文章核心观点 - 汽车行业正处于新旧逻辑切换的关键十字路口，电动化红利进入尾声，智能化与机器人创新成为新的投资主线 [8] - 第四季度应重视AI智能车的投资机会，并建议在配置上关注三类主线：AI智能车、AI机器人、以及红利与好格局板块 [7][8][9] - 本周汽车板块整体表现一般，但商用载货车子板块表现最佳，同时行业在高级别自动驾驶商业化、关键车企销量等方面出现积极变化 [4][6][17][24] 本周细分板块表现 - 本周细分板块涨跌幅排序为：SW商用载货车(+1.1%) > SW乘用车(0.0%) > SW商用载客车(-1.9%) > SW汽车(-2.1%) > SW汽车零部件(-3.2%) [4][12] - 本周已覆盖标的中，涨幅前五的为小鹏汽车-W、金龙汽车、松原安全、瑞玛精密、福田汽车 [4][12] - 在A股和港股的行业排名中，汽车板块本周分别排名第26和第15名 [17] 本周行业核心变化 - 星途汽车旗下新车星途ET5开启预售，全球首次搭载地平线HSD城区辅助驾驶系统与征程®6P计算方案 [6][7][12] - 文远知行获得阿联酋联邦政府批准，将在阿布扎比开展纯无人Robotaxi商业化运营 [6][7][12] - 中国重汽10月批发销量达2.8万辆，同比大幅增长70.5%，环比增长0.5%；出口1.51万辆，同比增长77.7%，环比增长0.7%，出口单月销量再创新高 [6][7][12] 汽车板块配置策略 - 行业配置建议围绕三条主线展开：AI智能车主线（Robotaxi/van先行，C端紧跟）、AI机器人主线（优选零部件）、红利及好格局主线（客车/重卡/两轮车） [8][9] - AI智能车主线下，下游应用维度关注Robotaxi（如特斯拉、小鹏汽车、地平线机器人等）、Robovan（如德赛西威等）和C端整车（如小鹏、理想、华为系、小米等）；上游供应链维度关注代工、检测、芯片、域控制器、传感器等环节 [8] - AI机器人主线建议关注拓普集团、均胜电子、新泉股份等零部件供应商 [8] - 红利及好格局主线建议关注宇通客车、中国重汽、潍柴动力、春风动力等 [9] 板块估值与行情 - 本周SW汽车板块PE（TTM）与PB（LF）分别处于历史81%和84%分位 [44][48] - 本周SW商用载货车PE（TTM）上升，SW乘用车PE（TTM）不变，SW汽车/商用载客车/汽车零部件PE（TTM）下降 [48] - A股整车最新PS（TTM）为1.1倍，美股特斯拉为14.1倍，苹果（对标案例）为9.7倍 [51][53][54] 2025年行业景气度展望 - 乘用车市场：预计2025年国内零售销量2370万辆，同比增长4.1%；新能源乘用车销量预计1341万辆，渗透率达56.6% [56] - 智能化进程：预计2025年L3（城市NOA）在新能源车中的渗透率达20%，销量约264万辆，同比增长123%；L2+（高速NOA）渗透率达33%，销量约444万辆，同比增长439% [58][59] - 重卡市场：预测2025年批发销量105.4万辆，同比增长16.9%；上险量75.2万辆，同比增长24.9%；出口量29.5万辆，同比增长1.6% [61][62] - 大中客市场：预计2025年国内销量增长15%，出口增长20% [64][65] 年度金股组合调整 - 2025年下半年对年度金股组合进行调整，增加高股息红利风格权重，并新增【3年战略品种】与【确定性品种】的标的维度 [77] - 相比上半年，下半年核心调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份 [77] - 2025年上半年金股组合平均涨跌幅为10.5%，跑赢SW汽车指数 [80][81]