量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股通互联网与科技指数轮动策略（趋势跟随策略） * **模型构建思路**：基于动量效应，在两只主题指数（中证港股通互联网指数与恒生港股通科技指数）之间进行轮动配置，以捕捉不同市场风格下的强势指数[7][80]。 * **模型具体构建过程**： 1. **投资标的**：中证港股通互联网指数（931637.CSI）和恒生港股通科技指数（HSSCITI.HI）[80]。 2. **动量信号**：计算两个指数过去20个交易日的涨跌幅，作为动量信号[7][80]。 3. **调仓规则**： * 初始调仓：回测第1天立即根据初始信号选定持仓[82]。 * 定期调仓：之后每隔5个交易日（每周）检查一次动量信号[7][80]。 * 调仓条件：若检查日计算出的动量信号（即过去20天涨跌幅更高的指数）与当前持仓指数不同，则切换至另一指数；若相同，则不换仓[82]。 4. **回测区间**：2024-01-03 至 2026-04-22（共538个交易日）[82]。 * **模型评价**：在趋势明确的年份（如2024、2025年）能有效捕捉更强的那一只指数，但在持续震荡下行的环境中优势有限[7][86]。 模型的回测效果 1. **港股通互联网与科技指数轮动策略**，总收益率72.56%[85]，年化收益率28.20%[85]，年化波动率35.94%[85]，夏普比率0.743[85]，最大回撤-32.46%[85]，卡玛比率0.869[85]，索提诺比率1.171[85]，日胜率50.00%[85]。 2. **中证港股通互联网指数（931637.CSI）**，总收益率35.26%[85]，年化收益率14.75%[85]，年化波动率35.43%[85]，夏普比率0.374[85]，最大回撤-33.77%[85]。 3. **恒生港股通科技指数（HSSCITI.HI）**，总收益率57.45%[85]，年化收益率22.96%[85]，年化波动率35.86%[85]，夏普比率0.598[85]，最大回撤-33.00%[85]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：20日动量因子 * **因子构建思路**：用于衡量指数在过去一段时间内的价格趋势，作为判断市场风格偏向“软”（互联网）还是“硬”（科技）的依据[80]。 * **因子具体构建过程**：对于任一指数（记为Index），在调仓日（t日），计算其过去20个交易日的累计收益率作为动量因子值。 $$Momentum_{Index, t} = \frac{P_{Index, t}}{P_{Index, t-20}} - 1$$ 其中，\(P_{Index, t}\) 为指数在t日的收盘价（或点位），\(P_{Index, t-20}\) 为指数在t-20日的收盘价[7][80]。比较两个指数的动量因子值，数值更高者即为当期信号指向的配置标的。 因子的回测效果 *(报告未提供该动量因子作为独立因子的测试结果，仅作为轮动策略的组成部分)*