投资评级与申购策略 - 报告未明确给出“买入”、“增持”等传统投资评级，但提供了AHP模型得分以评估新股价值 [1][2] - 剔除流动性溢价因素后，新广益AHP得分为2.04分，位于非科创体系AHP模型总分的27.5%分位，处于中游偏上水平 [2][7] - 考虑流动性溢价因素后，AHP得分为2.48分，位于总分的41.5%分位，同样处于中游偏上水平 [2][7] - 假设以95%入围率计，中性预期情形下，新广益网下A、B两类配售对象的配售比例分别是：0.0216%、0.0186% [2][7] 核心业务与市场地位 - 新广益是国产抗溢胶特种膜细分龙头，2020至2024年连续五年全国市场占有率排名第一，2024年国内市场占有率达到30% [2][8][9] - 公司核心产品抗溢胶特种膜与强耐受性特种膜广泛应用于柔性线路板（FPC）制造、消费电子等领域 [2][8] - 公司打破了日本三井化学、住友化学及积水化学的垄断，部分产品性能较国外竞品具有领先优势 [2][9] - 公司创新性地开发出可替代TPX材料的PBT抗溢胶特种膜，有效降低成本并已形成销售 [2][9] - 2024年，国内抗溢胶特种膜产品市场空间在9-10亿元左右，预计全球整体市场空间为18-20亿元 [2][11] 产品多元化与增长动力 - 公司成功制备出技术指标国际领先的高精度声学膜，客户包括歌尔声学、瑞声科技，实现了对苹果高端耳机产品的配套 [2][12] - 新能源材料是公司业绩增长最快的业务板块，营收占比由2022年的0.3%快速提升至2024年的14.8% [2][12] - 在新能源锂电领域，公司自主开发的冷板辊压胶膜、侧板PI绝缘胶带等产品已顺利通过比亚迪的产品测试 [2][13] - 比亚迪于2022年入股公司，成为第三大股东，持股比例为4.17% [2][13] - 在光伏胶膜领域，公司产品主要为EVA胶膜、POE胶膜等，预计2025年全球光伏胶膜需求量达70亿平方米，市场空间约700亿元 [2][13][15] 财务表现与同业比较 - 2022至2024年，公司营收分别为4.55亿元、5.16亿元、6.57亿元，复合增速为20.15% [2][19] - 同期，归母净利润分别为0.82亿元、0.83亿元、1.16亿元，复合增速为19.14% [2][19] - 公司营收和归母净利润的复合增速均高于可比公司方邦股份与斯迪克 [2][19] - 2022至2024年，公司综合毛利率分别为31.76%、32.02%、32.28%，稳中有升且高于可比公司 [2][22] - 同期，公司研发费率分别为4.90%、5.35%、4.72%，明显低于可比公司 [2][22] - 2022至2024年，公司净现比分别为1.30、0.72、0.56，呈下行趋势 [2][25] - 同期，公司资产负债率分别为18.70%、20.62%、18.81%，显著低于可比公司 [2][25] - 截至2025年12月12日，公司所属行业（C39计算机、通信和其他电子设备制造业）近一个月静态市盈率为57.95倍 [2][19] 募投项目与发展规划 - 公司计划公开发行不超过3671.60万股新股，募集资金扣除发行费用后，将用于总投资额为63,838.30万元的功能性材料项目 [28][29] - 该项目建设期为3年，旨在扩大抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜、光伏胶膜、声学膜等产品的生产规模，并新增百级净化光学功能胶膜产品 [30][31]

| 新股精要—抗溢胶特种膜国内细分龙头厂 | | --- | | 商新广益 | ——IPO 专题 本报告导读： 新广益（301687.SZ）是抗溢胶特种膜国内细分龙头厂商，2024 年国内市场占有率 达到 30%。2024 年公司实现营收/归母净利润 6.57/1.16 亿元。截至 12 月 12 日，公 司所在申万三级行业膜材料 PE（TTM,剔除负值）为 66.88 倍，2025 年和 2026 年 预测 PE 分别为 92.74 倍和 49.91 倍。 投资要点： 新股研究 /[Table_Date] 2025.12.15 | [Table_Authors] | 王政之(分析师) | | --- | --- | | | 021-38674944 | | | wangzhengzhi@gtht.com | | 登记编号 | S0880517060002 | | | 施怡昀(分析师) | | | 021-38032690 | | | shiyiyun@gtht.com | | 登记编号 | S0880522060002 | | | 王思琪(分析师) | | | 021-38038671 | | | wang ...

中国上市公司网/文 深耕特种功能材料，打破国外技术垄断 新广益自2004年设立以来，便专注于高性能特种功能材料的研发、生产及销售，始终坚守"自主创新、 进口替代"的技术发展路线。经过多年的不懈努力，公司在多个关键产品领域取得了突破，成功打破了 欧美日韩企业的技术垄断，确立了自身在行业内的领先地位。 2025年12月12日，新广益(301687.SZ)正式发布首次公开发行股票并在创业板上市的招股意向书。此次 公开发行股份数量达3671.6万股，占发行后总股本的25.00%。初步询价日期定于2025年12月16日，申购 日期则为2025年12月22日。作为一家高新技术企业，新广益凭借其卓越的技术实力和前瞻性的战略布 局，即将迈入资本市场。 在巩固现有产品优势的同时，新广益并未满足于现状，而是积极关注声学、光学、新能源等其他特种薄 膜的技术需求与产品发展方向，不断寻求自我革新及技术突破的机会。 以声学膜为例，它是耳机中起发声功能的核心材料，其声学性能决定了发声单元的各种声学参数，是耳 机中最重要的基础性材料之一。然而，2020年以前全球高端声学膜技术主要由日本的SHEEDOM、 MATAI、奥地利的ISOVOLTA ...

IPO与市场地位 - 公司IPO状态于2025年10月9日变更为“注册生效”，拟募资6.38亿元 [2] - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，在抗溢胶特种膜细分领域市场占有率连续五年（2020-2024年）排名第一，2024年市占率达30% [2][4] - 公司深度绑定鹏鼎控股、维信电子等全球TOP10 FPC厂商 [4] 技术与创新 - 公司于2010年成功研发出抗溢胶特种膜，打破日本企业的技术垄断 [3] - 公司已形成六大类、四十余种FPC特种功能膜材料配方，拥有15项自主核心技术体系 [3] - 强耐受性特种膜产品可在200℃高温、pH值1-13的极端环境下稳定工作，重复使用次数达5次 [4] - 截至2025年6月，公司拥有38项发明专利和51项实用新型专利 [4] 客户与供应链 - 公司与鹏鼎控股、歌尔股份、维信电子等全球知名企业建立深度合作，并获得多项客户荣誉 [5] - 抗溢胶特种膜在2024年上半年贡献公司营收的53.58% [5] - 公司声学膜产品已通过歌尔声学进入苹果高端耳机供应链，技术指标超越国际厂商 [5] 财务表现 - 2022-2024年，公司营业收入从4.55亿元增长至6.57亿元，三年复合增长率达19.7% [6] - 2022-2024年，公司归母净利润从0.82亿元增长至1.16亿元，三年复合增长率18.9% [6] - 公司资产负债率维持在18%-21%的低位，流动比率与速动比率分别保持在3.5以上和2.7以上 [6] - 2025年上半年，公司营收和归母净利润同比分别增长10.24%和17.45% [6] 募投项目与行业前景 - IPO募资6.38亿元将用于功能性材料产能扩张及向光学胶膜、新能源锂电材料等前沿领域延伸 [7] - 5G、新能源汽车、半导体产业的快速发展带动功能性薄膜材料市场需求持续扩张 [7] - 国家“十四五”规划将新材料列为战略性新兴产业，各地出台利好政策为行业发展注入动能 [7]

IPO进展与公司定位 - 公司创业板IPO项目于2025年9月19日获得上市委审议通过 [2] - 公司是专注于特种功能材料的高新技术企业，以“自主创新、进口替代”为发展主线 [2] - 公司在抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等细分领域实现技术突破 [2] 核心技术优势 - 公司拥有PBT成膜技术、电极干膜制备技术、声学薄膜开发技术等六大类核心专利技术及四十余种特种功能膜/涂层材料配方 [3] - 抗溢胶特种膜的关键指标（如加热尺寸变化率控制在±0.3%以内，拉伸强度达120MPa以上）已超越日本三井化学、住友化学等国际巨头 [3] - 在声学膜领域突破±1um厚度公差与±3MPa模量公差控制技术，成为苹果高端耳机声学膜材料的唯一国产供应商 [3] 市场地位与客户关系 - 公司抗溢胶特种膜产品2020-2024年连续五年全国市场占有率第一，2024年国内市占率达30% [4] - 深度绑定鹏鼎控股、歌尔股份、景旺电子等头部客户，连续五年获评核心供应商等荣誉 [4] - 通过“嵌入式研发”模式与客户形成深度技术协同 [4] 财务表现与业务增长 - 2022-2024年营收从4.55亿元增至6.57亿元，净利润从8151万元提升至1.16亿元，毛利率稳定在31%-32% [5] - 资产负债率始终控制在20%左右，流动比率超3.5，速动比率超2.7，显示出极强的抗风险能力 [5] - 2025年上半年营收3.13亿元，同比增长10.24%，其中抗溢胶特种膜与强耐受性特种膜两大产品同比增长2311.23万元，新能源材料产品同比增长934.57万元 [5] - 新业务（电子组件材料、新能源锂电材料、光学胶膜、光伏胶膜、改性材料）已发展成为主营业务的重要组成部分 [5] 募投项目与战略方向 - 本次IPO募资6.38亿元，用于投建“功能性材料项目”，生产百级净化光学功能胶膜、强耐受性特种膜、高端TPX抗溢胶特种膜、声学膜等产品 [6] - 募投项目与“十四五”期间国家对功能性膜材料高端化发展的政策导向相契合，精准对接半导体、新能源、新型显示等战略新兴产业的需求 [6] 行业前景与政策支持 - 新材料领域在“十四五”规划中被明确列为培育新动能的关键领域 [7] - 公司所处赛道符合“双碳”目标下新能源材料的需求爆发，也契合5G通信、人工智能等新一代信息技术对高性能材料的刚性需求 [7] - 在FPC领域，公司产品的不可替代性日益凸显；在声学膜领域，市场渗透率持续攀升 [7]

公司上市进展 - 公司将于9月19日接受深交所上市委审核 [1] - 上市审核会议为2025年第20次上市审核委员会审议会议 [1] 公司业务与定位 - 公司专注于高性能特种功能材料研发、生产及销售 核心业务包括抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜 [2] - 公司秉持自主创新、进口替代技术发展路线 打破欧美日韩技术垄断 [2] - 业务布局涵盖核心主业和新兴赛道 包括电子产品组件材料、改性材料、光学胶膜、新能源锂电材料、光伏胶膜 [2] 财务表现 - 2022至2024年营业收入从45,513.00万元增长至65,694.75万元 净利润从8,151.34万元增长至11,570.19万元 [3] - 2025年上半年营业收入31,339.21万元 同比增长10.24% 净利润5,946.08万元 同比增长17.45% [3] - 2024年资产总额83,604.80万元 归属于母公司所有者权益67,875.51万元 资产负债率18.95% [4] 行业地位与技术优势 - 公司为国家级专精特新小巨人企业 拥有15项核心技术、35项发明专利和41项实用新型专利 [5] - 抗溢胶特种膜产品2020至2024年连续五年全国市占率第一 2024年达30% [5] - 高精度声学膜达到国际领先水平 成为全球知名品牌耳机主要材料供应商 [5] - 与全球前10大FPC厂商深度合作 包括鹏鼎控股、维信电子、紫翔电子等头部客户 [5][11] 募资计划 - 计划募集资金63,838.30万元用于功能性材料项目建设 [7] - 项目主要生产百级净化光学功能胶膜、强耐受性特种膜、高端TPX抗溢胶特种膜、声学膜等产品 [7] - 项目投产后预计收入可达3.95亿元 [7] 市场机遇与增长驱动 - 印刷线路板市场受5G、AI、物联网驱动 基础材料需求持续扩容 [8] - 消费电子行业向小型化、柔性屏、多镜头升级 催生复合功能材料需求激增 [8] - 光伏封装胶膜2025年全球需求量预计达70亿㎡（对应700亿元市场空间） [8] - 新能源锂电材料中动力电池铝箔复合膜2024年国内市场规模121.6亿元 国产化率低 [8] 业绩增长支撑 - 膜类产品销量从2022年9,243.43万㎡增至2024年14,463.17万㎡ 三年增幅56.5% [9] - 三大增长引擎包括印刷线路板市场、消费电子升级和光伏/锂电材料国产化加速 [9] - 技术壁垒强化 高精度声学膜国际领先 抗溢胶特种膜市占率30% 强耐受性特种膜市占率稳步提升 [9] - 客户结构优化 与头部企业合作提供稳定订单保障 [11]

公司上市进展 - 深交所上市审核委员会定于2025年9月19日审议公司上市申请 结束长达两年多的问询阶段 [1] 业务与产品定位 - 公司专注于高性能特种功能材料研发、生产及销售 主要产品包括抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜等 [2] - 公司自称抗溢胶特种膜的国内细分龙头厂商 市场占有率全国第一 [2] - 计划募集资金6.38亿元用于功能性材料项目建设 产品涵盖百级净化光学功能胶膜、强耐受性特种膜、高端TPX抗溢胶特种膜和声学膜等 [2] 财务表现 - 2022年至2024年主营业务收入分别为4.55亿元、5.16亿元和6.57亿元 净利润分别为8151.34万元、8328.25万元和1.16亿元 [4] - 2025年1-6月营业收入3.13亿元 同比增长10.24% 其中抗溢胶特种膜及强耐受性特种膜两大产品增长2311.23万元 新能源材料产品增长934.57万元 [4] 毛利率变化 - 综合毛利率从2020年38.74%降至2022年31.76% 下降约7个百分点 [5] - 报告期内综合毛利率保持在31%-32%左右 未恢复至2020年高位 [6][7] 产品定价趋势 - 抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜单位售价整体呈下滑趋势 对第一大客户鹏鼎控股销售价格下滑明显 [8] - 强耐受性特种膜平均销售单价从3.50元/平方米降至3.06元/平方米 2023年和2024年单价降幅约5% [9] 客户集中度 - 报告期各期前五大客户销售收入占比分别为69.64%、57.22%和52.89% 主要客户包括鹏鼎控股、维信电子等柔性线路板生产商 [7]

上市进程 - 深交所上市审核委员会定于2025年9月19日审议苏州市新广益电子股份有限公司的发行上市申请 [1] - 公司此前已因在问询阶段两年多 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家专注于高性能特种功能材料研发、生产及销售的高新技术企业 [4] - 主要产品包括抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等特种功能材料 [4] - 公司自称是抗溢胶特种膜的国内细分龙头厂商，市场占有率位居全国第一 [4] 募投项目 - 本次发行计划募集资金6.38亿元用于功能性材料项目建设 [4] - 募投项目主要生产产品包括百级净化光学功能胶膜、强耐受性特种膜（组件用）、强耐受性特种膜（制程用）、高端TPX抗溢胶特种膜、声学膜等 [4] 财务业绩 - 2022年至2024年，公司主营业务收入分别为4.55亿元、5.16亿元及6.57亿元，净利润分别为8151.34万元、8328.25万元及1.16亿元 [5] - 2025年1-6月，公司营业收入为3.13亿元，同比增长2910.63万元，同比增幅10.24% [5] - 2025年上半年，抗溢胶特种膜及强耐受性特种膜两大产品收入同比增长2311.23万元，新能源材料产品收入同比增长934.57万元 [5] 毛利率表现 - 公司综合毛利率由2020年的38.74%降至2022年的31.76%，下降约7个百分点 [6] - 报告期内，公司综合毛利率保持在31-32%左右，未恢复至2020年高位 [7] - 2021年至2022年原材料价格大幅上涨是导致毛利率下降的主要因素 [6] 产品销售价格 - 报告期内公司抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜单位售价整体呈下滑趋势 [10] - 强耐受性特种膜报告期各期平均销售单价分别为3.50元/平方米、3.31元/平方米和3.06元/平方米 [10] - 2023年和2024年上述产品平均销售单价相对上一期的降幅约在5%左右 [10] - 抗溢胶特种膜2024年平均销售单价为5.06元/平方米，2023年为5.36元/平方米，2022年为5.63元/平方米，2024年单价同比变动率为-5.56% [11] 客户集中度 - 公司客户集中度较高，主要客户包括鹏鼎控股、维信电子等柔性线路板生产商 [8] - 报告期各期对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为69.64%、57.22%及52.89% [8]