核心财务表现 - 2025年上半年营业收入22.61亿元，同比下降19.57% [1][2] - 归属于母公司股东的净利润2.21亿元，同比下降35.38% [1][2] - 扣除非经常性损益后净利润同比下降45%，为近六年最大跌幅 [1] - 经营活动产生的现金流量净额2.18亿元，同比下降17.49% [2] - 研发投入占营业收入比例10.22%，同比增加3.09个百分点 [2] - 原料业务收入6.26亿元（占比27.7%），同比下降0.58% [31] - 医疗终端业务收入6.73亿元（占比29.77%），同比下降9.44% [31] 组织架构调整 - 旗下品牌肌活和米蓓尔团队从百余人裁至十余人 [2][24] - 2025年初至今董监高超过10人离任或调岗 [4] - 核心科学家郭学平、业务副总裁樊媛与邹松岩相继离职 [21] - 公司聚焦夸迪和润百颜两大主力品牌，次级品牌润熙泉逐步淡出市场 [25] 战略转型历程 - 2021年从B端原料供应转向C端功效护肤赛道 [8] - 2022年功能性护肤品业务收入46.07亿元（占比72.45%），同比增长38.8% [9] - 润百颜与夸迪品牌当年收入均达13亿元级别 [10] - 2024年功能性护肤品业务收入25.69亿元，同比大幅下降31.62% [11] 市场竞争环境 - 透明质酸领域竞争加剧，市场进入红海状态 [30] - 胶原蛋白护肤市场预计2026年规模将超越透明质酸，年复合增长率达52.6% [30] - 2019-2022年销售费用从5.21亿元增至30.49亿元，占比从27.62%升至47.95% [13] - 主打产品如润百颜次抛、夸迪面膜面临同质化竞争与营销疲劳 [14] 治理结构变革 - 创始人赵燕于2025年初重回权力中心推行铁腕改革 [3][4] - 要求贪腐人员在2025年3月31日前提交辞呈，否则移交司法机关 [21] - 彻底抛弃外聘职业操盘手模式，转任创业型管理层 [28] - 二季度出现边际回暖迹象，包括净利润率改善与存货周转加快 [29]