业绩表现 - 2025年一季度营收198 8亿元人民币(同比-7 8%，环比-39 8%)，归母净利润亏损7 3亿元，投资收益同比下滑36%至11 7亿元 [1] - 业绩疲软主因销量下滑、竞争加剧、促销开支增加及政府补贴减少 [1] - 新车交付量降至37 1万辆(同比-9 4%)，大幅落后于行业11%的增长水平 [1][2] 销量分析 - 自主品牌中传祺销量6 9万辆(同比-19%)，埃安4 7万辆(同比-4%) [2] - 合资品牌表现分化：广本9 3万辆(同比-21%)，广丰16 2万辆(同比+4%) [2] - 合资品牌电动化转型滞后于本土竞争对手 [2] 战略布局 - 提出通过华为合作在2025年实现国内智能驾驶领先地位、2027年全球领先的战略愿景 [1] - 采取双轨战略：大众市场依托传祺和埃安品牌推出10万元级车型，高端市场通过"华望"合作打造30万元级豪华品牌 [2] - 当前估值已充分反映市场对华为合作的乐观预期，但战略落地仍需时间 [1][2] 市场评价 - 目标价设定为2 2港元，基于11倍2026年预期市盈率，给予"中性"评级 [1] - 管理层执行效果与市场接受度尚未明朗，需保持谨慎 [1] - 合资品牌销量持续下滑带来短期挑战，转型初期存在不确定性 [1]