机构：民生证券 研究员：崔琰/乔木 事件：公司发布2025Q1 财报：2025Q1 实现单季营收158.1 亿元，同比/环比分别为+141.5%/-1.8%。 2025Q1 汽车业务毛利率为+10.5%，同比/环比分别为+5.0pts/+0.5pts。2025Q1non-GAAP 归母净利润 为-4.3 亿元，同环比减亏69.8%/69.4%。 毛利率超预期 经营质量持续优化 营收端：2025Q1 实现单季营收入158.1 亿元，同比/环比分别为+141.5%/-1.8%。其中2025Q1 汽车业务 收入为143.7 亿元，同比/环比分别为+159.2%/-2.1%，主要由于交付量的增加所致。2025Q1 单车ASP 由 2024Q4 的16.03 万元下降至15.29 万元。其他业务方面，2025Q1 营收达到14.4 亿元，同比/环比分别为 +43.6%/+0.5%；同比增加主要由于与大众汽车集团进行平台与软件战略以及电子电气架构技术战略合 作有关的技术研发服务收入增加所致。 利润端：毛利方面，2025Q1 汽车业务毛利为15.1 亿元；汽车业务毛利率为+10.5%，同比/环比分别为 +5.0pts/+0 ...