核心观点 - 报告认为美国经济数据好于预期缓解了市场对经济恶化的担忧，但科技股高估值风险仍存，投资者需精选个股，重点关注AI变现能力和投资效率 [3] - 欧元区经济复苏呈现分化，欧央行降息周期接近尾声，12月可能维持利率不变 [3] - 港股原材料、公用事业与工业板块领涨，南向资金持续净流入，重点关注科技股回购及特定公司动态 [3] - 美国云服务需求强劲推动资本开支大幅增长，行业龙头盈利增速有望支撑估值，但需关注AI投资对利润率的差异化影响 [4] 全球市场表现总结 - 全球主要股市表现分化：恒生指数微跌0.07%，年内累计上涨29.29%；美国纳斯达克指数上涨0.65%，年内累计上涨21.69%；日本日经225指数单日下跌2.50% [1] - 港股分类指数中，恒生公用事业板块单日上涨0.59%，恒生地产板块下跌0.35%；恒生金融板块年内累计上涨33.92% [2] - 美股通讯服务、可选消费与材料板块领涨，必选消费、信息技术与地产板块下跌 [3] 行业与公司动态 - 互联网行业：美国云厂商3Q25合计营收同比增速升至25.7%，资本开支大幅增长至931亿美元（同比增长71%）；云业务经营利润同比增长24.1% [4] - 港交所第三季度利润因交易量和IPO大增而增长56% [3] - 小鹏汽车计划2026年与高德合作推出Robotaxi [3] - 贵州茅台计划耗资15-30亿人民币回购股份，2025年中期每股现金分红23.957元 [3] 经济数据与政策动向 - 欧元区10月综合PMI升至52.5，创29个月新高；德国服务业强劲复苏，但法国服务业连续14个月收缩 [3] - 美国10月ISM服务业PMI超预期反弹至8个月新高，价格支付指数创3年新高；ADP新增就业4.2万人，就业市场有企稳迹象 [3] - 美国第三季度消费者债务拖欠率升至4.5%，学生贷款逾期率创历史新高至14.4% [3]