1Q25业绩表现 - 1Q25收入同环比+7%/-20%至6.1亿元，归母净利润同环比+11%/-17%至5867万元，扣非净利润同环比+8%/+74%至5534万元，符合预期 [1] - 收入增长主要受益于EGR产品及喷射系统跟随比亚迪、吉利、奇瑞等混动车型及天然气重卡销量增长，但电机铁芯产品受特斯拉、赛力斯等纯电动车型销量同比下降拖累 [1] - 1Q25天然气重卡行业上牌量同比+4%至4.70万辆，新能源乘用车销量同比+42.8%至284.7万辆（纯电+39%至170.5万辆，插混+64%至91.5万辆） [1] 财务指标与展望 - 1Q25毛利率同环比-0.5pct/+1.6pct至18.1%，净利率同环比+0.4pct/+0.3pct至9.7% [2] - 销售/研发/管理/财务费用率分别为0.8%/3.6%/3.5%/1.3%，研发费用同比+0.2pct反映新兴业务投入 [2] - 乘用车新能源化趋势延续，产能利用率提升及电机铁芯产品升级有望推动毛利率改善 [2] 新兴业务布局 - 低空经济领域：控股子公司微研中佳聚焦航空航天及无人机精密零部件，已与银河航天等达成合作并批量供货 [3] - 人形机器人领域：通过子公司隆盛唯睿和并购蔚瀚智能切入灵巧手、谐波减速器等核心部件，首款工业级机器人"兰森"已实现产线稳定作业 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年盈利预测，当前股价对应31.2/25.4倍2025/2026年P/E [4] - 目标价45.57元对应35.0/28.5倍P/E，较现价有12.1%上行空间 [4]