公司上市进程 - 公司Yangtuo Technology Inc（海拍客）于2025年6月30日向港交所递交上市申请（招股书）[1] - 该次上市申请由中信证券担任独家保荐人[1] - 该招股书于2025年12月30日因满6个月而失效[1] - 公司在2025年7月11日发布了经修订的整体协调人委任公告[2] 公司业务与市场定位 - 公司是中国领先的交易及服务平台，专注于家庭护理及营养产品领域[2] - 公司通过整合供应链，为企业客户提供优质、贴心、供应稳定且价格合理的家庭护理及营养产品组合[2] - 公司业务旨在优化消费者体验并推动低线市场消费升级[2] 公司经营业绩与市场地位 - 2024年，公司在中国低线市场的家庭护理及营养产品产生的交易额达人民币86亿元[2] - 按2024年交易额计，公司是中国低线市场家庭护理及营养产品行业中，为企业提供服务的最大的交易及服务平台[2] - 公司在上述细分市场的市场份额为10.1%[2]

公司上市进程 - 公司Yangtuo Technology Inc（海拍客）曾于2025年6月30日向港交所递交上市申请 [1] - 该次申请由中信证券担任独家保荐人 [1] - 该份招股书已于2025年12月30日因满六个月而失效 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的交易及服务平台，专注于家庭护理及营养产品领域 [2] - 公司通过整合供应链，为企业客户提供产品组合，旨在优化消费者体验并推动低线市场消费升级 [2] - 2024年，公司在中国低线市场的家庭护理及营养产品产生的交易额达人民币86亿元 [2] - 按2024年交易额计，公司是中国低线市场家庭护理及营养产品行业中为企业提供服务的最大的交易及服务平台 [2] - 公司在上述市场中的市场份额为10.1% [2]

文章核心观点 - 中国证监会国际司对拟境外上市企业海拍客的备案申请提出了详细的补充材料要求 涉及公司架构合规性 实际控制人稳定性 业务运营合规性及数据安全等多个关键领域 [1] 关于公司架构与历史沿革的合规性审查 - 证监会要求公司及律师详细说明搭建离岸架构及返程投资所涉及的外汇登记 境外投资 外商投资 税务管理等监管程序的具体履行情况 并就合规性出具结论性意见 [1] - 要求说明公司于2025年6月拆除协议控制架构 并收购境内运营实体羊驼网络 杭州嗨豚全部股权的定价依据 支付手段 支付期限 定价公允性 以及相关转让方的纳税申报义务履行情况 需符合《关于外国投资者并购境内企业的规定》 [1] - 要求说明历史上搭建协议控制架构的原因 以及相关实体（羊驼网络 杭州嗨豚）的业务经营和所持资质牌照是否曾涉及外资限制或禁止领域 若涉及 需说明具体情况 业务调整内容及不再涉及的依据 [1] - 要求核查除上述两公司外 公司历史沿革中是否还存在其他协议控制架构安排 并说明2025年6月收购的杭州金鸥 杭州金胥的业务经营是否曾涉及外资限制或禁止领域 [1] - 要求说明公司及境内下属公司的经营范围是否涉及外资限制或禁止领域 目前仅说明实际从事业务及持有业务资质并不涉及 [1] - 要求说明公司回购股权的定价依据 公允性及税费缴纳情况 [1] - 要求就公司及主要境内运营实体设立及历次股权变动的合规性出具结论性意见 [1] 关于实际控制人及股权稳定性 - 要求说明公司实际控制人所持公司股份的质押情况 并分析是否影响其对公司的控制权及公司业务经营稳定性 以及是否构成《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条规定的境外发行上市禁止性情形 [2] - 要求说明公司历史沿革中是否存在股权代持情形 [2] 关于业务运营与平台合规性 - 要求说明报告期内公司旗下海拍客平台资金支付结算模式存在的合规性问题 整改措施以及是否完成整改 [2] - 要求说明公司及下属公司是否涉及开发 运营网站 小程序 APP 公众号等产品 是否涉及向第三方提供信息内容 提供信息内容的类型以及信息内容安全保护措施 [2] - 要求说明公司平台业务经营无需取得增值电信业务牌照（互联网信息服务）的政策依据 [2] - 要求说明收集及储存的用户信息规模 数据收集使用情况 以及上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施 [2] 关于股东结构及发行上市方案 - 要求说明持有公司7.26%股权的股东HIPAC Incentive Plan Limited（作为实施股权激励计划的信托持股主体）的基本情况 [3] - 要求说明顺为资本相关的两名股东向上穿透后存在的境内主体的基本情况 [3] - 要求公司对照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》 进一步完善本次发行上市方案 [4] 关于公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的交易及服务平台 专注于家庭护理及营养产品领域 通过整合供应链为企业客户提供产品组合 [4] - 公司业务旨在优化消费者体验并推动低线市场消费升级 2024年 公司在中国低线市场的家庭护理及营养产品产生的交易额达人民币86亿元 [4]

公司概况 - 海拍客成立于2015年，专注于下沉市场的家庭护理及营养产品交易及服务平台，已向港交所递交上市申请[1] - 公司采用轻资产模式，连接4200家供应商与覆盖全国31个省市的29万家注册买家[3] - 2024年交易额达86亿元人民币，市场份额10.1%，位居行业第一[1][2] - 业务分为数字平台业务(2024年营收占比22.2%)和自营业务(77.7%)[3][4] 业务模式 - 数字平台业务通过收取佣金盈利，2022-2024年平均佣金率分别为2.5%、2.5%和2.3%[4][5] - 自营业务分为基础自营(2024年收入5.8亿元)和自有品牌(2.22亿元)[4][8] - 自有品牌业务毛利率达36.5%，已开发92个自有品牌，与153家制造商合作[13] - 2024年拥有9.3万名核心买家(年均下单24次)，平均每月下单11次[5] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为8.95亿元、10.67亿元和10.32亿元，增长遇阻[6][7] - 2022年盈利101.2万元，2023年亏损5654万元，2024年亏损扩大至7882.5万元[7][8] - 毛利率持续下滑，从2022年43.9%降至2024年32.5%[8][9] - 自营业务毛利率较低(2024年15.5%)，基础自营业务毛利率仅7.4%[8][9] 资产负债 - 存货从2022年5947万元增至2024年7474万元，2025年4月达1.5亿元[9][10] - 2022-2024年负资产分别为17.33亿、19.17亿和20.01亿元[10] - 经营活动现金流净额2022-2024年分别为-1.33亿、-601.3万和-1.12亿元[11][12] 行业前景 - 中国低线市场家庭护理及营养产品行业规模从2019年673亿增至2024年857亿，CAGR4.9%[14] - 预计2029年市场规模将达1258亿，2024-2029年CAGR8%[14] - 行业正从供给驱动转向需求主导，消费者需求日益精细化多样化[14] - 品牌与平台合作深化，构建高复购率的闭环销售模式[14] 发展战略 - 优化产品组合，聚焦高回购率高利润率产品[13] - 自有品牌收入2025年前四月同比增长85%[13] - 计划将上市募集资金用于自有品牌研发与推广[13] - 寻求从交易平台向生态服务商转型[17]

公司概况 - 海拍客成立于2015年，创始团队为阿里系精英，包括天猫国际创始人赵晨、淘金币创始人徐虹等[1][4] - 公司定位为家庭护理及营养产品交易服务平台，通过整合供应链服务企业客户，聚焦低线市场消费升级[1] - 截至2024年已连接4200家注册卖家和29万家注册买家，覆盖全国31个省市自治区超3000个县村[4] 资本与融资 - IPO前完成6轮融资，总额达1.9359亿美元，主要资方包括顺为资本（持股16.37%）、复星国际等[3] - 资本助推下交易额快速提升：2016年突破10亿元，2019年达100亿元[3] - 当前面临20亿元净负债压力，主要来自可转换可赎回优先股[7] 市场表现 - 2024年在低线市场交易额86亿元，以10.1%市场份额居家庭护理及营养产品领域第一[4] - 2022-2024年营收分别为8.95亿元、10.67亿元、10.32亿元，呈现停滞倒退趋势[6] - 同期从盈利101.2万元转为亏损5654万元、7882.5万元，毛利率从43.9%降至32.5%[6][8] 业务结构 - 自营业务收入占比从2022年60.4%提升至2024年77.7%，成为核心增长引擎[6][8] - 自有品牌业务2021年启动，已孵化92个品牌（如喵小侠），与153家制造商合作采用代工贴牌模式[8] - 数字平台业务收入占比从2022年39.5%降至2024年22.2%[6] 行业环境 - 母婴电商行业半年内已有海带网、KUB可优比、宝宝树3家平台暴雷[1] - 公司面临拼多多等竞品围堵，同时需求端走弱影响盈利平衡[8] - 上市目的包括缓解现金流压力、技术降本增效及形成渠道规模化效应[9]

上市申请 - 公司向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中信证券 [1] 公司定位与市场份额 - 公司是中国领先的交易及服务平台，专注于家庭护理及营养产品领域 [1] - 2024年在中国低线市场的家庭护理及营养产品交易额达人民币86亿元 [1] - 按2024年交易额计，公司是中国低线市场家庭护理及营养产品行业最大的交易及服务平台，市场份额为10.1% [1] 业务覆盖与用户规模 - 截至2024年12月31日，平台连接约4200家注册卖家，覆盖全国31个省、市及自治区 [1] - 覆盖超过3000个村县的约29万家注册买家 [1] - 平台拥有超9.3万名核心买家（年内在平台上下单超过24次），平均每名核心买家每月下单11次 [1] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年收入分别为人民币9.0亿元、10.7亿元、10.3亿元 [2] - 2022年年内盈利为101.2万元，2023年和2024年分别亏损5654.0万元和7882.5万元 [2]