核心观点 - 花旗银行与摩根大通均维持对小鹏汽车的积极评级，但下调了其目标价，反映出对公司短期前景的审慎乐观 [1][2] - 公司业务拓展至人形机器人领域，并计划在2026年第四季度交付1000台，同时其充电支付功能在香港上线，提升了用户体验 [1][2] - 公司2025年第四季度财务表现强劲，营收达203.8亿元人民币，毛利率为20.1%，其中汽车利润率达到13.1% [3] 机构评级与目标价调整 - 2026年2月6日，花旗银行分析师Jeff Chung将小鹏汽车目标价从28.40美元下调至27.60美元，但维持“买入”评级 [1] - 2026年2月9日，摩根大通将小鹏汽车目标价从50美元大幅下调至34美元，同时维持“超配”评级 [2] - 花旗银行对小鹏汽车持看涨态度 [2] 公司业务与产品 - 公司专注于智能电动汽车的设计、开发、制造和销售，产品包括G3 SUV和P7四门运动型轿车 [3] - 公司业务扩展至人形机器人领域，预计在2026年第四季度交付1000台 [1] - 2026年2月9日，小鹏汽车在香港推出“即插即付”充电支付功能，用户可通过小鹏App扫描二维码，使用AlipayHK进行支付，未来将支持更多支付方式 [2] 财务表现 - 公司2025年第四季度未经审计的营收为203.8亿元人民币 [3] - 公司2025年第四季度毛利率为20.1% [3] - 公司2025年第四季度汽车利润率达到13.1% [3] 行业前景 - 摩根大通预计，由于乘用车增长放缓，2026年中国汽车行业表现将不及整体市场 [2] - 由于销量和利润率下降，摩根大通同时将理想汽车的盈利预测下调至亏损 [2]

公司与业务介绍 - 公司是一家中国公司 设计、制造和销售智能电动汽车 并整合先进的自动驾驶技术和互联汽车系统 其产品线包括G9和P7等电动SUV和轿车 [4] 近期业务动态 - 公司于2月9日宣布与蚂蚁国际的Antom支付平台建立全球合作 旨在提升电动汽车充电服务的数字支付体验 Antom已成为其充电业务的首个全球支付合作伙伴 [1] - 新的集成支付服务将使车主能直接在公司的移动应用内启动、停止充电并完成支付 初期在香港支持AlipayHK 预计很快将增加信用卡支付选项 [2] - 通过此次合作 Antom帮助公司整合了广泛的支付方式 包括全球信用卡以及电子钱包和手机银行应用等本地替代支付选项 [2] - 该合作于2025年下半年建立 使公司成为首家与Antom合作的中国新一代电动汽车制造商 [3] 市场与分析师观点 - 摩根大通在2月8日将公司目标价从50美元下调至34美元 但维持了“增持”评级 [3] - 摩根大通预计中国汽车行业在2026年将面临困境 因乘用车增长将转为负值 [3]

公司业绩与财务表现 - 公司2025年业绩预告预计归属于母公司所有者的净利润为-80亿元到-90亿元，对比2024年同期8.24亿元的盈利，迎来近十年来的最大跌幅[3] - 公司解释业绩下滑原因为汽车行业竞争激烈、产业生态快速重构，全年汽车销量未达预期，为应对市场变化公司迅速调整并加大了销售投入[3] - 公司预计本年度对无形资产和存货的资产减值计提较上年同期有所增加，同时部分合营企业因新能源转型进行产线调整优化，导致公司投资收益因合营企业资产减值而进一步减少[3] - 公司业绩下滑早有预兆，营收增速从2023年的17.62%放缓，至2024年跌幅扩大转负，利润从2022年的80.64亿元净利润降至2024年仅8.24亿元，减少近10倍[4] 销量表现与目标 - 公司2025年汽车销量目标为约230万辆，但实际全年汽车销量约172.15万辆，同比下降14.06%，目标未能完成[5] - 广汽本田是集团销量降幅最大的品牌，截至2025年底累计销量35.19万辆，同比下降25.22%[3][5] - 进入2026年1月，广汽本田销量进一步恶化，仅4558辆，同比暴跌69.86%，产量仅9331辆，同比下降65.05%[8] - 根据产销快报，2025年公司汽车总销量为1,721,489辆，同比下降，其中新能源汽车销量433,634辆[6] 主要品牌与车型分析 - 广汽本田旗舰新能源车型“P7”（原“烨P7”）市场表现不佳，月销量仅徘徊在1000辆至1200辆之间[10] - “P7”车型因最初定价较高导致销量不理想，为促销其指导价19.99万元的最低配车型实际起售价降至14.99万元，同比降幅达25%[1][10] - 由于指导价与实际售价差值过大，成本或难以覆盖，后续的广汽本田P7正在考虑减配[10] - “P7”车型库存动销不乐观，市场库存新车生产日期普遍在7月前后，且车型颜色选项从六种减少到仅剩白色[10] - 广汽埃安2026年1月销量表现突出，达2.16万辆，同比增长171.63%[8] - 广汽丰田2026年1月销量6.26万辆，同比增长9.82%[7] 市场竞争与转型挑战 - 行业竞争激烈，产业生态快速重构，公司面临巨大市场压力[3] - 广汽本田被认为未能跟上新能源转型浪潮，其新能源车型少且销量差，错过了新能源时代红利[10] - 广汽本田的营销方法被指比较老套，仍坚持传统的线下经销商模式，而未采用新势力及传统车企普遍采用的新零售或商超卖车模式，导致流量很低，品牌知名度逐年削弱[10] - 本田为中国市场量身定制的纯电品牌“烨”在推出后，因谐音梗风波（被解读为“火化”等不吉利含义）使销量一蹶不振，公司在后续宣传中悄然隐去了“烨”字[10] 公司改革与战略调整 - 针对业绩连年下滑的情况，公司此前启动了“番禺行动”改革，提出包括打造经营型总部、实施自主品牌一体化运营、导入IPD再造产品开发流程体系等一系列措施[4] - 公司对自主品牌实施经营管控，新设部门负责旗下自主品牌传祺、埃安、昊铂的大客户业务，并统筹这些品牌的市场营销、整车销售和渠道建设等工作[4] - 半年前，公司董事长称集团全面进入“战时状态”，将全力打好关乎未来的“三大战役”，以期再造新广汽[1]

2025年业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年归属于母公司所有者的净利润为-80亿元到-90亿元，对比2024年同期8.24亿元的盈利，出现近十年来的最大跌幅[4] - 公司解释业绩下滑原因为：汽车行业竞争激烈、产业生态快速重构，全年汽车销量未达预期；为应对市场变化迅速调整并加大了销售投入；受销量及自主品牌新能源产品结构调整影响，无形资产和存货的资产减值计提同比增加；部分合营企业因新能源转型进行产线调整优化，导致公司投资收益因合营企业资产减值而减少[7] - 公司业绩下滑早有预兆：2023年营收增速由45.72%放缓至17.62%，2024年营收跌幅扩大转负；净利润从2022年的80.64亿元大幅下滑至2024年的8.24亿元[7] 2025年销量目标与完成情况 - 公司2025年汽车销量目标为约230万辆（基于2024年200.31万辆增长15%），但实际全年销量约为172.15万辆，同比下降14.06%，未达目标[10] - 2025年12月单月汽车销量为187,458辆，同比下降33.82%[11] - 2025年全年汽车产量为1,744,429辆，同比下降8.98%[11] 主要子公司销量表现分析 - **广汽本田**：2025年累计销量为351,926辆，同比下降25.22%，是集团内销量降幅最大的品牌[1][10][11]；2025年12月单月销量为50,984辆，同比下降36.23%[11]；进入2026年1月，销量进一步恶化，仅售出4,558辆，同比暴跌69.86%[3][13] - **广汽丰田**：2025年累计销量为756,000辆，同比增长2.44%，是集团内少数实现正增长的主要品牌[11]；2026年1月销量为6.26万辆，同比增长9.82%[13] - **广汽传祺**：2025年累计销量为319,161辆，同比下降23.02%[11] - **广汽埃安**：2025年累计销量为290,081辆，同比下降22.62%[11]；但2026年1月销量表现强劲，达2.16万辆，同比增长171.63%[13] - **极氪(JIKe)**：2025年累计销量为4,321辆，同比下降12.71%[11] 新能源汽车与节能汽车表现 - 2025年全年，公司新能源汽车累计销量为433,634辆，同比下降4.64%[11] - 2025年全年，公司节能汽车累计销量为454,615辆，同比增长0.84%[11] 广汽本田困境与“P7”车型问题 - 广汽本田为挽回销量进行大幅降价促销：例如，指导价19.99万元的“P7”车型实际起售价为14.99万元，同比降幅达25%[3][16] - “P7”车型销量持续低迷：在去年10月推出直降5万元促销后，月销量仅短暂回暖至1000-1200辆区间，未实现持续增长[16] - 车型面临库存与减配压力：市场上“P7”库存新车生产日期普遍在2025年7-8月，消费者难买到新日期车辆；由于指导价与实际售价差值过大，后续“P7”车型正在考虑减配以控制成本[16][17] - 品牌营销与转型滞后：广汽本田被指新能源车型少、销量差，未能抓住市场红利；营销方法老套，仍坚持传统线下经销商模式，未积极采用新零售和商超卖车模式，导致品牌流量和知名度削弱[17][18] 公司战略调整与改革措施 - 公司董事长冯兴亚此前宣布广汽集团全面进入“战时状态”，将全力打好“三大战役”以再造新广汽[3] - 公司启动了“番禺行动”改革，措施包括打造经营型总部、实施自主品牌一体化运营、导入IPD再造产品开发流程体系等[7] - 公司对自主品牌实施经营管控，新设部门负责广汽传祺、埃安、昊铂品牌的大客户业务，并统筹这些品牌的市场营销、整车销售和渠道建设[8]

核心观点 - 广汽集团2025年业绩预告显示净利润预计最高亏损90亿元，创近十年最大跌幅，且未能完成230万辆的销量目标 [1][3] - 广汽本田是集团业绩下滑的主要拖累，其销量大幅下滑且新能源转型受挫，通过大幅降价和考虑减配等措施仍未能有效提振销量 [1][2][7][10][11] - 公司为应对困境已启动内部改革并加大销售投入，但行业竞争激烈及自主品牌结构调整等因素导致资产减值和投资收益减少，扭转局面面临挑战 [5] 财务业绩 - 2025年预计归属于母公司所有者的净利润为-80亿元到-90亿元，而2024年同期盈利8.24亿元，出现近十年最大跌幅 [1][3] - 利润下滑趋势显著，净利润从2022年的80.64亿元锐减至2024年的8.24亿元，减少近10倍 [5] - 业绩下滑原因包括：汽车行业竞争激烈、销量未达预期、为应对市场变化加大销售投入、自主品牌新能源产品结构调整导致无形资产和存货资产减值计提增加，以及合营企业新能源转型导致投资收益因资产减值而减少 [5] 销量表现 - 2025年全年汽车实际销量约172.15万辆，同比下降14.06%，未能完成230万辆的销量目标 [1][7] - 广汽本田是集团内销量降幅最大的品牌，2025年累计销量35.19万辆，同比下降25.22% [1][7] - 2026年1月，广汽本田销量仅4558辆，同比暴跌69.86%；产量9331辆，同比下降65.05%，呈现产销量双降 [2][7] - 集团旗下其他品牌表现分化：广汽埃安1月销量2.16万辆，同比增长171.63%；广汽丰田1月销量6.26万辆，同比增长9.82% [10] 业务与战略调整 - 广汽集团已全面进入“战时状态”，启动“番禺行动”改革，措施包括打造经营型总部、实施自主品牌一体化运营、导入IPD再造产品开发流程体系等 [2][5] - 对自主品牌实施经营管控，新设部门负责统筹传祺、埃安、昊铂品牌的大客户业务、市场营销、整车销售和渠道建设 [5] - 广汽本田为挽回销量采取大幅降价策略，例如指导价19.99万元的“P7”车型实际起售价为14.99万元，同比降幅达25% [2][11] - 由于指导价与实际售价差值过大，成本难以覆盖，后续的广汽本田P7车型正在考虑减配 [2][11] 新能源转型与挑战 - 广汽本田新能源转型滞后，被指未能跟上新能源转型浪潮，新能源车型少且销量差 [10][11] - 其为中国市场量身定制的纯电品牌“烨”因谐音梗风波影响销量，主推旗舰车型“P7”（原“烨P7”）月销量仅徘徊在1000-1200辆之间，未达预期 [10] - 行业专家指出，广汽本田营销方法老套，仍坚持传统线下经销商模式，未积极采用新零售和商超卖车模式，导致流量低、品牌知名度削弱 [11][12]

广汽集团2025年业绩与财务表现 - 公司发布2025年业绩预告，预计归属于母公司所有者的净利润为-80亿元到-90亿元，对比2024年同期8.24亿元的盈利，出现近十年来的最大跌幅 [2][3][19] - 2025年全年汽车实际销量约为172.15万辆，同比下降14.06%，未能达成230万辆的销量目标 [9][25] - 公司解释业绩下滑原因为行业竞争激烈、产业生态快速重构，全年销量未达预期，同时为应对市场变化加大了销售投入，并因销量及产品结构调整等因素增加了资产减值计提 [6][22] 广汽本田销量严重下滑 - 广汽本田是集团销量下滑的主要拖累，2025年累计销量为35.19万辆，同比下降25.22%，为集团内降幅最大的品牌 [2][9][18][25] - 进入2026年，销量恶化趋势加剧，1月销量仅4558辆，同比暴跌69.86%，1月产量为9331辆，同比下降65.05% [10][26] - 与集团内其他品牌对比，广汽本田1月表现远逊于广汽埃安（销量2.16万辆，同比增171.63%）、广汽丰田（销量6.26万辆，同比增9.82%）等 [11][27] 新能源转型与具体车型困境 - 广汽本田新能源转型缓慢，其2024年为中国市场推出的电动品牌“烨”因谐音梗风波导致销量不振，后续宣传中隐去“烨”字，主推车型更名为“P7” [12][28] - “P7”车型销售疲软，月销量仅徘徊在1000-1200辆，为促进销售，厂商进行大幅降价，例如指导价19.99万元的最低配车型实际起售价为14.99万元，同比降幅达25% [14][30] - 由于指导价与实际售价差值过大，成本难以覆盖，后续的“P7”车型正在考虑减配，且库存车辆生产日期普遍较早 [14][15][30][31] 集团历史业绩趋势与改革措施 - 公司业绩下滑早有预兆，营收增速从2023年的45.72%降至17.62%，2024年营收转为负增长，净利润从2022年的80.64亿元锐减至2024年的8.24亿元 [6][22] - 针对业绩连年下滑的情况，公司启动了“番禺行动”改革，措施包括打造经营型总部、实施自主品牌一体化运营、导入IPD产品开发流程体系等 [6][22] - 公司对自主品牌实施经营管控，新设部门负责传祺、埃安、昊铂品牌的大客户业务，并统筹市场营销、销售和渠道建设 [7][23] 行业竞争与公司内部挑战 - 汽车行业竞争激烈，产业生态快速重构，燃油车市场受到挤压，公司新能源车型较少且销量不佳，错过了时代红利 [6][15][22][31] - 公司的营销模式被指较为老套，仍主要依赖传统线下经销商模式，而当下新势力及传统车企多采用新零售及商超卖车模式，导致公司流量低，品牌知名度削弱 [15][31] - 公司董事长在半年前宣布集团全面进入“战时状态”，欲通过“三大战役”再造新广汽，但从最新业绩看，实现目标依旧艰难 [2][18]

核心事件：机构建仓 - 2024年1月29日，永荣（香港）资产管理有限公司披露新建仓小鹏汽车，购入1,588,000股 [1][2] - 此次建仓基于季度平均价格计算，估计价值为3,220万美元，占该机构截至12月31日可报告管理资产的9.76% [1][2][3] 公司财务与市场表现 - 截至1月29日，小鹏汽车股价为18.59美元，过去一年上涨25.5%，跑赢标普500指数10.13个百分点 [3] - 公司市值为176.6亿美元，过去十二个月营收为101.5亿美元，过去十二个月净亏损为4.1046亿美元 [4] - 公司股价虽已上涨，但仍远低于之前的周期高点 [11] 公司业务概况 - 小鹏汽车是一家总部位于广州的中国领先电动汽车制造商，专注于智能、互联汽车及全面的移动服务 [6] - 公司设计并制造智能电动汽车，包括SUV（G3、G3i）、运动型轿车（P7）和家用轿车（P5），并提供维护、充电、租赁和保险等相关服务 [8] - 收入主要来自电动汽车销售，辅以售后服务、网约车、技术支持和金融产品 [8] - 目标客户为中国市场追求先进、互联和节能汽车的消费者，特别是精通技术和具有环保意识的买家 [8] 近期运营与战略 - 公司最新财报显示喜忧参半但有所改善：汽车交付量持续复苏，利润率初步显现稳定迹象，管理层重申对成本控制和平台效率的关注 [10] - 尽管尚未实现盈利，但在中国电动汽车市场激烈的价格竞争中，公司正致力于通过软件驱动的差异化和高端车型寻求突破 [10] 交易解读与投资逻辑 - 永荣资产将接近10%的可报告资产配置于单一电动汽车股票，显示出其投资组合从以美国大盘股为主，向集中化、增长导向型风险的重大转变 [7] - 此举不仅表明对公司短期反弹的信心，更体现了对其在中国日益拥挤的电动汽车市场中长期竞争地位的看好 [9] - 对于长期投资者而言，这笔交易突显了为获取不对称上行收益而容忍波动的意愿 [11] - 将该股建仓为基金最大持仓之一，表明管理人将当前股价视为入场点而非离场点 [11]

广州市先进制造业发展规划 - 广州市发布《广州市加快建设先进制造业强市规划(2024—2035年)》，提出到2035年工业增加值翻一番的目标 [2] - 规划重点培育壮大15个战略性产业集群，包括6个新兴支柱产业、5个战略先导产业、4个特色优势产业，并前瞻布局6个未来产业 [2] - 在人工智能领域，规划鼓励企业探索“算力飞地”模式，支持智能算力基础设施建设，并加快国家超级计算广州中心升级改造 [3] - 在商业航天领域，规划聚焦攻关可重复使用火箭技术，支持南沙、黄埔的火箭总装测试基地建设，并鼓励开展“五羊系列星座”等卫星星座建设 [3] 人工智能与科技产业动态 - 智谱科学家唐杰指出，Transformer架构存在不足，需探索新模型架构和Scaling范式，并寻求更通用的RL范式以支持长时程任务 [4] - 联想集团副总裁认为，AI与终端的结合可分为存量终端升级、感知为主的新型终端和边缘计算终端三类，共同构成未来终端生态 [5] - OpenAI宣布推出集成于ChatGPT中的“ChatGPT Health”，押注AI医疗市场，该市场预计从2024年的266.5亿美元增长至2033年的约5055.9亿美元，年复合增长率达38.8% [16] - 京东成立“变色龙业务部”，统筹JoyAI App等核心AI产品的商业化，其第二批自研AI玩具将于1月中旬上线，JoyInside已与40余家头部品牌对接，设备对话轮次平均提升超120% [9] - 小鹏汽车发布四款搭载第二代VLA大模型的新车，并宣布今年将开始运营Robotaxi，以及规模量产人形机器人和飞行汽车 [12][13] - AI公司MiniMax于1月9日在港交所上市，其暗盘收盘涨26.8%，报209.2港元 [21] 半导体与电子产业 - 台积电3nm制程持续供不应求，除调高报价外，已暂时停止3nm新案启动，并鼓励客户直接评估导入2nm制程 [8] 汽车与交通产业 - 小鹏汽车发布四款新车，包括新款G6、G9纯电版，G7增程版，以及P7+纯电和增程版 [12][13] - 工信部等四部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，召集了宁德时代、比亚迪等16家头部企业，研究规范产业竞争秩序 [18] 消费与零售行业 - 雀巢因原料问题在多国召回婴幼儿配方奶粉，蒙牛、君乐宝、美赞臣中国等国内公司紧急回应，称未使用涉事供应商原料 [5] - 麦当劳以约1.19亿港元的价格出售香港铜锣湾一铺位，迄今已售出六间店铺，总成交额约4.9亿港元 [15] - 茶饮品牌霸王茶姬回应赴港上市传闻，称暂无计划 [23] 能源、化工与材料 - 中国石化与中国航空油料集团有限公司实施重组 [6] - 市场监管总局约谈中国光伏行业协会及通威集团、协鑫科技等6家光伏龙头企业，要求不得约定产能及销售价格等，并需在1月20日前提交书面整改措施 [24][25] 医药健康行业 - 国务院食安办、市场监管总局督促雀巢（中国）有限公司召回相关批次婴幼儿配方乳粉 [25] 传媒与娱乐产业 - 派拉蒙天空之舞重申，将以每股30美元现金收购华纳兄弟探索公司 [14] - 2025年好莱坞五大电影公司全球票房榜出炉，迪士尼以65.8亿美元票房领先，是其自2019年以来的最高年度票房 [17] - 欧盟责令社交媒体平台X保留其AI聊天机器人Grok的所有相关内部文件和数据直至2026年底 [14] 公司治理与资本市场 - 万科A公告，郁亮因到龄退休辞去公司董事、执行副总裁职务 [7] - 汇丰控股将恒生银行私有化的建议获通过，恒生银行预计于1月27日撤销上市地位 [22] - 雷军宣布，小米集团规划未来5年研发再投入2000亿元 [11] 政策与监管 - 商务部回应审查Meta收购Manus时表示，企业从事对外投资等活动须符合中国法律法规，商务部将会同相关部门开展评估调查 [24] - 教育部宣布2026年将启动新一轮“双一流”高校建设，并启动国家交叉学科中心建设 [19][20] - 2026年全国邮政工作会议强调，要综合整治“内卷式”竞争，防范化解行业风险 [20]

核心观点 - 广汽本田因芯片短缺短期停产，但更深层的问题是终端需求塌方与电动化转型滞后，公司正通过产能调整与新能源工厂投产应对，但新产品市场表现不佳，面临严峻挑战 [1][2][7] 工厂生产与产能调整 - 公司证实因半导体供应影响，将于12月30日至31日暂停生产两天，但声称不影响交付，本田公司也计划在12月下旬至明年1月上旬于日本和中国工厂暂停或减产 [1][2] - 受芯片短缺导致产量不及预期影响，本田公司下调2026财年全球汽车销售目标，从362万辆下调至334万辆，同比下滑10.1%，同时预期营业利润将缩水1500亿日元 [2] - 2025年前11个月，公司累计产量达31.76万辆，同比下滑14.83%，其中11月单月产量3.76万辆，同比降幅16.03% [2] - 公司正进行产能调整，于2025年10月关闭年产能5万辆的第四生产线，本田在中国的总产能由149万辆调整至120万辆 [2] - 公司总投资35亿元、年产能12万辆的全新新能源工厂于2024年11月投产，专为电动车型打造，首款量产车型为纯电SUV烨P7 [3] 销售表现与产品困境 - 2025年前11个月，公司累计销量为30.09万辆，同比减少22.97% [4] - 明星车型飞度11月终端销量为0辆，10月销量仅为3辆，该车型已于2025年5月停产，预计明年3月改款上市，价格可能从8.68万—10.88万元大幅下调至4万—5万元 [1][4] - 2025年1—7月，A0级轿车市场新能源占比已接近100% [4] - 热门车型雅阁插混版本11月销量仅273辆，奥德赛2025年11月销量1353辆，同比下滑约49% [4] - 公司2025年唯一一款纯电车型P7市场表现疲软，2025年4月销量为437辆，5月销量环比下跌67%至142辆，按此趋势全年销量难破5000辆，仅为新工厂年产能12万辆的4% [1][3] - P7在2025年11月销量攀升至1201辆，但主要得益于大幅降价清库存，官方直降5万元，且明年可能不再生产 [1][5] 电动化与智能化转型挑战 - 本田公司于2025年5月宣布未来将强化智能化、加速混动化，同时放缓电动化步伐，认为以更具竞争力的价格广泛推广智能化创新是关键 [7] - 行业观点指出，公司真正的病灶是“需求塌方+电动化滞后”，中国消费者的决策因子已转向智能座舱、高阶智驾和电动化体验，而公司产品价值锚点仍停留在省油和耐用 [1][7] - 公司电动化进程滞后，2025年仅上市一款纯电车型P7，且其智驾辅助系统升级包仍需花费1.4万元选装，而同期自主品牌高阶智驾已成为标配且价格下探 [5][6] - 过去三年，中国A级燃油车市场份额被插混和纯电车型抢占，但公司仍将多数产能押注在燃油车型，导致库存系数飙升，形成油车资产过重、电车资产太轻的局面 [7] 未来战略与行业窗口期 - 行业建议公司短期应砍掉无效燃油车，将产能让给插混与纯电车型，中期需依托中国供应链将平台、芯片和软件全面本土化以缩减智能化差距，长期需做“混动+纯电”双主场 [7] - 根本出路在于利用中国供应链、中国速度和中国价格，先做“电动化本田”，再做“智能化本田”，最后才是“全球化本田” [7] - 未来，合资品牌需利用中国供应链打穿成本，再借助品牌价值拉回溢价，这被认为是合资品牌最后的窗口期 [1][7]

核心观点 - 广汽本田因芯片短缺短期停产，但其面临的核心困境是终端需求塌方与电动化转型滞后，公司正通过产能调整与新能源工厂投产应对，但新产品市场表现不佳，公司需借助中国供应链与本土化策略进行根本性转型以抓住合资品牌最后的窗口期 [1][2][7] 生产与产能调整 - 公司因半导体供应影响，计划于12月30日至31日暂停生产两日，日本与中国工厂在12月下旬至明年1月上旬也将有停产或减产安排 [1][2] - 受芯片短缺导致产量不及预期影响，本田公司2026财年营业利润预期缩水1500亿日元，并将全球汽车销售目标从362万辆下调至334万辆，同比下滑10.1% [2] - 2025年前11个月，广汽本田累计产量31.76万辆，同比下滑14.83%，其中11月单月产量3.76万辆，同比降幅16.03% [2] - 公司正进行产能调整：2025年10月关闭年产能5万辆的第四生产线，本田在华总产能由149万辆调整至120万辆 [2] - 公司总投资35亿元、年产能12万辆的全新新能源工厂已于2024年11月投产，专为电动车型打造 [3] 销售表现与市场需求 - 2025年前11个月，广汽本田累计销量30.09万辆，同比减少22.97% [4] - 明星车型飞度11月终端销量为0辆，10月销量仅为3辆，该车型已于2025年5月停产，预计明年3月改款上市，价格可能从8.68万—10.88万元大幅下调至4万—5万元 [1][4] - 2025年1—7月，A0级轿车市场中新能源车型占比已接近100% [4] - 热门车型雅阁插混版本11月销量仅273辆，奥德赛11月销量1353辆，同比下滑约49% [4] - 公司2024年累计产量41.61万辆，低于47.06万辆的累计销量 [2] 电动化与智能化进程 - 公司今年唯一一款纯电车型烨P7于2025年3月投产，但市场表现不佳：4月销量437辆，5月销量环比下跌67%至142辆，按此趋势全年销量难破5000辆，仅占其专属工厂年产能12万辆的4% [1][3] - P7在11月销量攀升至1201辆，主要因大幅降价促销（官方直减5万元），且销售人员表示因销量不及预期，明年可能不再生产 [5] - 在智能化方面，P7的高阶智驾辅助系统升级包仍需花费1.4万元选装，而同期自主品牌的高阶智驾已成为标配且价格不断下探 [6] - 本田公司于今年5月宣布未来战略将强化智能化、加速混动化，同时放缓电动化步伐 [7] 面临的挑战与转型路径 - 业内人士指出，公司真正的病灶是“需求塌方+电动化滞后”，中国消费者的决策因子已转向智能座舱、高阶智驾和电动化体验，与公司产品省油、耐用的传统价值锚点错位 [1][7] - 过去三年，中国A级燃油车市场份额被插混和纯电车型抢占，但公司仍将多数产能押注在燃油车型，导致库存系数飙升，形成油车资产过重而电车资产太轻的局面 [7] - 专家建议公司短期应砍掉无效燃油车产能，让位给插混与纯电车型；中期需依托中国供应链实现平台、芯片和软件的全面本土化以缩减智能化差距；长期需打造适应中国场景的“混动+纯电”双主场 [7] - 根本出路在于利用中国供应链、中国速度和中国价格进行本土化重塑，先做“电动化本田”，再做“智能化本田”，最后才是“全球化本田” [7] - 未来，公司需用中国供应链把成本打穿，再借助本田品牌价值拉回溢价，这被认为是合资品牌最后的窗口期 [1][7]