特朗普政府关税政策 - 特朗普政府宣布从8月1日起对14个亚洲国家征收25%至40%不等的关税，其中东南亚国家为重点对象[1] - 东南亚国家中马来西亚税率25%，印尼32%，泰国和柬埔寨36%，老挝和缅甸面临最高40%关税[3] - 此次税率较4月公布的初步方案有所调整，柬埔寨从49%降至36%，老挝从48%降至40%，马来西亚从24%微升至25%[4] 东南亚国家应对措施 - 柬埔寨可能成为继越南之后第二个与美国达成关税协议的东南亚国家，已宣布与美国达成协议并将发布联合声明[6] - 泰国提出新贸易方案，计划将36%税率进一步降低，包括对美国部分商品零关税和增加采购波音客机等，目标5年内将对美460亿美元顺差减少70%[6] - 印尼经济统筹部长紧急赴美谈判，政府表示将最大化利用谈判空间维护国家利益[7] 贸易影响分析 - 柬埔寨2024年出口总额262亿美元，其中近四成销往美国，美国是其最大出口目的地[6] - 泰国同样以美国为最大出口目的地，当前对美贸易顺差达460亿美元[6] - 专家分析认为东南亚国家将更倾向于与已签署自贸协定的国家深化合作，因美国市场准入门槛持续提高[1]

报告行业投资评级 - 交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025H1地缘政治扰动油运运价宽幅震荡，OPEC+增产有望提振油运景气，25H2油运景气或回升，长期油运具备景气基础；交运行业子板块表现有差异，建议关注不同子行业相关公司 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周交通运输板块行情回顾 - 过去5个交易日，上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为+1.40%、+1.25%、+1.54%、+1.50%，中信交通运输板块涨跌幅为 -0.3%，位居所有板块第27位 [9] - 交通运输行业子板块以上涨为主，涨跌幅前三位为航运（+1.91%）、港口（+0.83%）、公路（+0.70%），后三位为航空（-2.74%）、快递（-1.37%）、铁路（-0.93%） [3][10] 行业基本面数据跟踪 航运 - **油运**：截至2025年7月4日，BDTI指数为945点，环比 -5.7%；VLCC、Suezmax、Aframax运价环比分别 -14.6%、-20.0%、-8.0%；25年7月4日当周，苏伊士运河原油轮通过量同比升9%，亚丁湾原油轮抵达量同比升20%；25年6月，全球原油轮总运力463.38百万DWT，同比 +0.26%，VLCC、苏伊士型新签合同分别为60万、127万DWT [15][18][26] - **集运**：2025年7月4日当周，SCFI指数均值1763点，环比 -5.3%；欧洲、美西、美东航线运价均值环比分别 +3.5%、-19.0%、-12.6%；7月4日当周，苏伊士运河集装箱船通过量同比持平，亚丁湾集装箱船抵达量同比 -4%；7月6日，集装箱船在港运力占比31.9%，环比 +0.15pct [28][35][40] - **干散货运**：截至2025年7月4日，BDI指数为1436点，环比 -5.6%；BCI、BPI、BSI指数环比分别 -16.4%、+2.0%、+7.1% [43] 航空机场 - 2025年5月，中国国内民航国内客运量5726万人次，同比 +6.5%，国际地区民航客运量641万人次，同比 +25.7%；民航旅客周转量1136.5亿人公里，同比 +11.5% [47] - 2025年5月，南航、国航等6家航司ASK较2019年4月有不同变动，1 - 5月累计值也有相应变动；5月客座率当月值同比有不同变化，1 - 5月累计值较2019年也有变动 [50][54] - 2025年5月，白云、浦东等机场吞吐量和飞机起降架次同比、环比均有不同程度变动 [56] 快递物流 - 2025年5月，全国规模以上快递业务量173亿件，同比 +17.2%；快递收入1256亿元，同比 +8.2% [61] - 2025年5月，圆通、韵达等快递公司单票收入同比下降，业务量同比有不同程度增长 [65] 铁路公路 - 2025年5月，我国铁路货物周转量3081亿吨公里，同比 +2.2%；旅客周转量1374亿人公里，同比 +7.6% [71] - 2025年5月，我国公路货物周转量6746亿吨公里，同比 +1.8%；旅客周转量445亿人公里，同比 -0.1% [73] 重点公司盈利预测与估值 - 报告给出交通运输行业多家重点公司2024A、2025E、2026E的EPS、P/E、P/B等盈利预测与估值数据 [79]

以下文章来源于巨潮WAVE ，作者小卢鱼 巨潮WAVE . 融入时代巨潮，发现商业决策。 来源丨巨潮 WAVE （ID： WAVE-BIZ ） 作者丨 小卢鱼 编辑丨 杨旭然 图源丨Midjourney 最近流行一个词条"经济上行期的美"，来源是Lady Gaga在2025年科切拉音乐节上贡献的一场史诗 级的表演，一首《Poker Face》让不少网友直呼感受到了"经济复苏的前奏"。 这位歌手横空出世的2008年，正是全世界深陷金融泡沫却又即将转为危机的一年。"Just dance, it'll be ok"这样具有强烈暗示意味的歌词，再配上简单重复的节奏，是许多人在逆周期时代能获得的一味 精神安慰剂。 当然，这种精神安慰也是需要付钱的。比起飞一次价值大几万元的科切拉音乐节，大部分人的选择， 还是给在线音乐平台充上9.9的包月费。 回顾历史我们不难发现，每当经济下行，人们彷徨焦虑、省吃俭用的时候，总会出现帮助他们宣泄压 抑情绪的娱乐产品。所以在经济不好的年份，许多娱乐性质的公司业绩却会逆势上涨。 网易云音乐股价表现（自2025年2月至今） 从年初至今，网易云音乐的股价涨幅高达117%，腾讯音乐的股价涨幅超过7 ...

纪要涉及的行业 中国航空业 纪要提到的核心观点和论据 行业现状与挑战 - 现状：2017 - 2019 年客座率达 83.2%，但净利率仅 3% - 5%，低于美国的 8% - 10%；2019 年以来国内航空运力增长 20% - 30%，供需承压；中期需求未完全恢复至疫情前，2023 - 2024 年需求复合增速 3%，略低于 GDP 增速[1][5][9][28] - 挑战：供需恢复慢于预期，国际运力回流影响供需平衡；2024 年航司策略调整致全年减亏低于预期[1][8][10] 行业发展措施与变化 - “十四五”措施：加快票价市场化，上调百大航线全标价格；放缓机队增速，调整机队规划[6][7] - 航司策略变化：2023 年票价优先，2024 年转向客座率优先[9][10] 行业未来趋势 - 供给端：未来两年供给增速放缓具可持续性，航司资本开支意愿下降是主因；十四五期间机队复合增速降至 3%，上市 A 股航司过去五年仅 2.2%；未来 15 年产能增速预计维持在 3 - 4%[1][14][25] - 需求端：亲子游和公商务需求人口红利期未结束，保障中期需求稳健增长；2025 年因私和工商务出行态势良好，暑运需求乐观[2][30][31] - 盈利方面：未来两年供需向好推动票价上升，盈利中枢上升；2025 年二季度行业扭亏为盈，三季度有望创新高[12][40] 投资策略 - 选股策略：优选高品质航网航司，关注时刻资源积累；推荐中国国航、吉祥航空等[2][45] - 行业评级：交运板块航空子板块维持增持评级，看好未来两年超级周期长逻辑[46] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国民航业独特供给瓶颈：20%空域为民航使用，东部沿海终端区时刻容量受限[17] - 飞机制造商情况：波音和空客产能受疫情和地缘政治影响，未来两年将逐步恢复；普惠发动机召回问题未来数年将改善[21][23] - 油价影响：油价下降 13%，三大行年化利润可增加约 40 亿元；2025 年油价中枢回落加速行业盈利恢复[39]

6月26日，统治全球时尚界长达37年的"女魔头"Anna Wintour，突然卸任美版《Vogue》总编辑，震动整个行业。 如今随着互联网与社交媒体的全面成熟，高度封闭、等级分明的时尚帝国已然崩塌。本周101 Weekly节目的第二期就来聊聊，谁还有资格定义"时尚"？传 统时尚集团又该如何自救？ 这不仅是一次人事变动，更像是一个旧时代落幕：在很多人看来，Anna Wintour作为时尚界的话事人、"穿普拉达的女魔头"，她本人就是代表整个时尚行 业的一个重要文化符号。英国卫报专栏作者Marina Hyde直接下结论：Anna的革命已经结束了，她输了。 Anna Wintour的传奇色彩，以及她的时尚帝国 很多人知道Anna的名字，但却不了解她手下的时尚帝国。《Vogue》全球共28个国际版本，而美版Vogue已经走过100多年，是最具影响力的Vogue刊物。 Anna本人虽然不再担任美版Vogue总编辑的职务，但她仍担任出版商康泰纳仕集团的首席内容官（chief content officer）及Vogue的全球编辑总监（global editorial director），仍然掌控着Vogue全球的总体策略。 ...

核心观点 - 本周美越贸易协议与对华芯片设计软件出口限制解除提振市场情绪，美股上涨，经济数据走强令美债利率大幅上行，6月超预期非农使市场降息预期延后至9月，特朗普《大美丽法案》落地或使“买预期、卖现实”交易进入后半程 [1][12] - 预计政府债融资多增推升6月社融增速，市场利率或延续低位震荡 [2] - 本周绿色债券一级市场发行规模增加，二级市场成交额减少；预计25年下半年中低评级和中低价转债标的或迎修复，博弈准临期标的促转股或有超额收益机会；预计央行仍将买入国债，10年期国债收益率维持在1.6%-1.7%区间震荡 [4][5][6] - 杭叉集团拟收购国自机器人完善智能叉车布局；安克创新3D纹理打印机众筹成绩优异但召回充电宝或影响短期利润；宇通客车6月产销高增，出口中亚成果显著；燕京啤酒U8势能延续，业绩持续高增 [8][26][28][29][30] 宏观策略 海外周报20250706 - 大类资产：美越贸易协议与出口限制解除使美股上涨，经济数据超预期令美债利率上行，全周10年期美债利率升6.89bps至4.346%，2年期升13.20bps至3.880%，美元指数降0.23%至97.18，标普500、纳斯达克指数分别收涨1.72%、1.62%，现货黄金价格收涨1.92%至3337美元/盎司 [12] - 海外经济：美国6月“软数据”超预期，ISM服务业PMI重回荣枯线之上，多位央行领导人发表利率观点，市场对6月非农解读乐观，降息预期大幅回调 [12] - 海外政治：特朗普《大美丽法案》落地，债务上限提高5万亿美元至41万亿美元，或使“买预期、卖现实”交易进入后半程，短期30年美债利率或10s30s期限利差上行或告一段落 [12][13] 宏观量化经济指数周报20250706 - ECI指数：截至7月6日，本周ECI供给指数为50.10%，较上周回落0.02个百分点，需求指数为49.93%，较上周回落0.01个百分点，预计6月贷款需求回暖、政府债融资推升社融增速 [14][15] - ELI指数：截至7月6日，本周ELI指数为 -0.90%，较上周回升0.15个百分点，预计6月社融增量和增速继续回升，市场利率或延续低位震荡 [15] 宏观深度报告20250704 - 消费率与消费比重：我国整体消费率偏低，服务和商品消费都有待提高，服务消费比重与同等发展水平国家相比不低 [2][16] - 服务消费结构：我国消费偏好注重基础服务消费，价格偏低，具体类别与其他国家消费结构差别不大，部分类别存在差异 [16][17][18] 固收金工 固收点评20250707 - 一级市场：本周新发行绿色债券12只，合计发行规模约349.61亿元，较上周增加35.31亿元 [4][19] - 二级市场：本周绿色债券周成交额合计562亿元，较上周减少173亿元，成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债 [4][19] - 估值偏离度：本周绿色债券周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度和比例均大于溢价成交 [19] 固收周报20250706 - 转债策略思考：中低评级标的或迎来估值修复，中低价风格标的或迎来业绩修复，博弈准临期标的促转股，三者结合或在25年下半年获取超额收益 [5][21] - 债市观点：预计央行仍将买入国债，10年期国债收益率维持在1.6%-1.7%区间震荡，美债仍有配置吸引力，建议适当缩短组合久期 [6][23] 固收点评20250706 - 一级市场：本周无新发行二级资本债，截至7月4日，存量余额达46,008.35亿元，较上周末减少516.0亿元 [7][25] - 二级市场：本周二级资本债周成交量合计约1916亿元，较上周减少74亿元，成交量前三为北京市、上海市和浙江省 [7][25] - 估值偏离度：本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例和幅度均大于溢价成交 [25] 行业 杭叉集团（603298） - 事件：杭叉智能拟增资扩股收购国自机器人99.23%股份，交易完成后公司仍为杭叉智能控股股东 [26] - 协同效应：国自机器人业务广泛，收购后将与叉车主业协同发展，提升仓储和搬运自动化、智能化水平 [26] - 行业情况：5月叉车行业内外销同比增速亮眼，下半年低基数下增速有望拐点向上 [26] - 盈利预测与投资评级：维持公司2025 - 2027年盈利预测为22/24/27亿元，对应PE为13/12/11X，维持“增持”评级 [8][26] 安克创新（300866） - 3D纹理打印机：众筹收官登顶历史第一，有望成为公司新增长曲线 [28] - 充电宝召回：在中美日等市场召回充电宝，或因电芯供应商问题，召回或影响短期利润，但利好长期价值 [28] - 盈利预测与投资评级：上调收入预期但下调短期利润预期，将2025 - 2027年归母净利润预期调整至24.6/33.5/42.2亿元，对应25/18/15x PE，维持“买入”评级 [8][28] 宇通客车（600066） - 产销情况：6月产销同环比高增，25H1销量同比提升，细分销量同环比均增，轻客销量占比同比提升 [29] - 出口情况：出口中亚万台车下线，斩获千台新订单，彰显国际化与新能源技术实力 [29][30] - 盈利预测与投资评级：维持公司2025 - 2027年营业收入预测为429/499/567亿元，归母净利润为46.3/55.2/66.8亿元，对应PE为13/11/9倍，维持“买入”评级 [9][10][30] 燕京啤酒（000729） - 业绩预告：25H1归母净利润10.62 - 11.37亿元，同比+40%至+50%，25Q2归母净利润8.96 - 9.72亿元，同比+36.70%至+48.26% [30] - 区域与渠道：区域、渠道协同发力，U8大单品势能延续，二季度业绩延续高增，改革成效持续兑现 [30] - 盈利预测与投资评级：更新2025 - 2027年归母净利润预测为15.05、18.45、22.04亿元，对应PE分别为24、20、16X，维持“买入”评级 [11][30]

以下文章来源于刀客Doc ，作者刀客doc 刀客Doc . 商业专栏作者，专注品牌营销、广告平台和社会消费文化的深度观察。 本文来自微信公众号： 刀客Doc ，作者：刀客doc，原文标题：《B站要做播客了？聊聊我对播客营 销价值的几点看法》，头图来自：AI生成 昨天，根据tech星球的报道，B站正发力视频播客业务，即将推出一系列扶持政策。内部人士称，"公 司今年暑期将大力挖角播客创作者"。 确实，播客的"视频化"趋势正在提速。Morning Consult在2024年8月有一个调查，42%的美国成年人 更喜欢带视频的播客，而2022年这一比例只有 32%。 YouTube先抢占先机。2025年3月，YouTube 官方博客宣布月播客活跃观众突破10亿，并开始内测可 动态插入的主播口播广告位，Shorts流量也将反哺长节目。 Spotify也在追赶。今年 2 月更新的 Partner Program 宣布向符合条件的创作者开放视频分成，并为 Premium 会员提供无广告体验，意在通过更优 CPM 挽留头部节目 。不过就受众规模和发现机制而 言，YouTube 依旧握有先手优势。 视频播客还是播客吗？ 我认为是 ...

每经记者｜毕媛媛 每经编辑｜张益铭 ｜2025年7月9日 星期三｜ NO.1 2025年澳门入境旅客累计破两千万人次 澳门特区政府治安警察局7月8日发布消息称，截至8日早上11时，入境旅客突破两千万人次，日均10.6 万人次；较去年8月3日，提前了26天达到此纪录。从客源来看，内地旅客占比最高，达到71.6%。从通 关口岸来看，旅客较多选择关闸口岸、港珠澳大桥澳门口岸或横琴口岸进出境，分别占41%、24.1%及 13.5%。 NO.4 B站推出视频播客扶持政策，将在暑期提供10亿流量 7月8日，B站发布对视频播客的扶持政策《视频播客出圈计划》，帮助音频、文字创作者转型视频创 作。该扶持计划包括暑期10亿级冷启动流量、即将上线视频播客专属的AI（人工智能）创作工具，以 及在北上广杭等多个城市提供免费的录制场地。据悉，扶持对象包括播客创作者的视频化转型、各行业 的专家学者和各垂直领域的创作者、想要开始自媒体创作的新人。 点评：此计划囊括播客创作者、行业专家、自媒体新人等，覆盖范围极广。它有望盘活内容创作生态， 激发创新活力，让更多优质小众内容破圈，为用户呈上多元文化盛宴，推动视频播客行业迈向新高度。 免责声明：本 ...

民生证券发布研报称，我国政务信息化市场空间广阔，包含招采、财政、税务、司法等大量专业的垂直 领域，同时链接B端、C端用户，AI赋能带来的提效降本空间较大。同时政务信息化体系建设节奏大多 自上而下推动，在全年拥抱AI的浪潮下，AI+政务有望更快速落地。 相关概念股： 智通财经APP获悉，日前，国务院办公厅印发《关于健全"高效办成一件事"重点事项常态化推进机制的 意见》。《意见》指出，坚持集约高效、整体规划，加强资产调剂共享，避免低效闲置、铺张浪费，坚 决防治和纠正政务服务中的"面子工程"。强化统筹规划，在确保安全的前提下稳妥有序推进人工智能大 模型等新技术在政务服务领域应用。持续完善全国一体化在线政务服务平台，强化有关业务系统集约整 合和互联互通，提高安全防护能力水平。 意见提到，推动重点事项常态化实施，优化重点事项业务流程，统筹线上办事系统建设，提升线下办事 服务能力，加大政务数据共享力度，探索开展"人工智能+政务服务"，注重用户体验和评价反馈。 追溯我国数字政府建设历程可以发现，早在2022年，国务院便印发《关于加强数字政府建设的指导意 见》，意见提出数字政府建设两阶段工作目标，并明确到2035年，实现"整 ...

在载人航天领域，NASA多年来更是一直依靠SpaceX。自从航天飞机在2011年退役后，美国在很长时间 内失去了将宇航员送入太空的能力，不得不依靠俄罗斯载人飞船。这种情况一直持续到载人"龙"飞船服 役后才算结束。原本NASA本着"两条腿走路"的原则，同步推进SpaceX的载人"龙"飞船和波音公司 的"星际客机"载人飞船，但后者不但研制进度严重推迟，一直到去年才进行首次载人试飞国际空间站测 试，而且任务期间暴露重大缺陷，最终NASA决定放弃该飞船载人重返地球任务。尽管波音公司今年年 初表示不会放弃"星际客机"飞船，将在完成修改后尝试新的太空任务，但何时能够重返太空依然没有定 论。因此在未来一段时间内，NASA想要靠本国力量将宇航员送往近地轨道，就只能依靠SpaceX的载 人"龙"飞船。 更大的麻烦来自美国"阿尔忒弥斯"载人登月计划。根据当前NASA公布的计划，除了搭载宇航员的"猎 户座"载人飞船由SLS重型火箭发射升空外，SpaceX的"星舰"超重型火箭将扮演关键角色："猎户座"载 人飞船抵达环月轨道后，宇航员需要换乘月球着陆器抵达月面，而后者就是基于"星舰"飞船改装而来。 此外，在距离地球上空数百公里的近地轨 ...