报告投资评级 - 公司评级：买入 [3] - 当前价格：9.45元 [3] - 合理价值：11.11元/股 [3][7][23] - 估值依据：参考PEG估值，给予2026年25倍市盈率 [7][23] 核心观点与业绩总结 - **核心观点**：公司是国内曲轴与连杆行业龙头，传统主业受益于卡车行业复苏与出口增长，同时以AIDC（人工智能数据中心）驱动的大缸径业务及燃气喷射系统新业务正打开成长空间，开启价值重估 [1][7][20][23] - **2025年业绩**：实现营业收入40.71亿元，同比增长12.6%；实现归母净利润3.68亿元，同比增长10.6% [2][7][8] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入11.7亿元，同比增长37.6%；归母净利润0.9亿元，同比增长37.7% [7][8] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为5.07亿元、6.46亿元、8.36亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.44元、0.57元、0.73元 [2][7][23][29] 分业务与财务表现 - **大缸径业务高速增长**：2025年大缸径曲轴、连杆业务收入为4.1亿元，同比大幅增长53%，主要受益于下游AIDC需求旺盛 [7][8][20] - **其他业务增长**：2025年曲轴毛坯及铸锻件收入为3.2亿元，同比增长121.5%，主要由于铝压铸件企业阿尔泰并表所致 [8] - **盈利能力**：2025年毛利率为22.8%，同比提升0.6个百分点；归母净利率为8.9%，同比微降0.3个百分点 [7][14] - **费用控制**：2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%、4.6%、6.3%、-0.2%，其中研发费用率同比下降0.7个百分点 [7][14] - **股东回报**：根据2025年利润分配预案，公司拟现金分红和回购总额为3.37亿元（另一处为3.38亿元），占当年归母净利润的91.66% [7][14] 增长驱动与未来展望 - **传统主业**：公司曲轴、连杆主业龙头地位稳固，增长与重卡行业复苏及出口增长基本匹配，2025年国内（剔除纯电）重卡终端销量同比增长9.9%，海外出口重卡销量同比增长10.8% [7][8][20] - **AIDC新业务驱动**：下游AIDC行业持续景气，带动大缸径曲轴、连杆需求，公司正积极扩产应对，包括建设两条大缸径曲轴和两条大缸径连杆加工生产线、一条大缸径曲轴锻造线，并计划新增一条大缸径曲轴和两条大缸径连杆加工生产线 [7][20] - **燃气喷射系统新业务**：公司积极拓展该新业务，目前已开发潍柴、上海新动力、康明斯等新客户 [7][20] - **财务预测**：预计公司2026-2028年营业收入将保持20%以上的增速，分别达到52.20亿元、63.40亿元、77.30亿元 [2][29]