AI股票估值与市场影响 - 标普500指数的周期调整市盈率已接近互联网泡沫时期高峰水平[2] - AI股票中位数未来12个月预期市盈率达31倍，显著高于标普500指数整体的19倍[2] - 摩根大通"AI股票"指数包含30家受AI重大影响的标普500成分股，这些股票在标普500中占比从2022年底的26%升至2025年10月的44%[3] - 当前AI企业估值水平依赖于高盈利预期的实现，但这些盈利预测能否兑现存在高度不确定性[3] AI产业链关键依赖关系 - AI产业链涵盖超大规模云服务、AI模型制造商、专业AI芯片制造商、AI应用人力资源、数据中心网络存储冷却系统企业及数据中心运营商等多个环节[3] - AI系统训练和推理需要大量电力，新AI数据中心和能源基础设施开发带动铜和铀等大宗商品需求[3] - 每兆瓦AI数据中心电力容量需要20至40吨铜[8] - 摩根大通研究显示AI产业链企业未来预期收益均依赖于AI进展和采用的未来方向[3] AI基础设施投资规模 - 麦肯锡估计到2030年具备AI处理能力的数据中心将需要5.2万亿美元资本支出[6] - 摩根士丹利研究部估计2025年至2028年期间AI基础设施资本支出将达到2.9万亿美元[6] - 其中1.5万亿美元预计由外部资本满足，包括8000亿美元的私人信贷[6] - 高盛估计到2030年数据中心电力需求增长的60%需要新增产能满足[7] - 国际能源署预计到2030年全球数据中心电力需求将增加一倍以上，达到高于日本的消费水平[7] 金融稳定风险传导机制 - AI相关资产价格下跌可能通过商业投资下降和财富效应影响美国经济增长[9] - 银行通过对AI公司的信贷敞口直接面临风险，并通过向私人信贷基金等金融机构提供贷款面临间接风险[9] - 大宗商品价格冲击可能对系统性机构产生溢出影响，如2022年伦敦金属交易所镍期货市场事件[8] - 金融系统内部可能隐藏杠杆存在，Archegos Capital Management案例显示杠杆股票头寸可能给系统性金融机构带来风险[8]