招商证券研报表示，传统锂电方面，储能需求爆发，带动电池扩产加速。固态电池方面，固态产业化持 续推进，目前固固界面问题是新技术生产工艺核心难点。2025年，产业链上下游围绕固固界面问题，在 材料端、制造端等提出多种解决方案，包括在电解质中引入碘离子、等静压设备的持续迭代、ALD技 术实现界面改性等。随着工艺成熟和降本持续推进，固态电池量产进程有望加速。固态电池目前正处于 由实验室、小试走向中试交付的关键阶段。近期头部厂商迎来固态检查团审查，若进展顺利有望迎来第 二波补贴，预计2025年底—2026年初或开启中试线设备招标，后续如中试线测试、装车调试、量产线招 标等催化不断，产业加速利好设备环节。根据测算，预计到2030年全固态电池设备市场空间592.16亿 元，2024—2030年CAGR达到103%。 （文章来源：第一财经） ...

太平洋证券指出，新能源汽车行业景气度持续向好，锂电产业链价格联动机制完善，下游需求旺盛带动 电池厂商涨价，如苏州德加能源宣布电池产品售价上调15%。海外市场拓展超预期，宁德时代匈牙利工 厂40GWh年产能已被客户全额预订，将于2026年初量产，形成欧洲业务"三足鼎立"布局。固态电池产 业化加速推进，卫蓝新能源启动IPO进程，其混合固液电池技术估值达185亿元；全球企业 QuantumScape完成QSE-5固态电池关键设备安装，能量密度达844Wh/L。此外，中上游材料环节定价权 增强，碳酸锂、三元材料等价格全线上涨，产业链盈利修复趋势显现。行业整体进入向上新周期，但需 关注技术突破与成本控制的平衡。 新能源车ETF（159806）涨超2.4%，行业景气度与价格联动引关注。 新能源车ETF（159806）跟踪的是CS新能车指数（399976），该指数从沪深市场中精选涉及新能源汽车 产业链上下游多个环节的优质上市公司证券作为指数样本，包括锂电池、电机电控、充电设施及整车制 造等领域，旨在全面反映新能源汽车行业的整体发展趋势与市场表现。该指数具有较高的行业集中度和 技术成长特性，能够有效捕捉新能源汽车产业的技术创 ...

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 太平洋证券指出，新能源汽车产业链景气度持续向好，锂电池厂商德加能源宣布产品售价上调15%，表 明下游需求旺盛且价格传导机制完善。宁德时代匈牙利工厂40GWh年产能已被客户全额预订，将于 2026年初量产，该工厂将与德国、西班牙基地形成欧洲业务"三足鼎立"格局。固态电池产业化加速推 进，卫蓝新能源启动IPO进程，其混合固液电池技术已实现供货；QuantumScape完成QSE-5固态电池关 键设备安装，该产品具备844Wh/L高能量密度。产业链价格方面，碳酸锂、三元材料等上游材料价格全 线上涨，反映中上游定价权持续加强。分析师认为新能源汽车行业向上新周期已开启，但需关注技术进 步与成本控制的博弈。 新能源车ETF（159806）跟踪的是CS新能车指数（399976）， ...

中国汽车动力电池产业创新联盟日前发布的数据显示，今年前11个月，我国动力和其他电池累计产量和 销量分别为1468.8GWh、1412.5GWh，同比分别增长51.1%、54.7%。亮眼的数据背后，折射出我国电池 产业规模强劲的增长势头。 ● 本报记者李嫒嫒 规模优势显著 今年前11个月，我国动力电池累计销量为1044.3GWh，占总销量73.9%，同比增长50.3%；其他电池累 计销量为368.2GWh，占总销量26.1%，同比增长68.9%。 "未来五年，材料创新将支撑动力电池朝着高比能和高性价比双向演进。"中国汽车工程学会理事长张进 华表示，预计到2030年，固液混合电池能量密度将突破450Wh/kg，全面满足车规级高性能需求，进入 规模化商业应用阶段。 同时，他认为随着船舶、重卡、低空经济等多元场景的电动化进程加快，动力电池应用边界不断拓展。 到2030年，动力电池市场将由以汽车领域主导，转向"交通+工业+特种+储能"多元化发展的新格局。 中国证券报记者注意到，宁德时代、国轩高科（002074）等电池企业纷纷加速布局电动船舶领域。宁德 时代表示，在电动船舶领域，搭载宁德时代电池的各类电船已近900艘，公 ...

行业投资评级 - 锂电池产业链：超配（维持）[1] 报告核心观点 - 新能源汽车市场处于年末冲量和购置税减免政策窗口期，月度销量持续创新高，同时储能需求保持旺盛，锂电池整体需求维持景气[3] - 对于明年锂电池需求展望保持乐观，反内卷落实推进，产业链供需格局有望继续趋于改善[3] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将迎来密集落地，固态电池发展将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求[3] - 建议持续关注产业链供需格局改善环节；固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节[3] 新能源汽车产销数据总结 - **11月产销再创新高**：2025年11月新能源汽车产销分别为188万辆和182.3万辆，同比分别增长20%和20.6%，环比分别增长6.09%和6.30%[3] - **1-11月累计产销**：1-11月新能源汽车产销分别为1490.7万辆和1478万辆，同比分别增长31.4%和31.2%[3] - **细分车型销量**： - 11月纯电动销量117万辆，同比增长28.9%，环比增长5.50%[3] - 11月插电式混动销量65.2万辆，同比增长7.9%，环比增长7.77%[3] - 1-11月纯电动销量951.5万辆，同比增长41.2%[3] - 1-11月插电式混动销量526.1万辆，同比增长16.4%[3] - **渗透率**：11月新能源汽车渗透率53.2%，环比上升1.6个百分点；1-11月渗透率47.5%[3] - **出口情况**： - 11月新能源汽车出口30万辆，同比增长2.6倍，环比增长17.3%，占出口总量的41.2%[3] - 1-11月出口231.5万辆，同比增长1倍，占出口总量的36.5%[3] 锂电池产销量数据总结 - **产量**：11月我国动力和其他电池产量176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2%[3] - **销量**：11月我国动力和其他电池销量179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2%[3] - 动力电池销量134GWh，占总销量74.7%，环比增长7.8%，同比增长52.7%[3] - 其他电池销量45.4GWh，占总销量25.3%，环比增长8.9%，同比增长50.7%[3] - **出口**：11月我国动力和其他电池出口32.2GWh，环比增长14.1%，同比增长46.5%，出口占当月销量17.9%[3] - 动力电池出口量21.2GWh，占总出口量66%，环比增长9.4%，同比增长70.2%[3] - 其他电池出口量10.9GWh，占总出口量34%，环比增长24.4%，同比增长15.3%[3] - **装车量**：11月国内动力电池装车量93.5GWh，环比增长11.2%，同比增长39.2%[3] - 三元电池装车量18.2GWh，占总装车量19.4%，环比增长9.9%，同比增长33.7%[3] - 磷酸铁锂电池装车量75.3GWh，占总装车量80.5%，环比增长11.6%，同比增长40.7%[3] 行业趋势与投资建议 - **短期排产**：锂电产业链12月预排产环比继续微增，即将进入明年一季度是新能源汽车销量的传统淡季，叠加购置税政策影响，短期动力排产可能转淡，但储能需求旺盛或带来淡季不淡[3] - **固态电池进展**：固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将迎来密集落地[3] - **重点推荐标的**：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、天赐材料（002709）、恩捷股份（002812）、星源材质（300568）、璞泰来（603659）、当升科技（300073）、湖南裕能（301358）、天奈科技（688116）、先导智能（300450）、利元亨（688499）[3]

卫蓝新能源的故事始于顶尖的科研背景，其技术路线选择也体现了务实的风格——专注于氧化物电解质 路径，并率先实现了半固态电池的装车应用。与仍需攻克界面阻抗、成本高昂的全固态硫化物路线相 比，这条路径被普遍认为是当前产业化的"最优解"。蔚来ET7搭载的150度半固态电池包，续航超1000 公里，便是其技术实力的证明。 然而，这种务实恰恰也折射出全固态电池面临的巨大技术鸿沟。行业内普遍认为，当前所谓的"固态电 池"大多处于"半固态"或"固液混合"状态，液态电解质的含量仍在7%-8%左右。 卫蓝新能源与巴斯夫最新发布的"全固态电池包"，虽宣称从根源上消除液态电解质隐患，但其大规模量 产能力和长期循环可靠性，仍有待时间验证。正如专家指出的，固态电池产业化的核心难题——固固界 面的接触阻抗和长期循环下的稳定性——远未得到根本解决。 中国证监会官网上的一则简短备案公告，再次点燃了资本市场对固态电池的热情。 估值高达185亿元的行业"独角兽"卫蓝新能源，正式踏上了创业板IPO的征途。头顶中科院物理所的光 环，身后站着小米、华为、蔚来等豪华资本天团，卫蓝新能源的上市看似一场即将到来的资本盛宴。 然而，在这条被誉为下一代电池技术、 ...

全球储能需求持续释放，国内市场化需求驱动储能订单呈现爆发式增长； 美国数据中心等负荷引起的电力供应短缺推动美国大储装机需求提升； 欧洲电网不稳定情况和现货峰谷价差拉大均带动推动储能需求；新兴市 场各国政府扶持政策频出，储能装机需求有望大幅度提升。我们预计 2026 年全球储能装机需求达到 404GWh，同比增长+38%，建议关注【宁 德时代】、【亿纬锂能】、【阳光电源】、【德业股份】、【禾望电气】、 【盛弘股份】。 锂电产业链价格下行趋势有望反转，固态电池产业化提速。锂电产业链经历 几年下行期后，2026 年多数产品价格、盈利有望显著回暖。新技术方面，钢 壳电池、硅负极、储能大电芯均有望在 2026 年实现批量供应；固态电池技 术产业化处于加速阶段，有望在 2026 年实现产线规模扩大以及装车测试增 加，为 2027-2030 年的批量化应用奠定基础。建议关注【宁德时代】、【亿 纬锂能】、【中创新航】、【珠海冠宇】、【天赐材料】、【恩捷股份】、 【当升科技】、【厦钨新能】。 风电主机厂盈利能力修复，出口贡献业绩增长。2026 年国内风电新增装机有 望保持 10%-20%增长，订单饱和价格具有良好支撑。主机盈利 ...

行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点：电池价格近期出现小幅上扬，锂电产业链大单不断，行业需求持续向好[1][3] - 固态电池产业化进程加速推进，从设备、电池制造到资本层面均有积极进展[3] - 全球新能源车销量与动力电池需求预计将持续增长，储能电池市场增速尤为显著[67][71] 行业动态总结 - **固态电池产业化加速**：设备端，利元亨与Quintus合作攻克等静压装备核心技术；电池端，亚马逊投资固态电池公司BlueCurrent，安瓦新能源与美国地平线汽车签署战略合作协议（地平线将获得1GWH固态电池产能），卫蓝新能源启动IPO辅导[3][17] - **锂电池价格小幅上扬**：苏州德加能源宣布自12月16日起电池产品售价上调15%；孚能科技表示正在与客户沟通涨价事宜，部分产品已涨价[3][17] - **锂电产业链大单频现**： - 海辰储能与中车株洲所签署2026-2030年超120GWh储能电池供应协议[3][17] - 三星SDI获得美国客户价值约96亿元人民币的磷酸铁锂电池订单[3][18] - 诺德股份获得中创新航2026-2028年超37.3万吨铜箔订单[3][18] - 龙蟠科技与欣旺达泰国子公司签署2026-2030年超10.68万吨磷酸铁锂正极供应协议，预计合同金额45-55亿元人民币[3][18] - 兴发集团获得比亚迪每年超8万吨磷酸铁锂加工订单[3][18] - **锂电材料价格普遍上涨**：本周末碳酸锂价格为9.45万元/吨，较两周前上涨0.07万元/吨；三元正极、磷酸铁锂正极、六氟磷酸锂、电解液、湿法隔膜报价均上涨[3] - **电芯报价上行**：本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0.503/0.349/0.366/0.304元/Wh，较两周前增加0.004/0.008/0.002/0.000元/Wh[3] 新能源车产业链数据总结 - **国内新能源车**：11月销量182.3万辆，同比+21%、环比+6%；渗透率达53.2%，同比+7.6个百分点，环比+1.5个百分点；1-11月累计销量1478.0万辆，同比+31%[3][36] - **欧洲新能源车**：11月欧洲九国销量28.87万辆，同比+41%、环比+10%；渗透率34.6%，同比+9.4个百分点，环比+3.0个百分点；1-11月累计销量261.66万辆，同比+32%[3][46] - **美国新能源车**：10月销量9.44万辆，同比-32%、环比-51%；渗透率7.4%，同比-3.1个百分点，环比-7.9个百分点；1-10月累计销量142.44万辆，同比+9%[3][46] - **国内乘联会数据**：11月新能源乘用车批发销量170.6万辆，同比+19%、环比+6%；1-11月累计批发销量1375.6万辆，同比+28%[40][42] 板块行情与估值总结 - **板块行情回顾**：近两周锂电池板块上涨+3.1%、电池化学品板块下跌-6.7%、锂电专用设备板块下跌-1.6%[13] - **重点个股股价变动**：宁德时代（+0.7%）、亿纬锂能（+2.7%）、珠海冠宇（-4.0%）、容百科技（-2.7%）、湖南裕能（-4.5%）、璞泰来（-1.0%）、天赐材料（-0.9%）、恩捷股份（+0.0%）、科达利（-3.3%）、特锐德（+0.1%）、盛弘股份（+0.0%）[13] - **个股估值表**：报告列出了锂电、钠电及充电桩产业链共38家公司的详细估值数据，包括本周涨跌幅、总市值、2024-2026年归母净利润预期及市盈率（PE）[14] 高频数据与市场展望总结 - **材料价格周度跟踪**：截至2025年12月12日，碳酸锂价格9.45万元/吨，较年初上涨25.83%；六氟磷酸锂价格17.30万元/吨，较年初上涨174.60%；电解液价格3.53万元/吨，较年初上涨66.47%[21] - **国内充电桩数据**：2025年10月国内新增公共充电桩5.70万台，同比-9%；1-10月累计新增95.4万台，同比+43%；截至10月底公共充电桩保有量453.3万台；10月公共充电桩利用率约为7.26%[30] - **海外充电桩数据**：截至2025Q3末，欧盟27国公共充电桩保有量103.0万台，其中直流桩占比17.4%；截至2025年10月末，美国公共充电桩保有量23.15万台，其中直流桩占比27.6%[35] - **全球动力电池装车量**：2025年10月全球装车量121.8GWh，同比+39%；1-10月累计装车量933.5GWh，同比+35%；宁德时代10月市场份额达47.62%[47][50] - **国内动力电池装车量**：2025年11月国内装车量93.5GWh，同比+11%；其中磷酸铁锂电池装车量75.3GWh，占比80.5%；1-11月累计装车量671.5GWh，同比+42%[54][59] - **国内储能电池销量**：2025年11月国内储能及其他电池销量45.4GWh，同比+51%；其中出口量10.9GWh，同比+15%；1-11月累计销量368.2GWh，同比+69%[63] - **全球市场展望**： - **新能源车销量**：预计2025年全球销量2140万辆，同比+25%；2027年达2754万辆，2025-2027年复合增速13%[65][67] - **动力电池需求**：预计2025年全球需求量1370GWh，同比+30%；2027年达1871GWh，2025-2027年复合增速17%[66][67] - **储能电池需求**：预计2025年全球需求量580GWh，同比+84%；2027年达930GWh，2025-2027年复合增速27%[69][71] - **动力与储能电池合计需求**：预计2025年全球需求量1950GWh，同比+43%；2027年达2801GWh，2025-2027年复合增速20%[70][71] 其他产业链要闻总结 - **钠电产业链**：万华化学拟建年产65万吨磷酸铁锂项目；容百科技拟收购贵州新仁以加速布局磷酸铁锂业务；中科电气钠电硬碳负极材料已向宁德时代供货[20] - **充换电产业链**：安徽省印发大功率充电设施建设行动方案，目标到2027年累计建成大功率充电枪超6500个[20] - **企业资本运作**：鹏辉能源、新宙邦筹划发行H股股票并在香港上市；天赐材料8.34亿元募投项目延期至2026年7月[18]

摘要 固态电池亟需场景跑通——没有真实工况与大容量验证，制造窗口、寿命与一致性都无法收敛。 在固态电池赛道沉寂一段时间后，吉利近期用一项"工程化动作"把话题重新拉回现实： 旗下浙江绿色智行科创有限公司启动2026—2027年度固态电池电芯研发物料招标。 反过来，只有把电池放进足够苛刻且足够真实的使用场景，让大容量样件在稳定性、阻抗与寿命上 形成可复现的数据闭环，成本才有机会从"不可控的试制成本"变成"可优化的制造成本"。 上周，另一条来自奇瑞体系的消息把固态电池推向"场景绑定"：北美商用车企业Horizon Motors 披露与奇瑞汽车达成固态电池合作，将获得1GWh固态电池产能，用于Class 3–8零排放专用卡车 的量产部署，电池由奇瑞旗下安瓦新能源提供。 Horizon所描述的落地场景包括箱式货车、清扫车、冷藏车与市政车辆等高频运营车型，并强调该 类车队对续航与可靠性要求更高。 安瓦此前已对外披露其"新型固态"产线进展： 报道显示，安瓦在芜湖的GWh级产线首批工程样件于2025年7月下线，设计产能1.25GWh，并提 及样件通过GB38031-2025相关测试口径。 该公司产线集成涂布、复合、热封等工序 ...

核心观点 - 储能锂电行业在经历周期调整后，产业链供需格局改善，盈利有望筑底企稳并迎来新周期，其中储能需求的高景气是核心驱动力，锂电产业链则呈现温和通胀态势，同时固态电池作为下一代技术，产业化进程持续推进，为行业注入长期增长动能 [5][17] 行业总览：2025年回顾与2026年展望 - **2025年市场表现回顾**：截至2025年12月9日，申万电力设备指数上涨41.63%，跑赢沪深300指数24.78个百分点，在31个一级子行业中排名第5，储能指数和锂电池指数分别上涨57.56%和66.27%，显著跑赢大盘，主要受国内外储能需求旺盛及行业反内卷政策推动 [12][14][15] - **2026年行业展望**：储能与锂电板块的乐观程度较高，需求成长性与供需关系改善是核心驱动因素，储能板块因需求增长预期更优而引领行业走出降价周期，锂电板块则迎来量利齐升的修复窗口 [17] 储能行业分析 - **需求端：全球高景气确立** - **全球市场**：2024年全球新型储能新增装机74GW，同比增长62.5%，中国、美国、欧洲为三大主力市场，合计占全球90%的份额，其中中国2024年新增装机43.7GW，占全球59%，居首位 [19] - **国内市场**：2024年国内新型储能新增装机43.7GW/109.8GWh，同比增长103%/136%，2025年上半年新增投运23.0GW/56.1GWh，功率和能量规模均同比增长68%，1-10月国内新型储能完成招标102GW/345GWh，功率和容量增速分别为118%/180% [20] - **渗透空间**：截至2025年9月底，中国新型储能累计装机超100GW，但新型储能功率与发电总装机/新能源总装机之比分别仅为2.7%和5.9%，2024年电化学储能充放电量占新能源发电量比例仅3.4%，考虑到2035年风光总装机36亿千瓦的目标，储能成长空间广阔 [28] - **政策与商业模式**：“强制配储”政策退出，容量电价与电力现货市场机制逐步完善，独立储能收益模式理顺，使其从成本中心转变为可盈利资产，装机动力提升 [5][33][36] - **海外市场**：2025年前三季度，全球储能系统出货量286.35 GWh，同比增长84.7%，同期中国企业海外储能合作签约容量超208.09GWh，中东、澳洲、欧洲是主要市场，其中澳洲大储项目2025年Q2/Q3总收入分别为1.31亿/1.12亿澳元，项目管线规模达26.1GW，同比增长79% [39][40][44] - **供给端：价格回升与竞争格局** - **价格改善**：2025年9月，国内2小时储能系统加权平均报价0.64元/Wh，环比增长31%，4小时系统报价也呈现上涨趋势，表明价格内卷态势初步改善 [52] - **竞争格局**：2025年前三季度，全球大储系统出货量前五名为阳光电源、比亚迪、特斯拉、中车株洲所、海博思创，前十大参与者中8家为中国企业，市场集中度CR5为47%，格局较电池环节分散，光伏企业如隆基、天合等入局可能加剧后续竞争 [54][56] 锂电产业链分析 - **需求端：储能扛起增长大旗** - **整体产销**：2025年前三季度中国锂电池出货量1273GWh，同比增长60%，其中动力电池出货785GWh（同比+47%），储能电池出货430GWh（同比+99%），储能电池在锂电池出货量中的占比从2024年的29%提升至34% [61] - **动力电池**：2025年前三季度中国新能源汽车销售约929.3万辆，同比增长25%，动力电池装机量约481.0GWh，同比增长39%，增速高于汽车销量，体现单车带电量提升趋势 [63] - **储能电池**：预计2025年全年中国储能锂电池出货量达580GWh，增速超70%，电力储能（大储）是主要场景，占出货量的85% [65] - **价格走势**：储能电池价格持续改善，2025年第48周中标最低价0.28元/Wh，较年初的0.24元/Wh上涨19%，较年内最低价0.21元/Wh上涨33% [67] - **供给端：温和通胀与格局优化** - **周期反转**：锂电产业链自2024年下半年起供给改善，进入以量补价阶段，2025年在反内卷政策及储能需求驱动下盈利筑底企稳，2026年有望展现“周期反转”逻辑 [58] - **保供与长单**：行业出现大规模长期订单，如宁德时代与海博思创锁定未来三年不低于200GWh的电芯采购，材料端也出现百万吨级供应协议，表明产业链对供应安全的重视 [71] - **竞争格局差异**：动力电池市场集中度高，2025年前三季度宁德时代全球装机份额达38%，前三名合计份额67%，而储能电池格局更分散，宁德时代份额低于动力环节，第二梯队参与者众多且份额相近，这有利于材料企业增强议价能力 [73][74] - **盈利修复诉求**：产业链多数企业仍处于亏损或微利状态，涨价诉求强，同时在建工程（剔除电池环节）呈下滑趋势，未来新增资本开支有限，供需格局优化将推动盈利改善 [76] - **材料价格回升**：六氟磷酸锂、隔膜、磷酸铁锂、电解液溶剂等材料价格已呈现上涨态势，产业链温和通胀趋势初步显现 [81] 固态电池技术进展 - **需求端：政策扶持与新场景拉动** - **政策支持**：中国启动60亿元固态电池重大专项，扶持宁德时代、比亚迪等六家企业研发，多项政策文件将固态电池列为重点发展领域 [83] - **应用场景**：固态电池在能量密度和安全性上有优势，在动力、消费电子领域推广潜力较好，低空飞行器、人形机器人等新场景对能量密度要求高、价格敏感度低，有望成为优质应用场景 [86][93] - **供给端：产业化持续推进** - **技术路线与规划**：硫化物路线成为主流，国内多家企业规划在2027年前后实现全固态电池的装车和量产，目标能量密度向400Wh/kg迈进 [91] - **产业链机遇**：固态电池的材料体系革新遵循“固态电解质→新型负极→新型正极”顺序，硫化物电解质、锂金属负极等关键材料以及等静压机等设备环节技术壁垒高，产业化不断突破 [94][95]