财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后运营收入同比增长32% 达到4.27亿美元 摊薄每股收益2.36美元 [4][25] - 净收入6.88亿美元 摊薄每股收益3.8美元 主要受益于市场风险收益和股市上涨 [25] - 风险资本(RBC)比率连续七季度超过400%目标 并保持20个百分点缓冲 [5][40] - 另类投资组合回报率达10% 贡献1.01亿美元收益 [25][45] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 销售额达40亿美元 环比增长6% 其中固定年金环比增长41% RILA增长12% [9][11] - 运营收入2.87亿美元 同比下降3.4% 主要受传统变额年金流出影响 [32] - 利差型产品占比提升至28% RILA账户余额占比达22% [33] 人寿保险 - 运营收入3200万美元 同比扭亏(上年同期亏损3500万美元) 受益于死亡率改善和费用控制 [37] - 销售额同比增长15% 环比增长25% 其中高管福利业务销售额增长三倍 [15] 团体保险 - 运营收入创纪录达1.73亿美元 同比增长33% 利润率提升250个基点至12.5% [17][26] - 保费增长7% 销售额增长16% 本地市场贡献主要增长 [17][18] - 寿险损失率改善至67.2%(上年同期75.6%) 残疾险损失率64.2%(上年同期65.9%) [29] 退休计划服务 - 首年销售额增长近50% 总存款增长10% 但净流出5.85亿美元 [20][35] - 运营收入3700万美元 同比下降7.5% 受稳定价值产品流出影响 [34] 公司战略和发展方向 - 持续优化运营模式 通过费用控制、流程简化和数字化建设提升效率 [6] - 业务组合向高利润率产品转型 年金业务重点发展利差型产品 人寿保险侧重风险分担型产品 [12][13] - 团体保险重点拓展本地市场和补充健康产品 后者利润率更高且增长潜力大 [19][51] - 与贝恩资本合作将增强资产配置能力 支持结构化及私募策略投资 [44] 经营环境与前景评论 - 劳动力市场紧张和低发病率持续利好残疾保险业务 [27][56] - 经济环境可能变化 但公司对长期价值创造保持信心 [7] - 年金业务面临传统产品流出压力 但RILA等新产品增长强劲 [32][70] - 退休计划服务稳定价值产品流出压力缓解 预计三季度净流转正 [35][102] 问答环节 团体保险利润率展望 - 战略举措已带来超100个基点利润率提升 预计2025年整体利润率与2024年持平 [54][60] - 补充健康产品和本地市场扩张将带来持续提升空间 [51][55] RILA产品竞争态势 - 第二代RILA产品独特条款受市场欢迎 销售额同比增长32% 高于行业20%增速 [68][69] - 早期产品进入退保期导致净流出增加 但新产品销售足以抵消影响 [72] 自由现金流指引 - 维持2026年45%-60%的转换率目标 贝恩资本部署效果将在更长期显现 [75][77] 潜在再保险交易 - 正在评估多种优化寿险遗留组合的方案 包括资产重组和外部再保险 [42][88] - 再保险市场环境活跃 但具体方案尚未确定 [89][90] 退休计划服务展望 - 新产品推动稳定价值销售 已知中标项目将支撑下半年业绩 [98][102] - 稳定价值流转正将显著改善盈利表现 [104]

Apollo业务模式转型 - 通过合并退休服务公司Athene实现从传统第三方资产管理向本金投资者（Principal Investor）的转型，目前公司资产负债表上3000多亿美元资产中95%为投资级[11] - 构建"资产生成-负债匹配"闭环体系，每周写入10-20亿美元年金承诺，去年创造2600亿美元投资级和私募资产[10] - 创新利差业务模式：发行4%-5%收益年金同时投资6.5%收益资产，实现资产负债端协同增长[11][35] 资本结构创新 - 为Intel等企业设计超长期限（30年+）定制化融资方案，突破传统投资级公司仅依赖公开市场的限制[24][54] - 提供表外处理、宽限期等灵活结构，110亿美元Intel交易开创私募信贷服务S&P 500公司先例[59][60] - 跨资本结构全开放架构：不按基金划分团队，而是根据企业需求匹配5%-20%年化回报的多元资本池[27][33] 资产生成体系 - 投入100亿美元自建资产生成能力，包括收购PK Air航空金融平台、瑞信Atlas结构化产品平台等[36] - 4000名专业人员组成的资产生成网络，覆盖非合格抵押贷款、仓储融资等细分领域[37][41] - 资产生成规模已超过自身需求，开始向第三方产品输出资产，形成新利润增长点[40] 行业趋势洞察 - 全球面临世代级资本支出转型，欧洲基建/国防投入和全球算力需求催生长期融资需求[12] - 美国证券化市场规模达15万亿美元，欧洲仅5000亿，存在万亿美元级发展空间[18][82] - 高利率环境下杠杆成本上升，投资级长期产品比杠杆策略更具吸引力[70][80] 产品创新方向 - 推动EverGreen持续开放型结构，解决私募资产流动性问题，年化13%复利效应显著[79] - 探索代币化等技术应用，但强调需配套估值机制和现金流结构设计[85] - 预计未来十年私募产品将出现"半流动型"结构和退休账户整合方案[86][88] 美国市场优势 - 美股估值溢价达5-7倍市盈率，形成数万亿美元市值红利[19] - 风险投资市场效率远超欧洲，初创企业商业计划书在美国24小时内可获得5份投资意向书[15] - 50万亿美元债券市场+15万亿美元证券化市场构成资本集聚飞轮[17][18]