报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基金持仓，金融地产行业基金可分为“金融地产+卫星”“细分赛道”“板块轮动”三类，多数基金经理采用“细分赛道”策略 [4] - 金融地产行业基金整体表现略弱于板块指数，相对擅长银行和非银金融行业选股，行业基金经理具备更强金融地产股选股能力 [4] - 从换手率、持股风格等7大维度对比发现，换手率与业绩呈负相关，绩优产品更注重ROE，基金持股市值风格整体偏大盘等 [4] - 筛选金融地产行业基金观察名单可参考超额业绩动量、顺逆环境表现等定量指标 [4] 各部分总结 行业主题基金的分类与特征 - 以主动权益穿仓后的持仓为基础，将主动权益分为六类行业主题基金、新能源主题基金和全行业选股基金，通过计算基金全持仓和重仓股在某板块的占比均值来定义主题基金 [8] - 规模靠前的金融地产行业基金收益差异大，源于策略特征与子赛道布局差异 [8] 金融地产行业基金的分类 - **分类方法**：根据近三年基金在金融地产行业的一级、二级行业配置比例与轮动比例，划分出“金融地产+卫星”“板块轮动”“细分赛道”“金融地产轮动”“金融地产均衡”五类基金；提炼出大金融、地产链等重点子赛道 [12][14] - **分类结果与代表基金**：金融地产行业基金以“细分赛道”策略为主，规模与数量突出，多集中投资大金融与银行，也有少部分“金融地产+卫星”及“板块轮动”产品 [19] - **指数基金整体情况**：近一年金融地产指数基金规模远大于主动权益基金规模，2025年指数基金规模显著提升，规模靠前的指数基金多为ETF产品，跟踪证券公司指数等 [20][24] - **指数基金跟踪指数概览**：列出金融地产指数基金全部跟踪指数，包括证券公司、香港证券等指数及对应基金的规模、管理费率等信息 [25] 持股特征：金融地产行业基金能否创造正超额 - **整体表现**：金融地产基金整体表现不够突出，因金融地产2024年以来表现良好且赛道内分化度低，行业基金难创造更高Alpha [30] - **行业维度**：金融地产行业基金相对擅长银行、非银金融行业，相对不擅长房地产行业 [31] - **选股能力**：金融地产行业基金经理在金融地产股选股能力更突出，基金业绩弱于指数表现多源于仓位不足 [35] - **持股特征对比**：金融地产行业基金与均衡型基金对子赛道倾向一致，但更早聚焦银行与保险；个股配比上，行业基金更多聚焦银行，均衡型基金在部分房地产、多元金融个股配置比例较高 [41] - **聚类分析**：将金融地产行业基金大致分为五类，包括轮动风格、地产链主题、大金融主题等不同类型 [45] 不同风格特征的金融地产基金对比 - **换手交易维度**：近一年表现好的产品多采用低换手策略，近两年适度换手与低换手均有绩优产品，高换手产品鲜有显著绩优且部分业绩回撤 [48][51] - **持股风格维度**：绩优金融地产主题产品更注重ROE，基金持股市值风格整体偏大盘，近两年绩优产品多为中大市值或大市值风格 [55][59] - **持股热门度维度**：2024年以来金融地产板块市场偏好股比例提升且结构变化，大部分绩优产品2025H1聚焦市场偏好股，适度配置特质股的产品近两年业绩领先 [60][62] - **左右侧维度**：金融地产基金整体左右侧处于中枢位置，左侧、右侧均有近两年绩优选手 [68] - **选股能力维度**：挑选适度右偏、适度具有峰度且均值/标准差高的产品，易方达金融行业、中银金融地产等选股能力指标更符合要求 [70][71] - **顺逆境维度**：金融地产主题基金顺境比逆境表现更强的产品更多，顺逆境较为均衡的产品有工银精选金融地产等 [74] - **细分赛道轮动维度**：金融地产主题基金赛道轮动表现两极分化，有积极轮动、淡化轮动、适时轮动等不同产品 [78] - **近一年绩优产品**：近一年业绩前十的金融地产主题产品大多业绩在15%以上，部分头部产品回报超20%，各产品持仓和季度表现差异大 [82] - **QDII主动金融地产基金**：有3只QDII主动权益产品聚焦金融地产主题，分别为广发美国房地产、嘉实全球房地产、鹏华美国房地产，投资特征各有不同 [85] 金融地产主题基金观察名单 - **筛选指标**：参考超额业绩动量、顺逆环境表现、选股能力、左右侧投资能力等定量指标，考虑基金经理任职时间和规模等因素 [88] - **观察名单**：列出细分赛道、金融地产+卫星等类型的基金观察名单及相关数据，包括近2年表现、超额业绩动量等 [89] - **短期情况增补**：考虑短期向金融地产方向偏移的产品，增补一批近期有显著布局特征的产品，关注近1年表现 [92]

市场整体两融余额变动 - 2月13日，两市ETF两融余额为1158.64亿元，较前一交易日大幅减少94.83亿元 [1] - 其中，融资余额为1083.67亿元，减少94.54亿元；融券余额为74.97亿元，减少2962.5万元 [1] - 分市场看，沪市ETF两融余额为809.22亿元，减少86.62亿元；深市ETF两融余额为349.42亿元，减少8.22亿元 [1] ETF两融余额排名 - 2月13日，ETF两融余额排名前三的基金为：华安黄金ETF（74.07亿元）、易方达黄金ETF（41.36亿元）、国泰中证全指证券公司ETF（37.87亿元）[2] - 两融余额前十的ETF还包括华泰柏瑞沪深300ETF、华夏恒生ETF、南方中证500ETF、南方中证1000ETF、博时黄金ETF、海富通中证短融ETF、易方达中证海外中国互联网50ETF [3] ETF融资买入活跃度 - 2月13日，ETF融资买入额排名前三的基金为：海富通中证短融ETF（16.83亿元）、恒生科技ETF（9.09亿元）、博时可转债ETF（8.74亿元）[3] - 融资买入额前十的ETF还包括华安黄金ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF、华夏恒生科技ETF、易方达创业板ETF、易方达中证海外中国互联网50ETF、华夏恒生互联网科技业ETF、国泰中证全指证券公司ETF [4] ETF融资净买入情况 - 2月13日，ETF融资净买入额排名前三的基金为：大成恒生科技ETF（3131.05万元）、华安黄金ETF（3036.82万元）、华泰柏瑞沪深300ETF（2764.97万元）[5] - 融资净买入额前十的ETF还包括易方达中证海外中国互联网50ETF、嘉实德国DAX ETF、景顺长城中证港股通创新药ETF、易方达黄金ETF、上证综指ETF、华宝中证港股通互联网ETF、广发上证科创板人工智能ETF [6] ETF融券卖出情况 - 2月13日，ETF融券卖出额排名前三的基金为：南方中证500ETF（1.27亿元）、南方中证1000ETF（2837.81万元）、博时可转债ETF（2290.07万元）[7] - 融券卖出额前十的ETF还包括华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证科创板50成份ETF、易方达创业板ETF、华夏上证50ETF、华夏恒生科技ETF、华夏中证500ETF、嘉实上证科创板芯片ETF [8]

市场整体两融余额变动 - 2月12日，两市ETF两融余额为1253.47亿元，较前一交易日增加45.31亿元，其中融资余额为1178.2亿元，增加45.36亿元，融券余额为75.27亿元，减少420.73万元 [1] - 沪市ETF两融余额为895.83亿元，较前一交易日增加45.01亿元，其中融资余额为830.11亿元，增加45.06亿元，融券余额为65.72亿元，减少471.23万元 [1] - 深市ETF两融余额为357.64亿元，较前一交易日增加3046.41万元，其中融资余额为348.09亿元，增加2995.9万元，融券余额为9.54亿元，增加50.5万元 [1] ETF两融余额排名 - 2月12日，ETF两融余额排名前三的基金为：海富通中证短融ETF（86.32亿元）、华安易富黄金ETF（73.77亿元）和易方达黄金ETF（41.22亿元） [2] - 两融余额排名前十的ETF还包括国泰中证全指证券公司ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、华夏恒生(QDII-ETF)、南方中证1000ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF和博时黄金ETF [3] ETF融资买入活跃度 - 2月12日，ETF融资买入额排名前三的基金为：海富通中证短融ETF（76.0亿元）、华泰柏瑞南方东英恒生科技指数(QDII-ETF)（10.12亿元）和博时中证可转债及可交换债券ETF（6.81亿元） [4] - 融资买入额排名前十的ETF还包括华夏恒生科技(QDII-ETF)、易方达中证香港证券投资主题ETF、华安易富黄金ETF、华夏恒生互联网科技业(QDII-ETF)、广发中证香港创新药(QDII-ETF)、华夏上证科创板50成份ETF和易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF) [5] ETF融资净买入情况 - 2月12日，ETF融资净买入额排名前三的基金为：海富通中证短融ETF（44.9亿元）、华泰柏瑞南方东英恒生科技指数(QDII-ETF)（2.71亿元）和华夏恒生科技(QDII-ETF)（1.44亿元） [6] - 融资净买入额排名前十的ETF还包括易方达中证香港证券投资主题ETF、南方中证1000ETF、大成恒生科技(QDII-ETF)、南方中证500ETF、富国中证港股通互联网ETF、华夏中证电网设备主题ETF和国泰黄金ETF [7] ETF融券卖出情况 - 2月12日，ETF融券卖出额排名前三的基金为：南方中证1000ETF（1022.65万元）、南方中证500ETF（537.15万元）和华夏上证科创板50成份ETF（391.57万元） [8] - 融券卖出额排名前十的ETF还包括华泰柏瑞沪深300ETF、博时中证可转债及可交换债券ETF、易方达创业板ETF、华夏上证50ETF、华夏中证500ETF、国联安中证全指半导体产品与设备ETF和易方达深证100ETF [9]

核心观点 报告的核心观点是，在截至2026年2月6日的市场环境下，固收+基金整体规模庞大，部分产品净值创下新高，但不同类型产品业绩出现分化[1][2]。在绝对收益策略方面，采用小盘价值风格并叠加择时模型的股债混合策略表现相对突出[1][4]。 固收+产品业绩跟踪 - **市场规模与结构**：截至2026年2月6日，全市场符合筛选条件的固收+基金共计1166只，总规模达23568.03亿元[2][10]。其中，混合债券型二级基金规模最大，为12267.14亿元，产品数量366只[11]。 - **近期业绩表现**：上周（20260202-20260206），各类型固收+基金业绩中位数表现分化，混合债券型一级基金为0.07%，而混合型FOF基金为-0.53%[2][14]。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.04%、-0.17%、-0.27%[2][14]。 - **年初至今及过去一年业绩**：年初至今（截至2026.02.06），混合型FOF基金业绩中位数最高，为1.32%，激进型基金为1.33%[15]。过去一年（2024.12.31-2026.02.06），激进型基金业绩中位数最高，达7.51%[16][17]。 - **产品创新高情况**：截至2026年2月6日，共有161只固收+产品净值创历史新高，其中以混合债券型一级基金（127只）和保守型产品（153只）为主[2][18][19]。 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪 - **大类资产择时观点**：2026年第一季度，逆周期配置模型预测宏观环境为“Slowdown”[3][21]。截至2月6日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约在2月的收益率分别为-1.33%、0.18%和-6.91%[3][22]。 - **行业ETF轮动观点**：2026年2月，行业ETF轮动策略建议关注四只ETF：国泰中证全指证券公司ETF（512880.SH）、国泰中证煤炭ETF（515220.SH）、国泰中证钢铁ETF（515210.SH）、南方中证申万有色金属ETF（512400.SH），每只权重25%[3][23][24]。该组合上周及本月（截至2月6日）收益均为-2.94%，相对Wind全A指数超额收益为-1.45%[3][23]。 绝对收益策略表现跟踪 - **股债混合策略表现**：上周，基于宏观择时的股债20/80再平衡策略收益为-0.42%（年初至今0.14%），股债风险平价策略收益为-0.12%（年初至今0.35%）[4][27]。叠加行业ETF轮动后，股债20/80再平衡增强策略上周收益为-1.32%（年初至今-0.45%）[4][27]。 - **量化固收+策略表现**：在股债20/80月度再平衡配置下，不择时的小盘价值风格组合年内收益率达2.53%，表现最为突出；PB盈利、高股息、小盘成长风格收益分别为1.04%、0.97%、1.69%[4][35]。当配置比例调整为股债10/90时，各策略收益均出现回落[4]。叠加宏观择时模型后，小盘价值组合累计收益提升至3.81%[4][35]。采用逆周期配置模型搭配PB盈利与小盘价值的组合，年内收益为1.36%[1][4][35]。

公司股价与交易情况 - 2月11日，华鑫股份股价下跌0.36%，报收16.60元/股，成交额3.02亿元，换手率1.71%，总市值176.11亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达5.41% [1] 公司基本情况 - 上海华鑫股份有限公司成立于1992年11月5日，于1992年12月2日上市，位于上海市徐汇区云锦路277号西岸数字谷二期T3楼栋 [1] - 公司主营业务涉及自有房屋租赁、物业管理与证券服务业 [1] - 主营业务收入构成为：其他业务44.80%，经纪业务39.48%，投行业务8.08%，资管业务7.43%，信用业务5.50%，期货业务3.33% [1] 主要股东动态 - 国泰基金旗下的国泰中证全指证券公司ETF(512880)为华鑫股份十大流通股东之一 [2] - 该ETF于第三季度增持华鑫股份550.68万股，截至当时持有1370.6万股，占流通股比例为1.29% [2] - 以2月11日股价计算，该ETF当日浮亏约82.24万元，在连续4天股价下跌期间累计浮亏约1302.07万元 [2] 相关基金产品情况 - 国泰中证全指证券公司ETF(512880)成立于2016年7月26日，最新规模为570.29亿元 [2] - 该基金今年以来亏损1.45%，同类排名5445/5569；近一年收益5.9%，同类排名4038/4295；成立以来收益19.49% [2] - 该ETF基金经理为艾小军，累计任职时间12年33天，现任基金资产总规模1889.36亿元，任职期间最佳基金回报329.78%，最差基金回报-46.54% [3]

市场整体两融余额变动 - 2月10日，两市ETF两融余额为1200.01亿元，较前一交易日减少10.85亿元，其中融资余额减少10.86亿元至1124.56亿元，融券余额微增141.45万元至75.45亿元 [1] - 沪市ETF两融余额为843.29亿元，减少8.95亿元，其中融资余额减少9.08亿元至777.49亿元，融券余额增加1320.89万元至65.8亿元 [1] - 深市ETF两融余额为356.72亿元，减少1.89亿元，其中融资余额减少1.78亿元至347.07亿元，融券余额减少1179.44万元至9.65亿元 [1] ETF两融余额排名 - 2月10日，ETF两融余额排名前三的基金为：华安易富黄金ETF（74.84亿元）、易方达黄金ETF（41.05亿元）和国泰中证全指证券公司ETF（38.8亿元）[2] - 两融余额前十的ETF还包括华泰柏瑞沪深300ETF、华夏恒生(QDII-ETF)、南方中证500ETF、南方中证1000ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF、海富通中证短融ETF和博时黄金ETF [3] ETF融资交易活跃度 - 2月10日，ETF融资买入额排名前三的基金为：海富通中证短融ETF（12.42亿元）、博时中证可转债及可交换债券ETF（10.49亿元）和华泰柏瑞南方东英恒生科技指数(QDII-ETF)（7.18亿元）[3] - 融资买入额前十的ETF还包括华安易富黄金ETF、广发中证香港创新药(QDII-ETF)、华夏恒生科技(QDII-ETF)、易方达中证香港证券投资主题ETF、华夏恒生互联网科技业(QDII-ETF)、华夏上证科创板50成份ETF和国泰中证全指证券公司ETF [4] ETF融资净买入情况 - 2月10日，ETF融资净买入额排名前三的基金为：华宝中证医疗ETF（7541.37万元）、广发中证传媒ETF（6100.8万元）和易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF)（5683.84万元）[4] - 融资净买入额前十的ETF还包括易方达创业板ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技指数(QDII-ETF)、国泰中证半导体材料设备主题ETF、易方达上证科创板50成份ETF、易方达恒生科技(QDII-ETF)、华夏中证动漫游戏ETF和鹏华中证酒ETF [5] ETF融券卖出情况 - 2月10日，ETF融券卖出额排名前三的基金为：南方中证1000ETF（2560.52万元）、华泰柏瑞沪深300ETF（886.73万元）和华夏上证50ETF（515.73万元）[6] - 融券卖出额前十的ETF还包括华夏上证科创板50成份ETF、国泰CES半导体芯片行业ETF、南方中证500ETF、万家国证2000ETF、华夏中证500ETF、华夏中证机器人ETF和华夏中证动漫游戏ETF [7]

公司股价与交易表现 - 2月9日，中银证券股价上涨0.43%，报收14.10元/股，成交额7.07亿元，换手率1.81%，总市值391.70亿元 [1] - 公司股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达5.46% [1] 公司基本情况 - 公司全称为中银国际证券股份有限公司，总部位于上海市浦东新区，成立于2002年2月28日，于2020年2月26日上市 [1] - 主营业务涵盖投资银行、证券经纪、资产管理、证券自营、私募股权投资、期货及其他业务 [1] - 主营业务收入构成：证券经纪业务占64.12%，资产管理业务占16.46%，投资银行业务占6.48%，期货业务占5.60%，证券自营业务占4.30%，其他业务占1.74%，私募股权投资业务占1.30% [1] 主要流通股东动态 - 国泰基金旗下的国泰中证全指证券公司ETF（512880）位列公司十大流通股东 [2] - 该ETF在第三季度增持1734.48万股，截至当时持有4306.19万股，占流通股比例为1.55% [2] - 基于测算，该ETF在2月9日当天浮盈约258.37万元，在连续5天上涨期间累计浮盈3143.52万元 [2] 相关基金产品信息 - 国泰中证全指证券公司ETF（512880）成立于2016年7月26日，最新规模为570.29亿元 [2] - 该基金今年以来亏损2.3%，同类排名5342/5580；近一年收益7.36%，同类排名4014/4290；成立以来收益18.46% [2] - 该基金的基金经理为艾小军，其累计任职时间12年31天，现任基金资产总规模1889.36亿元，任职期间最佳基金回报348.34%，最差基金回报-46.54% [2]

市场整体两融余额变动 - 2月5日，两市ETF两融余额为1216.06亿元，较前一交易日减少2.47亿元 [1] - 其中，融资余额为1139.84亿元，较前一交易日减少2.0亿元，融券余额为76.22亿元，较前一交易日减少4673.52万元 [1] - 沪市ETF两融余额为854.89亿元，较前一交易日减少8362.67万元，其中融资余额减少3639.12万元至788.39亿元，融券余额减少4723.55万元至66.5亿元 [1] - 深市ETF两融余额为361.16亿元，较前一交易日减少1.63亿元，其中融资余额减少1.63亿元至351.44亿元，融券余额微增50.03万元至9.72亿元 [1] ETF两融余额排名 - 2月5日，ETF两融余额排名前三的基金为：华安易富黄金ETF（76.64亿元）、易方达黄金ETF（41.26亿元）和国泰中证全指证券公司ETF（39.44亿元）[2] - 两融余额前十的ETF还包括华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、华夏恒生(QDII-ETF)、南方中证1000ETF、博时黄金ETF、海富通中证短融ETF和华夏上证科创板50成份ETF [3] ETF融资买入活跃度 - 2月5日，融资买入额最高的三只ETF为：海富通中证短融ETF（17.8亿元）、博时中证可转债及可交换债券ETF（15.69亿元）和华安易富黄金ETF（14.26亿元）[4] - 融资买入额前十的ETF还包括华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF、华夏恒生科技(QDII-ETF)、易方达黄金ETF、博时黄金ETF、华夏恒生互联网科技业(QDII-ETF)和华夏上证科创板50成份ETF [5] ETF融资净买入情况 - 2月5日，融资净买入额排名前三的ETF为：华夏上证科创板50成份ETF（1.59亿元）、广发中证香港创新药(QDII-ETF)（1.51亿元）和华安易富黄金ETF（1.1亿元）[6] - 融资净买入额前十的ETF还包括华泰柏瑞沪深300ETF、易方达中证海外中国互联网50ETF、银华恒生港股通中国科技ETF、海富通中证短融ETF、嘉实上证科创板芯片ETF、华夏恒生互联网科技业(QDII-ETF)和华夏中证A500ETF [7] ETF融券卖出情况 - 2月5日，融券卖出额最高的三只ETF为：南方中证500ETF（9257.85万元）、南方中证1000ETF（6928.63万元）和华夏中证1000ETF（2004.2万元）[8] - 融券卖出额前十的ETF还包括华泰柏瑞沪深300ETF、广发中证1000ETF、华夏上证50ETF、华夏上证科创板50成份ETF、易方达创业板ETF、国泰中证煤炭ETF和华夏国证半导体芯片ETF [9]

市场整体两融余额变动 - 2月3日，两市ETF两融余额为1225.89亿元，较前一交易日减少2.58亿元 [1] - 其中，融资余额为1151.04亿元，较前一交易日减少2.26亿元，融券余额为74.85亿元，较前一交易日减少3162.32万元 [1] - 沪市ETF两融余额为858.58亿元，较前一交易日减少4.82亿元，其中融资余额减少4.51亿元至793.01亿元，融券余额减少3070.94万元至65.56亿元 [1] - 深市ETF两融余额为367.31亿元，较前一交易日增加2.24亿元，其中融资余额增加2.25亿元至358.03亿元，融券余额减少91.38万元至9.28亿元 [1] ETF两融余额排名 - 2月3日，ETF两融余额排名前三的基金为：华安易富黄金ETF（75.33亿元）、国泰中证全指证券公司ETF（41.47亿元）和易方达黄金ETF（41.2亿元）[2] - 两融余额排名前十的ETF还包括华泰柏瑞沪深300ETF、华夏恒生(QDII-ETF)、南方中证500ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF、南方中证1000ETF、博时黄金ETF和海富通中证短融ETF [3] ETF融资买入活跃度 - 2月3日，ETF融资买入额排名前三的基金为：海富通中证短融ETF（55.37亿元）、博时中证可转债及可交换债券ETF（16.71亿元）和华安易富黄金ETF（12.28亿元）[3] - 融资买入额排名前十的ETF还包括华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF、华夏恒生科技(QDII-ETF)、易方达中证香港证券投资主题ETF、国泰中证全指证券公司ETF、广发纳斯达克100(QDII-ETF)和华夏上证科创板50成份ETF [4] ETF融资净买入情况 - 2月3日，ETF融资净买入额排名前三的基金为：国泰中证全指证券公司ETF（1.45亿元）、博时中证可转债及可交换债券ETF（1.24亿元）和嘉实中证500ETF（1.23亿元）[5] - 融资净买入额排名前十的ETF还包括永赢国证商用卫星通信产业ETF、华宝中证全指证券公司ETF、南方中证1000ETF、华夏恒生科技(QDII-ETF)、广发纳斯达克100(QDII-ETF)、华泰柏瑞中证2000ETF和银华中证全指证券公司ETF [6] ETF融券卖出情况 - 2月3日，ETF融券卖出额排名前三的基金为：华泰柏瑞沪深300ETF（4534.76万元）、南方中证1000ETF（1663.51万元）和南方中证500ETF（1150.41万元）[7] - 融券卖出额排名前十的ETF还包括华夏上证50ETF、华夏上证科创板50成份ETF、易方达创业板ETF、万家国证2000ETF、华夏中证A500ETF、广发中证1000ETF和南方中证A500ETF [8]

报告核心信息 - **报告行业投资评级**：报告中未明确给出对“固收+”行业或相关基金的整体投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47] - **报告核心观点**：报告通过跟踪“固收+”产品业绩及多种绝对收益策略表现，指出在宏观环境预测为“Slowdown”的背景下，小盘价值风格在量化“固收+”策略中表现突出，同时行业ETF轮动策略近期关注煤炭、钢铁、证券、银行等行业 [1][3][4][23][24][27][37] 一、 固收+产品市场表现跟踪 - **市场规模**：截至2026年01月30日，全市场符合筛选条件的“固收+”基金共计1164只，总规模达23558.32亿元 [2][10] - **产品结构**：其中混合债券型二级基金规模最大，为12267.14亿元（366只），其次是混合债券型一级基金，规模为7781.32亿元（325只） [11] - **近期发行**：上周（20260126-20260130）市场新发行6只“固收+”产品，合计募集规模约96.42亿元，其中工银盈泰稳健6个月持有规模最大，为45.81亿元 [12] - **短期业绩**：上周各类“固收+”基金业绩中位数表现分化，债券型FOF（0.26%）和混合型FOF（0.35%）取得正收益，而混合债基及偏债混合型基金中位数收益均为-0.08% [2][13] - **年初至今业绩**：2026年初至1月30日，混合型FOF基金业绩中位数表现最佳，为2.20%，偏债混合型基金为1.47%，混合债券型二级基金为1.30% [15] - **过去一年业绩**：过去一年（截至2026.01.30），混合型FOF基金业绩中位数最高，达8.49%，偏债混合型基金为6.91%，混合债券型二级基金为6.05% [16] - **创新高产品**：截至2026.01.30，共有108只“固收+”产品净值创历史新高，其中以混合型FOF基金（57只）和保守型产品（106只）为主 [20] 二、 大类资产配置与行业轮动观点 - **宏观环境判断**：2026年第一季度，逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为“Slowdown” [3][23] - **资产表现**：截至2026年1月31日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约在1月的收益率分别为1.65%、0.39%和19.59% [3][23] - **行业ETF轮动建议**：2026年1月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF包括：国泰中证煤炭ETF、国泰中证钢铁ETF、国泰中证全指证券公司ETF、华宝中证银行ETF，每只权重25% [3][24][27] - **策略表现**：该行业ETF轮动组合上周收益为0.88%，相对Wind全A指数超额收益2.47%；1月累计收益2.30%，但相对Wind全A超额收益为-3.53% [3][24] 三、 绝对收益策略表现跟踪 - **股债混合策略**： - 宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.05%，2026年累计收益（YTD）0.56% [4] - 宏观择时驱动的股、债、黄金风险平价策略表现更优，上周收益0.26%，YTD达1.28% [4][30] - 叠加行业ETF轮动后，宏观择时股债20/80再平衡增强策略上周收益0.29%，YTD为0.89% [4] - **量化固收+策略（股票端）**： - 在**不择时的股债20/80月度再平衡**框架下，小盘价值风格年内收益率达2.60%，显著高于PB盈利（1.30%）、高股息（0.87%）和小盘成长（1.88%）风格 [4][37] - 当配置比例调整为**股债10/90**时，各策略收益均回落，小盘价值风格收益为1.38% [4] - 加入**宏观择时模型**后，小盘价值组合表现进一步增强，年内累计收益达3.82% [4][37] - 基于**逆周期配置模型**的PB盈利搭配小盘价值组合，年内收益为1.38% [4][37]