行业景气度与市场状况 - 锂电行业从产能过剩转为“一芯难求”，庞大产能被高增的市场需求全部吃下 [1] - 景气周期主要受益于储能电池需求井喷，包括国内大储和海外大储 [1] - 储能系统采购占比超越EPC/PC成为第一大采购类型，推动头部企业批量交付 [6] - 10月电池排产进一步提升10%，旺季再上台阶，预计11月排产仍小幅提升，高景气度延续 [7] - 多家电池企业产能饱和，产能利用率处于高位水平，正加速产能扩张 [1][7] 企业财务表现 - 10家代表性锂电企业中，7家实现营收正增长，7家实现归母净利润正增长 [1] - 宁德时代前三季度归母净利润增长36.20%，达到490.34亿元 [3] - 国轩高科归母净利润增速高达514.35% [3] - 欣旺达、中创新航、德赛电池、鹏辉能源、派能科技归母净利润均实现正增长 [4] - 亿纬锂能、南都电源、孚能科技三家归母净利润增速为负 [4] 储能市场驱动因素 - 全球储能市场爆发是业绩增长最坚实支撑，作用比动力电池业务更明显 [5] - 国内储能136号文件实施后行业转向市场化驱动，经济性配置成为核心驱动力 [5] - 美国电网升级、AI基础设施配电需求，欧洲新能源消纳，中东配网需求共同推动国外储能爆发 [6] - 明年全球储能装机增速预计在40~50%期间，大储集成商和储能电池龙头进展值得期待 [7] - 截至9月底，我国新型储能装机超过1亿千瓦，装机规模跃居世界第一 [6] 公司战略与产能规划 - 头部电池厂商希望与核心客户达成战略捆绑，减少未来业务不确定性 [1] - 宁德时代加速产能扩张力度，后续随着产能释放，国内储能产品出货情况将改善 [7] - 国轩高科加速推进唐山、金寨等基地储能产能扩建，规划到2027年产能达300GWh [8] - 亿纬锂能2026年储能客户需求明确，国内60GWh超级工厂产线确保海外客户按时交付 [8] - 亿纬锂能考虑将现有部分产线升级改造，实现半固态电池生产 [10] 固态电池技术进展 - 固态电池产业化进度频频刷新，国轩高科预计明年G垣准固态电池开始放量，已规划建设12GWh产线 [1] - 孚能科技第二代半固态电池能量密度超330Wh/kg即将量产，第三代计划2026年量产 [9] - 国轩高科G垣准固态电池测试车行驶里程近2万公里，车企对电池性能给予认可 [9] - 欣旺达发布聚合物固态电池新品“欣·碧霄”，能量密度达400Wh/kg，循环寿命1200周 [10] - 亿纬锂能正在建设全固态电池中试线，预计第四季度推出下一代产品 [10] 股价表现与市场预期 - 行业景气度提升拉动企业盈利增长预期，电池企业股价水涨船高 [2] - 国轩高科年内股价接近翻倍，中创新航年内股价涨了1.5倍，宁德时代年内股价涨46% [2][12] - 摩根大通对宁德时代给出480元目标价，较11月5日收盘价还有23.71%涨幅空间 [2] - 11月5日锂电、储能板块午后再度走强，亿纬锂能涨超8%，阳光电源涨超7%，欣旺达涨7% [12]