核心观点 - 中泰证券首次覆盖神州控股并给予买入评级 预测公司2025-2027年营收分别为186.44亿元、208.06亿元和233.26亿元 归母净利润分别为2.26亿元、4.24亿元和5.64亿元 [1] - 公司聚焦DataxAI战略 通过AI+大数据能力赋能供应链等场景实现落地 出海业务有望快速规模化复制 估值具备向上溢价空间 [1][3][4] - 2025年上半年公司营收78.65亿元同比增长12.1% 归母净利润0.15亿元同比增长40.7% 业绩企稳改善趋势巩固 [1] 财务表现 - 2024年营收166.57亿元同比下降8.9% 但业务结构持续优化 毛利率较高的大数据产品及方案业务占比提升 [1] - 2024年归母净利润-2.54亿元较2023年大幅减亏 降本控费效果显著 [1] - 2021年以来经营性现金流始终保持较好正向流入 体现良好回款管理能力 [1] 业务战略 - 公司构建大数据产品及方案、软件及运营服务、信创及传统服务三大业务体系 [1] - 依托AI基础设施+数据智能平台+AI应用及行业解决方案的全栈技术能力 形成端到端服务体系 [3] - 在智慧供应链、金融科技、政企数字化、连锁酒店等领域构建场景认知-技术解构-价值闭环竞争优势 [3] 行业发展 - 2025年中国供应链管理服务市场规模预计突破2500亿元 [2] - 物联网、AI等技术在数智供应链中渗透率已超过60% 提升供应链效率与智能化水平 [2] - 智慧供应链整体成熟度处于初级向中级过渡阶段 头部企业创新实践成果显著 [2] 技术应用 - AI在优化决策体系、重构企业流程、重塑客户价值等方面显现较大能量 [2] - AI在全球企业中的应用从早期探索步入广泛落地阶段 规模化发展迅速 [2] - 公司打造开放型创新生态平台 开放数据能力基座与AI工具链降低创新门槛 [3] 出海业务 - 公司依托多年海外供应链服务经验 伴随华为、荣耀、中兴、比亚迪等中资企业客户一同出海 [4] - 提供国际国内运输、海内外仓储、进出口、跨境电商、跨境直播等端到端一站式服务 [4] - 为中国企业出海与转型提供可复制范式参考 [4]

公司战略与业务发展 - 公司聚焦"大数据+AI"战略 深耕核心城市和行业场景 打造覆盖多领域的智能化大数据产品和人工智能应用 [1] - 大数据产品及方案成为收入和利润增长的主要驱动力 整体收入毛利结构持续优化 [1] - 公司构建以大数据产品及方案为核心 软件及运营服务为场景 信创及传统服务为渠道的发展格局 [1] - 通过数据全栈能力赋能产业数字化转型 持续推动大数据+AI业务创新发展 [1] 行业应用与市场拓展 - 以公共数据授权运营为切入口 从城市走向企业 进军交通运输/水利水务/工业制造等多行业大数据+AI市场 [2] - 旗下科捷深耕供应链全链条服务 通过行业场景洞察与物流AI大模型加速部署多个AI Agent实现供应链全流程智能化协同 [2] - 加速全球市场布局 伴随华为/荣耀/中兴/比亚迪等中资企业出海 2024年境外业务收入9.29亿元人民币 2022-2024年复合增长率41% [2] - 为企业出海提供供应链一站式服务 通过自研供应链大数据平台提供数字化技术支持 [2] 财务表现与增长预期 - 受益于核心产品大数据产品及方案的高速增长 收入盈利结构持续优化 [1] - 预测2025-2027年实现营收183.76亿元/206.81亿元/226.64亿元 归母净利润2.31亿元/4.42亿元/5.11亿元 [3] - 对应EPS 0.14/0.26/0.31 PE 22X/11X/10X [3] 行业发展环境 - 数字经济时代垂直领域的数据应用需求持续保持快速增长 [1] - 制造业数字化转型及智慧城市等政策利好推动业务加速发展 [3] - 数据要素和AI的结合及行业落地已卓有成效 [3]