文章核心观点 - 相聚资本总经理梁辉认为，2026年A股市场将以结构性机会为主，整体回报可能较2025年收敛，但大幅下行风险较小，预计A股收益约10% [1][2] - 2026年的投资主线将延续2025年的AI、大宗商品和出口三大方向，同时通过多资产、多策略的配置体系来适应不同市场环境，实现长期稳健回报 [1][4][6] 2025年市场回顾与2026年宏观展望 - 2025年沪指从年内低位3040点起步，一度冲破4000点，全年涨幅达18%，创近6年最优年度表现 [1] - 2025年A股行情主要驱动力来自企业估值提升，盈利改善贡献相对滞后，当前A股估值处于历史70%分位附近 [1] - 2026年宏观环境预计整体宽松，估值对收益的贡献将较2025年有所回落，盈利增长将继续驱动股市 [1][2] 2026年核心投资主线分析 - **AI领域**：投资已进入“景气度投资”阶段，2025年相关标的普遍实现翻倍涨幅，市场对2026年业绩预期仍维持在40%至50%的高增长区间，是增长最为确定的领域之一 [2] - **大宗商品领域**： - 黄金后续仍有上涨潜力，但与降息预期正相关，因前期累计涨幅显著，市场可能已消化部分利好，走势不确定性较高 [2] - 铜的前景更为明朗，预计2026年价格仍具备增长动力，核心逻辑在于AI、新能源等产业发展催生大量电力需求，铜是关键且性价比难以替代的导体，其稀缺性和在工业成本中的占比能反映制造业景气度 [3] - **出口领域**：板块结构性上升趋势源于中国制造业竞争力根本性提升与企业持续国际拓展能力，具备较强可持续性，需关注出口目标国关税壁垒和国内企业过度竞争的风险 [3] 投资组合管理策略的演进 - 投资组合管理思路从主要集中于成长股，转向更注重风格均衡与个股精选，在多个方向同时布局，包括大宗商品、成长股、传统行业与出海板块等 [4] - 这一转变受到公司对多资产多策略体系探索的影响 [5] 多资产多策略配置体系 - 公司于2025年正式推出多资产绝对回报量化策略，形成主动与量化投资双轮驱动 [6] - 该策略核心理念是利用资产与策略间的低相关性平滑波动、提升风险调整后收益，追求持续、稳健、低波的绝对回报目标 [6] - 多资产配置以股票、债券、黄金为核心，并可灵活纳入大宗商品等资产 [6] - 多策略综合运用选股、交易、价值、小盘等多种策略，避免风格过度集中，以增强在不同市场环境中的适应能力 [6] 2026年多资产类别展望 - 多资产多策略组合整体收益可能较2025年略有收敛，但仍可通过结构配置获取回报 [6] - A股收益率或较2025年温和回落，但仍具备配置价值 [6] - 美股预计仍有表现空间 [6] - 债券市场在经历平淡的一年后，有望随着经济温和复苏实现小幅正收益，成为组合重要的稳定器 [6] - 黄金在经历显著上涨后，2026年收益率预期或趋于平缓 [6] - 部分供需格局偏紧的大宗商品可能提供阶段性机会，成为2026年的结构亮点 [6]