业绩表现 - 2025年一季度营收198 8亿元人民币(同比-7 8%，环比-39 8%)，归母净利润亏损7 3亿元，投资收益同比下滑36%至11 7亿元 [1] - 业绩疲软主因销量下滑、竞争加剧、促销开支增加及政府补贴减少 [1] - 新车交付量降至37 1万辆(同比-9 4%)，大幅落后于行业11%的增长水平 [1][2] 销量分析 - 自主品牌中传祺销量6 9万辆(同比-19%)，埃安4 7万辆(同比-4%) [2] - 合资品牌表现分化：广本9 3万辆(同比-21%)，广丰16 2万辆(同比+4%) [2] - 合资品牌电动化转型滞后于本土竞争对手 [2] 战略布局 - 提出通过华为合作在2025年实现国内智能驾驶领先地位、2027年全球领先的战略愿景 [1] - 采取双轨战略：大众市场依托传祺和埃安品牌推出10万元级车型，高端市场通过"华望"合作打造30万元级豪华品牌 [2] - 当前估值已充分反映市场对华为合作的乐观预期，但战略落地仍需时间 [1][2] 市场评价 - 目标价设定为2 2港元，基于11倍2026年预期市盈率，给予"中性"评级 [1] - 管理层执行效果与市场接受度尚未明朗，需保持谨慎 [1] - 合资品牌销量持续下滑带来短期挑战，转型初期存在不确定性 [1]

财务表现 - 2024年营业收入1077.84亿元，同比增长16.90% [2] - 2024年归母净利润8.24亿元，同比下降81.40% [2] - 2024年扣非净利润-43.51亿元，同比下降221.80% [2] - 2025年第一季度营业收入196.5亿元，同比下降7.95% [2] - 2025年第一季度归母净利润-7.32亿元，同比下降159.95% [2] - 2025年第一季度扣非净利润-8.93亿元，同比下降229.89% [2] - 2025年第一季度经营活动现金流净额-112.1亿元，上年同期为-61.39亿元 [3] 销量数据 - 2024年汽车总销量200.31万辆，同比下降20.04% [4] - 自主品牌销量78.95万辆，同比下降10.95% [4] - 广汽传祺销量41.46万辆，同比增长1.99% [4] - 广汽埃安销量37.49万辆，同比减少21.90% [4] 费用变化 - 2024年销售及分销成本同比增加3.85亿元 [4] - 2024年管理费用同比增加1.77亿元 [4] - 2024年财务费用同比增加0.96亿元 [4] 挑战与问题 - 产品竞争力有待提升 [5] - 出海体系能力较薄弱 [5] - 营销转型需加快 [5] - 成本竞争力不足 [5]