报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月14日印尼能源与矿产资源部矿产和煤炭总局局长预计全年镍矿石产量目标约2.5亿至2.6亿吨，矿山供应延续趋紧预期，市场乐观，不锈钢量价齐升；原料镍铁报价上调，但钢厂询盘冷清；供应受原料限制，主流钢厂排产放缓、交付周期延长，市场到货偏紧；需求上价格上涨刺激部分贸易商囤货，但终端对高价接受度有限；短期市场预计维持偏强走势，价格呈高位震荡格局，主力合约参考区间13900 - 14650元/吨 [11][15] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：1月17日无锡不锈钢冷轧卷板均价14350元/吨，环比+3.99%；山东7% - 10%镍铁出厂价1015元/镍，环比+6.28%；废不锈钢均价9450元/吨，环比+2.73%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14275元/吨，环比+2.99% [12] - 供给：1月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨；12月粗钢产量282.84万吨，环比-22.02万吨，1 - 12月累计同比6.48%；12月300系不锈钢粗钢产量预计140.43万吨，环比-0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比+6.96% [12] - 需求：2025年1 - 11月国内商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月商品房销售面积6719.74万㎡，同比-17.93%；11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6% [12] - 库存：上周不锈钢社会总库存92.72万吨，环比-2.22%；期货仓单上周库存4.61万吨，环比-14483吨；上周不锈钢200/300/400系社库分别为13.33/60.24/19.14万吨，300系库存环比-1.00%；上周不锈钢海漂量3.28万吨，环比+7.61%，卸货量10.32万吨，环比+13.46% [12] - 成本：上周山东7% - 10%镍铁出厂价1020元/镍，环比+60元/镍，福建地区铁厂当前盈利49元/镍 [12] 期现市场 - 价格：1月17日无锡不锈钢冷轧卷板均价14350元/吨，环比+3.99%；山东7% - 10%镍铁出厂价1015元/镍，环比+6.28%；废不锈钢均价9450元/吨，环比+2.73%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14275元/吨，环比+2.99% [20] - 升水与持仓：佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-325元（-24）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-125元（+6）；盘面持仓26.1387万手，环比+15.20% [23] - 月差：连1 - 连2价差报5（+90），连1 - 连3价差报-10（+130） [26] 供给端 - 国内产量：1月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨；12月粗钢产量282.84万吨，环比-22.02万吨，1 - 12月累计同比6.48%；12月300系不锈钢粗钢产量预计140.43万吨，环比-0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比+6.96% [31][34] - 印尼产量与进口：12月印尼不锈钢月度产量42万吨，环比-2.33%；11月我国自印尼不锈钢进口量8.73万吨，环比-15.56% [37] - 净出口：11月不锈钢净出口量29.32万吨，环比+25.31%，同比-5.14%；1 - 11月累计净出口317.19万吨，较去年同期净出口+12.64% [40] 需求端 - 房产：2025年1 - 11月国内商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月商品房销售面积6719.74万㎡，同比-17.93% [45] - 家电：11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5% [48] - 燃料加工：11月燃料加工业累计同比+23.6% [48] - 电梯与汽车：11月电梯、自动扶梯及升降机产量13.2万台，环比+16.81%，同比+3.12%；11月汽车销量342.90万台，环比+3.22%，同比+3.40% [51] 库存 - 总库存：上周不锈钢社会总库存88.35万吨，环比-2.13%，预计本周库存小幅去库，预估值为86万吨；期货仓单上周库存4.61万吨，环比-14483吨 [56] - 分型号与到港量：上周不锈钢200/300/400系社库分别为13.33/60.24/19.14万吨，300系库存环比-1.00%；上周不锈钢海漂量3.28万吨，环比+7.61%，卸货量10.32万吨，环比+13.46% [59] 成本端 - 镍矿：11月镍矿进口量333.95万湿吨，环比-28.67%，同比+3.66%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿54.0美元/湿吨，港口库存1332.03万湿吨，环比-3.23% [64] - 镍铁：上周山东7% - 10%镍铁出厂价1020元/镍，环比+60元/镍，福建地区铁厂当前盈利49元/镍 [67] - 铬铁：上周铬矿报价55元/干吨，环比+1.5元/干吨；高碳铬铁报价8400元/50基吨，环比+200元/50基吨；12月高碳铬铁产量88.72万吨，环比0.66% [70] - 冷轧不锈钢：当前自产高镍铁产线毛利为797元/吨，利润率达5.88% [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月底受印尼2026年RKAB计划设定约2.5亿吨镍矿配额消息推动，镍价带动不锈钢价格持续走强；供应方面，钢厂到货有限，贸易商补库需求有所提升，带动库存进一步下降；成本端，在印尼政策预期支撑下，镍铁价格表现坚挺，现货成交价回升至920 - 930元/镍；不过，现货市场呈现“贸易活跃、终端偏淡”的分化格局，受季节性订单不足、资金回流压力等因素影响，终端用户对价格波动反应平淡；短期来看，政策预期好转推动原料价格上涨及库存去化加速，为当前行情提供了基本面支撑；若后续镍矿供应配额明确收紧，价格可能进一步上行；操作上建议可考虑逢低布局多单，同时密切关注政策实际落地情况 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 12月31日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13150元/吨，环比+1.54%；山东7%-10%镍铁出厂价为915元/镍，环比+2.81%；废不锈钢均价报8800元/吨，环比+0.00%；不锈钢主力合约周五下午收盘价13090元/吨，环比+1.43% [11][16] - 12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨；11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48%；11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%；12月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76% [11][26][29] - 2025年1-11月，国内商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月，商品房销售面积为6719.74万㎡，同比-17.93%；11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6% [11][39][42] - 上周不锈钢社会总库存为100.51万吨，环比-3.55%；期货仓单上周库存4.79万吨，环比-17036吨；上周不锈钢200/300/400系社库分别为15.33/63.17/22.02万吨，其中300系库存环比-1.98%；上周不锈钢海漂量4.29万吨，环比-16.63%，卸货量10.23万吨，环比+34.85% [11][49][52] - 上周山东7%-10%镍铁出厂价925元/镍，环比+20元/镍，福建地区铁厂当前亏损47元/镍 [11][59] 期现市场 - 12月31日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13150元/吨，环比+1.54%；山东7%-10%镍铁出厂价为915元/镍，环比+2.81%；废不锈钢均价报8800元/吨，环比+0.00%；不锈钢主力合约周五下午收盘价13090元/吨，环比+1.43% [16] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-290元（-79）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-140元（-129）；盘面持仓19.1862万手，环比+2.68% [19] - 月差方面，连1 - 连2价差报-90（-60），连1 - 连3价差报-155（-65） [22] 供给端 - 12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨；11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48% [26] - 11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%；11月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76% [29] - 11月印尼不锈钢月度产量43万吨，环比-2.27%；我国自印尼不锈钢进口量11月达8.73万吨，环比-15.56% [32] - 11月不锈钢净出口量为29.32万吨，环比+25.31%，同比-5.14%；1-11月累计净出口317.19万吨，较去年同期净出口+12.64% [35] 需求端 - 2025年1-11月，国内商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月，商品房销售面积为6719.74万㎡，同比-17.93% [39] - 11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6% [42] - 11月电梯、自动扶梯及升降机产量13.2万台，环比+16.81%，同比+3.12%；11月汽车销量342.90万台，环比+3.22%，同比+3.40% [45] 库存 - 上周不锈钢社会总库存为100.51万吨，环比-3.55%；期货仓单上周库存4.79万吨，环比-17036吨 [49] - 上周不锈钢200/300/400系社库分别为15.33/63.17/22.02万吨，其中300系库存环比-1.98%；上周不锈钢海漂量4.29万吨，环比-16.63%，卸货量10.23万吨，环比+34.85% [52] 成本端 - 11月镍矿进口量为333.95万湿吨，环比-28.67%，同比+3.66%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿54.0美元/湿吨，港口库存1376.47万湿吨，环比-4.35% [56] - 上周山东7%-10%镍铁出厂价925元/镍，环比+20元/镍，福建地区铁厂当前亏损47元/镍 [59] - 上周铬矿报价52.5元/干吨，环比+0元/干吨；高碳铬铁报价8100元/50基吨，环比+0元/50基吨；11月高碳铬铁产量88.14万吨，环比6.84% [62] - 当前自产高镍铁产线毛利为-165元/吨，利润率达-1.24% [65]

行业整体表现 - 截至2025年11月，津巴布韦矿产出口总额同比增长10% [1] - 行业积极势头预计在坚挺的大宗商品价格支撑下将持续到2026年 [1] 主要商品出口详情 - 铂族金属锍出口收入飙升至13亿美元，较2024年同期的8.756亿美元大幅增长 [1] - 铂族金属锍出口量为35,818吨 [1] - 锂辉石出口收入占总出口收入的15.75% [1] - 高碳铬铁销售额达到3.331亿美元，销量同比增长11%，价值增长6% [1] - 焦炭销量增长7%，创收1.629亿美元 [1] 公司管理层观点 - 津矿产营销公司管理层对公司实现2025年业绩目标有信心 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前不锈钢市场步入传统淡季，成交氛围整体清淡，原料端镍铁成交价格小幅上涨，市场挺价情绪有所升温，年底供应端收缩效果逐步显现，12月钢厂检修减产力度加大，叠加年末行业惯常的产能控制，供应压力有望继续缓解，宏观层面美联储降息25个基点，符合“鹰派降息”预期，整体来看不锈钢市场目前处于紧平衡格局，价格呈现宽幅震荡态势，短期缺乏明确方向指引，建议以观望为主[11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场方面，12月12日无锡不锈钢冷轧卷板均价报12800元/吨，环比+0.79%，山东7%-10%镍铁出厂价为890元/镍，环比+0.00%，废不锈钢均价报8700元/吨，环比+1.18%，不锈钢主力合约周五下午收盘价12565元/吨，环比+0.52% [11][18] - 供给方面，12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨，11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48%，11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%，12月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76% [11][28][31] - 需求方面，2024年1-10月国内商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比-6.80%，10月单月商品房销售面积为6147.21万㎡，同比-19.60%，10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-3/-6/-13.5/-2%，10月燃料加工业累计同比+21.2% [11][41][44] - 库存方面，上周不锈钢社会总库存为106.36万吨，环比-1.55%，期货仓单上周库存6.06万吨，环比-11490吨，上周不锈钢200/300/400系社库分别为17.68/66.26/22.41万吨，其中300系库存环比-0.26%，上周不锈钢海漂量6.14万吨，环比-1.64%，卸货量6.86万吨，环比-27.69% [11][51][54] - 成本方面，上周山东7%-10%镍铁出厂价895元/镍，环比+10元/镍，福建地区铁厂当前亏损101元/镍 [11][61] - 交易策略建议单边和套利均为观望 [13] 期现市场 - 12月12日无锡不锈钢冷轧卷板均价报12800元/吨，环比+0.79%，山东7%-10%镍铁出厂价为890元/镍，环比+0.00%，废不锈钢均价报8700元/吨，环比+1.18%，不锈钢主力合约周五下午收盘价12565元/吨，环比+0.52% [18] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-65元（+44），无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约35元（+34），盘面持仓20.2432万手，环比-0.12% [21] - 月差方面，连1-连2价差报-120(-30)，连1-连3价差报-185(-35) [24] 供给端 - 12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨，11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48% [28] - 11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%，11月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76% [31] - 10月印尼不锈钢月度产量43万吨，环比-2.27%，我国自印尼不锈钢进口量10月达10.33万吨，环比+7.92% [34] - 10月不锈钢净出口量为23.40万吨，环比-21.54%，同比-9.71%，1-10月累计净出口108.09万吨，较去年同期净出口+65.78% [37] 需求端 - 2024年1-10月国内商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比-6.80%，10月单月商品房销售面积为6147.21万㎡，同比-19.60% [41] - 10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-3/-6/-13.5/-2%，10月燃料加工业累计同比+21.2% [44] - 10月电梯、自动扶梯及升降机产量11.3万台，环比-16.30%，同比+0.00%，10月汽车销量332.21万台，环比+2.97%，同比+8.82% [47] 库存 - 上周不锈钢社会总库存为106.36万吨，环比-1.55%，期货仓单上周库存6.06万吨，环比-11490吨 [51] - 上周不锈钢200/300/400系社库分别为17.68/66.26/22.41万吨，其中300系库存环比-0.26%，上周不锈钢海漂量6.14万吨，环比-1.64%，卸货量6.86万吨，环比-27.69% [54] 成本端 - 10月镍矿进口量为468.28万湿吨，环比-23.50%，同比+11.81%，目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿54.0美元/湿吨，港口库存1455.87万湿吨，环比-0.94% [58] - 上周山东7%-10%镍铁出厂价895元/镍，环比+10元/镍，福建地区铁厂当前亏损101元/镍 [61] - 上周铬矿报价51.25元/干吨，环比+0.25元/干吨，高碳铬铁报价8000元/50基吨，环比+0元/50基吨，11月高碳铬铁产量88.14万吨，环比6.84% [64] - 当前自产高镍铁产线毛利为-511/吨，利润率达-3.84% [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不锈钢整体需求较10月边际改善，成本下行使现货价格回落，刺激下游补库和投机性抄底资金入场，成交氛围回暖，但高库存压力显著，年底企业资金偏紧、提货放缓，期货订单交付周期影响库存去化，10 - 11月钢厂排产高使库存累积，后续关注钢厂减产执行情况，若供应有效控制、政策积极且下游补库需求释放，有望打破供需僵局迎来转机 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 期现市场：12月5日无锡不锈钢冷轧卷板均价12700元/吨，环比持平；山东7% - 10%镍铁出厂价890元/镍，环比持平；废不锈钢均价8550元/吨，环比涨0.60%；主力合约收盘价12425元/吨，环比涨0.12% [11][16] - 供给：11月国内冷轧不锈钢排产141.26万吨，10月粗钢产量306.45万吨，环比降0.16万吨，1 - 10月累计同比6.48%；10月300系粗钢产量预计144.97万吨，环比降2.27%；11月300系冷轧产量70.04万吨，环比降4.16%；10月印尼产量44万吨，环比涨2.33%，我国自印尼进口10.33万吨，环比涨7.92%；10月净出口量23.40万吨，环比降21.54%，同比降9.71%，1 - 10月累计净出口108.09万吨，较去年同期增65.78% [11][26][32] - 需求：2024年1 - 10月商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比降6.80%；10月单月销售面积6147.21万㎡，同比降19.60%；10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为 - 3%/- 6%/- 13.5%/- 2%；10月燃料加工业累计同比+21.2%；10月电梯产量11.3万台，环比降16.30%，同比持平；10月汽车销量332.21万台，环比涨2.97%，同比涨8.82% [11][39][42] - 库存：上周社会总库存108.03万吨，环比降0.54%；期货仓单库存6.31万吨，环比降11076吨；200/300/400系社库分别为19.20/66.43/22.40万吨，300系环比降0.73%；海漂量6.25万吨，环比涨4.10%，卸货量9.49万吨，环比涨10.53% [11][49][52] - 成本：上周山东7% - 10%镍铁出厂价885元/镍，环比持平，福建铁厂亏损144元/镍；10月镍矿进口量468.28万湿吨，环比降23.50%，同比涨11.81%，目前报价56.0美元/湿吨，港口库存1487.33万湿吨，环比降0.83%；上周铬矿报价51元/干吨，环比降1元/干吨，高碳铬铁报价8000元/50基吨，环比持平，11月产量88.14万吨，环比6.84%；自产高镍铁产线毛利 - 857元/吨，利润率 - 6.32% [11][56][65] 期现市场 - 12月5日无锡不锈钢冷轧卷板均价12700元/吨，环比持平；山东7% - 10%镍铁出厂价890元/镍，环比持平；废不锈钢均价8550元/吨，环比涨0.60%；主力合约收盘价12425元/吨，环比涨0.12% [16] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约 - 75元，无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约75元；盘面持仓20.7125万手，环比降4.29% [19] - 月差方面，连1 - 连2价差报 - 95，连1 - 连3价差报 - 170 [22] 供给端 - 11月国内冷轧不锈钢排产141.26万吨；10月粗钢产量306.45万吨，环比降0.16万吨，1 - 10月累计同比6.48% [26] - 10月300系不锈钢粗钢产量预计144.97万吨，环比降2.27%；11月300系冷轧产量70.04万吨，环比降4.16% [29] - 10月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比涨2.33%；我国自印尼进口量10月达10.33万吨，环比涨7.92% [32] - 10月不锈钢净出口量23.40万吨，环比降21.54%，同比降9.71%；1 - 10月累计净出口108.09万吨，较去年同期增65.78% [35] 需求端 - 2024年1 - 10月商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比降6.80%；10月单月销售面积6147.21万㎡，同比降19.60% [39] - 10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为 - 3%/- 6%/- 13.5%/- 2%；10月燃料加工业累计同比+21.2% [42] - 10月电梯产量11.3万台，环比降16.30%，同比持平；10月汽车销量332.21万台，环比涨2.97%，同比涨8.82% [45] 库存 - 上周不锈钢社会总库存108.03万吨，环比降0.54%；期货仓单库存6.31万吨，环比降11076吨 [49] - 上周200/300/400系社库分别为19.20/66.43/22.40万吨，300系环比降0.73%；海漂量6.25万吨，环比涨4.10%，卸货量9.49万吨，环比涨10.53% [52] 成本端 - 10月镍矿进口量468.28万湿吨，环比降23.50%，同比涨11.81%，目前报价56.0美元/湿吨，港口库存1487.33万湿吨，环比降0.83% [56] - 上周山东7% - 10%镍铁出厂价885元/镍，环比持平，福建铁厂亏损144元/镍 [59] - 上周铬矿报价51元/干吨，环比降1元/干吨，高碳铬铁报价8000元/50基吨，环比持平，11月产量88.14万吨，环比6.84% [62] - 自产高镍铁产线毛利 - 857元/吨，利润率 - 6.32% [65]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 镍和不锈钢基本面偏弱，都处于寻底阶段，镍价和不锈钢价格预计保持低位震荡，但菲律宾极端天气可能使镍价反弹 [1][3][4] 镍品种 市场分析 - 2025年11月12日，沪镍主力合约2512开于119300元/吨，收于118710元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.62%，当日成交量为98248（+28336）手，持仓量为116829（+1929）手，呈弱势震荡格局 [1] - 供应端，印尼IUI新规长期或收紧产能扩张，但短期湿法中间品产能持续释放，形成“远期收紧、即期宽松”格局；需求端，不锈钢消费疲软，沪镍盘面反弹动力不足 [1] - 镍矿市场交投氛围平静，价格平稳；菲律宾苏里高矿区受台风影响，部分码头恢复中，装船出货效率迟滞；下游镍铁价格走跌，铁厂压价；印尼11月（二期）内贸基准价预计下调0.12 - 0.2美元/湿吨，主流升水维持 +26，升水区间多在 +25 - 27 [1] - 金川集团上海市场销售价122600元/吨，较上一交易日下跌700元/吨；沪镍跌破12万后现货市场观望情绪浓，交投清淡，各品牌现货升贴水无波动；前一交易日沪镍仓单量为31824（-468）吨，LME镍库存为252114（-1194）吨 [2] 策略 - 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价低位震荡，关注菲律宾极端天气对镍矿供给影响，可能引起镍价反弹 [3] - 单边操作以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年11月12日，不锈钢主力合约2601开于12520元/吨，收于12485元/吨，当日成交量为85852（-22462）手，持仓量为137838（-4171）手，受沪镍价格下行影响，延续弱势震荡走势 [3] - 供应端，国内钢厂利润亏损加剧，但产能释放惯性仍在；需求端，受房地产低迷、家电出口放缓等因素拖累，没有起色，整体处于磨底状态 [3] - 市场心态悲观，现货成交低迷，贸易商低价甩货回款现象多，日内报价继续小幅下调；无锡市场不锈钢价格为12825（-25）元/吨，佛山市场不锈钢价格12850（+0）元/吨，304/2B升贴水为335至685元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -3.00元/镍点至909.0元/镍点 [3][4] 策略 - 需求低迷，库存累增，成本重心下移，预计不锈钢价格保持低位震荡态势 [4] - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4]

市场整体态势 - 高碳铬铁市场被"弱现实"与"弱预期"共同主导，市场信心偏弱 [1] - 市场暂偏弱观望运行，价格多处于8100-8300元/50基吨附近 [2] - 市场继续偏弱波动运行，业者看弱情绪增强 [2] 现货表现 - 终端需求难有起色，不锈钢市场继续偏弱运行 [2] - 市场成交持续清淡，对铬矿压价情绪较强 [2] - 供应端延续增量态势及下游钢厂减产消息冲击市场信心 [2] - 零售客户采购受"不买跌"情绪影响，钢招进展缓慢，需求释放谨慎 [2] - 合金宝指数价格显示地区性波动：河北地区8335元（上涨20元），辽宁地区8523元（下跌30元），江苏地区8601元（下跌20元），四川地区8476元（上涨30元），湖南地区8530元（下跌10元） [2] 铬矿市场 - 天津港南非大型矿山40-42%铬精粉期货报盘价格为282美元/吨，价格环比持平 [4] - 主要铬矿产品价格：南非块矿（36%-38%）外盘245-250美元/吨，南非精矿（40%-42%）外盘280-285美元/吨，土耳其精矿（46%-48%）外盘350-360美元/吨 [5] - 铬矿内外盘价格出现调整，部分品种价格下跌 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，交易策略为观望 [2] - 不锈钢基本面宽松，成本支撑走弱，预计不锈钢偏弱震荡，建议空单持有，若价格至支撑位附近不能有效突破则止盈观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 - 11月5日，沪镍主力合约低位震荡，成交量为123448手（较昨日增加577手），持仓量为115164手（较昨日减少3296手），伦镍跌0.40%，现货市场成交一般，基差升水缩小 [2] - 镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存去库；镍铁厂亏损幅度加深，11月内产量下降，印尼排产增加；镍铁紧库；11月国内电解镍产量下降，出口盈利扩大 [2] - 需求端，三元排产增加，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定 [2] - 库存方面，上期所增加，LME增加，社会库存减少，保税区库存减少 [2] 不锈钢市场情况 - 11月5日，不锈钢主力合约震荡下行，成交量为90380手（较昨日减少21042手），持仓量为74412手（较昨日减少1663手），现货市场成交较弱，基差升水扩大 [2] - 库存方面，上期所库存持平，上周300系社会库存为613600吨（较上周增加900吨） [2] - 供给方面，11月不锈钢排产减少，300系排产基本持平 [2] - 需求方面，终端需求较弱 [2] - 成本端，高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格持平 [2] 行业资讯 - 欧盟委员会对五矿资源收购英美资源集团巴西镍业务交易展开深入调查，交易总额约5亿美元，涉及两座镍铁矿及两项巴西基建项目，两家公司将配合审批力争完成交易 [2] - 华友钴业表示前驱体业务镍原料可全部自给，印尼Pomalaa项目预计明年年初建成投产，未来产能建设向贡献效益业务倾斜 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种库存高企供应过剩格局不改预计镍价将保持低位震荡四季度菲律宾镍矿供给或锐减需关注镍价反弹情况 [1][2] - 不锈钢品种需求复苏不及预期成本支撑松动预计价格仍将保持弱势震荡态势 [4] 各品种市场分析和策略 镍品种 市场分析 - 期货：11月5日沪镍主力合约2512开于119860元/吨收于120030元/吨较前一交易日收盘变化 -0.24% 成交量为123448（+577）手持仓量为115164（-3296）手维持震荡偏弱走势上期所镍库存大增1977吨至32929吨LME镍库存近一个月累计增加2.03万吨同比增幅达8.79% [1] - 镍矿：市场维持平静价格持稳供需有价差市场观望情绪浓工厂采购积极性不高菲律宾苏里高矿区受降雨和台风影响装船出货预计迟滞印尼11月（一期）内贸基准价预计下跌0.12 - 0.18美元 [1][2] - 现货：金川集团上海市场销售价格122400元/吨较上一交易日下跌1100元/吨价格下跌幅度较大成交良好各品牌现货升贴水未有波动 [2] 策略 - 单边：区间操作为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [2] 不锈钢品种 市场分析 - 期货：11月5日不锈钢主力合约2512开于12555元/吨收于12535元/吨成交量为90380（-21042）手持仓量为74412（-4171）手受沪镍及黑色板块影响呈震荡偏弱走势 [2][3] - 现货：市场悲观情绪加剧报价普遍下调成交疲软下游采购以刚需为主 [4] 策略 - 单边：中性 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周不锈钢市场虽反弹但对现货拉动有限，粗钢产量增长但实际低于排产预期，“金九银十”旺季接近尾声终端需求释放不及预期，市场活跃度低，下游采购以刚需为主，原料价格承压削弱成本支撑，预计短期内市场延续弱势运行态势[11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：10月24日无锡不锈钢冷轧卷板均价13050元/吨，环比+0.38%；山东7%-10%镍铁出厂价935元/镍，环比-0.53%；废不锈钢均价8900元/吨，环比+0.56%；不锈钢主力合约收盘价12810元/吨，环比+1.43% [11][17] - 供给：10月国内冷轧不锈钢排产147.14万吨，9月粗钢产量306.61万吨，环比+16.33万吨，1-9月累计同比6.48%；9月300系不锈钢粗钢产量预计148.34万吨，环比+3.47%；10月300系冷轧产量73.08万吨，环比-6.77%；9月印尼不锈钢月度产量43万吨，环比+7.50%，我国自印尼进口量9.58万吨，环比+0.49%；9月不锈钢净出口量29.82万吨，环比-9.83%，同比-10.42%，1-9月累计净出口108.09万吨，较去年同期+65.78% [11][27][30] - 需求：2024年1-9月，商品房累计销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；9月单月，商品房销售面积8530.87万㎡，同比-11.89%；9月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-7/-2/-3/5.6%；9月燃料加工业累计同比+20.7%；9月电梯、自动扶梯及升降机产量13.5万台，环比+13.45%，同比+1.50%；9月汽车销量322.64万台，环比+12.94%，同比+14.86% [11][40][43] - 库存：上周不锈钢社会总库存102.74万吨，环比-1.33%；期货仓单库存7.42万吨，环比-8553吨；200/300/400系社库分别为18.28/64.93/19.53万吨，300系库存环比-0.89%；海漂量4.39万吨，环比-30.66%，卸货量9.83万吨，环比+47.43% [11][50][53] - 成本：9月镍矿进口量611.45万湿吨，环比-3.51%，同比+34.43%，目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿56.0美元/湿吨，港口库存1497.91万湿吨，环比-2.02%；上周山东7%-10%镍铁出厂价935元/镍，环比-10元/镍，福建地区铁厂亏损94元/镍；上周铬矿报价56元/干吨，环比-0.25元/干吨，高碳铬铁报价8400元/50基吨，环比-100元/50基吨，9月高碳铬铁产量81.25万吨，环比-0.16%；当前自产高镍铁产线毛利为-661/吨，利润率达-4.82% [57][60][63] - 交易策略建议：单边和套利均建议观望 [13] 期现市场 - 价格：10月24日无锡不锈钢冷轧卷板均价13050元/吨，环比+0.38%；山东7%-10%镍铁出厂价935元/镍，环比-0.53%；废不锈钢均价8900元/吨，环比+0.56%；不锈钢主力合约收盘价12810元/吨，环比+1.43% [17] - 升水：佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-60元（-64）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约40元（-74） [20] - 持仓：盘面持仓21.8446万手，环比-22.13% [20] - 月差：连1-连2价差报0(+80)，连1-连3价差报-10(+135) [23] 供给端 - 国内产量：10月国内冷轧不锈钢排产147.14万吨；9月粗钢产量306.61万吨，环比+16.33万吨，1-9月累计同比6.48%；9月300系不锈钢粗钢产量预计148.34万吨，环比+3.47%；10月300系冷轧产量73.08万吨，环比-6.77% [27][30] - 印尼产量及进口量：9月印尼不锈钢月度产量43万吨，环比+7.50%；我国自印尼不锈钢进口量9月达9.58万吨，环比+0.49% [33] - 净出口量：9月不锈钢净出口量29.82万吨，环比-9.83%，同比-10.42%；1-9月累计净出口108.09万吨，较去年同期净出口+65.78% [36] 需求端 - 房产：2024年1-9月，商品房累计销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；9月单月，商品房销售面积8530.87万㎡，同比-11.89% [40] - 家电：9月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-7/-2/-3/5.6% [43] - 燃料加工：9月燃料加工业累计同比+20.7% [43] - 电梯及汽车：9月电梯、自动扶梯及升降机产量13.5万台，环比+13.45%，同比+1.50%；9月汽车销量322.64万台，环比+12.94%，同比+14.86% [46] 库存 - 总库存：上周不锈钢社会总库存102.74万吨，环比-1.33%；期货仓单库存7.42万吨，环比-8553吨 [50] - 各型号库存：上周不锈钢200/300/400系社库分别为18.28/64.93/19.53万吨，300系库存环比-0.89% [53] - 海漂及卸货量：上周不锈钢海漂量4.39万吨，环比-30.66%，卸货量9.83万吨，环比+47.43% [53] 成本端 - 镍矿：9月镍矿进口量611.45万湿吨，环比-3.51%，同比+34.43%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿56.0美元/湿吨，港口库存1497.91万湿吨，环比-2.02% [57] - 镍铁：上周山东7%-10%镍铁出厂价935元/镍，环比-10元/镍，福建地区铁厂亏损94元/镍 [60] - 铬铁：上周铬矿报价56元/干吨，环比-0.25元/干吨，高碳铬铁报价8400元/50基吨，环比-100元/50基吨；9月高碳铬铁产量81.25万吨，环比-0.16% [63] - 生产成本及利润率：当前自产高镍铁产线毛利为-661/吨，利润率达-4.82% [66]