量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股通互联网与科技指数轮动策略（趋势跟随策略） * **模型构建思路**：基于动量效应，在两只主题指数（中证港股通互联网指数与恒生港股通科技指数）之间进行轮动配置，以捕捉不同市场风格下的强势指数[7][80]。 * **模型具体构建过程**： 1. **投资标的**：中证港股通互联网指数（931637.CSI）和恒生港股通科技指数（HSSCITI.HI）[80]。 2. **动量信号**：计算两个指数过去20个交易日的涨跌幅，作为动量信号[7][80]。 3. **调仓规则**： * 初始调仓：回测第1天立即根据初始信号选定持仓[82]。 * 定期调仓：之后每隔5个交易日（每周）检查一次动量信号[7][80]。 * 调仓条件：若检查日计算出的动量信号（即过去20天涨跌幅更高的指数）与当前持仓指数不同，则切换至另一指数；若相同，则不换仓[82]。 4. **回测区间**：2024-01-03 至 2026-04-22（共538个交易日）[82]。 * **模型评价**：在趋势明确的年份（如2024、2025年）能有效捕捉更强的那一只指数，但在持续震荡下行的环境中优势有限[7][86]。 模型的回测效果 1. **港股通互联网与科技指数轮动策略**，总收益率72.56%[85]，年化收益率28.20%[85]，年化波动率35.94%[85]，夏普比率0.743[85]，最大回撤-32.46%[85]，卡玛比率0.869[85]，索提诺比率1.171[85]，日胜率50.00%[85]。 2. **中证港股通互联网指数（931637.CSI）**，总收益率35.26%[85]，年化收益率14.75%[85]，年化波动率35.43%[85]，夏普比率0.374[85]，最大回撤-33.77%[85]。 3. **恒生港股通科技指数（HSSCITI.HI）**，总收益率57.45%[85]，年化收益率22.96%[85]，年化波动率35.86%[85]，夏普比率0.598[85]，最大回撤-33.00%[85]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：20日动量因子 * **因子构建思路**：用于衡量指数在过去一段时间内的价格趋势，作为判断市场风格偏向“软”（互联网）还是“硬”（科技）的依据[80]。 * **因子具体构建过程**：对于任一指数（记为Index），在调仓日（t日），计算其过去20个交易日的累计收益率作为动量因子值。 $$Momentum_{Index, t} = \frac{P_{Index, t}}{P_{Index, t-20}} - 1$$ 其中，\(P_{Index, t}\) 为指数在t日的收盘价（或点位），\(P_{Index, t-20}\) 为指数在t-20日的收盘价[7][80]。比较两个指数的动量因子值，数值更高者即为当期信号指向的配置标的。 因子的回测效果 *(报告未提供该动量因子作为独立因子的测试结果，仅作为轮动策略的组成部分)*

港股市场整体表现 - 2月6日早盘港股市场整体承压 恒生科技指数低开后跌幅有所收窄 [1] - 港股科技30ETF（513160）小幅低开高走 截至10:14跌幅约1.37% 相较前一交易日未创出新低 [1] 成分股与资金流向 - 成分股中金蝶国际、迈富时、金山云等领跌 [1] - 尽管近期走势不佳 但资金逢低布局意图明显 [1] - 2月5日该ETF产品净流入额达超1.31亿元 2月份已累计净流入超4.47亿元 [1] 机构观点与后市展望 - 多家公募机构认为港股仍处于全球估值洼地 [1] - 短期扰动或不改中长期配置性价比 看好结构性投资机会 [1] 投资工具与渠道 - 对普通投资者而言 直接投资多只港股科技股门槛较高且操作复杂 [1] - 通过港股科技30ETF（513160）可一次性买入一篮子优质港股科技公司 [1] - 场外投资者可通过联接基金（A类：024037；C类：024038）进行布局 [1]

港股市场表现 - 港股周三早盘高开，恒生科技指数涨幅居前，越疆、中芯国际、华虹半导体等个股领涨 [1] - 跟踪恒生港股通中国科技指数的港股科技30ETF高开高走，截至上午9:48涨约0.76% [1] 港股科技30ETF资金动态 - 截至12月23日，港股科技30ETF月内已累计“吸金”7.63亿元 [1] - 该产品最新基金份额为48.78亿份，创历史新高 [1] 机构对港股及科技板块观点 - 中国银河证券认为，近日央行靴子落地，下周美联储可能会稍微偏宽松预期，外部风险呈收窄趋势，港股有望震荡上行 [1] - 科技板块或仍是中长期投资主线，经历前期调整后估值回落，在多重利好因素提振下，有望回升 [1] 投资工具与渠道 - 对于普通投资者，直接投资多只港股科技股门槛较高且操作复杂 [1] - 通过港股科技30ETF可以一次性买入一篮子优质港股科技公司 [1] - 场外投资者还可通过联接基金一键布局 [1]

港股限售股解禁影响 - 宁德时代H股昨日解禁导致盘中股价大跌8.75% [1] - 下周将有三花智控H股和恒瑞医药H股解禁 12月还有海天味业解禁 可能对股价造成压力 [1] - 自国庆后高点以来 港股通科技指数回调16% 恒生科技指数回调超18% [1] 资金流向与ETF表现 - 恒生科技/港股科技/港股通互联网类资产持续获得资金流入 [1] - 港股科技ETF(159751)近4天连续资金净流入 合计5063.49万元 日均净流入1265.87万元 最高单日净流入2079.57万元 [1] 后市机构展望 - 与以往不同 今年11-12月主要机构投资者的兑现压力已前置释放 [1] - 12月中旬之前出现系统性抛压的可能性很低 [1] - 在险资年底集中推仓位的环境下 指数呈震荡偏上行的中性预期 [1] 港股科技ETF与指数构成 - 港股科技ETF紧密跟踪中证港股通科技指数 [1] - 中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大 研发投入较高且营收增速较好的科技龙头公司作为样本 [1] - 截至2025年10月31日 指数前十大权重股合计占比66.81% 包括阿里巴巴-W 腾讯控股 中芯国际 小米集团-W 比亚迪股份 美团-W 快手-W 小鹏汽车-W 信达生物 药明生物 [2] - 港股科技ETF(159751)设有场外联接基金 A类份额021294 C类份额021295 I类份额022884 [3]

港股通科技ETF嘉实表现 - 截至2025年10月24日 该ETF自成立以来最高单月回报为13.00% 最长连涨月数为2个月 最长连涨涨幅为15.78% 上涨月份平均收益率为13.00% [2] - 该ETF紧密跟踪恒生港股通科技主题指数(HSSCITI) 该指数反映可通过港股通买卖且业务与科技主题相关的香港上市公司表现 [2] 恒生港股通科技主题指数(HSSCITI)成分 - 截至2025年10月24日 指数前十大权重股合计占比78.48% [4] - 前十大权重股包括阿里巴巴-W(涨跌幅2.67% 权重5.22%) 腾讯控股(涨跌幅1.57% 权重5.65%) 小米集团-W(涨跌幅-3.62% 权重4.95%) 美团-W(涨跌幅1.49% 权重4.45%) 中芯国际(涨跌幅1.94% 权重6.44%) 快手-W(涨跌幅1.33% 权重7.13%) 地平线机器人-W 联想集团(涨跌幅-0.35% 权重3.78%) 商汤-W 哔哩哔哩-W(涨跌幅0.79% 权重2.15%) [4] 市场环境与资金流向 - 中美经贸磋商在马来西亚吉隆坡举行 双方围绕重要经贸议题进行了坦诚深入且富有建设性的交流 并就解决各自关切的安排达成基本共识 [2] - 华泰证券表示 近期港股市场总体震荡 下半年至今南向资金累计流入超5000亿港币 当前上下风险较为均衡 [2] - 从行业看 当前周期(如金属 材料 能源)和科技板块依然保持高景气度 [2] 投资渠道 - 没有股票账户的场外投资者可以通过港股通科技ETF嘉实联接基金(代码025719)布局港股科技板块投资机遇 [5]

港股市场表现 - 恒生指数年内涨幅超33%，在全球主要股指中居前 [1] - 港股通科技指数年内涨幅达66.5%，在港股通行业指数中表现突出 [1] - 南向资金年内合计流入已超1万亿元 [1] 新发基金产品信息 - 易方达港股通科技（A/C：025648/025649）于10月9日启动发行 [1] - 产品股票资产占基金资产比例为60%-95% [1] - 非现金基金资产中投资于港股通股票比例不低于80%，投资于科技主题相关股票比例不低于80% [1] 基金经理背景与观点 - 拟任基金经理李剑锋深耕海外权益市场20年，全球投资经验超17年 [2] - 李剑锋在管产品易方达港股通优质增长A近1年净值增长率达50.6%，跑赢业绩比较基准27.1%的收益率 [2] - 对港股市场前景保持乐观，认为在政策、基本面、资金、估值及外部环境共同驱动下，港股有望延续稳健上行态势 [2] 港股市场定位与基金策略 - 港股汇聚众多中国优质科技企业，是全球资本配置中国资产的重要渠道 [3] - 新基金将精选港股上市优质科技企业，通过港股通渠道投资布局 [3]

港股市场表现 - 恒生指数年内涨幅超33% 在全球主要股指中居前 [1] - 港股通科技指数年内涨幅达66.5% 在港股通行业指数中居前 [1] - 南向资金年内合计流入超1万亿元 显示资金持续流入港股市场 [1] 新发基金产品 - 易方达港股通科技（A/C：025648/025649）于10月9日启动发行 [1] - 基金股票资产占比为60%-95% 非现金资产中投资港股通股票比例不低于80% [1] - 投资于科技主题相关股票的比例不低于80% 旨在布局港股科技优质个股 [1] 基金经理背景 - 拟任基金经理李剑锋深耕海外权益市场20年 全球投资经验超17年 [2] - 李剑锋在管产品易方达港股通优质增长A近1年净值增长率达50.6% 跑赢业绩比较基准27.1%的收益率 [2] - 投资策略强调自上而下与自下而上并重 注重估值合理时机买入优质标的并长期持有 [2] 港股市场前景 - 基金经理对下半年港股市场前景保持乐观 预期将延续稳健上行态势 [2] - 乐观因素包括政策托底、外部压力缓解、内生增长动力增强、资金面持续改善及显著估值优势 [2] - 香港作为国际金融中心地位巩固 港股汇聚众多中国优质科技企业 是全球资本配置中国资产的重要渠道 [3]

港股市场表现 - 恒生指数年内涨幅超33%，在全球主要股指中居前 [1] - 港股通科技指数年内涨幅达66.5%，在港股通行业指数中居前 [1] - 南向资金年内合计流入已超1万亿元 [1] 新发基金产品概况 - 易方达港股通科技（A/C：025648/025649）于10月9日启动发行 [1] - 产品股票资产占基金资产的比例为60%-95% [1] - 非现金基金资产中投资于港股通股票的比例不低于80%，投资于科技主题相关股票的比例不低于80% [1] 基金经理背景与观点 - 拟任基金经理李剑锋深耕海外权益市场20年，全球投资经验超17年 [2] - 李剑锋在管产品易方达港股通优质增长A近1年净值增长率达50.6%，跑赢同期业绩比较基准27.1%的收益率 [2] - 基金经理对下半年港股市场前景保持乐观，认为在政策托底、外部压力缓解等多因素驱动下，港股有望延续稳健上行态势 [2] 港股市场定位与投资机遇 - 港股汇聚众多中国优质企业，包括科技龙头，是全球资本配置中国优质资产的重要渠道 [3] - 新发基金将精选港股上市优质科技企业，助力投资者把握港股科技板块投资机遇 [3]

中国股市与港股表现 - 中国股市整体回暖，港股强势上涨，恒生指数年内涨幅超过33%，在全球主要股指中居前 [1] - 港股科技板块表现突出，港股通科技指数年内涨幅达66.5%，在港股通行业指数中居前 [1] - 南向资金年内合计流入已超过1万亿元，显示资金持续流入港股市场 [1] 易方达港股通科技基金产品信息 - 易方达港股通科技基金（A/C：025648/025649）于10月9日启动发行 [1] - 基金股票资产占基金资产的比例为60%-95% [1] - 非现金基金资产中投资于港股通股票的比例不低于80%，投资于科技主题相关股票的比例不低于80% [1] - 产品定位为主投港股通科技股的主动权益基金，旨在精选港股上市优质科技企业 [1]

美联储降息事件 - 美联储于2025年9月宣布降息25个基点，这是继2024年12月之后时隔9个月的再次降息 [3] - 市场预期美联储在2025年10月仍有降息可能，且年内总计将降息2次 [3] 黄金投资方向 - 美联储降息会降低美元资产收益率，削弱美元吸引力，从而可能提升黄金作为避险和抗通胀资产的资金青睐度 [3] - 历史数据显示，近三轮美联储降息周期内金价涨幅显著，分别为 +45.79%、+36.31% 和 +49.42% [3] - 中国央行已连续10个月增持黄金储备，截至2025年7月，黄金储备量达7402万盎司 [4] - 国泰黄金ETF联接A基金在近2年及近3年的业绩排名中位列同类第一 [4][5] 港股科技板块 - 在南向资金持续流入及美联储降息周期启动的背景下，港股市场可能迎来内外资共振 [6][7] - 港股科技板块对外部流动性敏感，此前估值受压制，有望迎来修复行情 [7] - 截至2025年9月9日，南向资金年内累计净流入港股市场超10389亿港元，刷新年度净买额记录 [8][9][12] - 港股通科技指数当前估值位于历史35.32%分位点，处于相对低位 [10][11] A股科技板块 - 美联储降息背景下，外资有望回流新兴市场，有助于提升A股科技板块估值 [14] - 国内对AI科技的政策支持与流动性宽松环境可能产生共振，加速高科技企业发展 [14] - 自美联储2024年首次降息以来，A股科技细分板块表现亮眼，科创芯片、通信设备及游戏指数涨幅分别达130.10%、129.80%和100.40% [14] - 全球科技巨头2025年第二季度资本开支维持高增长，亚马逊、微软和谷歌的同比增幅分别为+91.6%、+27.4%和+70.2% [14] 相关基金产品 - 国泰中证港股通科技联接C跟踪的指数成分股聚焦港股硬科技，当前估值位于历史35.32%分位点 [19] - 国泰中证全指通信设备ETF联接C基金自美联储2024年首次降息以来，其跟踪的通信设备指数涨幅达129.80% [14][27]