邓永康 民生证券电新首席: 好的，各位投资者大家早上好，我是民生电信的邓永康。那非常感谢大家收听我们的电话 会。那固态，就是在前一段时间也调整了有一段时间，我大概看了一下，可能调整有一个 多月左右的时间吧。就是有一些公司可能回落的多，但是大部分公司其实就一点点回落， 回落的不是特别多。然后在周末的这个外发学习笔记里边，我们就特别强调了，我们觉得 11 月份又会进入，就是固态电池的这个密集催化期。那我们觉得这个时间点，其实是一定 要高度关注的。 那这周，其实已经开始有所反应。那么觉得，就是这里还是有必要给大家汇报一下，就是 固态的一些产业化进展，因为最近几周，我们也密集在宁德，还有包括，就是产业链做些 调研，那么肯定还是有很多变化。那么另外一个，就是根据现在产业链的动态，就是我们 对于标的选择，给大家做一个推荐。那首先我们还是简要回溯一下，就是从去年以来到现 在吧，就是整个固态，就是它的这几波行情的一个走势。我觉得前几波，其实基本上都是 属于这个偏主题的。 那最早的一波，其实是在 24 年的，就是一季度，大概三四月份那段时间。那段时间，主 要是上汽发布的这个智己 L6，搭载的是这个清陶的半固态。所以那波，基本上 ...

投资评级 - 报告对国轩高科维持“买入”评级 [1][4] - 目标价为人民币54.84元，较当前收盘价46.00元存在19.2%的潜在上涨空间 [1][4] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度公司收入为101.1亿元人民币，同比增长20.7%，环比下降2.2% [2] - 第三季度实现归母净利润21.7亿元，同比大幅增长1434%，主要受持有的奇瑞汽车股份公允价值变动影响；扣非归母净利润为0.13亿元，同比增长54.2%，环比下降78.5% [2] - 2025年前三季度电池出货量达63GWh，公司维持全年出货目标100GWh不变 [2] - 2025年1-8月，公司全球动力锂电池装机量同比增长71.8%，市占率提升0.7个百分点 [2] 盈利能力与毛利率 - 第三季度毛利率环比提升2.8个百分点至17.6%，主要得益于产品结构改善和产能利用率提升 [6] - 前三季度高能量密度系列电池出货占比约20%，全年预计提升至30% [6] - 盈利预测显示，毛利率预计从2025年的17.7%提升至2027年的20.2% [7][14] - 扣非归母净利率预计从2025年的0.9%提升至2027年的4.3% [7] 产品与技术进展 - 公司第三代电芯已获得多家客户多款车型定点 [6] - 在固态电池领域，已启动2GWh全固态电池量产线设计工作，预计于2025年底至2026年初完成设计定型，在中试量产方面处于行业领先位置 [6] 战略合作与海外扩张 - 公司已进入大众中国车型公告目录，预计自2026年起带来收入增量 [6] - 海外产能布局稳步推进：越南工厂已投产，摩洛哥（20GWh）及斯洛伐克（20GWh）基地预计于2026年底至2027年间投产；美国工厂建设节奏视政策调整 [6] 财务预测与估值 - 基于DCF模型得出目标价54.84元，模型参数包括WACC为10.2%，无风险利率4.0%，市场风险溢价8.0%，贝塔1.1 [8] - 收入预测：2025年预计为457.42亿元，同比增长29.2%；2027年预计增长至630.60亿元 [3][12] - 净利润预测：2025年预计为35.88亿元，同比增长197.3%；2026年预计为16.62亿元 [3]

固态电池概念股异动！ 在连续多日上涨后，10月30日，固态电池概念股再度走强。开盘仅5分钟，鹏辉能源就被资金直线拉升至20%涨停，欣旺 达、天际股份、大中矿业、天原股份等个股均大幅走高。 从消息面来看，鹏辉能源、欣旺达均有"利好"消息传出。其中，鹏辉能源第三季度净利同比大增近10倍，欣旺达子公司 欣旺达动力则发布了全固态电池，能量密度达400Wh/kg。 从行业层面来看，固态电池产业化正在加速。有券商表示，看好锂电新技术方向固态电池的主题行情。 固态电池概念股走强 今日盘中，锂电池概念股大幅异动。截至下午收盘时，鹏辉能源、大中矿业、天际股份、常铝股份、江特电机、普路通 涨停，天华新能涨超14%，欣旺达涨超10%，天齐锂业涨近10%，华盛锂电涨超7%。 | | ( 参閲 责分分1 责分钟 15分钟 更多 > | 壳价 叠加 重播 统计 | | 画銭 | F10 标记 +自选 返回 | | | 鹏辉能源 300438 RI000 | | 电气设备 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 48.59 TV | 鵬 ...

题材方面，能源金属、钢铁行业、电池等板块涨幅居前，游戏、电源设备、煤炭行业等板块跌幅居前。 主力资金上，能源金属、钢铁行业、保险等行业概念流入居前。 2025年10月30日，市场全天震荡走弱，三大指数集体收跌。截至收盘，沪指跌0.73%，深成指跌 1.16%，创业板指跌1.84%。 光大证券表示，在地缘政治仍存不确定的前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，在长期主义视 角下，持续坚定看好"三桶油"及油服板块。此外，宏观经济恢复提振化工需求，长期来看化工品产能出 清利好龙头企业，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好。 中邮证券表示，区域局势方面，若未来再次给出原油溢价，则利好上游标的。若需求好转，优供给、淘 汰落后产能有所进展，则利好中游炼化。 ETF方面，或受相关消息刺激，稀有金属、油气、电池等相关ETF表现亮眼！ 【机构：小金属具备不可替代战略用途，海外标的估值抬升国内战略资产】 消息面上，美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所 谓"芬太尼关税"，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继 续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的 ...

大家好！来一起关注上午的市场行情和最新资讯～ 【导读】北证50指数大涨2%，钢铁、电力设备板块走高，安阳钢铁（600569）直线封板 10月30日，A股市场盘初小幅跳水，随后震荡分化，沪指拉升翻红。截至午间收盘，上证指数涨0.06%，深证成指跌0.02%，创业板指跌0.23%。北证50指 数涨超2%。 | . 4018.86 | 13688.53 | and the control of the control of the county of | 3316.64 Vario | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 +0.06% | 深证成指 -0.02% | | 创业板指 -0.23% | | 1482.93 Vino --- | 3068.39 % -- | 4754.15 ma ... | 1605.96 K---- | | 科创50 -0.42% | 上证50 +0.18% | 沪深300 +0.13% | 北证50 +2.05% | 全市场半日成交额达1.56万亿元，较上日同期有所放量；全市场超3200只个股下跌。 行业板块方面，上午钢铁、电力设备、有色金属、煤炭等板块 ...

本报讯(记者吴文婧)10月29日晚间，浙江天铁科技（300587）股份有限公司(以下简称"天铁科技")披露 2025年三季度财报，公司第三季度实现营业收入5.64亿元，归母净利润1033.59万元，净利润同比、环比 分别大增118.62%、113.15%，扣非归母净利润同比及环比增幅也均超110%。尽管受孙公司研发投入增 加及大额股份支付等因素影响，天铁科技今年三季度仍交出一份转型期亮眼成绩单。 2025年以来，固态电池产业政策密集出台驱动行业空间快速扩容，国泰海通证券认为，综合多家车企、 电池厂发布的固态电池量产计划，预计2027年全固态电池或迎来产业化元年，固态电池产业化进程加 速。 政策与市场双重驱动下，天铁科技加速锂化物新能源业务布局，以安徽天铁锂电新能源有限公司(以下 简称"安徽天铁")为核心载体，公司已建成年产5.3万吨锂电池化学品及2600吨锂材产品项目，并配备光 谱检测机等先进设备的研发实验室，构建起技术创新基础。 在核心材料领域，公司近期实现关键突破：首期300吨20μm厚度铜锂复合带生产线进入试生产阶段，具 备批量供货能力，该材料作为固态电池核心负极材料，生产难度极高，天铁科技通过自主开发 ...

电池ETF嘉实市场表现 - 盘中换手率达4.34%，成交金额为7417.53万元 [3] - 最新规模为16.94亿元，近15个交易日资金净流入2.21亿元 [3] - 近3年净值上涨16.05%，自成立以来最高单月回报为39.76% [3] 电池ETF嘉实历史收益特征 - 最长连续上涨月数为5个月，期间涨幅达88.15% [3] - 上涨月份的平均收益率为9.57% [3] 固态电池技术突破 - 清华大学与天津大学团队在《自然》期刊发表研究成果，攻克固态电池快充难题 [3] - 通过构建“塑性富无机固态电解质界面”解决大电流密度和低温下的界面失效问题 [3] 固态电池产业化前景 - 行业正处于从实验室到量产验证阶段，预计2025年底小批量装车试验 [3] - 2026-2027年将进入普遍装车试验阶段，低空、机器人、AI等新应用场景拓展市场空间 [3] 中证电池主题指数成分股 - 前十大权重股合计占比55.79%，阳光电源权重最高为14.31% [4][6] - 指数成分股中，欣旺达单日涨幅最大为9.60%，天赐材料涨6.44% [6] - 先导智能单日跌幅最大为-2.60%，科达利跌-4.29% [6]

中信建投（601066）证券认为，固态电池作为下一代高性能电池技术，凭借高能量密度、高安全性等显 著优势，正加速从实验室走向产业化。随着政策红利释放、市场需求升级和技术持续迭代，全球固态电 池产业已从实验室研发进展到商业化落地的关键阶段。 作为最具前景的下一代动力电池技术之一，固态电池在移动设备、储能、新能源汽车、低空经济、人形 机器人等领域具有广泛应用前景与市场空间。据中金公司（601995）测算，预计全固态电池有望于2027 年实现技术定型和小规模量产，2030年实现商业化量产。2030年全球固态电池出货量将达到808GWh， 其中2030年半固态电池需求量有望超650GWh。国泰海通证券认为，综合多家车企、电池厂发布的固态 电池量产计划，预计2027年全固态电池或迎来产业化元年，固态电池产业化进程加速。 10月29日晚间，天铁科技（300587）披露2025年三季报。数据显示，公司第三季度实现营业收入5.64亿 元，实现净利润1033.59万元，净利润同比增长118.62%，环比增长113.15%，扣非净利润同比及环比增 幅亦均超110%，单季度业绩改善明显。 同时，天铁科技的产业投资协作也在稳步推进。 ...

业务落地与资本合作同步推进。今年7月，安徽天铁与欣界能源子公司珠海欣界签订4亿元铜锂复合带采 购订单，而欣界能源作为固态电池领军企业，其自主研发技术实现450Wh/kg能量密度，已在多领域规 模化交付。9月，天铁科技进一步通过合伙企业投资欣界能源萧山2GWh固态电池量产线，并受让浙江 欣界30%股权，形成"材料供应协同+资本合作联动"的深度合作模式。目前公司还在向多家电芯企业送 样测试，客户矩阵持续扩容。 作为最具前景的下一代动力电池技术之一，固态电池在移动设备、储能、新能源汽车、低空经济、人形 机器人等领域具有广泛应用前景与市场空间。据中金公司（601995）测算，预计全固态电池有望于2027 年实现技术定型和小规模量产，2030年实现商业化量产。2030年全球固态电池出货量将达到808GWh， 其中2030年半固态电池需求量有望超650GWh。国泰海通证券认为，综合多家车企、电池厂发布的固态 电池量产计划，预计2027年全固态电池或迎来产业化元年，固态电池产业化进程加速。 政策与市场双重驱动下，天铁科技加速锂化物新能源业务布局，以安徽天铁为核心载体，公司已建成年 产5.3万吨锂电池化学品及2600吨锂材产 ...

市场整体表现 - A股三大指数高开高走，沪指涨0.7%报4016点，深证成指涨1.95%，创业板指涨2.93%，北证50指数涨8.41% [1] - 全市场成交额2.29万亿元，较前一交易日增量1254亿元，近2700股上涨 [1] - 光伏设备板块爆发，隆基绿能、通威股份及晶澳科技等多股涨停 [1] - 储能政策推动锂价上涨，锂矿概念拉升，川能动力涨停 [1] 新能源相关ETF表现 - 光伏ETF涨超8%，光伏ETF龙头涨7.9% [1] - 电池50ETF、新能源ETF、创业板新能源ETF华夏、碳中和ETF涨超6% [1] - 储能电池ETF涨5.95% [1] - 光伏ETF跟踪中证光伏产业指数，聚焦光伏全产业链龙头公司 [1] - 创业板新能源ETF华夏跟踪创业板新能源指数，权重股包括宁德时代、汇川技术、阳光电源、亿纬锂能、欣旺达、先导智能 [1] - 储能电池ETF跟踪国证新能源电池指数，电池权重超过45%，与AIDC电源及液冷相关公司权重近30%，与固态电池相关公司权重近36% [2] 政策与行业动态 - “十五五”规划建议明确提出大力发展新型储能，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制 [2] - 顶层设计下储能行业迎来发展拐点，新能源全面入市交易导致电价下降，储能必要性显著提升 [2] - 容量电价、峰谷套利等新盈利模式下，储能项目盈利能力大幅改善，行业需求高速增长 [2] - 《节能与新能源汽车技术路线图3.0》发布，提出全固态电池预计2030年实现小规模应用，2035年有望大规模全球推广 [3] 固态电池技术进展 - 比克电池展示原位固化技术，其半固态电池液态电解质含量控制在10%以下，通过6孔针刺测试仍保持390Wh/kg能量密度 [2] - 欣旺达发布“欣·碧霄”固态电池，能量密度400Wh/kg（实验室样品520Wh/kg），-30℃容量保持率超70%，通过200℃热箱测试，计划年底建成0.2GWh中试线 [3] - 珠海冠宇上半年成功量产25%高硅负极电池，该电池体积能量密度高达900Wh/L [3] - 开源证券认为固态电池正从实验室阶段向量产验证阶段发展，预计2025年底小批量装车试验，2026-2027年普遍装车试验 [3] - 低空、机器人、AI等新兴应用场景打开固态电池市场空间，产业化落地有望提速 [3] 储能与锂电池市场供需 - Q3我国储能电池出货量同比增长超过六成，前三季度出货量已超过去年全年总量的30% [4] - 国内储能电芯供应紧张，头部电池企业全线满产，预计供不应求状态将持续至明年Q1 [4] - 新能源汽车市场处于传统旺季，新能源商用车销量保持高速增长，锂电池整体需求维持景气 [4] - 10月产业链排产环比继续增长，各环节一二线厂商基本满产，节后多个细分环节价格上涨，其中6F涨价近40% [4] - 产业链业绩预计将逐季改善 [4] 其他ETF表现 - 食品饮料ETF近五日跌1.54%，市盈率20.07倍，最新份额113.1亿份，减少3.2亿份，主力资金净流出1700.2万元，估值分位18.05% [6] - 游戏ETF近五日涨1.90%，市盈率41.89倍，最新份额77.3亿份，增加8700.0万份，主力资金净流入8317.9万元，估值分位60.46% [6] - 科创50ETF近五日涨4.60%，市盈率171.30倍，最新份额489.5亿份，增加6.3亿份，主力资金净流出1.4亿元，估值分位97.02% [6] - 云计算50ETF近五日涨5.50%，市盈率126.87倍，最新份额3.4亿份，减少900.0万份，主力资金净流入671.5万元，估值分位92.08% [6][7]