公司概况与IPO动态 - 坦博尔集团股份有限公司向港交所提交上市申请书，中金公司为独家保荐人[2] - 公司被称为"波司登平替"，是中国第四大本土专业户外服饰品牌，年销售额超10亿元[2] - 公司由四川夫妇王勇萍和王丽莉创立，王丽莉合计持有公司约67.4%的股权[4][6] 创业历程与发展阶段 - 2004年公司成立，通过吸纳300多名技术人员进军羽绒服行业，早期以四季休闲服为突破口，主打性价比[4] - 2015年在新三板挂牌上市，但2017年底退市，营收从2012年约6.6亿元下滑至2016年3.7亿元[5] - 2022年公司开始向户外品牌转型，推出多功能服饰，2024年成为奥地利北欧滑雪队官方场外服饰供应商[6] 产品结构与业务表现 - 公司产品划分为顶尖户外系列（999元至3299元）、运动户外系列（599元至2999元）和城市轻户外系列（699元至1799元），截至2025年6月共有687个SKU[8] - 2022-2024年营收分别为7.32亿元、10.21亿元、13.02亿元，净利润分别为0.86亿元、1.39亿元、1.07亿元[9] - 城市轻户外系列是主要收入支柱，2024年收入占比达70.3%，但顶尖户外和运动户外系列占比从17%提升至29.3%[9][10] 销售渠道与运营效率 - 线上渠道收入增长迅速，2024年同比大增79.6%达到6.26亿元，2025年上半年约52.7%收入来自线上渠道[10] - 线下业务明显放缓，近三年线下销售收入分别为4.59亿元、6.39亿元、6.35亿元，2025年上半年门店数量减少40家至568家[11] - 净利率从2022年11.7%下降至2025年上半年5.5%，销售及分销费用率从2022年27.3%增长至2024年39%[11] 行业趋势与竞争环境 - 中产阶级消费偏好从lululemon、拉夫劳伦、始祖鸟等高端品牌转向更具性价比的小众户外品牌[13][14] - 2024年户外热潮出现降温迹象，高价值露营装备和自行车需求下降，性价比更高的室内网球、匹克球和室内高尔夫等小众活动兴起[14] - 户外服饰潮流变化快速，品牌需要持续适应中产阶级不断变化的生活方式偏好[15]

行业背景与市场定位 - 港股运动服饰板块表现抢眼，361度累计涨幅近50%，滔搏、安踏、特步等也纷纷上涨 [1] - 2024年底中国户外运动参与人数已突破4亿，参与率接近30%，推动专业户外服饰成为服装行业中增速最快的赛道之一 [2] - 坦博尔是一家专业户外运动服饰品牌，产品组合包括顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列，截至2025年6月底共包含687个SKU，建议零售价区间为599元至3299元 [1] - 按零售额计算，2024年中国专业户外服饰市场前十大品牌合计市场份额仅为24.3%，坦博尔位列中国本土品牌第四，整体排名第七，市场份额为1.54% [2] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的7.32亿元增长至2024年的13.02亿元，2025年上半年收入为6.58亿元 [3][6] - 公司利润从2022年的8577.4万元增长至2023年的1.39亿元，2024年利润为1.07亿元，2025年上半年利润为3593.7万元 [3][6] - 毛利率方面，2022年为50.2%，2023年提升至56.5%，2024年为54.9%，2025年上半年为54.2% [6] - 净利率从2023年的13.6%下滑至2025年上半年的5.5% [9] 销售渠道与营销策略 - 线上渠道收入占比从2022年的30.9%大幅提升至2024年的48.1%，2025年上半年线上渠道收入为3.47亿元 [7][8] - 线上自营门店增长最为迅猛，收入占比从2022年的20.3%大幅提升至2025年上半年的43.5% [7][8] - 线下渠道方面，截至2025年6月30日，坦博尔在全国设有568家常设门店，2024年末为608家 [2] - 2025年上半年销售及营销开支超过2.6亿元，占收入比重接近40% [9] 存货与财务状况 - 截至2025年8月底，公司存货金额已升至11.03亿元，2025年上半年存货周转天数高达485.4天 [9][11] - 截至2025年6月底，公司即期与非即期计息银行借款分别为2.18亿元和0.89亿元，而同期现金及现金等价物仅剩2600.9万元，2024年末为1.54亿元 [11][12] - 公司于2022年派付股息3500万元，2025年再次分红2.9亿元，几乎相当于2022年至2024年三年利润的总和 [11] - 控股股东集团有权行使公司已发行股本总额约96.64%的投票权，2025年2.9亿元的分红几乎全部落入大股东口袋 [13]