公司上市与市场表现 - 智谱于1月8日在港交所主板上市，首日开盘价120港元/股，市值达528.28亿港元 [1] - 公司以每股116.20港元的发行价进行IPO，募资总额超43亿港元（“绿鞋”前）[1] - 此次上市标志着中国大模型企业首次走向公开资本市场 [1] 早期投资与决策逻辑 - 公司成立于2019年，当时“大模型”尚未成为行业共识，人工智能融资开始降温 [3] - 中科创星在天使轮阶段独家投资4000万元支持公司起步，该金额远超其当时千万元左右的平均单笔投资额 [3] - 早期投资决策更接近对技术方向和团队能力的押注，而非对短期商业回报的判断 [3] 成长阶段投资与估值演变 - 达晨财智在智谱A轮阶段（估值8亿时）开始投资，后续两轮追加，上市前公司估值已达260亿 [4] - 投资人认为人工智能及具身智能是第四次工业革命核心，具备万亿级市场潜力 [4] - 君联资本及其管理的社保中关村专项基金在2022至2025年间多次投资，成为公司最大的机构投资人 [5] 技术研发与商业化路径 - 公司将绝大部分研发投入（超过70%）用于算力和基础研发，坚持对更大参数模型的投入 [7] - 公司规划了“API调用+私有化部署”的双轮驱动商业化模式 [7] - 公司凭借自主可控的GLM框架、全栈模型矩阵和MaaS平台，成功破解了大模型商业化落地难题 [5] 关键融资节点与机构角色 - 启明创投在2022年年初联合领投了智谱的B轮融资，该轮资金用于做出了中国第一个商业化的大语言模型GLM系列 [6] - 启明创投是第一个专门冲着“预训练大模型”技术方向去寻找并投资智谱的机构 [6] - 团队展现出“技术信仰”与“商业务实”的独特结合，积极与科技大厂合作追求商业里程碑 [6] 资本退出与股东结构 - 曾有投资机构阶段退出，部分原因是相关基金进入退出期，以及一级市场承压下LP更关注资金回收 [7][8] - 阶段性退出带来了更多元的股东结构，为公司长期发展提供了稳定支撑 [9] - 这种退出是基于“平衡各方需求”的决策，且有拥有被投企业所需资源的新投资方给出明确投资意向 [8] 公司发展现状与行业地位 - 过去三年，智谱成长为中国收入最高的大模型企业 [7] - 公司在较长时间内未追求短期盈利，而是将资源集中投向模型能力和技术迭代 [5] - 公司CEO表示，融资规模和阶段性收益是通往AGI（通用人工智能）道路上的“盘缠” [5]