行业政策风向 - 深圳天使母基金发布2026年版新规，全面放宽返投约束条件，取消基金管理人本地注册硬性要求，被视为2026年创投行业最具开创性的探索之一 [3] - 广东省发改委印发全国首个省级层面支持人工智能OPC（一人公司）创新发展的专项政策，将通过“算力券”等方式提供算力支持，并打造OPC生态社区 [40] 重大募资与基金设立 - 蓝池资本为其首支私募股权基金募集10亿美元（约合70亿元人民币），成为今年国内最大一笔美元募资 [4] - 社保基金会、国开投、建行、交行等共同出资组建百亿规模的国投科创基金在上海揭牌 [6] - 上海芯链聚集成电路产业私募基金揭牌，首期募集规模57.02亿元，为全国首只AIC产业并购基金 [7] - 中关村科学城科技成长四期基金及成果转化基金完成备案，总规模达100亿元，其中科技成长四期规模80亿元，成果转化基金规模20亿元 [12] - 广东智能机器人产业投资基金完成备案，总规模100亿元，首期认缴规模20亿元 [14] - 复星首支关注私募股权二级市场交易的S基金“星渝致远”设立，总规模5亿元 [17] 地方与产业基金动态 - 新加坡丰隆星河私人有限公司向上海科创中心股权投资基金注入5亿元人民币，专项支持上海科创企业 [9] - 深圳龙华区落地两只低空产业基金，总规模超13亿元，其中深圳亿航东方低空经济产业基金规模10亿元，深圳市新势能二期天使基金规模3.15亿元 [10] - 成都设立四川华智人才股权投资基金，目标总规模10亿元，首期规模5亿元，对“金种子”项目给予种子期最高1000万元、成长期最高1亿元股权投资 [11] - 上海浦东智能智造二期私募投资基金完成设立，目标规模10亿元，首关规模3.25亿元 [15] - 浦东创投与交银国信共同发起设立上海交融接续私募投资基金，首期规模10亿元，为科创中心建设注入长期资本 [16] - 湖北省新楚种子投资基金完成备案，总规模5亿元，聚焦“从0到1”阶段种子投资 [19] - 青岛中银国惠AIC股权投资基金融资完成设立，总规模10亿元 [20] - 湖南省金芙蓉产业引导基金医疗器械产业子基金完成备案，目标规模10亿元，首关规模8.2亿元 [21] - 兴橙智能传感器产业基金一期完成募集，规模约2亿元人民币 [22] - 京津冀创业投资引导基金完成首批重点项目签约，出资设立中关村资本发起的“金种子二期基金”，基金总规模10亿元 [24][25] - 长兴基金拟参股设立华舆国科战新产业创业投资基金，基金规模15亿元，长兴基金拟出资0.5亿元 [30] 上市公司与机构出资动向 - 家庭护理龙头圣贝拉集团在IPO后9个月，一周内连续进行两笔LP出资，包括拟出资杭州具身智能产业基金，并与LVMH旗下基金路威凯腾达成战略合作 [5] - 拓普集团出资3亿元，作为有限合伙人（占比99.9967%）设立宁波拓为航科创业投资合伙企业，投资于先进智能制造、集成电路等新兴行业 [31] - 晶科电力出资1.94亿元（占97%），与上海云泽锦沃共同设立嘉兴泽科星槎创业投资合伙企业，总规模2亿元 [32] 基金遴选与招募 - 济南科创天使基金公开招募GP，目标规模1亿元，聚焦新一代信息技术、高端装备制造等赛道 [34][35] - 南通紫琅湖创新产业母基金公开遴选子基金GP，认缴总规模10亿元，首期规模5亿元 [36] - 青科智合产业母基金公开遴选子基金GP，总规模50亿元，重点投向高端装备、生命健康等战略性新兴产业 [37] - 山南市政府投资基金公开征集子基金，规模达10亿元 [38] - 广西人工智能产业投资基金、海南自由贸易港建设投资基金、南通产业链发展基金分别发布拟合作子基金公示 [26][27][28][29]

社保科创基金全国性布局与战略意义 - 全国社会保障基金理事会作为长期资本和耐心资本，正与多个地方政府及国有大型银行合作，在全国范围内快速设立多支社保科创基金，旨在深入贯彻国家创新驱动发展战略，创新科技金融服务 [2][5] - 该系列基金的设立对上海发展新质生产力、构建现代化产业体系、推动国际金融中心与国际科技创新中心联动发展具有重要意义，并致力于树立会市联动、央地合作新标杆 [2] 各地社保科创基金设立详情 - **上海国投科创基金**：于3月24日揭牌，由社保基金会、国家开发投资集团、建设银行、交通银行、上海国投公司、浦东创投共同组建，规模为100亿元 [2] - **浙江社保科创基金**：于2025年10月27日签约落地，由浙江省、社保基金会、中国农业银行共同组建，首期规模500亿元，通过下设母基金、并购基金、直投基金等分策略基金运作 [3] - **福建（厦门）社保科创基金**：于2025年12月4日签约，由福建省、厦门市、社保基金会、中国建设银行共同组建，金圆集团旗下厦门创投担任管理人，首期规模200亿元 [3] - **江苏社保科创基金**：于2025年12月19日完成备案，由社保基金会、江苏省、苏州市、中国工商银行共同发起，首期规模500亿元，采用“上下两层、联合管理”架构 [3] - **湖北社保科创基金**：于2025年12月25日签约，由社保基金会、湖北省、武汉市、中国建设银行共同组建，首期规模200亿元，是我国中西部地区首支社保科创基金 [3] - **四川社保科创基金**：于2025年12月30日签约，首期规模200亿元，将立足四川并辐射成渝地区双城经济圈 [4] 基金投资方向与产业聚焦 - 浙江社保科创基金明确投向人工智能、新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药等重点产业 [3] - 湖北社保科创基金将精准聚焦湖北光电子信息、汽车制造、生命健康、高端装备等特色优势产业，服务传统产业改造升级、新兴产业培育壮大、未来产业前瞻布局 [3] - 四川社保科创基金将重点围绕四川优势产业和战略性新兴产业等领域布局，支持企业开展关键核心技术攻关、科技成果转化及产业化 [4] 基金运作模式与功能 - 各地基金普遍采用央地合作模式，由社保基金会、地方政府及国有大行共同出资组建 [2][3] - 上海市与社保基金会计划在推动国投科创基金落地运营的基础上，进一步拓展股权投资基金、重大战略项目等合作，携手打造基金矩阵，加强领投定价和投资接续功能建设 [2]

政策与资本动态 - 政策聚焦科学仪器，资本加速布局，多地母基金密集设立，重点投向高端制造等硬科技领域[3] - 开年以来，国家各部委出台的政策多有提到科学仪器，两会后一周多，北京、浙江、湖北、江苏、广西、山西、福建等地均有母基金落地或开启遴选GP[3] - 母基金重点布局人工智能、生物医药、高端制造、新能源、新材料等领域，科学仪器多次被提到[3] 地方基金盘点（按地区） - **北京怀柔**：发布区政府投资引导基金，总规模50亿元，重点支持科学仪器、传感器、新材料、新能源、空天技术、医药健康、新一代信息技术等领域及未来产业[4] - **浙江台州**：成立路桥创鑫母基金，总规模20亿元，精准锚定汽车及零部件、泛半导体与新材料、机器人及智能制造三大战略性新兴产业[5] - **湖北文旅**：设立文旅产业投资基金，总规模100亿元，首关规模20亿元，部分可投向人工智能、生命健康、低空经济等，其中先进制造基金投向涵盖半导体、智能终端、智能机器人、精密仪器设备等[6] - **江苏如皋**：开启遴选子基金管理机构，母基金总规模10亿元，投资方向聚焦重点打造精密光学、合成生物、新材料、新能源、高端装备、AI等智能制造产业链[7][8] - **江苏盱眙**：设立都梁先进产业投资基金，管理规模20亿元，首期规模10亿元，重点布局工业母机、先进制造、人工智能等领域[9] - **江苏盐城**：注册盐城专精特新产业基金，总规模5亿元，重点投向具有核心技术的专精特新企业和具有培育价值的成长性高新技术企业，助力企业攻克技术难关[10] - **广西南宁**：发起设立省级母基金——广西科技成果转化母基金，第二批子基金公开预征集，单支子基金规模不低于1亿元人民币，重点围绕人工智能、稀有金属、具身智能、生物制造、高端装备制造等[11] - **广西桂林**：获批桂林科创股权投资基金，规模5亿元，以“投早、投小、投科技”为导向，重点支持人工智能、新能源、新材料、电子信息、先进装备制造、生物医药等，已储备项目61个，投融资总需求约26.86亿元[12] - **广东东莞**：完成工商注册莞台产业发展投资基金，首期规模1亿元，主要投向在莞台企及相关链条企业，覆盖新一代信息技术、高端装备制造、新材料等新兴产业领域[13] - **湖北武汉**：武汉融担长证启航创业投资基金完成备案并运营，聚焦武汉市“965”现代化产业体系，重点投向新一代信息技术、生物技术、高端装备、光电子信息等，以“投早、投小、投硬科技”为导向，首笔300万元股权投资交割至高精度三维激光扫描测量仪提供商武汉珞珈伊云光电技术有限公司[14]

文章核心观点 本周（文章发布当周），全国多地政府引导基金及市场化母基金密集设立或启动遴选，基金总规模超**300亿元**，重点布局人工智能、生物医药、高端制造、新能源、新材料等战略性新兴产业和未来产业，旨在通过资本引导推动区域产业升级和科技创新 [2][3][4]。 基金设立与落地情况 - **北京怀柔区政府投资引导基金**：总规模**50亿元**，不设存续期，重点支持科学仪器传感器、新材料、新能源、空天技术、医药健康、新一代信息技术等领域 [4] - **台州路桥创鑫母基金**：总规模**20亿元**，聚焦汽车及零部件、泛半导体与新材料、机器人及智能制造 [5] - **武汉长江新区未来产业引导基金**：总规模**10亿元**，重点投向新能源、人工智能、生物科技等未来产业 [22][23] - **宜兴人工智能产业基金**：总规模**30亿元**，聚焦人工智能与网络安全、软件与信息服务、智能硬件等 [24] - **盱眙先进产业基金**：总规模**20亿元**，首期**10亿元**，重点布局工业母机、先进制造、人工智能等领域 [25] - **湖北优山长江基金（江夏）**：目标规模**20亿元**，首期**10亿元**，依托省市区三级国资布局核心产业 [26] - **福州低空产业基金**：总规模**5亿元**，聚焦低空经济产业链 [27] - **盐城专精特新产业基金**：总规模**5亿元**，重点投向专精特新企业和高新技术企业 [28] - **桂林科创股权投资基金**：规模**5亿元**，已储备项目**61个**，投融资总需求约**26.86亿元**，重点支持人工智能、新能源、新材料、电子信息、先进装备制造、生物医药等 [29] - **中粮海河（天津）新兴产业基金**：出资额**10亿元** [30] - **共青城仁兴锂电产业投资基金**：出资额**8.5亿元** [31] - **东莞莞台基金**：首期规模**1亿元**，主要投向在莞台企及相关产业链，覆盖新一代信息技术、高端装备制造、新材料等 [33] - **中山港口创业投资基金**：出资额**2亿元** [35] - **武汉融担长证启航创业投资基金**：总规模**1亿元**，为全国首只政府性融资担保机构出资的创投基金，首笔投资**300万元** [36] - **上海交融接续S基金**：首期规模**10亿元**，为上海市首个由金融机构与地方共同主导的S策略母基金，重点布局上海市三大先导产业和六大新兴支柱产业 [20] 母基金公开遴选GP情况 - **湖北省文旅产业投资基金**：总规模**100亿元**，首关**20亿元**，主要以母-子基金形式投资，子基金存续期原则上不超过**9年**，投资领域包括文化旅游、大健康、先进制造、数字智能及其他战略新兴行业 [6][7] - **如皋市雉荟产业母基金**：总规模**10亿元**，存续期**15年**，子基金存续期不超过**10年**，返投要求不低于母基金实缴出资额的**1.5倍**，投资方向聚焦精密光学、合成生物、新材料、新能源、高端装备、AI等 [8] - **宁波市战略新兴产业投资基金**：公开征集子基金管理机构，要求子基金管理机构实缴注册资本不低于**1,000万元**，累计管理或投资规模原则上不低于**3亿元** [9] - **广西科技成果转化母基金**：总规模**20亿元**，不低于**80%** 用于设立子基金，单支子基金规模不低于**1亿元**，重点围绕人工智能、稀有金属、具身智能、生物制造、高端装备制造、先进新材料等 [10][11] - **阳泉高新技术产业开发区战新母基金**：规模**30.01亿元**，存续期**10年**，公开遴选子基金，类型包括新能源新材料产业基金和战略新兴产业基金 [12][13] - **江苏盐城绿色低碳产业专项母基金**：规模**20亿元**，存续期**15年**，要求子基金规模不低于**3亿元**，直接投资于江苏省内企业的金额不低于**70%** [14][15] - **福建省古田新材料一号基金**：规模**4亿元**，存续期**7年**，政府出资合计不超过**40%**，剩余不低于**59%** 由管理机构募集 [16] - **盐城市场景创新应用产业投资基金**：规模**3亿元**，存续期**10年**，投资方向围绕绿色低碳、蓝色海洋、工业制造等七个重点领域 [17][18] - **南京江北研创光子芯片产业基金**：认缴规模**2亿元**，存续期**7年**，要求管理机构募集不少于基金总规模**30%** 的资金，并**100%** 投资于江北科学城 [19] 其他重要基金动态 - **厦门建发AI基金**：完成备案，为厦门市产业链创新基金人工智能子基金，聚焦人工智能赛道 [34] - **中科创星-香港大学创投基金**：完成首轮募集关闭，为首支外币基金，重点投向香港高校及海外研发机构中的硬科技初创企业 [37] - **百济沃杰创新基金**：在广州成立并完成首次关账，专注于创新药早期投资 [38]

市场表现与资金 - 2026年3月18日，沪深指数收涨，成交额为2.06万亿元，较前一交易日减少约1600亿元[1] - 沪指涨0.32%，深成指涨1.05%，创业板指涨2.02%[3] - 当日主力资金净流入：上证160.59亿元，深证283.37亿元[4] 行业与板块动态 - 通信、计算机、电子、军工等行业涨幅居前；石油、地产、食品饮料等行业跌幅居前[1] - 商业航天、算力、存储等板块反弹幅度居前[1] - 主力资金流入前三板块：通信设备、半导体、IT服务；流出前三板块：电池、证券、乘用车[4] 政策与产业投资 - 国家发改委推出新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元，累计已完成投资1080亿美元[5] - 科技部将协同推动北京（京津冀）国际科创中心建设，支持在人工智能、生物医药、商业航天、氢能等领域培育世界级产业集群[8][9] 行业与产品监管 - 市场监管总局发布《特殊医学用途配方食品按新国标注册问答》，指导企业按新国标（GB 29922—2025等）规范申报注册[10] - 全国首个低空经济领域责任保险强制投保机制在重庆构建，为首批194架无人机提供4260万元风险保障[13] 基金与产品动态 - 2026年以来，近40只主动权益基金募集规模超10亿元，超20只FOF募集规模超10亿元[16] - 公募机构正以ETF为核心工具加速布局农业赛道，包括粮食、畜牧养殖等细分领域[14]

政府引导基金 - 京津冀创业投资引导基金完成备案，规模500亿元，采用“子基金+直投项目”方式，已签约投资4只子基金及1个直投项目 [7] - 朝阳科创基金首都会展科创子基金公开遴选GP，以会展产业为切入点，重点支持人工智能、大数据等技术在会展场景的融合应用 [8] - 贵州省首只航空产业引导基金发起设立，首期规模4亿元，聚焦航空航天产业主赛道 [8] - 徐州经开区产业专项基金成功设立，规模15亿元，重点围绕智能制造、集成电路及ICT、新能源、新材料、数字经济、生物医药及大健康等领域 [9] - 盐城经济技术开发区发布公告，针对其10亿元规模高质量一期产业投资母基金公开遴选GP，拟牵头设立总规模5亿元的“盐城先进制造产业基金” [9] - 粤科（福州）低空产业创业投资基金完成备案，规模5亿元，聚焦低空经济产业链 [10] - 福建省国改润信股权投资基金成功设立，规模5亿元，是首支以布局央国企混改项目为投资策略的股权基金 [10][11] - 无锡维梧创新药加速器基金项目落户，规模20亿元，旨在导入首创新药管线，支持创新药企业产业出海 [11] - 宜宾市发布总规模20亿元的人工智能产业发展基金，专注AI智能体与垂直应用生态、具身智能产业集群、算力基础设施三大方向 [12] - 温州市科技创新创业投资基金公开招GP，对单只子基金的出资比例原则上不超过30%，要求投资于温州市注册企业的资金不低于其认缴出资额的1.2倍 [12] - 沈阳盛创养老产业投资基金完成备案，规模5000万元，是沈阳市首支养老产业基金，聚焦医康养护一体化、智慧养老等领域 [13] - 四川省能发油气资源股权投资引导基金完成备案，规模10亿元，主要投向省内拟转让的优质油气区块探矿权 [14] - 拉萨高新区产业投资引导子基金（一期）成功设立，规模3亿元，重点布局数字经济、高新技术、总部经济等产业 [14] 市场化基金 - 追觅科技联合杭州资本等发起设立总规模20亿元的生态基金，首期10亿元，聚焦智能终端、机器人等产业，是临安首支与企业合作的CVC基金 [14] - 湖北交投首支上市公司股权投资基金成立，总规模9亿元，以上市公司股权投资为核心业务导向 [14] - 青岛首支AI-OPC科创基金成立，规模5000万元（第一期2500万元），采用5万-50万元精准小额投资模式，聚焦AIGC内容创作、直播电商等七大细分赛道 [15] - 杭州拱墅区丹麓人才智能创业投资基金完成注册，规模8000万元，精准聚焦人工智能与生命健康交叉领域的早期人才科创项目 [16] 产业基金 - 富乐德与浦东金桥共设智能智造二期基金，首次认缴规模3.25亿元，聚焦集成电路和新通信产业链中的硬科技项目 [17] - 紫金矿业携隐山资本设立双循环基金，总规模约2.8亿元，重点投向物流供应链创新科技服务、新能源及数智化等领域 [17] - 浙江医药出资1.57亿元参设私募基金，基金总规模3.20亿元，主要聚焦生物医药等战略新兴产业领域 [18] - 中恒集团子公司莱美药业参投1.5亿元生物医药创投基金，主要投向创新生物医药、医疗器械、体外诊断等生命健康相关领域 [18][25] - 华测导航全资主体出资1.25亿元设立产业基金，基金总规模2.52亿元，以高精度定位导航、智能感知技术为抓手，投资智能物联、智能设备等方向 [19] - 国能日新出资5000万元参设新能源产业基金，基金首次认缴总额2亿元，旨在挖掘新能源产业链优质项目 [20] - 南兴股份出资4000万参设产业基金，基金总规模1.7亿元，重点投资于工业互联网及智能制造、人工智能及数字经济等前沿科技赛道 [20] - 炜冈科技出资3180万参设创业基金，基金总规模3.655亿元，主要投资于高端制造、核心技术等领域 [21] - 博俊科技拟出资3000万参设产业基金，基金总认缴规模3.655亿元，投资于高端制造、核心技术等领域的未上市企业股权 [21][22] - 长飞光纤子公司斥资3130万港元参投香港大学创投基金，基金总规模约1.55亿港元，聚焦下一代信息技术、先进制造、新能源等核心技术领域的早期科创企业 [22] - 北京利尔出资2000万元合作投资基金，基金目标募集规模3.655亿元，主要投资方向为高端制造、核心技术等领域 [23] - 铭利达斥资1500万参设专项基金，基金总规模6620万元，将专项投资于软件和信息技术服务业企业 [23] - 金春股份拟出资1500万元合作投资基金，基金规模5810万元，聚焦前沿科技、新一代信息技术、高端制造和医疗健康等新兴行业 [24] - 美力科技出资533.75万元参设航宇景泰基金，基金总规模2235万元，主要投向通用设备制造业相关的未上市企业 [25]

投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级（如买入、增持等），但提供了详细的财务预测和估值数据 [6][7] 核心观点 - 金斯瑞生物科技2025年业绩实现强劲增长，三大业务板块经营趋势全面向好，2026年业绩指引展现出公司强劲的增长信心 [1][2][5] 2025年业绩总览 - 2025年公司实现持续经营业务收入9.60亿美元，同比增长61.4% [1] - 2025年公司实现毛利润5.53亿美元，同比增长103.3% [1] - 2025年公司实现调整后净利润2.30亿美元，同比增长285.0% [1] 分业务板块业绩分析 生命科学事业群 - 2025年实现收入5.22亿美元，同比增长14.8%，环比2025年上半年（同比增长11.3%）明显加速 [2][3] - 2025年实现经调整毛利2.67亿美元，同比增长12.5% [3] - 2025年实现经调整营业利润0.95亿美元 [3] - 2025年欧洲市场收入占比从2024年的16%提升至19% [3] - 2025年药企和生物科技客户销售额同比增长24.3%，占比约79%，其中TOP 20药企销售额同比增长16.4% [3] - 2025年新增工业客户销售额同比增长32% [3] - 公司有信心在2028年将经调整毛利率和经调整营业利润率分别提升至53%和20% [3] 蓬勃生物 - 2025年实现收入3.89亿美元，同比增长309.1%，若剔除礼新生物里程碑收入影响，内生收入同比增长21% [2][4] - 2025年实现经调整毛利2.58亿美元，实现经调整EBITDA 2.24亿美元 [4] - 抗体蛋白药物方面：2025年新增41个CDMO项目，同比增长46%；新增IND批件14个（累计62个）；完成首个海外PC项目及首个海外2,000L GMP生产项目；完成2家跨国药企的多个GMP批次交付 [4] - 细胞及基因治疗方面：2025年新增60个CDMO项目，同比增长82%；新增IND批件20个（累计87个）；新增6个体内CAR-T项目；完成首个商业化质粒与LVV生产项目 [4] - 平台授权方面：累计完成16个对外授权项目，其中5个处于临床阶段；可供对外授权的在研抗体资产超过30种 [4] - 2025年新增订单同比增长22.3% [4] 百斯杰 - 2025年实现收入0.58亿美元，同比增长7.9% [2][5] - 2025年实现经调整毛利0.23亿美元，同比增长1.6% [5] - 2025年实现经调整营业亏损320万美元 [5] - 2025年经调整研发费用0.11亿美元，AI赋能研发效率提升140%，项目周期缩短至6个月 [5] - 创新产品收入占比从2024年的40%提升至2025年的44% [5] - 新型植酸酶+淀粉酶实现收入约1500万人民币 [5] - 天然甜蛋白2025年成功签订12家客户的16个试点订单 [5] 2026年业绩指引 - 生命科学事业群：目标2026年收入增长15-18%，目标经调整毛利率约52%，目标经调整营业利润率约19% [5] - 蓬勃生物：目标2026年FFS业务收入增长20-25%，目标2027年实现EBITDA盈亏平衡 [5] - 百斯杰：目标2026年收入增长10-15%，经调整毛利率约43% [5] - 报告认为，与2025年增长情况相比，2026年业绩指引全面加速，展现出更强的增长信心 [5] - 2025年传奇生物的亏损和减值对公司利润拖累较多，根据JPM大会材料，2026年传奇生物预计实现整体盈利，推测传奇对公司的利润影响将从负面转为正面 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为8.07亿美元、9.48亿美元、11.16亿美元 [6][7] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.91亿美元、1.83亿美元、2.39亿美元 [6][7] - 对应的2026-2028年PE估值分别为34.35倍、17.13倍、13.14倍 [6][7] - 2026-2028年预计毛利率分别为46.83%、47.80%、48.45% [6] - 2026-2028年预计净资产收益率（ROE）分别为2.25%、4.32%、5.33% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场在外部地缘政治冲击与内部政策托底的博弈中展现出韧性，呈现震荡分化格局，结构性特征显著，市场在防御性板块与成长性板块间快速轮动 [1] - 美伊冲突或继续成为影响3月最重要的边际变量，预计行情延续震荡整固格局，结构性特征或延续，周期资源板块或将继续受益油价偏强格局，市场偏好重资产、低淘汰的HALO交易策略，国内政策保持宽松基调为A股“慢牛”格局奠定基础 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 上周A股市场创业板指领涨2.5%，上证指数微跌0.7%，煤炭、电力设备、建筑装饰涨幅居前，国防军工、石油石化、综合板块跌幅居前 [1] - 行情核心驱动因素包括外部中东局势反复压制风险偏好、国际油价突破100美元/桶引发再通胀担忧，内部“十五五”开局之年政策聚焦新质生产力，2月通胀温和回升、前两个月出口大超预期 [1] - 后期美伊冲突影响大，霍尔木兹海峡通行受阻致油价高位，若通胀预期导致滞涨预期行情有整固需求，关注本周美联储议息会议结果 [2] - 关注本周一发布的1 - 2月主要经济指标、地缘走向及美联储议息会议 [3] 策略建议 - 短线策略：日内交易频率参照1分钟和5分钟K线图，IF、IH、IC、IM止损位和止盈位分别参照93点/70点、74点/44点、205点/246点、246点/205点设定 [4] - 趋势策略：回调做多或区间思路，IF主力合约IF2603核心运行区间4542和4751点，IH主力合约IH2603核心运行区间2883和3016点，IC主力合约IC2603核心运行区间7885和8501点，IM主力合约IM2603核心运行区间7900和8514点 [4] - 跨品种策略：预计价值与成长切换将较频繁 [5] 现货市场回顾 - 上周全球股指多数下跌，美股道琼斯指数周跌1.99%、标普500指数周跌1.6%、纳斯达克指数周跌1.26%，欧股英国富时100指数周跌0.23%、德国DAX指数周跌0.61%、法国CAC40指数周跌1.03%，亚太市场日经225指数周跌3.24%、恒生指数周跌1.13% [10] - 2025年以来创业板指等指数有不同程度上涨，上周市场各主要指数涨跌互现 [12] - 上周沪深300指数和中证500指数行业涨跌互现 [13] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约IC跌幅最大、振幅最大 [17] - 股指期货成交量和持仓量回升 [17] 指数估值跟踪 - 截止到3月6日，上证指数市盈率(TTM)为17.19倍，沪深300指数市盈率(TTM)为14.23倍，上证50指数市盈率(TTM)为11.59倍，中证500指数市盈率(TTM)为38.02倍，中证1000指数市盈率(TTM)为50.88倍 [18][21] 市场资金面回顾 - 展示两市融资余额、新成立偏股基金份额、上周资金利率价格、上周央行净回笼等情况 [21][22]

报告行业投资评级 - 首次覆盖药品行业，给予“买入”评级 [5][6][60] 报告的核心观点 - “十五五”规划将生物医药列为战略性新兴产业，生物制造定位为未来产业，为行业带来前所未有的战略机遇 [3][4][58][59] - 规划着力构建“研发-审批-支付-使用”全链条支持体系，通过优化创新药审评审批、完善创新药目录，将显著加速新药上市进程 [3][4][58][59] - 深化医保支付方式改革并鼓励商业保险协同支付，有助于解决创新药支付难题，提升市场可及性 [3][4][58][59] - 当前创新药出海与价值兑现成为核心焦点，市场更关注授权合作中首付款的含金量、合作方实力及临床数据的扎实程度 [5][60] - 能够凭借领先产品实现海外商业化、并具备持续创新能力的药企将更受青睐 [5][60] - AI与生物医药的深度融合正从概念走向产业化，为药物发现与开发带来效率革命 [5][60] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2026.3.9-3.13）A股生科指数下跌1.26%，化学制剂指数下跌0.82% [1] - 同期，纳指生科下跌1.39%，恒生生科下跌4.00%，恒生医疗保健指数下跌3.11% [1][9] - 申万医药生物一级行业指数本周下跌0.22%，2025年以来累计上涨11.80% [18] - 二级子行业中，医疗服务II下跌1.03%，中药II下跌0.13%，化学制药II下跌0.48%，生物制品II上涨0.06%，医药商业II下跌0.16%，医疗器械II上涨0.60% [1][18] - 三级子行业中，化学制剂下跌0.82%，医疗耗材上涨4.10%，原料药上涨1.32%，疫苗上涨1.29%，医疗设备下跌2.04%，医疗研发外包下跌1.63% [18] - 2025年以来，医疗研发外包子板块累计涨幅达47.35%，表现突出；疫苗板块累计下跌13.18% [18] 行业估值 - 截至本周末，申万化学制剂板块PE（TTM）为43.35倍，较前一周下降0.23倍；近一年PE最大值为53.22倍，最小值为34.24倍 [2] - 化学制剂板块当前PB（LF）为3.38倍，较前一周下降0.03倍；近一年PB最大值为4.26倍，最小值为2.87倍 [2] - 申万医药生物一级行业当前PE（TTM）为36.12倍，当前PB为2.70倍 [36][44] - 在三级子行业中，疫苗板块PE（TTM）最高，为89.0倍；医药流通板块PE最低，为20.3倍 [39][57] - 线下药店板块PB最高，为4.3倍；医药流通板块PB最低，为1.3倍 [46][52]

经济发展目标 - 2026年经济增长预期设定为4.5%—5%的弹性区间 为调结构、防风险留出空间 引导重心转向产业升级和风险化解 [1] - 居民消费价格涨幅预期设为2%左右 推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升 名义经济增速将有望保持稳定甚至适度加快 [2] 消费市场建设 - 着力建设强大国内市场 更好发挥超大规模市场优势 拓展内需增长新空间 [2] - 消费端坚持激发居民消费内生动力与加大促消费政策支持并举 通过制定实施城乡居民增收计划、完善社保体系、优化消费信贷环境增强消费能力和意愿 [2] - 继续支持消费品以旧换新 促进商品消费扩容升级 稳定和扩大传统消费 [2] - 着力打造一批带动面广、显示度高的消费新场景 加快培育数字消费、绿色消费、国潮消费等新的消费增长点 [2] 投资领域布局 - 投资端重点聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等关键领域 挖掘释放有效投资潜力 [3] - 依托超长期特别国债和新型政策性金融工具 加大对技术改造、产业升级和重大科技基础设施的投入 [3] - 着力增强市场主导的有效投资增长动力 积极引导民间投资向高技术产业、现代服务业等新赛道拓展 形成政府投资与民间资本双轮驱动 [3] 产业体系与动能培育 - 加紧培育壮大新动能 因地制宜发展新质生产力 建设现代化产业体系 [3] - 针对传统产业 安排超长期特别国债支持大规模设备更新 推动企业数智化转型 [3] - 新兴产业领域通过实施产业创新工程 重点打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业 加快形成集群效应 [4] - 未来产业布局上 建立未来产业投入增长和风险分担机制 积极培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等前沿领域 [4] 财政政策 - 今年赤字率拟按4%左右安排 与去年持平 但随着经济总量持续扩大 赤字规模将增加2300亿元 [4] - 一般公共预算支出规模首次达到30万亿元 [4] - 新增财力将持续用力优化支出结构 更加注重向提振消费、投资于人、保障民生等关键领域倾斜 推动财政资金从重基础设施建设向人物并重转变 [4] 货币政策 - 货币政策将促进经济稳定增长、物价合理回升作为核心考量 更加关注实际利率水平和通胀预期 [5] - 通过灵活高效运用降准降息等多种工具 保持流动性充裕 为实体经济回升向好营造适宜的货币金融环境 [5] - 优化创新结构性货币政策工具 将发行新型政策性金融工具8000亿元 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [5]