文章核心观点 - 双线资本首席执行官Jeffrey Gundlach对黄金市场发出警示，认为当前金价已处于“过热”状态，预计未来可能出现下调 [1][4] - Gundlach已将其投资组合中黄金的配置比率从先前认为合理的25%降至约10% [6] - 其核心逻辑在于，推动金价上涨的宏观利好因素可能已被市场充分预期，当前价格水平风险较高，建议投资者警惕回调，并考虑更广泛的资产配置 [4][6][12] Gundlach的投资人地位与市场背景 - Jeffrey Gundlach被誉为“债券之王”，其管理的双线资本以债券投资起家，其宏观及资产配置观点常被市场视为风向标 [6] - 黄金价格在2025年以来经历强劲上涨，市场普遍认为这是通胀、地缘风险及美元疲软的综合反映 [6] 对黄金市场的具体观点与调整 - Gundlach将黄金在其投资组合中的比率降至约10%，同时将约5%的仓位投入到广义商品指数中 [6] - 他认为当前金价的反弹已进入“鼻血级别”，意味着价格处于高位，存在回落空间 [6] - 他建议投资者不要盲目追涨黄金上涨预期，而应考虑非美股票、新兴市场及大宗商品等更广泛的资产以分散风险 [8][13][14] 观点背后的核心逻辑 - 预计美国通胀将维持在约3%或更高水平，高通胀可能推高名义利率，并对资产估值构成压力 [6][7] - 认为美联储降息的可能性约为50%，若降息力度或时间点不及预期，将削弱黄金作为无息资产的吸引力 [7] - 黄金价格的大幅上涨可能已将通胀、美元走势等利多因素充分计入，导致进一步上涨空间有限 [4][7] 可能触发金价回调的因素 - 若美国通胀低于预期或降息速度快于市场预期，可能推高实际利率，增加持有黄金的机会成本 [16] - 若美元或美债收益率反弹，可能压制黄金作为替代资产的吸引力 [16] - 若市场对地缘政治或全球宏观的悲观情绪缓解，风险偏好回升，可能导致黄金需求下降 [16] - 黄金价格本身的走势可能引发获利了结，从而加速回调修正过程 [16]