 2019年纳入不同投票权公司等[13] - 截至9月底 外资通过沪股通累计成交总额达90.1万亿元[13] - 沪股通日均成交金额由2014年开通首月47亿元增长至2025年9月1456亿元 9月交易金额占沪市A股比重近7%[13] - 内地投资者通过沪市港股通累计成交总额达37.5万亿元 日均成交金额由开通首月6亿元增长至2025年9月894亿元[13]

香港证券及期货事务监察委员会执行董事叶志衡发表了《香港固定收益及货币市场发展最新动向》演讲。叶志衡表示，香港证监会将在未来6个月推进一 系列重点工作。在促进发行上，将通过发行政府债券引领市场发展；向目标市场的发行人和投资者推广香港的优势；扩大投资者基础，如家族办公室、基 金和企业财资中心等。 针对全球资本市场的动向和趋势，香港交易所董事总经理、首席中国经济学家巴曙松提出了多项判断。他预计，全球原有的经济增长模式已无法持续，资 产配置基本逻辑发生改变。随着全球经济增速放缓、传统资产收益率持续走低，单纯依靠贝塔收益已难以满足投资者的收益目标。全球主动管理型基金规 模占比正在持续上升，反映出在新的市场环境下投资者对阿尔法收益的追逐，这种趋势在另类资产领域更为明显。 上交所国际合作部总监张斌在论坛上表示，上交所将携手港交所，在两地证监会的指导下，持续优化沪港通机制，积极服务境内外投资者，推动在岸和离 岸市场协同发展，提升沪港两地国际金融中心的竞争力、影响力。 2025香港交易所中国机遇论坛10月22日在上海举行。 香港证监会叶志衡：促进在香港发展回购交易中央对手方 香港已成为亚洲领先的国际债券发行和全球最大离岸人民币 ...

全球经济增长模式 - 全球原有的经济增长模式已无法持续 [1] - 全球经济增速放缓、传统资产收益率持续走低 [1] 资产配置逻辑变化 - 资产配置基本逻辑发生改变 [1] - 单纯依靠贝塔收益已难以满足投资者的收益目标 [1] 主动管理与另类资产趋势 - 全球主动管理型基金规模占比正在持续上升 [1] - 投资者在新的市场环境下追逐阿尔法收益 [1] - 对阿尔法收益的追逐趋势在另类资产领域更为明显 [1]