报告投资评级 - 维持“入入”评级 [4][7] 报告核心观点 - 大华股份在2026年荷兰交通展上展示了以“数智赋能”为核心的智能交通技术和方案，旨在助力全球城市交通数字化转型 [1] - 公司通过星汉大模型2.0等突破性技术构筑智能交通技术护城河，推动交通管理从“被动应对”转向“主动预判” [2] - 公司发布了三大智能ITS系列产品，加速智能交通产业落地 [3] - 公司在智能交通信号控制、智慧公路、智慧停车等全场景持续探索应用，以提升出行体验 [4] - 基于公司在智能物联AI领域的领军地位及经营情况，预计2025-2027年营业收入将分别达到327.53亿元、353.62亿元和386.79亿元，归母净利润将分别达到38.29亿元、41.73亿元和46.17亿元 [4] 公司技术与产品进展 - **核心技术突破**：展示了星汉大模型2.0和雷视融合2.0等技术，实现“感知—分析—决策—控制”智能闭环，能精准捕捉交通事件并自动规划响应策略，大幅降低误报率，提升检测效率 [2] - **新产品发布**：发布了三大智能ITS系列产品 - **Bisight X系列**：作为驾驶舱内的“安全员”，通过双谱雷达视频融合相机实时检测驾驶员状态，识别分心驾驶等行为 [3] - **Spotter Ultra**：作为路口的“钢铁哨兵”，支持8车道7×24小时监测，能抓拍超速及识别多种交通违法行为，具备IK10级防护和灵活供电存储方案 [3] - **iPatrol**：作为移动的“执法堡垒”，依托360°全景、精准雷达及AI检测，实现执法力量的动态部署与实时响应 [3] 业务场景与应用成效 - **智能交通信号控制**：通过AI驱动的视频与雷达融合技术优化信号配时，实现路口自适应通行，预计可提升交通效率18%，减少延误25%左右 [4] - **智慧公路**：整合车辆自称重、可变信息标志、车轴智能计数及覆盖30多种情形的AI事件检测，搭配8车道智能执法系统，高效管理超速、超限超载等行为 [4] - **智慧停车**：以AI车牌识别为核心，打造覆盖室内、室外及路侧的一站式停车管理系统，通过无簧道闸等产品帮助简化运营并提升资源利用率与商业价值 [4] 财务数据与预测 - **历史业绩**：2024年营业收入为321.81亿元，同比微降0.1%；归母净利润为29.06亿元，同比下降60.5% [6] - **未来预测**： - **营业收入**：预计2025年至2027年分别为327.53亿元、353.62亿元、386.79亿元，对应增长率分别为1.8%、8.0%、9.4% [4][6] - **归母净利润**：预计2025年至2027年分别为38.29亿元、41.73亿元、46.17亿元，对应增长率分别为31.8%、9.0%、10.7% [4][6] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2024年的38.8%逐步回升至2027年的40.3%；净利率预计从2024年的9.0%提升至2027年的11.9% [11] - **每股指标**：预计摊薄每股收益（EPS）2025年至2027年分别为1.17元、1.27元、1.40元 [6][11] 估值与市场数据 - **股价与市值**：截至2026年3月17日，收盘价为17.75元，总市值为583.40亿元 [7] - **估值比率**： - 基于2026年3月17日股价，预计2025年至2027年市盈率（P/E）分别为15.2倍、14.0倍、12.6倍 [6] - 预计市净率（P/B）分别为1.5倍、1.4倍、1.3倍 [6] - 预计企业价值倍数（EV/EBITDA）分别为9.9倍、8.6倍、7.4倍 [11]

投资评级 - 维持“入入”评级 [4][7] 核心观点 - 大华股份在2026年荷兰交通展上展示了以“数智赋能”为核心的智能交通技术和场景化方案，旨在助力全球城市交通数字化转型 [1] - 公司通过星汉大模型2.0、雷视融合2.0等突破性技术构筑智能交通技术护城河，推动交通管理从“被动应对”转向“主动预判” [2] - 公司发布三大智能ITS系列产品，加速智能交通产业落地，覆盖驾驶舱、路口和移动执法等多个场景 [3] - 公司在智能交通信号控制、智慧公路和智慧停车等全场景持续探索应用，已实现交通效率提升18%，延误减少25%左右 [4] - 基于公司在智能物联AI领域的领军地位及经营情况，预计2025-2027年营业收入分别为327.53亿元、353.62亿元、386.79亿元，归母净利润分别为38.29亿元、41.73亿元、46.17亿元 [4] 技术与产品 - **星汉大模型2.0**：实现“感知—分析—决策—控制”智能闭环，融合实时视频、交通流数据与法规知识，能精准捕捉拥堵、事故与违法行为，自动规划响应策略、动态优化信号配时并生成执法记录，大幅降低误报率，提升交通事件检测效率 [2] - **雷视融合2.0**：是构筑智能交通技术护城河的另一项突破性技术成果 [2] - **三大智能ITS系列**： - **Bisight X系列（驾驶舱内的“安全员”）**：针对分心驾驶等隐患，Bisight Pro系列双谱雷达视频融合相机可实时检测驾驶员状态，识别驾驶分心及违法行为并智能取证 [3] - **Spotter Ultra（路口的“钢铁哨兵”）**：支持多达8车道的7×24小时监测，能抓拍超速并精准识别交通违法行为，采用一体化、IK10级设计及灵活的供电与存储方案以适配复杂路口 [3] - **iPatrol（移动的“执法堡垒”）**：创新升级移动执法模式，依托360°全景、精准雷达及AI驱动的多场景违法检测，结合一体化集中管理平台，实现执法力量的动态部署与实时响应 [3] 应用场景与成效 - **智能交通信号控制系统**：通过AI驱动的视频与雷达融合技术优化交通信号，实时感知路口车流状态和拥堵情况，实现路口自适应通行，使交通效率提升18%，延误减少25%左右 [4] - **智慧公路**：整合车辆自称重系统、可变信息标志警示、车轴智能计数以及覆盖30多种情形的AI事件检测，搭配8车道智能执法系统，高效管理车辆超速、超限超载等违法行为 [4] - **智慧停车**：以领先的AI车牌识别为核心，打造覆盖室内、室外及路侧的全覆盖一站式停车管理系统，通过无簧道闸等创新产品与生态合作，帮助简化运营流程并提升停车资源利用率与商业价值 [4] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025E、2026E、2027E分别为327.53亿元、353.62亿元、386.79亿元，对应同比增长率分别为1.8%、8.0%、9.4% [4][6] - **归母净利润预测**：预计2025E、2026E、2027E分别为38.29亿元、41.73亿元、46.17亿元，对应同比增长率分别为31.8%、9.0%、10.7% [4][6] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025E、2026E、2027E分别为1.17元、1.27元、1.40元 [6] - **估值指标**：基于2026年3月17日收盘价17.75元，对应2025E、2026E、2027E的市盈率（P/E）分别为15.2倍、14.0倍、12.6倍 [6][7] - **其他财务指标**：预计2025-2027年毛利率维持在39.5%-40.3%，净资产收益率（ROE）维持在9.8%-9.9%左右 [11] 公司基本信息 - 股票代码：002236.SZ [1] - 所属行业：计算机设备 [7] - 总市值：583.3991亿元（以2026年3月17日收盘价计） [7] - 总股本：32.8676亿股 [7]