核心观点 - 基于宏观与技术分析的大类资产配置观点显示权益、债券和黄金资产被看多，工业品资产被看空 [1][2][23] - 资产配置组合的历史表现显示固定比例+宏观指标+技术指标组合年化收益率达11.96%，最大回撤为9.06% [3][28] - 宏观指标趋势通过T检验方法评估，技术指标基于价格趋势、估值和资金流分析，两者结合提升配置有效性 [4][5][21] 宏观分析视角 - 权益资产宏观层面整体利多，受CPI同比（1月周期利多）、10年期国债收益率（12月周期利多）和美元指数（1月周期利多）支撑，但PMI（3月周期利空）和社融存量同比（1月周期利空）形成部分抵消 [7][8] - 债券资产宏观层面整体利多，主要受PMI（3月周期利多）、社融存量同比（3月周期利多）和美国10年期国债收益率（1月周期利多）推动，但CPI同比（3月周期利空）产生负面影响 [7][8] - 工业品资产宏观层面整体利空，因PMI（3月周期利空）、WTI原油（1月周期利空）和社融存量同比（1月周期利空）指标均显示负面信号 [7][8] - 黄金资产宏观层面整体利多，受益于PMI（3月周期利多）、中美10年期国债利差（1月周期利多）和美国M2同比（12月周期利多） [7][8] 技术分析视角 - 权益资产技术层面趋势向上，估值适中和资金流入：趋势指标显示1.02%向上，估值ERP分位数为52.65%，资金流指标为31亿元净流入 [12][13][16][19][20] - 债券资产技术层面趋势向下，趋势指标为-0.79% [12][13] - 工业品资产技术层面趋势向上，趋势指标为1.35% [12][13] - 黄金资产技术层面趋势向上，趋势指标为2.66% [12][13] 资产配置组合表现 - 固定比例+宏观指标+技术指标组合2025年8月收益率2.64%，2025年累计收益率6.82%，年化收益率11.96%，最大回撤9.06%，年化波动率6.92% [3][28] - 波动率控制+宏观指标+技术指标组合2025年8月收益率3.50%，年化收益率9.50%，最大回撤9.25%，年化波动率5.91% [3][30] - 风险平价+宏观指标+技术指标组合2025年8月收益率0.79%，年化收益率9.63%，最大回撤5.41%，年化波动率4.36% [3][30] - 组合权重调整基于宏观和技术信号，权益资产基准权重10%调整至5%，债券资产基准权重30%调整至5%，商品和货币资产权重保持稳定 [24][25] 方法论框架 - 宏观指标趋势使用历史均线法和T检验评估，筛选不同趋势下资产收益显著分化的指标，周期包括1月、3月和12月 [4][5][6] - 技术指标基于价格趋势（如LLT和收盘价计算）、估值（ERP分位数）和资金流（净流入额）分析，优选历史测试有效的计算方法 [9][13][16][19] - 宏观与技术信号结合，平均相关系数约0.17，通过得分加总提升配置有效性，如权益总得分3（宏观2+技术1），黄金总得分4（宏观3+技术1） [21][22]

大类资产配置观点 宏观视角 - 权益资产当前宏观层面整体利空，主要受PMI(3月)、CPI同比(1月)、社融存量同比(1月)等指标下行影响，宏观指标得分为-1 [5][6] - 债券资产当前宏观层面整体利多，PMI(3月)、社融存量同比(3月)、美国10年期国债收益率(1月)等指标上行，宏观指标得分为2 [5][6] - 工业品资产当前宏观层面整体利空，PMI(3月)、WTI原油(1月)、社融存量同比(1月)等指标下行，宏观指标得分为-3 [5][6] - 黄金资产当前宏观层面整体利多，PMI(3月)、中美10年期国债利差(1月)等指标上行，宏观指标得分为3 [5][6] 技术视角 - 权益资产价格趋势向上，历史5年ERP分位数为78.50%显示估值偏低，但资金流指标为-715亿元显示资金流出 [8][10][13] - 债券资产价格趋势向下 [8] - 工业品与黄金资产价格趋势均向上 [8] 综合观点 - 权益资产看平（宏观利空与技术面向上抵消） [16] - 债券资产看多（宏观利多主导） [16] - 工业品资产看空（宏观利空压制技术面向上） [16] - 黄金资产看多（宏观与技术面双重利多） [16] 资产配置组合表现 固定比例+宏观技术指标组合 - 2025年2月收益率0.85%，2006年3月至今年化收益率11.91%，年化波动率6.96%，最大回撤9.06% [2][19][20] - 组合调整后权益类权重从基准20%降至10%（沪深300与中证500各5%），债券类从60%降至10% [19] 波动率控制与风险平价组合 - 波动率控制组合2025年2月收益率1.36%，年化收益率9.28%，年化波动率5.91% [21] - 风险平价组合同期收益率0.47%，年化收益率9.64%，年化波动率4.38% [21] - 组合设置约束：权益资产≤30%、商品资产≤20%，单资产月度换手率≤20% [21]