新三驾马车驱动筑底回升，单月销量同比十连涨 1）2025 年Q1-Q3 集团批发销量为319.3 万辆，同比+20.5%，Q3 批发销量114.1 万辆，环比+2.98%，10 月公司整车销量45.4 万辆，同比+13.0%，月度销量同比十连涨。2）从结构看，自主品牌+新能源+海外 市场新三驾马车驱动集团销量筑底回升，1-9 月累计销量同比+29.2/44.8/3.5%，持续兑现改革带来的销 量改善逻辑。近期荣威、智己、MG 等自主品牌新品迭代，叠加华为合作首款车型"尚界H5"、别克高端 品牌"至境"陆续上市，带动整体销量持续突破向上。3）后续重要车型展望，2025 年还将推出旗舰力作 智己LS9，2026 年上汽大众将首度推出2 款增程式车型，上汽奥迪将推出品牌首款纯电SUV 奥迪E8， 产品攻势密集，有望带动品牌向上与盈利提升。 Q3 毛利率环比+0.51pct，汇兑和资产减值有所拖累 1）25Q3 毛利率为8.99%，同环比-0.66/+0.51pct，环比持续回升，我们认为主要受益于新车型结构优化 与规模化效应释放。2）25Q3 四费率9.45%，同环比-2.02/+1.78pct，其中销售费用率环比 ...