核心财务表现 - 25Q2收入48亿元 同比增长38% [1] - 25Q2归母净利润5.1亿元 同比增长62% [1] - 25Q2归母扣非净利润5.0亿元 同比增长86% [1] 分品牌收入表现 - 科沃斯品牌收入同比增长52% 其中国内增长40% 海外增长67% [1] - 欧洲与北美市场增速均达约90% 东南亚市场高速增长 [1] - 添可品牌收入同比增长10% 其中国内增长9% 海外增长10%以上 [1] 盈利能力提升驱动因素 - 产品ASP提升及成本费用优化带动利润超预期 [1] - 滚筒活洗系列X8/X9/T80推向海外市场 [1] - 科沃斯品牌毛利率同比提升5.3个百分点 [1] - 销售费率29.7% 管理费率2.9% 研发费率5.6% 财务费率-2.9% [1] - 四项费率环比分别下降0.7/0.7/0.5/2.2个百分点 [1] 新产品与技术布局 - 8月新发布X11滚筒活洗技术产品 海外市场表现可期 [2] - 滚筒活洗产品市占率达24.4%且持续增长 [2] - 擦窗机器人/割草机器人等副线品类进入利润贡献阶段 [2] - 25H1/H2副线品类预计翻倍增长 全年收入预计15-20亿元 [2] - 布局电池/传感器等机器人零组件领域 [2] 业绩预期调整 - 预计25年利润20亿元 26年利润22亿元 [3] - 前值预期为25年15亿元 26年18亿元 [3] - 当前PE对应27倍（25年）和24倍（26年） [3]