债券发行概况 - 广发证券面向专业机构投资者公开发行面值不超过200亿元（含）的次级公司债券，已获证监会注册同意[1] - 本期续发行债券为广发证券2025年面向专业投资者公开发行次级债券（第三期）的续发行，发行面值金额不超过30亿元（含）[1] - 债券期限为3年（2025年7月18日至2028年7月18日），与存量债券保持一致[1] 发行定价信息 - 本期续发行债券面值为人民币100元，发行价格通过簿记建档确定为99.740元[1] - 价格询价区间为98.800元-101.600元，最终定价在询价区间内[1] - 票面利率与存量债券保持一致[1] 发行安排 - 发行时间为2025年8月18日至2025年8月19日，面向专业机构投资者网下发行[2] - 具体认购方法参考2025年8月14日刊登在深交所网站和巨潮资讯网上的发行公告[2] 承销商信息 - 本期债券主承销商包括东方证券股份有限公司、招商证券股份有限公司和国海证券股份有限公司[3][4]

核心观点 - 广发证券获得AAA主体信用评级和AAA债项评级 展望稳定 反映其强劲的行业地位和综合实力 [3] - 公司拟续发行不超过30亿元次级债券 票面利率1.85% 期限3年 资金用于偿还到期公司债券 [4] - 评级机构肯定了公司领先的竞争实力 科技金融模式和财富管理转型成效 同时关注行业竞争 盈利稳定性及风险管理挑战 [4] 发行要素 - 本期债券为续发行 面值不超过30亿元 与存量债券"25广发C5"合并 存量债券发行规模14亿元 [4] - 债券期限3年 起息日2025年7月18日 兑付日2028年7月18日 票面利率1.85% [4] - 清偿顺序在普通债之后 股权资本之前 与公司其他次级债处于同一清偿顺序 且为无担保债券 [4] 财务表现 - 2024年总资产7587.45亿元 同比增长11.2% 股东权益1530.85亿元 净资本958.60亿元 [7][8] - 2024年营业收入271.99亿元 同比增长16.7% 净利润105.45亿元 同比增长34.1% [7][8] - 2024年平均资本回报率7.18% 风险覆盖率276.22% 流动性覆盖率183.17% 资本杠杆率13.29% [8] - 2025年一季度营业收入72.40亿元 净利润29.70亿元 [7][8] 业务板块分析 - 财富管理业务2024年收入117.40亿元 占比43.17% 代销金融产品保有规模超2600亿元 增长22% [20][23] - 投资管理业务2024年收入76.00亿元 公募基金管理规模居行业前列 广发基金规模14655.07亿元 易方达基金规模20536.08亿元 [32][35] - 交易及机构业务2024年收入69.72亿元 金融资产投资3733.91亿元 债券投资占比57.51% [37][39] - 投资银行业务2024年收入7.86亿元 债券承销金额2963.22亿元 同比增长21.22% 股权融资主承销金额86.66亿元 [26][29] 行业地位 - 2024年净资本958.60亿元 净利润105.45亿元 平均资本回报率7.18% 风险覆盖率276.22% [10] - 代理买卖证券总成交量77.45万亿元 市场份额4.57% 股票交易量19.89万亿元 市场份额3.86% [23] - 期货经纪业务成交量市场份额2.12% 较上年增长0.60个百分点 [24] 股东结构与治理 - 前三大股东吉林敖东 辽宁成大和中山公用持股比例分别为20.11% 17.97%和10.57% 股权结构长期稳定 [12] - 辽宁成大授权管理层处置不超过公司总股本3%的A股股份 需关注对公司治理稳定性的潜在影响 [12][61] 风险管理 - 各项风险控制指标均符合监管要求 2025年3月末风险覆盖率258.89% 流动性覆盖率168.97% [52] - 2024年末金融工具信用减值准备余额23.31亿元 包括买入返售金融资产减值准备5.71亿元和融出资金减值准备4.03亿元 [51] - 截至2024年末涉及诉讼仲裁案件1161起 主动起诉案件标的金额110.42亿元 被诉案件标的金额41.33亿元 [57] 流动性与融资能力 - 2025年3月末货币资金及结算备付金317.45亿元 获得银行授信额度超7000亿元 已使用超1200亿元 [59] - 2024年末总债务3655.19亿元 较上年增长10.04% 长期债务占比19.32% [53] - 2024年EBITDA为225.34亿元 利息覆盖倍数2.33倍 总债务/EBITDA为16.22倍 [55]