政策驱动与行业框架 - 广西壮族自治区民政厅等15个部门联合印发通知提出健全县乡村三级养老服务网络 [1] - 政策部署在乡村全面振兴和人口老龄化战略双重驱动下推动农村养老产业发展进入快车道 [1] - 行业从设施建设加照护服务向康复辅具适老改造助餐配送智慧养老等综合场景延展 [1] 产业规模与基础设施 - 全国共有养老机构和设施40.6万个 养老床位799.3万张 [1] - 农村敬老院达1.6万个 床位168.1万张 互助养老服务设施增至14.5万个 [1] - 农村60岁及以上老年人口超1.2亿人 占农村总人口23.81% [1] 区域政策与实践案例 - 江苏省出台关于推动全省乡镇敬老院改革发展的指导意见 [2] - 安徽省印发关于加强和提升农村养老服务的指导意见优化空间布局和服务效能 [2] - 四川省提出以一圈一网络为核心推动养老产业城乡融合 [2] 现存挑战与短板 - 经济欠发达地区服务设施覆盖率远低于发达地区 [2] - 地广人稀地区上门照护紧急救援等服务缺乏 专业护理人员年龄结构老化 [2] - 服务供给存在轻品质倾向 医疗护理精神慰藉等多元化需求难以满足 [2] 供给端优化策略 - 完善县域综合供给平台 推动敬老院转型与品牌化运营 [3] - 建立养老项目全生命周期库 细化财政补助运营补贴梯度支持 [3] - 叠加政府引导基金等金融工具减轻资金压力 [3] 业务创新与消费激励 - 鼓励医养食辅具康复文旅跨界融合提高单位面积收益 [3] - 推动助餐适老改造辅具适配纳入以旧换新以购代租支持范围 [3] - 完善餐食营养上门照护照护员服务等团体标准和地方标准 [3] 运营模式与场景构建 - 以助餐为流量入口叠加配餐到村上门送餐 [3] - 以日间照料为服务枢纽串联家政照护康复护理 [3] - 以辅具租赁与适老改造为长尾业务形成高复购与长期合约现金流型产品组合 [3] 数字化与人才建设 - 构建数智化运营平台包含老人画像需求识别服务派单质量评估和风险预警 [3] - 构建照护技能型与管理型人才双通道 加强培育失能认知症等高风险服务专项人才 [3] 社区协同与基层网络 - 加强村级助餐点加邻里互助点加幸福院联动 [4] - 将养老服务纳入村规民约 落实家庭赡养责任 [4] - 通过积分超市时间银行等方式激励低龄老人留守妇女参与服务 [4]

公司上市进程 - 可孚医疗正式向港交所主板递交上市申请 启动A+H双重上市进程 [1] 公司发展历程 - 公司二十年前从湖南长沙一家小公司起步 最初从事血压计、体温计等基础医疗产品 [2] - 通过对背背佳品牌的战略整合 依托其千万级用户基础拓展至康复辅具、听力健康等领域 [2] - 2014年率先入驻天猫、京东等电商平台 线上销售额自2015年起连续多年稳居行业第一 [3] - 截至2024年线下布局738家自有门店 其中689家为健耳听力服务中心 [3] 市场地位 - 2024年按国内收入计 公司在中国家用医疗器械企业中排名第二 [4] - 家用康复辅具、矫姿带(含背背佳)两大品类市场份额均接近30% 双双拿下行业第一 [4] - 2024年背背佳单品牌收入突破5亿元 [4] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为29.77亿元、28.54亿元、29.83亿元 2023年下滑4.14% 2024年回升4.53% [5] - 2025年上半年营收14.96亿元 同比微降4.03% [5] - 2022-2024年净利润分别为3.02亿元、2.53亿元、3.12亿元 2024年同比增长22.60% [9] - 2025年上半年净利润1.67亿元 同比下滑9.51% [9] 业务板块表现 - 康复辅具类产品收入从2022年5.26亿元飙升至2024年10.4亿元 两年实现翻倍增长 [7] - 2025年上半年康复辅具收入占比超35% 成为第一大收入来源 [7] - 背背佳2024年收入达5亿元 较2023年增长超60% [8] - 健康监测类产品2024年收入4.89亿元 同比下滑16.70% [9] - 呼吸支持类产品2024年收入2.67亿元 同比下滑41.35% [9] 盈利能力分析 - 毛利率从2022年37.84%持续攀升至2024年50.58% 2025年上半年维持在49.99% [10] - 自产比例从2022年45%提升至2024年68% [10] - 康复辅具毛利率超60% [10] - 净利率2022-2024年分别为10.15%、8.86%、10.47% 2025年上半年为11.14% [11] 费用结构 - 2024年销售费用达9.73亿元 同比激增31.40% 占营收比例高达32.6% [11] - 健耳听力门店扩张带来的租金、人力成本增加占销售费用40% [11] - 背背佳等产品推广产生的线上服务费、广告宣传费占比超35% [11] - 2024年研发费用同比下降15.67%至0.96亿元 研发费率仅3.2% [11] - 2025年上半年研发费率提升至3.5% [11] 渠道布局 - 2024年线上渠道实现收入19.90亿元 同比增长8.94% [12] - 2025年上半年线上收入近10亿元 占总营收65% [12] - 兴趣电商收入占比已超线上总营收20% [12] - 2024年线下收入8.51亿元 同比下滑3.12% [12] - 2025年上半年线下收入近5亿元 同比增长12.5% [12] - 产品覆盖全国20余万家药店 [12] 海外业务 - 2024年境外收入5915.09万元 占比不足2% [13] - 2025年上半年海外收入突破亿元 同比增长超200% [13] - 通过收购上海华舟和香港喜曼拿拓展海外市场 [13] 门店数量变化 - 截至2025年6月30日门店数量为689家 较2024年末759家减少70家 [15]

公司业务与产品矩阵 - 深耕家用医疗器械近二十载 已构建覆盖健康监测 康复辅具 呼吸支持 医疗护理及中医理疗五大领域的完善产品矩阵 [1] - 数十款核心品类在主流电商平台长期稳居销量前列 [1] - 通过内部调整和精细化运营 各平台核心品类保持良好增长 [1] 运营体系与渠道建设 - 构建以数据为驱动 全渠道协同的运营体系 [1] - 加大对兴趣电商平台投入 通过短视频和直播形式直观展示产品功能和使用方法 [1] - 兴趣电商平台凭借创新内容迅速崛起 拥有庞大用户群体 [1] 市场拓展与品牌建设 - 兴趣电商渠道具有良好的品牌传播和产品销售功能 [1] - 能够深入挖掘用户潜在需求 提升医疗器械产品渗透率 [1]

股价表现 - 截至2025年8月21日15时股价报41.20元 较前一交易日下跌1.90% [1] - 当日成交额达1.31亿元 [1] 资金流向 - 8月21日主力资金净流出699.30万元 [3] - 近五日主力资金净流入6571.65万元 [3] 业务定位 - 公司专注于健康监测、康复辅具、医疗护理领域的产品研发与销售 [2] - 属于医疗器械板块企业 [2] 政策影响 - 国家四部门联合印发《关于推进耳与听力健康工作的指导意见》 [2] - 政策提出加强耳病防治与康复服务能力建设 [2] - 公司作为听力健康相关概念股或受益于政策推动 [2]

股价表现与估值 - 8月20日收盘价59.44元，单日下跌4.07%，滚动市盈率109.54倍，总市值95.10亿元 [1] - 公司滚动市盈率显著高于行业平均59.32倍及行业中值39.97倍，在行业内排名第106位 [1][3] - 市净率4.68倍，高于行业平均5.08倍但低于行业中值2.96倍 [3] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报，共有6家基金持仓，合计持股63.48万股 [1] - 机构持股市值0.28亿元 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入1.86亿元，同比增长10.02% [3] - 同期净利润2295.10万元，同比大幅下降41.26% [3] - 销售毛利率保持较高水平，达到65.30% [3] 业务与产品构成 - 主营业务为康复医疗器械研发、生产与销售 [2] - 产品涵盖康复理疗、康复训练、康复护理等10大门类、55大系列、上千种产品 [2] 技术研发与获奖情况 - 报告期内参与完成项目获中国康复医学会科技进步奖一等奖等多项国家级奖项 [2] - 牵头完成"多元物理因子疗法一体化关键技术研究及产业化"项目获科技产业化奖二等奖 [2] - 减重平衡评估训练系统荣获2024国际CMF设计奖 [2] 行业对比分析 - 总市值95.10亿元，低于行业平均121.09亿元及行业中值59.06亿元 [3] - 市盈率水平显著高于同业，九安医疗11.61倍、英科医疗15.35倍、山东药玻16.37倍 [3]

银发经济品牌推选活动概况 - 齐鲁晚报·齐鲁壹点发起"2025山东银发经济品牌推选活动"，覆盖养老产业、养老服务、智能科技、老年用品、养老金融等多领域企业单位，旨在构建"产品供给—服务创新—消费升级"的银发经济生态链 [1][2] - 活动采用"大众投票+专家评审"方式，共有上百家企业(单位)报名参与 [1][2] - 最终推选出六大影响力品牌和山东银发经济榜样人物，以专业力量引领行业发展 [1][4] 活动参与及社会影响 - 活动得到全省各市相关企业高度关注与积极参与，通过社会报名和机构推荐相结合的方式征集企业 [2] - 大众投票阶段共有十三多万用户参与投票，主办方走进社区发动居民为企业投票，取得良好社会影响 [3] - 参与企业通过线上直播展示服务场景、短视频科普适老科技知识，与用户深度互动传递品牌理念 [3] 评审及评选标准 - 评审团由相关部门、行业协会、业内专家组成，结合推选细则、企业资料、公众投票进行评选 [4] - 引入银发经济品牌网络传播影响力(INC指数)作为评选参考项，指标包括信息传播广度、传播热度、网络关注度等 [4] - 最终评选出的品牌在创新性、服务品质及用户口碑方面展现出强劲实力 [4] 银发经济发展背景 - 随着人口老龄化加剧以及养老服务需求多层次、多元化，银发消费市场潜力进一步释放 [2] - 加快银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化发展已上升为国家战略 [2] - 企业聚焦老年群体多元化需求，培育潜力产业是发展之根本 [2]

股价表现 - 2025年8月14日收盘价40.58元 较前一交易日上涨2.65元 涨幅6.99% [1] - 当日最高价40.88元 最低价37.25元 成交额3.29亿元 换手率4.29% [1] - 主力资金净流入4704万元 占流通市值0.6% 近五日累计净流入3401.69万元 占流通市值0.43% [1] 业务概况 - 公司属于医疗器械板块 主要从事研发、生产、销售和服务 [1] - 产品覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理及中医理疗等领域 [1] - 2021年10月A股上市 近年通过并购加速国际化布局 [1] 战略动向 - 2025年8月7日公告筹划发行H股并在香港联交所上市 [1] - 旨在构建国际化资本平台 强化全球业务布局能力 [1] - 港股上市有助于提升海外业务拓展能力 优化跨境并购效率 [1] - 上半年完成对上海华舟、喜曼拿的收购 涉及压敏胶制品生产和香港医疗零售业务 [1]

公司资本运作 - 筹划发行H股股票并在香港联交所上市 已于2025年8月7日召开董事会及监事会会议审议通过相关议案 目前正与相关中介机构推进发行工作[1] - 发行H股旨在加快推进公司全球化战略布局 提升海外业务拓展能力 进一步提升品牌形象及知名度[1] - 港股上市符合国家支持企业"走出去"政策导向 有利于公司国际化发展[3] 并购与国际化战略 - 通过并购加速国际化布局 2025年上半年完成对上海华舟、喜曼拿两个项目的收购 有效补充海外业务资源[1][3] - 上海华舟为国内著名压敏胶制品生产企业 核心产品包括基础耗材、高端敷料等 客户覆盖国内主流医疗器械企业[3] - 海外并购将重点聚焦两个方向：能够补充产品线或提升技术水平的优质标的 以及拥有成熟海外渠道的公司[3] - 2024年境外收入占比不足2% 但国际化是公司重要战略方向 通过内生增长与外延并购相结合完善海外业务布局[3] 财务状况 - 2025年一季度末持有货币资金约11.56亿元 同比下降33.9%[3] - 近三年短期借款持续增加 截至2025年一季度末增至约5.49亿元 一年内到期的非流动负债约1.75亿元[3] - 2024年营收29.83亿元 同比增长4.53% 净利润3.12亿元 同比增长22.6% 扣非净利润2.75亿元 同比增长36.74%[4] - 2024年经营活动产生的现金流净额同比增长68.45%[4] - 2025年一季度营收同比下降8.59%至约7.38亿元 净利润同比下降9.68%至约9142.51万元 扣非净利润同比下降25.34%[4] 经营表现 - 自2021年上市以来业绩波动较大 2021年净利润同比增长1.16%至4.29亿元 随后两年持续下滑 2023年净利润约为2.54亿元[4] - 2024年销售费用同比增长31.4%至约9.73亿元 主要因健耳听力新增门店导致费用大幅增加 以及加大兴趣电商渠道投入[4]

公司H股上市计划 - 公司正筹划发行H股并在香港联交所上市 相关议案已获董事会及监事会审议通过 具体细节尚未最终确定 [2] - 发行H股旨在构建国际化资本平台 强化全球业务布局能力 提升国际品牌影响力 [2][3] - 港股上市符合国家"走出去"政策导向 港股市场国际化程度高 可优化跨境并购资本运作效率 [3] 国际化战略与并购进展 - 公司通过内生增长与外延并购推进国际化 上半年完成对上海华舟、喜曼拿的收购 补充海外业务资源 [2][4] - 上海华舟海外收入占比超60% 客户包括国际知名医疗器械品牌 喜曼拿为香港零售医疗器械龙头 [4][5] - 未来海外并购聚焦两类标的：补充产品线/技术的优质企业 具备成熟渠道或品牌影响力的标的 [5] 财务与业绩表现 - 2024年营收29.83亿元(同比+4.53%) 净利润3.12亿元(同比+22.6%) 境外收入占比仅1.98% [6] - 2021年净利润4.29亿元 随后两年持续下滑 2023年降至2.54亿元 2024年回升 [2][6] - 2025年一季度营收7.38亿元(同比-8.59%) 净利润9142.51万元(同比-9.68%) 经营性现金流净额1.1亿元(同比-51.82%) [7] 费用与资金状况 - 2024年销售费用9.73亿元(同比+31.4%) 主因新增门店及电商渠道投入 [6] - 2025年一季度末货币资金11.56亿元(同比-33.9%) 短期借款5.49亿元 一年内到期非流动负债1.75亿元 [5][7]

股价表现 - 可孚医疗最新股价报38 05元 较前一交易日上涨1 47% [1] 业务概况 - 公司主要从事医疗器械研发 生产和销售业务 产品涵盖康复辅具 医疗护理 中医理疗等多个领域 [1] - 2024年公司实现营收29 83亿元 其中境外业务收入5915万元 占比1 98% [1] H股发行计划 - 拟发行H股并在香港联交所主板上市 发行股数不超过公司总股本的15% [1] - 募集资金将主要用于产品研发创新 全球销售网络扩张等用途 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入7 38亿元 同比下降8 59% [1] - 2025年一季度净利润9142 51万元 同比下降9 68% [1] - 公司表示二季度经营状况保持稳定 [1] 海外扩张 - 为拓展海外市场 公司已完成对上海华舟和喜曼拿的收购 [1] - 上海华舟海外收入占比超过60% [1]