财务表现 - 2025H1公司实现营业收入14.78亿元 同比增长33.07% 归母净利润4.00亿元 同比增长49.23% [1] - 垃圾焚烧及发电业务收入3.68亿元 同比增长23.77% 毛利率64.84% 同比提升2.6个百分点 [1] - 垃圾焚烧发电及污泥协同处理收入3.01亿元 同比增长8.51% 毛利率70.19% 同比下降3.36个百分点 [1] - 生活垃圾中转处理业务收入3.38亿元 毛利率52.93% 该业务去年同期无收入 [1] - 其他业务（含污泥处理、渗沥液、工业混合油等）收入合计4.71亿元 占比31.87% [1] - 经营性现金流净额7.24亿元 同比增长59.81% 自由现金流4.23亿元 同比大幅提升156.74% [3] 运营数据 - 2025H1生活垃圾处理量186.10万吨 同比增长10.70% 上网电量8.86亿度 同比增长26.21% [1] - 吨垃圾上网电量476.27度 同比提升9.70% 主要受益于新项目贡献及技改提效 [1] - 餐厨垃圾收运量39.51万吨 生活垃圾中转处理量160.69万吨 工业级混合油销售量1.52万吨 [1] 产能布局 - 国内垃圾焚烧发电处理能力维持1.18万吨/日 为湖南环保领域龙头企业 [2] - 海外在建及筹建产能合计7000吨/日 其中比什凯克项目规划3000吨/日（初期1000吨/日 预计2025年底投产）奥什项目规划2000吨/日 伊塞克湖项目规划2000吨/日 [2] - 通过海外项目构建"垃圾焚烧发电+蒸汽供热+算力服务"一体化业务模式 [2] 并购整合 - 2024年底收购仁和环境63%股权 标的公司日处理能力达其他垃圾8000吨/厨余垃圾2000吨 [2] - 2025H1仁和环境实现收入5.39亿元（占比公司总收入36.49%）净利润1.85亿元（占比公司净利润34.06%）贡献归母净利润1.17亿元（占比29.18%） [2] 盈利展望 - 公司上调2025-2027年归母净利润预测至7.69/8.26/8.71亿元 对应PE为16/15/14倍 [3] - 2025年4月明确长期现金分红比例不低于50% [3]

公司业绩表现 - 2024年营业收入24.31亿元 同比增长31% 归母净利润5.36亿元 同比增长4% [1][3] - 2025年一季度营业收入7.67亿元 同比增长54% 归母净利润1.73亿元 同比增长39% [2][3] - 经营性现金流净额9.71亿元 同比增长12% 现金流情况持续改善 [3] 分业务营收表现 - 垃圾焚烧发电业务收入6.07亿元 同比下降5% 毛利率64.68% 同比下降0.13个百分点 [3] - 垃圾焚烧发电及污泥协同处理业务收入5.55亿元 同比增长2% 毛利率72.57% 同比提升3.14个百分点 [3] - 建设期服务业务收入8.40亿元 同比增长145% [3] 运营数据 - 2024年垃圾处理量331.43万吨 同比下降1% 其中垃圾焚烧处理量320.26万吨 同比下降1% [4] - 全年上网电量14.73亿度 同比增长0.82% 入厂垃圾焚烧平均吨上网电量459.94度 同比增长2% [4] - 2023年湖南省生活垃圾焚烧发电市场占有率46.31% 省内排名第一 [4] 战略布局 - 平江县和浏阳市垃圾焚烧发电项目建成投产 进一步扩大省内优势 [4] - 与吉尔吉斯比什凯克市签署3000吨/日生活垃圾焚烧发电项目 [4] - 与吉尔吉斯奥什市签订2000吨/日垃圾科技处置项目框架协议 内容包括绿电中心、供热中心和算力中心 [4] 并购整合 - 2024年8月通过发行股份及支付现金方式收购仁和环境63%股权 [5] - 仁和环境2023年营业收入10.27亿元 归母净利润4.97亿元 [5] - 2024年12月生活垃圾转运量26.52万吨 餐厨垃圾收运量3.94万吨 工业级混合油销量0.28万吨 [5] 业务协同 - 并购后增加餐厨垃圾和垃圾中转业务板块 [5] - 与现有固废处理业务形成互补性和协同性 [5] - 预计将进一步提升公司业绩 [5] 盈利预测 - 预计2025年营业收入32.14亿元 同比增长32.23% 归母净利润7.69亿元 同比增长43.37% [5] - 预计2026年营业收入33.15亿元 同比增长3.15% 归母净利润8.13亿元 同比增长5.69% [5] - 预计2027年营业收入34.21亿元 同比增长3.20% 归母净利润8.61亿元 同比增长5.92% [5]