（文章来源：第一财经） 境内ETF市场持续吸引资金布局。根据最新数据显示，境内ETF总规模约5.5万亿元，已超越日本，是亚 洲最大的ETF市场，其中沪市ETF规模占比超七成。目前，沪市ETF规模达3.9万亿元，其中股票ETF规 模2.6万亿元，债券ETF规模超5300亿元。沪市ETF产品数量超760只，参与账户数约1000万户。 ...

量化模型与构建方式 1 模型名称：绝对收益ETF模拟组合[4][36]；模型构建思路：通过大类资产配置和权益资产内部轮动实现绝对收益目标，主要根据资产近期趋势分配风险预算并计算基础权重，同时结合月频行业轮动模型和红利资产择时观点[4][36]；模型具体构建过程：首先对大类资产近期趋势进行量化计算，趋势较强的资产赋予较高风险预算，根据风险预算计算大类资产的基础配置权重，然后在权益资产内部采用月频行业轮动模型生成每月行业配置观点，并叠加红利资产的择时观点，最终形成组合权重[4][36] 模型的回测效果 1 绝对收益ETF模拟组合，年化收益率6.61%，年化波动率3.81%，最大回撤4.65%，夏普比率1.73，Calmar比率1.42，今年以来收益率7.47%，近一周收益率0.13%[4][36][37]

向来以主动权益见长的兴证全球基金正式切入ETF赛道！ 证监会网站显示，9月25日，兴证全球基金上报了一只名为"兴证全球沪深300质量ETF"的基金，目前处于接收 材料的状态。若该ETF获批，成立近22年的兴证全球基金将迎来首只ETF产品。 对此，兴证全球基金回应，公司始终专注于打造优质的投资管理能力，持续完善具备核心竞争力的主动管理产 品线。作为一家券商系基金公司，在充分评估、审慎推进的基础上，积极筹备补充ETF产品线，以更好地满足 投资者多样化的配置需求。 Wind数据显示，截至9月26日，全市场共计1315只ETF产品，总规模达到5.47万亿元，较去年底增长46.6%。随 着越来越多的参与者进入ETF赛道，走差异化发展道路成为不少公募特别是"后发者"的破局关键。 兴证全球基金上报旗下首只ETF 兴证全球基金近日正式上报其首只ETF产品，标志着这家长期专注于主动权益投资的公募大厂开始进军ETF领 域。证监会网站显示，9月25日，兴证全球基金上报了一只名为"兴证全球沪深300质量ETF"的基金，目前处于 接收材料的状态。 事实上，市场对其布局ETF早有预期。今年6月，兴证全球基金就曾完成对ETF业务系统项目的 ...

公司动态 - 兴证全球基金于9月25日正式上报首只ETF产品，名为“兴证全球沪深300质量ETF”，目前处于接收材料状态 [2][4] - 公司为布局ETF市场，于今年6月初采购了金额为187万元的ETF业务系统 [6] - 若该产品获批，将成为成立近22年的兴证全球基金的首只ETF产品，也预计是行业内首只跟踪沪深300质量指数的ETF [4][6] 产品细节 - 兴证全球沪深300质量ETF跟踪的指数为沪深300质量指数，该指数于今年3月18日发布 [6] - 沪深300质量指数从沪深300样本中选取50只在盈利能力、盈利稳定性与盈利质量等维度表现较好的证券 [6] - 截至9月25日，沪深300质量指数今年以来上涨4.99%，前十大权重股包括贵州茅台、恒瑞医药、招商银行等 [6] 行业趋势 - 中国ETF市场发展迅猛，截至9月24日，全市场1318只ETF产品总规模达5.46万亿元，较去年底增长46.4% [8] - 自2020年起，超过十家基金公司先后布局ETF业务，行业呈现“得ETF得天下”的趋势 [10] - 政策面多项利好措施，如“积极发展股票ETF、稳步拓展债券ETF”，为ETF市场发展提供了基础与保障 [10] 市场竞争 - ETF市场竞争已趋白热化，市场正从“规模扩张”转向“质量提升” [11] - 在激烈竞争中，“券商系”大中型基金公司因具备资金实力和股东销售渠道支持，有望占据一席之地 [2] - 产品创新和细分市场拓展成为突破口，如聚焦债券型ETF、央企特色ETF、Smart Beta ETF等细分领域 [11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当前市场有1312只ETF，总规模53110.15亿元，股票型ETF数量和规模占比最高 [5][9] - A股市场ETF跟踪规模最高的30个指数中，科创100、科创芯片、科创50当前估值最高；港股及全球市场ETF跟踪规模最高的20个指数中，纳斯达克科技市值加权、港股通创新药、纳斯达克100当前估值最高 [5] - A股市场ETF交易热度最高的是科技及高制板块，资金流入最多的是金融板块，流出最多的是大医疗板块；港股及全球市场ETF交易热度最高的是香港市场的科技板块，资金流入最多的是香港市场的科技板块，流出最多的是香港市场的大盘板块 [5][23][38] 根据相关目录分别进行总结 一、ETF市场总览 - **ETF数量分布**：当前市场有1312只ETF，总规模53110.15亿元，股票型ETF数量最多为1036只，规模35295.63亿元，占比66.46%，其次是跨境ETF；股票型ETF中主题指数ETF数量最多为483只，规模7127.91亿元，其次为规模指数ETF [5][9] - **ETF跟踪指数**：有对应ETF的指数本周涨幅前十中，科创半导体材料设备涨幅最高为7.49%；跌幅前十中，港股通非银跌幅最高为 -6.39%；本周沪深300、中证500、中证1000涨跌幅分别为 -0.44%、0.32%、0.21% [12][13] 二、权益ETF估值 - **A股市场ETF估值概览**：A股市场ETF跟踪规模最高的30个指数中，当前估值最高的3个指数为科创100、科创芯片、科创50，3年来估值分位数最高的为创业板50、国证芯片(CNI)、科创创业50 [17] - **港股及全球市场ETF估值概览**：港股及全球市场ETF跟踪规模最高的20个指数中，当前估值最高的3个指数为纳斯达克科技市值加权、港股通创新药、纳斯达克100，3年来估值分位数最高的为标普500净总回报、恒生指数、恒生中国企业指数 [19] 三、A股市场ETF - **A股市场ETF板块总览**：行业和主题ETF中，A股市场ETF交易热度最高的板块为科技及高制板块，日均交易额394.82亿元；资金流入最多的板块为金融板块，流入额116.52亿元；资金流出最多的板块为大医疗板块，流出额6.24亿元 [23] - **A股市场ETF交易热度**：交易热度最高的ETF为华夏上证科创板50ETF，日均成交额63.32亿元，跟踪指数为科创50；日均成交额前十的ETF涉及科创&创业、大盘、科技及高制、金融板块；交易热度上升最多的ETF为嘉实上证科创板芯片ETF，日均交易额上升9.11亿元，跟踪指数为科创芯片；交易热度上升前十的ETF涉及科技及高制、科创&创业、大盘、金融、资源板块 [27][29] - **A股市场ETF资金流向**：资金流入最多的ETF为国泰中证全指证券公司ETF，流入额43.69亿元，跟踪指数为证券公司；流入额前十的ETF涉及金融、科技及高制、大盘、消费板块；资金流出最多的ETF为华夏上证科创板50ETF，流出额41.2亿元，跟踪指数为科创50；流出额前十的ETF涉及科创&创业、大盘、科技及高制、高股息、金融板块 [32] - **A股市场ETF份额增长**：分板块来看，ETF份额增长比例较高的板块是家电，减少比例较高的板块是计算机 [34] 四、港股及全球市场ETF - **港股及全球市场ETF总览**：港股及全球市场ETF交易热度最高的板块为香港市场的科技板块，日均交易额492.24亿元；资金流入最多的板块为香港市场的科技板块，流入额99.43亿元；资金流出最多的板块为香港市场的大盘板块，流出额4.84亿元 [38] - **港股及全球市场ETF交易热度**：交易热度最高的ETF为易方达中证香港证券投资主题ETF，日均成交额133.59亿元，跟踪指数为香港证券；日均成交额前十的ETF涉及金融、大医疗、科技板块；交易热度上升最多的ETF为华夏恒生互联网科技业ETF，日均交易额上升28.89亿元，跟踪指数为恒生互联网科技业；交易热度上升前十的ETF涉及科技板块 [41][45] - **港股及全球市场ETF资金流向**：资金流入最多的ETF为富国中证港股通互联网ETF，流入额30.92亿元，跟踪指数为港股通互联网；流入额前十的ETF涉及科技、金融、资源板块；资金流出最多的ETF为华泰柏瑞恒生科技ETF，流出额6.1亿元，跟踪指数为恒生科技；流出额前十的ETF涉及科技、大盘、高股息、资源、周期板块 [47] 五、行业拥挤度跟踪 - 本周家电拥挤度最高，其次为食品饮料、非银行金融和电力及公用事业；与上周相比，消费者服务拥挤度上升较多，钢铁则在下降；消费者服务拥挤度位于近1年来的高位，达到88.68%分位数；电力设备及新能源、计算机和综合金融拥挤度历史较低 [52] 六、万图师ETF推荐 - 筛选规则为万图师AI模型对指数进行打分，选取得分在0.8以上的，再找到对应的ETF，选取最近30天的日均成交额在3千万元以上的，同一指数对应的ETF，选取IOPV溢价率较低的 [55]

市场回顾 - 权益市场主要指数全部上涨 科创50上涨5.48% 中小板指和中证500涨幅超过3% [3] - 31个申万一级行业中26个行业上涨 电子、房地产、农林牧渔、传媒和有色金属为涨幅前五行业 [3] - 综合、银行、石油石化、医药生物和休闲服务为跌幅前五行业 [3] 公募基金市场 - 权益类基金多数上涨 偏股型基金平均上涨2.28% 固收+基金平均上涨0.16% 正收益占比54.51% [4] - 纯债型基金平均下跌0.15% 养老目标FOF平均上涨0.09% QDII平均上涨2.02% 正收益占比90.39% [4] - 主动权益基金行业仓位涨幅居前为综合、非银金融和房地产 跌幅居前为电子、医药生物和国防军工 [4] - 主动权益基金整体仓位78.29% 较上期上升1.25个百分点 [4] ETF市场 - ETF市场整体资金净流入44.34亿元 跨境型ETF净流入186.93亿元 股票型ETF净流出53.82亿元 [5] - 整体ETF市场日均成交额达4,399.32亿元 日均成交量达2,037.74亿份 日均换手率10.20% [5] - 券商、电池、香港创新药等主题ETF为主要资金流入品种 宽基指数资金持续流出 [5] - 中证港股通互联网人民币指数和中证细分化工产业主题指数净流入较多 [5] 基金发行 - 新发行基金55只 较前期增加11只 新成立基金39只 较前期增加1只 [6] - 新基金募集217.94亿元 较前期减少57.79亿元 [6] 政策动态 - 国家发展改革委发布REITs常态化申报推荐工作通知 [4] - 第二批14只科创债ETF再次实现"日光"募集 [4]

核心观点 - 权益市场表现强劲 科创50指数上涨13.31% 通信和电子行业领涨 [3] - 包装纸价格走强 瓦楞纸和箱板纸价格较7月底分别上涨180元/吨和25元/吨 [7] - 爱玛科技半年度业绩增长显著 营收同比增长23.04% 净利润同比增长27.56% [9] - 拓斯达战略转型成效显现 数控机床业务营收同比增长83.74% [16] 市场表现 - 科创50指数上周上涨13.31% 创业板指涨幅超5% [3] - 31个申万一级行业全部上涨 通信、电子、综合、计算机和美容护理涨幅前五 [3] - 量化基金平均上涨3.57% 偏股型基金平均上涨3.52% 正收益占比96.22% [3] - 主动权益基金整体仓位78.94% 较上期下降1.94个百分点 [4] 资金流动 - ETF市场整体资金净流入237.30亿元 跨境型ETF净流入195.62亿元 [4] - 中证小盘500、科创债、可转债等主题ETF为主要资金流入品种 [4] - 非银金融和恒生科技板块被资金看好 [4] - 新发行基金45只 新成立基金38只 募集资金233.14亿元 [5] 行业动态 - 轻工制造行业跑输沪深300指数1.36个百分点 纺织服饰跑输1.67个百分点 [7] - 包装纸企业玖龙纸业和理文造纸8月股价分别上涨28.94%和13.64% [7] - 软体家居和电动两轮车行业受益以旧换新政策 中报业绩实现较好增长 [8] - 电动两轮车新国标9月1日实施 推动行业高质量发展 [8] 公司业绩 - 爱玛科技上半年毛利率19.25% 净利率9.49% 同比分别提升1.42和0.39个百分点 [9] - 经营活动现金流量净额25.86亿元 同比增长123.03% [9] - 存货周转天数15.05天 同比提升2.73天 [9] - 国内收入129.40亿元 同比增长23.59% 海外收入9036.55万元 [12] 产品与战略 - 爱玛科技构建平台化、模块化产品技术架构 提升开发效率 [9][12] - 聚焦智能控制、交互体验与骑行安全 推进智能生态体系建设 [12] - 拓斯达工业机器人业务营收同比增长22.55% [16] - 五轴联动数控机床销售量约200台 同比增长约35% [16] 盈利预测 - 爱玛科技预计2025-2027年EPS分别为2.89元、3.40元、3.97元 [13] - 拓斯达预计2025年净利润扭亏为盈 2025-2027年营收预期21.47亿、22.18亿、24.49亿元 [17]

**TMX Group (TMXX.F) FY Conference 关键要点总结** **1 公司及行业概述** - TMX Group 运营全球关键市场和清算所，提供资本市场数据和分析平台[1] - 全球洞察业务（Global Insights）收入占比从历史低点（10%+）提升至当前低至中40%区间，长期目标为超过50%[6][7] - 核心战略： - 提升经常性收入占比至总收入的2/3以上[7] - 扩大加拿大以外收入（如美国、欧洲）[7] - 通过收购（如Trayport、TMX Verifi）和有机增长驱动业务[6][7] **2 核心业务表现与战略** **TMX Verifi（指数与基准业务）** - 收购后表现超预期，收入增速保持两位数（高单数至双位数）[12][13] - 核心优势： - 覆盖ETF全生命周期（从发行到分销），通过数字平台（etftrends.com、etfdb.com）触达美国注册投资顾问[20][21] - 欧洲扩张：收购Index Research（欧洲AUM ETF业务）和ETF Stream（数字分销能力）[25][26] - 加拿大市场差异化：主要客户为大型经纪商/财富管理机构（vs. 美国独立顾问）[24] **Trayport（能源交易平台）** - 核心价值：数字化欧洲能源（电力、天然气）场外交易，整合经纪商、交易所和交易商网络[30][31] - 增长驱动： - 订阅用户数持续增长（新客户增加）[34] - 地域扩张：美国收入从零增至700万英镑/年，日本市场因放松管制加速布局[34][35] - 资产类别扩展：可再生能源、石油期货；新增功能（图表分析、算法交易）[35][36] **衍生品业务（蒙特利尔交易所）** - 2024年收入增长17%，2025年上半年因市场波动增速达30-50%[39][40] - 可持续增长参考基准为高单数至低双位数（17-20%），超额部分归因于宏观波动[41] **3 其他重要进展** - **代币化（Tokenization）**： - 采取“快速跟随”策略，等待美国SEC监管框架落地后推进加拿大市场[43][48] - 潜在优势：利用旗下清算所（CDS/CDCC）提升资产托管安全性[47] - **美国ATS（另类交易系统）**： - 聚焦订单执行质量，客户反馈积极；计划扩展订单类型和功能[50][52] - **IPO市场**： - 当前加拿大IPO活动处于周期低点，滞后美国3-9个月，但下半年管道强劲[55][57] - 业务多元化抵消IPO低迷影响（如数据、衍生品业务支撑业绩）[59][60] **4 数据与财务指标** - 全球洞察业务收入占比：低至中40%（目标>50%）[6] - Trayport美国收入：约700万英镑/年（从零起步）[34] - ETF发行量：2025年上半年已超2024年全年[17] - 衍生品收入增速：2024年17%，2025年上半年30-50%[39][40] （注：部分数据未明确单位，如“700万英镑”为原文直接引用[34]）

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周国内主要股票指数全线下跌，风格指数涨跌互现，A股交易活跃度震荡上行，近一年成交量以震荡为主，6 - 7月再度反弹；债券市场上证转债下跌，纯债指数上涨，期货市场主力合约涨跌互现；商品市场涨跌互现，国内重点商品期货主力合约也涨跌不一 [9][12][15][18] - 通过对ETF的筛选和跟踪监测，可作为市场大小盘风格切换以及资金流向的参考，上周交易热点集中在创业板等综合指数和钢铁等板块 [23][24] - 综合ETF交易额增加，场内份额减少；主题ETF平均周涨跌幅为 -1.57%，成交额有变化，场内份额增加 [26][27] - 综合类和行业主题类ETF涨跌互现，综合类大部分宽基指数有小幅资金净流出，行业主题中银行、消费、酒等权重板块有资金大幅流入 [32] - 商品ETF涨跌互现，场内份额和成交额增加；海外ETF部分基金有涨有跌，场内份额和成交额增加；货币市场ETF利率有升有降，场内份额有变化 [36][38][42] 根据相关目录分别进行总结 基金市场概况 股票市场 - 上周国内主要股票指数全线下跌，沪深300、上证50和上证指数等大盘指数涨跌幅分别为 -1.75%、 -1.48%和 -0.94%，中证500、中证1000和创业板指等中小盘指数涨跌幅分别为 -1.37%、 -0.54%和 -0.74% [9] - 风格指数涨跌互现，金融、周期、消费、成长和稳定风格指数涨跌幅分别为 -1.61%、 -2.28%、 -0.41%、 -0.32%和 -2.27%，成长风格下大盘、中盘和小盘成长风格指数涨跌幅分别为 -0.35%、0.94%和 -2.26% [9] - 近期A股交易活跃度震荡上行，接近2024年12月水平，近一年市场整体成交量以震荡为主，6 - 7月交易量再度反弹 [12] 债券市场和期货市场 - 上周上证转债涨跌幅为 -1.39%，纯债指数全线上涨，上证国债、上证公司债、深证地债涨跌幅分别为 0.07%、0.05%和 0.02% [15] - 主要股指期货主力合约涨跌互现，沪深300、上证50、中证500涨跌幅分别为 0.55%、0.65%和 0.14%，10年期、5年期、2年期国债期货价格涨跌幅分别为 0.22%、0.13%和 0.02% [15][16] 商品市场 - 过去一周商品市场涨跌互现，CRB家禽现货、CRB食用油现货、南华农产品指数涨跌幅分别为 0.01%、 -0.48%和 -1.05% [18] - 国内重点商品期货主力合约涨跌互现，INE原油、SHFE沥青、CZCE动力煤主力合约涨跌幅分别为 3.79%、1.41%、0.00% [21] ETF市场行情统计 国内股票型ETF交易活跃度排名 - 将基金周换手率作为ETF交易活跃度考量，上周交易热点集中在创业板50、创业板等综合指数和钢铁ETF、煤炭ETF、银行ETF等板块 [24] 大小盘风格监测 综合股票ETF - 综合型ETF基金上周交易额为694.84亿元，比前周增加50.46亿元，中大盘风格综合ETF交易额为345.55亿元，增加5.28亿元，中小盘综合ETF交易额为357.02亿元，增加48.33亿元 [26] - 综合型ETF基金场内份额为3632.63亿份，比前周变化 -41.78亿份，中大盘风格综合ETF场内份额为2403.98亿份，变化 -15.12亿份，中小盘综合ETF场内份额为1228.65亿份，变化 -26.66亿份 [26] 主题股票ETF - 32只主题ETF的平均周涨跌幅为 -1.57%，大盘风格ETF平均周涨跌幅为 -2.76%，中小盘风格ETF平均周涨跌幅为 -0.59% [27] - 主题ETF总成交额为818.64亿元，比前周变化 -35.82亿元，大盘风格ETF成交额为418.37亿元，变化 -66.15亿元，中小盘风格ETF的成交额为400.27亿元，增加30.33亿元 [27] - 主题ETF场内份额为4041.76亿份，比前周增加155.99亿份，中大盘风格主题ETF场内份额1686.15亿份，增加250.88亿份，中小盘风格主题ETF场内份额为2355.61亿份，变化 -94.88亿份 [27] 板块资金流向跟踪 - 综合类ETF涨跌互现，前三的ETF为双创50ETF、1000ETF、创业板，涨跌幅分别为 -0.49%、 -0.55%、 -0.65%，后三位为深100ETF、300ETF、300ETF，涨跌幅分别为 -1.88%、 -1.73%、 -1.67% [32] - 行业主题类ETF涨跌互现，前三的ETF为5GETF、医药ETF、生物医药，涨跌幅分别为3.47%、2.00%、1.86%，后三位为煤炭ETF、有色ETF、新汽车，涨跌幅分别为 -5.11%、 -4.97%、 -4.16% [32] - 综合类ETF中大部分宽基指数有小幅资金净流出，行业主题中银行、消费、酒等权重板块有资金大幅流入 [32] 商品ETF - 上周跟踪的商品ETF基金涨跌互现，黄金ETF、博时黄金、豆粕ETF、有色期货、能源化工涨跌幅分别为 -0.77%、 -0.76%、 -0.15%、 -1.75%、 -6.00% [36] - 跟踪的商品ETF整体场内份额比前周增加3.17亿份，整体成交额比前周增加18.87亿元 [36] 海外ETF - 上周跟踪的海外ETF基金中，纳指ETF、H股ETF、恒生ETF涨跌幅分别为0.40%、 -2.45%、 -2.19% [38] - 跟踪的海外ETF基金整体场内份额比前周增加0.18亿份，整体成交额比前周增加9.29亿元 [38] 货币市场ETF - 截止上周末，SHIBOR隔夜利率为1.39%，比前周下降 -0.24%；SHIBOR一周利率为1.50%，比前周下降 -0.05%；华宝添益七日年化收益率为1.07%，比前周上升0.02%；银华日利七日年化收益率为1.04%，比前周下降 -0.03% [42] - 华宝添益场内份额为752.39亿份，比前周变化 -4.67亿份；银华日利场内份额为659.96亿份，比前周增加28.24亿份 [42]

市场表现 - 8月4日A股和港股主要指数收涨 上证指数涨0.66% 恒生科技指数涨1.55% 全市场1200余只ETF中超过900只收涨 [1] - 黄金股ETF领涨市场 涨幅前五均为黄金股ETF 其中黄金股票ETF(517400)单日涨5.04% [3] - 航空航天ETF(159227)涨3.93% 卫星产业ETF涨3.88% 机器人50ETF涨3.82% [5][7] - 主投美股市场的跨境ETF表现疲软 全市场跌幅前十均为该类产品 标普油气ETF跌2.94% [7][8] 黄金板块 - 5只黄金股ETF年初以来涨幅均超35% 最高达39.79% [4][7] - 黄金股ETF挂钩中证沪深港黄金产业股票指数 42只成分股除益民集团外全部收涨 港股山东黄金涨超10% [3] - 部分黄金股ETF流通份额实现翻倍式增长 [4] 航空航天板块 - 长城军工封涨停板 今年以来涨幅超230% 股价创上市以来新高 [2][6] - 航空航天ETF成分股49只收涨 振芯科技涨超10% [5] - 国证航天航空行业指数挂钩的4只ETF表现突出 [5] 资金流向 - 8月1日ETF市场整体净流入近70亿元 [2][8] - 货基产品银华日利ETF单日净流入28.61亿元 位居首位 [8][9] - 上证50ETF单日净流入11.34亿元 恒生科技ETF净流入7.26亿元 [9] - 黄金ETF净流入显著 518880.SH单日流入4.56亿元 [9] - 创业板ETF净流出6.22亿元 科创50ETF净流出5.62亿元 光伏ETF净流出4.18亿元 [10] 行业观点 - 摩根士丹利基金认为市场回落属正常回调 中期风险偏好有望提升 看好科技成长、制造行业和新消费三大方向 [11] - 创新药板块出现短期休整 部分股票估值可能泡沫化 但基本面仍具支撑 多家创新药企业绩出现拐点 [12] 基金发行 - 8月4日近40只公募基金同日首发 包括多只指数基金 [12] - 权益基金发行数量较去年同期大幅回暖 [12]