行业投资评级 - 报告对医药行业维持“推荐”评级 [1][8] 核心观点总结 - 报告认为，原料药供给节奏变化加速，部分品种价格周期或迎来反转，同时中国创新药出海趋势持续强化，市场对创新药配置有望回升 [1][2][8] 分章节内容总结 原料药供给变化 - 2026年1月末，印度对青霉素工业盐、6-APA和阿莫西林实施进口限价，其中6-APA限价为3405印度卢比/公斤，折合人民币约260元/kg [2] - 印度此举是对其PLI计划的补救，旨在保护本土产能，预计其6-APA生产成本将超过180元/kg [2] - 在限价政策出台前，6-APA价格已调整一年并影响头部企业利润，价格基本见底，限价后价格得到修正 [2] - 国内6-APA报价预计将跟进供应印度市场的价格节奏，国内采购量也会受影响 [2] - 展望2026年，包括氟苯尼考在内的多个价格竞争见底的原料药品种，供给变化或带来价格周期反转 [2] GLP-1市场格局 - 截至2025年12月26日，礼来在美国GLP-1类药物处方比例提升至60.5%，环比提升2.6个百分点 [3] - 2025年全年礼来替尔泊肽销售额达365亿美元，成为全球“药王” [3] - 2026年GLP-1市场重要变化是口服药物上市，诺和诺德减重版口服司美格鲁肽片剂（Wegovy）已在美国销售，上市前四天获得约3071张处方 [3] - 礼来的口服小分子新药Orforglipron预计2026年Q2在美国上市 [3] - 中国企业持续跟进GLP-1研发，并在超长效、口服、多靶点等方向差异化布局 [3] - 2026年1月30日，石药与阿斯利康达成关于长效GLP1R/GIPR激动剂SYH2082的合作授权，涉及12亿美元预付款及最高173亿美元的潜在里程碑付款 [3] - 联邦制药的三靶点UBT251预计2026年上半年进入Phase 2 [3] 小核酸药物领域 - 2026年1月13日，中国生物制药以总价12亿元人民币全资收购小干扰核酸（siRNA）创新药企杭州赫吉亚生物医药有限公司 [4] - 恒瑞医药、石药等国内头部企业也在构建小核酸药物研发平台 [4] - 2026年1月7日，葛兰素史克宣布其治疗慢性乙肝的小核酸药物Bepirovirsen两项III期研究取得积极结果，计划2026年一季度提交上市申请 [4] - 2026年1月6日，Arrowhead Pharmaceuticals公布其RNAi疗法ARO-INHBE的I/IIa期研究中期结果，单剂治疗后受试者内脏脂肪和肝脏脂肪在16周内分别降低9.9%和38.6%，总肌肉质量增加3.6% [4] - 小核酸药物在新靶点开发和治疗方便性上的飞跃，正吸引更多头部企业关注，对外授权和并购合作加速 [4] - 小核酸药物上游配套产业链（如CMO/CDMO）存在机遇 [4] 药品零售市场 - 2025年11月中国实体药店零售规模达564亿元，同比增长6.7%，环比10月增长7.7%，主要受流感带来的用药需求剧增推动 [5] - 2025年4月以来客流量显著回升，11月客流量同比增长21%，但客单价回落制约同店数据好转 [5] - 2025年全年平均客单价为66元，同比下降6% [5] - 客单价下降受保健品、中药饮片等偏消费品种购买频次下降影响，药品需求相对刚性 [5] - 近期商务部等9部门联合发布文件，将药店定位从单纯销售终端升级为“健康驿站”综合健康服务平台 [5] 口服自免药物 - 2025年12月18日，武田宣布其口服TYK2抑制剂zasocitinib治疗银屑病的关键III期研究取得积极结果 [6] - Zasocitinib是武田2022年以40亿美元预付款及最高20亿美元销售里程碑付款收购获得 [6] - 国内布局TYK2抑制剂并进入临床III期的企业包括益方生物、诺诚健华和翰森制药 [6] - 2025年12月4日，亚虹医药发布其治疗溃疡性结肠炎的新药APL-1401的Ⅰb期临床试验结果，120mg组在4周治疗周期内临床应答率为33.3%，组织学改善率达到66.7% [6] 行情跟踪与估值 - 最近一周（2026/01/31-2026/02/06），医药生物行业指数涨幅为0.14%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，在申万31个一级行业中涨幅排名第15位 [18] - 最近一月（2026/01/06-2026/02/06），医药生物行业指数跌幅为1.38%，跑赢沪深300指数1.69个百分点，涨幅排名第26位 [21] - 最近一周涨幅最大的子板块为中药Ⅱ，涨幅2.56%；跌幅最大的为生物制品，跌幅1.82% [28] - 最近一月涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅3.29%；跌幅最大的为化学制药，跌幅4.28% [28] - 最近一年（2025/02/06-2026/02/06），医疗服务子板块涨幅最大，达40.34%；中药子板块涨幅最小，为1.43% [35] - 医药生物行业指数当期PE（TTM）为37.31倍，高于5年历史平均估值31.11倍 [40] 选股思路与重点关注公司 - 报告提出了十大选股方向，并列出部分重点关注公司的盈利预测与评级 [8][9] - 原料药周期触底反转：推荐川宁生物，关注联邦制药、国邦医药、普洛药业等 [8] - CXO订单趋势向好：关注益诺思、昭衍新药，推荐维亚生物、普蕊斯 [8] - 小核酸领域：推荐悦康药业、阳光诺和，关注瑞博生物、前沿生物等，同时推荐上游配套产业链公司 [8] - 自免领域：推荐亚虹医药、益方生物，关注荃信生物、诺诚健华 [8] - GLP-1减重领域：推荐众生药业，关注联邦制药、石药集团 [8] - 其他方向还包括放疗设备、脑机接口、医疗器械出口、AI医疗应用、连锁药店等 [8] - 重点关注公司示例：悦康药业（2026E PE 69.38倍，买入）、阳光诺和（2026E PE 27.37倍，买入）、亚虹医药-U（买入）、益丰药房（2026E PE 15.38倍，买入） [9]

公司战略与项目公告 - 公司公告与黑龙江省佳木斯市桦川县人民政府于2026年2月6日在北京签订了《中药、原料药基地建设项目框架协议》[1] - 公司计划在黑龙江省佳木斯市桦川县建设现代化数字化工厂，打造行业领先水平的中药、原料药生产制造基地[1] - 项目资金来源主要为公司自筹资金[1] 项目背景与战略意义 - 公司此举旨在契合国家“医药大健康”产业发展战略[1] - 项目目标为提升中药、原料药产业生产能力，进一步增强公司核心竞争力[1]

贵金属市场 - 路透调查显示，黄金有望在2026年再创新高，预期中值为每盎司4746.50美元，较去年10月预估的4275美元显著上升，一年前的预期仅为2700美元 [1] - 推动金价上涨的主要因素包括地缘政治风险、央行持续购金、对美联储独立性的担忧、美国债务上升、贸易不确定性以及“去美元化”趋势，这些因素预计在2026年继续支撑黄金 [1] - 白银价格预期同样被上调，目前预计2026年白银均价为每盎司79.50美元，而去年10月调查中对2026年的预期仅为50美元 [1] - 受美元走强影响，黄金和白银在亚洲交易时段双双下跌，强势美元成为贵金属走势的阻力 [2] 全球股市与区域配置 - 瑞银预计今年年底全球股市将上涨约10%，美国市场依然是投资者股票配置的核心组成部分，且后续仍有上行潜力 [3] - 瑞银看好中国、日本和欧洲市场，认为战略自主的推进、区域财政扩张和结构性改革有望在各地催生受益者 [3] - 中国政府对本土人工智能模型和芯片制造的明确支持，将为中国科技股进一步上涨奠定基础 [3] - 低利率环境下国内投资者追逐收益，医疗保健企业“走出去”、新消费模式兴起及电网现代化等结构性利好，有望惠及金融、医疗保健、消费、材料和电力设备等行业 [3] 外汇市场动态 - 日元兑美元跌至接近两周低点，市场对首相高市早苗在周日提前举行的选举中巩固执政地位的信心增强，这对日元构成压力 [4] - 三井住友日兴证券策略师认为，即便当局可能干预，日元仍可能进一步走软，市场共识是美元/日元汇率存在上行偏好 [5] - 高盛警告称，日本财政风险仍明显偏向上行，支出方面的担忧正在对日本国债和日元构成压力，除非日本央行转向更快的加息步伐 [5] - 法兴银行表示，欧元在2026年下半年可能转而对美元走弱，因为近期欧元升值的幅度已超过利差所能解释的水平 [6] - 西太平洋银行首席经济学家表示，澳洲联储可能被迫在3月份连续第二次加息，尽管核心预测仍是5月加息，但如果数据表现出更强势头，连续加息就可能发生 [6] 美国货币政策与金融市场 - 中信证券研报称，当前美国金融市场环境不具备缩表的条件，考虑到1月美国资金市场流动性压力才明显缓解，当前准备金占GDP比重仍为10%左右，美联储持有资产占GDP比重为20%左右，已接近疫情前2018年的水平 [6] 人工智能与科技发展 - 中金指出，回顾2025年，全球大模型在推理、编程、Agentic以及多模态等能力方向取得明显进步，展望2026年，大模型在强化学习、模型记忆、上下文工程等方面将取得更多突破 [7] - 银河证券认为，AI带来的收益主要体现在两条路径：平台端带动时长、转化与商业化效率提升；内容与工具端提升生产效率并降本，建议关注港股互联网、AI应用及产业链相关、内容端 [9] 医药行业 - 中泰证券战略看好原料药板块，小核酸、多肽、ADC毒素等创新药热门赛道带来产业链催化不断，在早期临床进展积极、早期市场导入顺利的催化下再度加强 [7] - 重点看好技术、产能领先，业务确定性强的联化科技、奥锐特、九洲药业、诺泰生物、天宇股份、美诺华等，板块多数公司当前处在存量业务见底，增量业务有望发力的拐点区间 [7] 汽车行业 - 中信证券指出，2026年开年，汽车行业受存储、动力电池、上游资源品等原材料超预期涨价影响，一季度利润率面临压力 [8] - 存储涨价因AI超级周期挤占需求，持续时间可能贯穿全年，对智能汽车成本影响刚性、但幅度大概率小于1% [8] - 电池由碳酸锂涨价也面临成本提升，测算2026年全年平均单车成本提升约3000元，不过由于碳酸锂价格传导有缓冲，且主机厂对带电量具有主动调节性，该影响并非刚性 [8] - 铜铝涨价由上游资源品价格异动影响，单车平均增加成本约2000元，久期难以判断，套期保值可部分对冲影响 [8] - 建议关注成本转嫁能力强、产品结构优、全球化布局领先的整车企业 [8] 日本政治与市场 - 中金研报称，日本众议院选举将于2月8日举行，此次选举是选择执政党及首相的关键政治选举 [9] - 目前日本主流媒体的舆论调查显示自民党获得席位或较选举前大幅增加，存在单独过半数的可能性，在此情景下，各类日本资产的价格波动方向或发生日股大幅上升、日债利率上行、日元贬值的走势 [9]

市场行情概览 - 2026年2月5日，A股三大指数集体低开，沪指开盘报4075.03点，低开0.66%[1]，深成指开盘报14020.84点，低开0.96%[1]，创业板指开盘报3277.72点，低开1.02%[1] - 盘面上，贵金属、光伏、半导体芯片等板块指数跌幅居前[1] - 从涨跌家数看，上证指数上涨460家，下跌1493家[2]，深证成指上涨396家，下跌2202家[2]，创业板指上涨182家，下跌1099家[2] 外盘市场影响 - 美股市场延续风格轮动，纳斯达克综合指数连续第二天跌超1%，收跌1.51%至22904.58点，并跌破100日均线[3] - 标准普尔500指数收跌0.51%至6882.72点，但超7成成分股上涨[3] - 软件股的全球抛售波及中概股，纳斯达克中国金龙指数收跌1.95%[3]，其中阿里巴巴跌2.76%、京东跌1.75%、百度跌4.77%、哔哩哔哩跌6.56%、网易跌5.41%[3] 人工智能与大模型行业 - 回顾2025年，全球大模型在推理、编程、Agentic以及多模态等能力方向取得明显进步，但模型通用能力在稳定性等方面仍存在短板[4] - 展望2026年，大模型在强化学习、模型记忆、上下文工程等方面将取得更多突破，并向实现AGI长期目标更进一步[4] 原料药行业 - 小核酸、多肽、ADC毒素等创新药热门赛道带来产业链催化不断，早期临床进展积极、市场导入顺利的催化再度加强[5] - 原料药/中间体行业经历4-5年价格下行行业出清，伴随大宗商品、前端化工价格上行有望迎来价格改善[5] - 板块多数公司处在存量业务见底，增量业务有望发力的拐点区间，多数API产品价格处于历史底部区间，筑底企稳态势显著[5] 家电行业 - 2025年家电板块受困于以旧换新政策波动以及下半年高基数预期等因素，整体跑输沪深300[6] - 从长期投资视角，主要关注两条主线：一是出海继续成为增长的最重要来源，二是变革红利[6] 汽车行业 - 2026年开年，汽车行业受存储、动力电池、上游资源品等原材料超预期涨价影响，一季度利润率面临压力[7] - 存储涨价因AI超级周期挤占需求，持续时间可能贯穿全年，对智能汽车成本影响幅度大概率小于1%[7] - 电池因碳酸锂涨价面临成本提升，测算2026年全年平均单车成本提升约3000元[7] - 铜铝涨价由上游资源品价格异动影响，单车平均增加成本约2000元[7] - 建议关注成本转嫁能力强、产品结构优、全球化布局领先的整车企业[7]

文章核心观点 - 医药行业当前行情机会将围绕主题性机会展开 例如脑机接口 AI医疗 小核酸等主题可能反复表现 [1] - 战略上原料药板块被看好 行业处于底部区间 在化工涨价β推动下 叠加新业务增加 有望迎来中期维度周期拐点向好 [1] - 生物医药ETF（512290）连续10日资金净流入超4.6亿元 显示资金持续布局医药板块 [1] 行业主题机会 - 当前医药行情机会将围绕主题性机会展开 [1] - 脑机接口 AI医疗 小核酸等主题可能反复表现 [1] 原料药板块分析 - 原料药行业处于底部区间 [1] - 在化工涨价β推动下 叠加小核酸 多肽 ADC等新业务增加 有望迎来中期维度周期拐点向好 [1] - 原料药板块正经历价格底部修复预期与新业务贡献增量利润的双重驱动 有望实现业绩与估值双重修复 [1] - 化工品价格普涨带来的成本压力预计将沿产业链传导 有利于具备成本优势的一体化龙头 [1] - GLP-1 小核酸慢病药物 ADC等创新疗法催生了全球大量API与中间体需求 为原料药企业提供了第二成长曲线 [1] 资金面与产品 - 生物医药ETF（512290）连续10日资金净流入超4.6亿元 [1] - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（930726） 该指数从沪深市场中选取涉及生物技术 制药及相关生命科学等业务的上市公司证券作为指数样本 [1]

最高人民法院发布《知识产权法庭年度报告（2025）》核心观点 - 报告核心在于展示人民法院通过司法实践防治行业“内卷式”竞争并提升反垄断效能，旨在为产业健康有序发展和维护市场公平竞争创造条件 [1] 防治行业“内卷式”竞争 - 法院将综合整治“内卷式”竞争与审理案件相结合，为产业健康有序发展创造条件 [1] - 在“光学镜头”专利无效系列案中，通过有效释明发明专利申请规则，促成两家全球行业头部企业主动撤回起诉并认可行政审查决定 [1] - 针对新能源企业间持续数年的知识产权纠纷系列案，通过大法官巡回审判引导双方聚焦创新与良性竞争，促成50余件互诉纠纷一揽子实质性化解 [1] 提升司法反垄断效能与案件数据 - 自建庭以来，法院共受理垄断案件347件、审结292件，其中实体案件203件，有66案被认定构成垄断 [2] - 2025年全年审结垄断案件49件，其中实体案件34件，有15案被认定构成垄断 [2] 重点规制的民生领域垄断行为 - 重点规制医药、建材等民生领域垄断行为 [1][2] - 在原料药樟脑横向垄断协议案中，依法维持反垄断行政执法决定，以规范原料药企业市场竞争，促进降低下游成品药成本和患者用药支出 [2] - 在水泥协会横向垄断协议案中，正确划定行业协会行为边界，规范其行业指导和企业服务 [2] - 在多起水泥企业横向垄断协议案中，依法支持行政处罚决定，促进形成执法司法合力以维护市场公平竞争 [2] 规制大型平台垄断与促进互联互通 - 依法规制大型平台利用市场支配地位实施垄断行为 [1][2] - 涉移动支付平台企业滥用市场支配地位案为大型平台企业划定竞争红线，有效保护消费者选择权，并促进跨平台互联互通 [2] 破除行政垄断与典型案例发布 - 在“共享电单车”行政垄断案中，首次认定行政机关违法设定特许经营权构成滥用行政权力限定交易，此举促进全国统一大市场建设 [2] - 在中国公平竞争政策宣传周期间，发布了“2025年人民法院反垄断典型案例”共5件 [2]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 原材料价格及汇率上涨，叠加反内卷政策，有望驱动原料药行业加速出清，部分细分品类有望迎来周期性回升[5][15] - 2026年动保原料药价格有望迎来周期性回升[5] - 肝素及碘造影剂原料药处于周期底部[6] 根据相关目录分别进行总结 1、 原材料价格及汇率上涨，反内卷政策有望驱动原料药行业加速出清 - 近些年原油现货价格有所回落，但工业原料现货指数略有上升，化学原料药行业上游原材料价格有上涨趋势[15] - 人民币汇率有所升值，中国化学原料药行业PPI指数呈现持续回落趋势[20] - 沙坦类原料药价格处于底部区域，例如缬沙坦和厄贝沙坦[20][22][23][24] - 受行业需求波动影响，抗生素上游中间体价格近两年有所下降，例如6-APA价格下降，青霉素工业盐价格下降，下游阿莫西林及氨苄西林等原料药价格持续下降，7-ADCA等头孢类中间体价格逐步走弱[25][26][27][28][29][31][33][35][36] - 受供给端限制，硫红价格处于高位稳定，受上游成本推动及下游需求旺盛影响，阿奇霉素、克拉霉素、罗红霉素原料药价格处于价格高位企稳状态[37][39][40][41][42][43][44][46] - 受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯尼考均价从400-700元/kg的区间下降到近期的150-200元/kg区间，强力霉素价格也下降到历史底部区间，行业出清加速，2026年有望迎来价格拐点[5][45][47][48][49][50][52][53] - 肝素原料药行业整体处于供过于求状态，2023年价格下降，2025年肝素API价格基本处于企稳阶段[6][51][55][56] - 碘原料价格在2022-2023年处于周期顶点，受其他行业（如电子行业）需求旺盛拉动，2025年碘原料价格有所回升[6][51][55][57] 2、 1月第3周医药生物下跌0.39%，线下药店板块涨幅最大 - 2026年1月第3周，医药生物板块下跌0.39%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，在31个子行业中排名第27位[7][58][59][60] - 当周子板块表现分化：线下药店板块涨幅最大，上涨9.66%；原料药板块上涨2.41%；医药流通板块上涨2.28%；医疗耗材板块上涨1.72%；医院板块上涨1.15%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌3.96%；化学制剂板块下跌1.74%；医疗设备板块下跌0.7%；其他生物制品板块下跌0.15%；血液制品板块微涨0.01%[7][61][63][64] - 2026年1月1日至1月25日，医院板块累计上涨17.24%，线下药店板块累计上涨14.83%，原料药板块累计上涨9.26%，医疗设备板块累计上涨10.19%，医疗耗材板块累计上涨10.54%，医疗研发外包板块累计上涨10.69%[65][66] - 报告列出了当周各子板块个股涨跌幅前五名[67] 医药布局思路及标的推荐 - 月度组合推荐公司：药明康德、三生制药、石药集团、皓元医药、泽璟制药、前沿生物、昊帆生物、联邦制药、普洛药业[8] - 周度组合推荐公司：康龙化成、药明合联、奥浦迈、毕得医药、阳光诺和、微电生理、通策医疗、方盛制药[8]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 原材料价格及汇率上涨，叠加反内卷政策，有望驱动原料药行业加速出清，部分细分领域有望迎来周期性回升[5][15] - 2026年动保原料药价格有望迎来周期性回升，肝素及碘造影剂原料药则处于周期底部[5][6] - 2026年1月第3周，医药生物板块整体下跌，但内部子板块分化显著，线下药店板块表现突出[7][58] 根据相关目录分别总结 1、 原材料价格及汇率上涨，反内卷政策有望驱动原料药行业加速出清 - 近些年原油现货价格有所回落，但工业原料现货指数略有上升，化学原料药行业上游原材料价格有上涨趋势[15] - 人民币汇率有所升值，中国化学原料药行业PPI指数呈现持续回落趋势[20] - 沙坦类原料药（如缬沙坦、厄贝沙坦）价格处于底部区域[20][22][23][24] - 受行业需求波动影响，抗生素上游中间体价格近两年有所下降，其中6-APA、青霉素工业盐价格降幅较大，下游阿莫西林及氨苄西林等原料药价格持续下降[25][26][27][28][29][31][33] - 受供给端限制，硫红价格处于高位稳定，受上游成本推动及下游需求旺盛影响，阿奇霉素、克拉霉素、罗红霉素原料药价格处于价格高位企稳状态[37][39][40][41][42][43][44][46] - 受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯尼考均价从400-700元/kg的区间下降到近期的150-200元/kg区间，强力霉素价格也下降到历史底部区间，行业出清加速[5][45][47][48][49][50][52][53] - 肝素原料药行业整体供过于求，2025年肝素API价格基本处于企稳阶段[6][51][55][56] - 碘原料价格在2022-2023年处于周期顶点后，受其他行业（如电子行业）需求旺盛拉动，2025年价格有所回升[6][51][55][57] 2、 1月第3周医药生物下跌0.39%，线下药店板块涨幅最大 - **板块行情**：2026年1月第3周，医药生物板块下跌0.39%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，在31个子行业中排名第27位[7][58][59][60] - **子板块行情**： - 本周涨幅最大子板块：线下药店板块上涨9.66%[7][61][63][64] - 其他上涨子板块：原料药板块上涨2.41%，医药流通板块上涨2.28%，医疗耗材板块上涨1.72%，医院板块上涨1.15%[7][61] - 本周跌幅最大子板块：医疗研发外包板块下跌3.96%[7][61][63][64] - 其他下跌子板块：化学制剂板块下跌1.74%，医疗设备板块下跌0.7%，其他生物制品板块下跌0.15%[7][61] - 血液制品板块微涨0.01%[7][61] - **月度表现（2026年1月1日至1月25日）**：医院板块和线下药店板块涨幅最大，分别上涨17.24%和14.83%[65][66] - **个股周度涨跌幅**：报告列出了各子板块内周度涨跌幅前5名的个股[67] 医药布局思路及标的推荐 - **月度组合推荐**：药明康德、三生制药、石药集团、皓元医药、泽璟制药、前沿生物、昊帆生物、联邦制药、普洛药业[8] - **周度组合推荐**：康龙化成、药明合联、奥浦迈、毕得医药、阳光诺和、微电生理、通策医疗、方盛制药[8]

股价与交易表现 - 2025年1月20日盘中，公司股价下跌2.02%，报38.76元/股，成交额1.25亿元，换手率0.22%，总市值544.42亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出196.22万元，其中特大单净卖出292.21万元，大单净买入95.99万元 [1] - 年初至今公司股价上涨7.46%，但近5个交易日下跌5.42%，近20日上涨11.73%，近60日上涨6.98% [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为功能食品的研发、生产与销售，收入构成为：功能食品及原料88.93%，生物制药8.91%，其他2.16% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入15.93亿元，同比增长7.71%，但归母净利润为-2404.89万元，同比大幅减少117.26% [2] - 公司A股上市后累计派现6.51亿元，其中近三年累计派现5.00亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年12月31日，公司股东户数为2.07万户，较上期减少15.05%，人均流通股为67930股，较上期增加17.72% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1778.22万股，较上期减少321.69万股 [3] - 主要公募基金持仓出现分化：中欧医疗健康混合A持股1632.25万股，较上期减少386.14万股；工银前沿医疗股票A持股1400.01万股，较上期增加200.01万股；汇添富创新医药混合A持股1227.70万股，较上期增加248.44万股 [3] - 易方达创业板ETF持股786.80万股，较上期减少132.53万股；中银创新医疗混合A为新进股东，持股639.69万股；中欧医疗创新股票A退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业分类 - 公司全称为石药创新制药股份有限公司，成立于2006年4月5日，于2019年3月22日上市 [2] - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-原料药，所属概念板块包括大盘、融资融券、基金重仓、维生素、创新药等 [2]

圣诺生物2025年业绩预告与增长驱动 - 公司预计2025年度实现归母净利润1.52亿元至1.90亿元，同比增加1.02亿元至1.40亿元，增幅达204.42%至280.53% [6] - 扣非净利润预计为1.49亿元至1.86亿元，同比增幅高达226.07%至307.58% [6] - 2024年公司营收仅同比增长4.84%至4.56亿元，归母净利润同比下降28.88%至5002万元，业绩承压主要因国内集采压价及研发与海外市场投入增加 [6] GLP-1原料药业务成为核心增长引擎 - 2025年上半年原料药业务收入达1.89亿元，同比暴增232.3%，占当期营业收入比重接近56% [8] - 境外收入同比增长超过240%，是推动全年业绩反转的核心动力 [8] - 增长源于以司美格鲁肽和替尔泊肽为代表的GLP-1受体激动剂全球快速放量，拉动上游高纯度多肽原料药订单 [8] 产能扩张与行业结构性机遇 - 公司募投项目年产395千克多肽原料药生产线已投产，自有资金建设的多肽创新药CDMO及原料药产业化项目中部分车间也已投入运营 [8] - 到2025年底，公司多肽原料药总产能预计可达1.25吨左右，在国内具备相当竞争力 [8] - 全球GLP-1药物市场快速扩容，上游具备多肽合成能力、质量体系和产能规模的供应商不多，中国企业正快速进入国际主流供应链 [8] 行业未来展望与增长逻辑 - 机构预测到2030年前后，全球GLP-1原料药年需求量有望达到50吨级别，上游供需偏紧格局短期内难以缓解 [9] - 司美格鲁肽核心专利将于2026年在多个主要市场到期，预计将引爆全球仿制药与改良型新药的研发与申报热潮，对原料药形成新一轮、更大规模的需求拉动 [9] - 行业正快速进入产能竞赛阶段，诺泰生物、翰宇药业、普洛药业等多家企业已明确加速扩产，未来可能面临价格博弈和毛利率下行压力 [9]