投资评级 - 华福证券对报告研究的具体公司维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 报告研究的具体公司Q3业绩拐点显现，AI与机器人业务加速推进 [2] - 公司主力业务保持稳健增长，海外自有品牌、生活电器板卡等细分领域高增延续，AI+教育、机器人等业务扩展顺利，有望逐步贡献业绩 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入180.87亿元，同比增长5.45%；实现归母净利润8.68亿元，同比下降6.81% [3] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入75.22亿元，同比增长6.96%；实现归母净利润4.69亿元，同比增长7.79% [3] - 华福证券预计公司2025/2026/2027年营收分别为238/290/359亿元，归母净利润分别为9.92/12.30/15.67亿元 [6] - 预计2025/2026/2027年每股收益分别为1.42/1.77/2.25元 [6] 分业务表现 - 智能控制部件领域，液晶显示主控板卡、家用电器控制器、汽车电子及电力电子业务受益于客户合作深化，海内外订单扩展呈现不错增长趋势 [5] - 教育业务保持稳健增长，希沃教学终端、录播机、希沃魔方等教育产品均呈现良好增长趋势 [5] - 企业业务受国内需求疲软影响收入端承压，但通过高效供应链管理，单Q3 Maxhub业务降幅同比已有所收窄 [5] - 海外自有品牌继续保持高速增长，公司加快海外自有品牌业务推广及产品节奏，推出Maxhub EasiClass教育AI软件、通过微软认证的XBar系列会议产品 [5] AI与机器人业务进展 - AI+教育布局成效显著，截至2025年9月底，希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区，覆盖超4000所学校，应用教室数量突破1万间，且呈现逐季度加速趋势 [6] - 希沃AI备课激活用户数量突破100万；希沃魔方数字基座覆盖国内超9000所学校 [6] - 2025年公司已推出四足机器人、柔性操作机械臂等新产品，其中智能柔性机械臂产品已于广交会正式亮相 [6] - 商用清洁机器人已逐步开拓日韩、欧洲及国内市场，增长趋势良好 [6]