核心观点 - 报告维持医药生物行业"看好"评级 显示行业近12个月表现优于沪深300指数 涨幅达32% [1][2] - 激素类原料药价格整体平稳 但地塞米松磷酸钠同比暴跌84.22% 显示部分品种面临严重价格压力 [3][6] - 抗生素中间体价格普遍下行 其中6-APA和青霉素工业盐同比降幅达45%和41.67% 反映产能过剩局面 [3][10][12] - β-内酰胺类抗生素呈现分化 头孢克肟价格同比逆势增长6.12% 而阿莫西林价格同比暴跌35% [15][17] - 心血管类原料药价格最为稳定 仅缬沙坦同比微降1.54% 其余品种价格同比持平 [19][20] 激素类价格分析 - 2025年7月黄体酮、醋酸甲地孕酮等激素类原料药价格环比持平 但同比呈现分化 [6] - 地塞米松磷酸钠价格同比降幅高达84.22% 氢化可的松系列产品同比降幅在12-14%区间 [6] - 价格走势图显示激素类原料药自2019年以来整体呈下降趋势 其中地塞米松磷酸钠跌幅最为显著 [8][9] 抗生素类价格分析 - 抗生素中间体普遍降价：6-APA环比降8.33% 青霉素工业盐环比降7.89% [10] - 同比数据显示6-APA和青霉素工业盐价格腰斩 降幅分别达45%和41.67% [11][12] - 价格走势图显示抗生素中间体价格自2021年起进入下行通道 目前仍未见底 [13][14] β-内酰胺类价格分析 - 头孢类抗生素价格分化：头孢克肟同比上涨6.12% 而头孢克洛同比下跌12.2% [15][17] - 阿莫西林价格异动：环比骤降11.36% 同比暴跌35% 显示市场竞争激烈 [15][17] - 价格走势图显示β-内酰胺类抗生素价格自2023年起加速下行 [18][19] 心血管类价格分析 - 心血管原料药价格最为稳定：所有品种环比持平 仅缬沙坦同比微降1.54% [19][20] - 价格走势图显示心血管类原料药自2022年以来维持窄幅波动 波动率显著低于其他品类 [22] - 阿托伐他汀钙等品种价格连续三年保持稳定 显示其市场竞争格局较好 [20][22]

财务表现 - 2024年度公司归母净利润亏损约1.01亿元，营业总收入11.98亿元，同比小幅下滑，2025年一季度业绩仍亏损 [1] - 资产减值准备是亏损主因，2024年一次性计提1.45亿元资产减值，涉及存货跌价损失及合同履约成本减值损失 [1] - 研发投入创历史新高达1.39亿元，占营业收入比重11.59%，同比增长69.14%，短期内影响利润表现 [4] 核心产品与海外市场 - 头孢克洛原料药及中间体销售量分别同比增长28.24%及15.56%，马来酸曲美布汀原料药及中间体销售量同比增长13.36%，左氧氟沙星原料药销售量同比提升37.38% [2] - 海外收入同比增长11.55%至2.09亿元，厄多司坦、头孢克洛(酶法)、枸橼酸莫沙必利获得韩国注册证书，左氧氟沙星通过WHO PQ认证 [2][3] - WHO PQ认证有助于巩固左氧氟沙星全球市场竞争力，并为其他产品国际化认证积累经验 [3] 研发与战略布局 - 公司战略为"以原料药为中心，往前伸，向后延"，成立控股子公司杭州善泰搭建合成生物学技术研究平台 [4] - 可转债募资近7亿元用于江西工厂扩充中间体及原料药产能，台州三门新建制剂工厂构建原料药制剂一体化布局 [5] - 制剂工厂厂房已结顶，8个制剂品规上市许可申请获药监局受理，10余个品规计划报批，储备多个新品种 [6] 产能建设与未来展望 - 江西工厂和制剂工厂处于建设期，短期内影响业绩，但建成后有望带来新增长点 [5] - 资产减值出清经营风险，海外市场拓展成果显现，"前伸后延"战略逐步兑现，业务或有望穿越低谷 [6]