行业趋势与市场表现 - 2026年科技类年货消费占比预计达32.7%，其中智能家居、健康科技产品的认可度高达89.4% [1] - 春节档期正成为清洁家电品牌全年增长的决胜点，需求驱动特征明显 [1][3][6] - 2026年春节清洁电器热卖，是技术普惠与消费理性汇合的结果，行业竞争正从参数内卷转向真实痛点洞察 [16] 品类销售数据与增长 - 擦窗机器人订单量同比暴涨209%，洗地机、扫地机器人分别增长101%和59% [1] - 年货节期间，擦窗机器人在单平台日GMV达1700万元，销量占全年的30% [4] - 德国品牌卡赫年货节期间在天猫平台整体销量同比增长超70% [6] - 追觅年货节期间实收破亿，擦窗机品类同比增长300% [6] - 友望整体销量翻番，核心品类除螨仪增长近200% [6] - 卡赫蒸汽清洁机销量同比增长200%，布艺清洗机同比增长70% [9] 品牌策略与产品演进路径 - **路径一：精准切入场景**：例如，针对床品清洁空白场景，推动除螨仪从“小众尝鲜”向“家庭必备”演进 [10][11] - **路径二：提升用户体验**：例如，友望研发IPX6级防水可水洗地刷，解决滚筒发臭痛点 [13] - **路径三：价格亲民化**：例如，洒拖通过算法优化将擦窗机器人价格下探，最新产品T30价格至899元 [16] - 品牌提供“清洁全家桶”方案趋势显现，卡赫搭配购买比例达35%左右 [17] - 追觅定位升维至“智能家电”，旨在打造覆盖生活全场景的生态 [19] 消费者洞察与需求驱动 - 90后、00后新一代成为“春节主理人”，更注重“情绪价值”，带动针对养宠家庭的防缠绕吸尘器、除菌洗地机增长 [19] - 主力客群（35-50岁）决策理性，看重产品品质、实用性与真实解决问题的能力 [17] - 清洁电器成为送礼选择，擦窗机器人因普及率低成为热门礼品 [9] - 消费者偏好“好用且亲民”的产品，不愿为冗余功能付费 [16] 技术创新与全球拓展 - 中国品牌凭借技术创新走向全球，例如追觅在全球多国市占率第一，并拓展泳池机、割草机等海外特色品类 [20] - 洒拖拥有145项专利，其双圆盘擦窗机设计攻克垂直立面清洁，在俄罗斯市场位居第一，并销往全球50多个国家和地区 [22] - 下一代技术研发进入深水区，包括弧形玻璃清洁、跨窗框行走及商用幕墙、工业太阳能光伏板清洁 [23] 行业未来展望 - 春节销售体量未来一两年可能反超618和双11 [6] - 清洁电器行业正从“卖工具”转向“提供解决方案”的长跑生意 [24] - 友望通过模块化产品（如魔方扫地机）和上门改装服务，试图将一次性交易变为长期关系 [23] - 追觅将业务边界扩展至造车、造家电、造手机，目标是成为生态级国民品牌 [23]

文章核心观点 - 2025年春节期间中国消费市场呈现积极增长 粮油食品类消费同比增长11.5% 化妆品类增速由负转正至+4.4% 金银珠宝类增速回升6.4个百分点至+5.4% [1] - 春节消费的内涵正在从传统年货向“记录、分享与表达”的体验转变 抖音等平台成为“新年味”的策源地和消费趋势生成的第一现场 [1][3] - 商家通过“场景深耕、内容放大、全域转化”的系统性增长路径 成功将平台上的年味情绪转化为确定性的生意增量 并在美妆、日化、数码、服饰等多个行业得到验证 [3][6][7][8] 趋势的策源地与系统性增长路径 - 抖音平台成为年货内容与消费趋势生成的第一现场 截至2026年2月10日 抖音过年 话题播放量达1920.8亿次 春节 话题播放量达815.7亿次 [1][3] - 商家增长遵循“场景深耕、内容放大、全域转化”的路径 场景深耕指深入返乡社交、走亲访友等具体生活场景 内容放大指借助明星达人、平台IP等将商品重塑为社交话题 全域转化指通过线上线下协同确保兴趣即时转化为销量 [3][5][6] - 年货节期间 抖音电商上多个品类销售表现亮眼 年夜饭相关产品销售额同比增长92% 新中式服装订单量同比增长66% 擦窗机器人订单量同比增长209% 洗地机订单量同比增长101% 宠物相关用品成交额同比增长83% [2] 美妆行业：聚焦新年情绪重启 - 美妆消费承载着消费者对“理想开年状态”的情感投射 商家新增量来自于对人群情绪的经营能力 [9] - 新锐商家通过精准占位高情感浓度场景实现认知突围 例如花间颂聚焦“新年第一妆”场景 通过明星云旗合作与全链路营销 驱动明星进播当天GMV爆发超1200% 成交人群中预热人群占比达77% 粉丝成交占比52% [9][10] - 成熟商家通过节点内容放大既有资产并沉淀长效心智 例如法国科兰黎结合年货节与情人节趋势 将产品重塑为情感载体 期间GMV环比增长190% 人群资产从3000万翻倍至6000万 [12] - 巴黎欧莱雅主打“过年回家就送欧莱雅”的国民级场景 通过主题曲与定制短剧强化文化共鸣 驱动年货节全店GMV突破2.5亿 同比增长149% [14] - DR.WU达尔肤深挖文化内核 联动抖音华彩传承晚会 驱动晚会当天直播GMV膨胀3倍 5A人群增长1600万 [16] 日化行业：主打家庭状态管理 - 日化商家的机会点在于承担“家庭状态切换”与“节日秩序重建”的角色 将清洁工作从“家务负担”转向“治愈仪式” [17] - 立白通过“AI互动+全域融合”策略 线上结合魔性TVC与AIGC互动 线下联动商超落地快闪 实现联合经营支付GMV超3600万 环比增长12% [17][18] - 德佑将湿厕纸升级为“干净迎新”的场景载体 通过内容与流量驱动 年货节期间抖音店铺GMV提升160% 新客量突破63万 商家曝光量突破1.6亿 [20] - 洗护商家捕捉返乡社交中的“体面经济” Spēs诗裴丝将产品绑定新年“开运”场景 联动热播短剧 驱动直播间GMV膨胀2.2倍 [21] - 清扬聚焦新年“清零重启”心理场景 通过定制礼盒与明星内容 驱动官宣当日直播GMV同比膨胀24倍 位居洗护行业第一 [23] 数码行业：打造有温度的科技潮礼 - 数码产品在春节场景中化身为科技美学的号召者和安全守护者 商家通过新场景挖掘新圈层人群和生意增量 [25][26] - 荣耀通过跨界时尚强化社交货币属性 新机荣耀 Magic8 Pro Air 携手《时尚芭莎》锁定高审美人群 实现总体曝光超2.6亿 搜索次数环比提升30% [26] - 南孚传应通过情感联结为科技注入温度 将直播间搬进自有实验室并联动IP 打造“春节安心团圆”场景 驱动搜索次数环比提升40% 搜索人群环比提升45% [28] 服饰行业：重塑审美解释权 - 服饰消费在春节成为关于审美共识与生活方式的表达 商家新增量来自于对文化认同与身份认同的重构 [30] - 高梵洞察“过年主理人”群体对体面与悦己的双重诉求 通过明星于文文合作与场景化直播 驱动大场当日生意破峰2300万 并实现“雪壳5.0限定版”客单价20%的提升 [30] - 美力城抓住“冰雪运动”和“新年派对”复合社交场景 通过“明星+总裁”直播矩阵等内容策略 驱动活动周末两日新增5A人群600万 生意环比爆发140%+ [32] 全域转化与经营效率提升 - 李宁通过“线上囤券、线下核销”模式提升全域经营效率 采用区域差异化打法 成功驱动团购券新客占比突破70% 贡献了60%的核销额 核销增量同比提升2000万 [34][35] - 巨量引擎通过人群洞察、创意提效与全域协同能力 助力商家将内容势能转化为全域动能 实现线上线下一体化增长 [36]

消费主体变迁 - 00后用户成为年味消费增长最快的驱动力之一，在天猫年货节整体成交占比超3成，下单金额同比去年年货节增长47% [1] - 年轻消费群体准备年夜饭的思路既追求撑场面的硬菜与正宗产地，也讲究省事省力与多元丰盛 [2] - 春节消费中，年轻家庭既在意仪式感，也追求效率与悦己，愿意为健康、情绪价值和兴趣爱好买单 [12] 年夜饭消费新趋势 - 海鲜水产礼盒销量比去年同期增长50%以上，其中海参同比增长160%、帝王蟹增长154%、黑虎虾增长118%、鱼胶增长42%、三文鱼增长39% [3] - 作为省时利器的家宴礼盒下单同比激增375% [3] - 消费者搜索习惯从搜索单品转向搜索“产地+商品”，电商平台顺势推出“产地直供”策划 [3] - 年轻人在年夜饭中融入养生选项，例如解腻的羽衣甘蓝汁销量同比增长73.5%，补气类的苹果黄芪水销量增长82% [3] 年货礼品消费演变 - 年货礼盒仍畅销，但送礼核心从“送什么”转向“为谁送”和“为何而送”，更关注礼物背后的联结 [5] - 76%的消费者以“对方喜好”为送礼首要考量，重视健康属性的则超过58% [5] - 传统滋补领域“古法新吃”突出，即食燕窝同比增长62%、燕窝粥同比增长34%，燕窝味水牛奶增长33% [5] - 清洁家电和智能硬件成为送礼新选择，智能清洁家电销量增长显著 [6] - 在抖音电商，擦窗机器人订单量同比增长209%，洗地机、扫地机器人订单量分别同比增长101%、59% [6] - AI相关配件、智能穿戴设备礼物化，2025年AI眼镜在天猫平台成交额同比猛增15倍 [7] 宠物经济融入春节消费 - 越来越多家庭把宠物纳入春节预算，“什么值得买”平台年货节期间宠物服饰、洗护美容、玩具GMV分别同比增长115.60%、40.35%和18.51% [5] - 市场出现为宠物定制“年夜饭”等高端服务需求，显示宠物作为节日情绪承载者的消费升级 [6] 春节旅游新常态 - “请5休15”超长拼假成为潮流，出门旅游人数暴增，80后“请假旅游”预订单占比高达48% [9] - 春节假期大年初三成为出游高峰，节中酒店入住量同比增长71% [9] - “3小时飞行圈”和“2小时自驾圈”短途旅行走红，一批小众城市预订增长率名列前茅 [9] - 反季节旅行成为潮流，南方温暖城市受青睐，汕头预订增幅达186%，咨询去南方过夏天的提问增长56% [11] - 出境游热度不减，东南亚是大热门，哈萨克斯坦、南非、阿根廷等国家旅行预订增速同比超2倍，出境定制游预订单量同比增长18% [11] - 消费者讲究舒心省心，通过错峰出行节省近三成机票成本，平台提供多种出行福利与服务保障 [11] 供应与采购模式创新 - 品牌、平台与内容主播主动适配消费变化，将预制年菜、宠物用品、智能硬件等重新包装进“年味场景” [12] - 采购方式多元化，直播间囤货、即时零售补单、旅行途中下单成为常态，年货采购贯穿节前节中 [12]

行业与产品概述 - 擦窗机器人行业产品种类日益增多，价格呈现下降趋势，消费者接受度提高 [1] - 传统手动磁吸式擦窗器存在因磁力不足或操作不当导致部件坠落的固有风险 [3] - 现代家用擦窗机器人主要依靠真空吸附原理，而非磁力，安全性得到根本性提升 [7] 核心技术原理 - 产品通过腹部抽真空装置制造低压区，利用大气压将机身紧压在玻璃表面 [7] - 大气压产生的正压力增加了与玻璃间的静摩擦力，以此对抗重力实现牢固吸附 [8] - 机器人在运动过程中会动态调节气压，以平衡移动需求与吸附安全性 [8] - 正规厂商生产的擦窗机器人已能有效解决掉落问题，技术趋于成熟 [11][22] 关键选购参数 - **安全配置**：安全绳是必备辅助设备，选购时需考虑安装环境与绳长冗余 [12] - **吸附能力**：吸力是核心参数，通常以帕斯卡(Pa)为单位标注最大吸力，例如 5000Pa、8000Pa 甚至 10000Pa，吸力越强通常越安全 [12] - **智能调节**：产品具备吸力补偿机制，可根据玻璃表面湿度、平整度及风力干扰自动调整吸力 [12] - **快速响应**：产品标注的极速反应时间指其检测压力变化并启动补偿机制的速度 [12] - **清洁覆盖**：擦拭布形状影响清洁效果，应选择能与窗边紧密贴合的设计以减少死角 [15] - **路径规划**：大部分产品具备有效的清洁路径规划，部分高端型号配备图像识别功能，可自动识别并重点清洁顽固污渍 [14][16] - **断电保护**：部分产品内置 UPS 电源，在外部断电时可维持吸附并发出警报，为用户提供处理时间 [17] 产品应用与使用 - 产品应用场景可扩展至其他光滑平整表面，如瓷砖、大理石墙、玻璃镜面及推拉门 [22] - 使用时需确保清洁表面平整且无凸起物，以防机器人被困或触发警报 [22] - 禁止使用洗洁精替代专用清洁剂，因其产生的泡沫可能堵塞喷水口，并显著降低玻璃表面摩擦系数，导致机器人吸附失效甚至坠落 [20][21] - 产品的购买决策应基于家庭实际需求，对于大面积或难以手动清洁的玻璃，擦窗机器人是一个高效选择 [22]

公司活动与促销策略 - 三联家电联动国家补贴政策与头部家电品牌，开启年货大集专场，提供“三联补贴、厂家补贴+终生保修”的双重保障 [1] - 活动期间推出三重优惠矩阵，包括国家补贴、厂商让利和企业加码，购买一级能效家电可享15%国补，单件至高补贴1500元 [5] - 促销活动包含满额赠礼，单件满额即送茶吧机、空气炸锅等，套购满额可获赠洗地机，活动有效期至2月17日 [5] 核心产品与市场定位 - 针对春节“除尘焕新”和“团圆聚餐”需求，主推洗碗机、擦窗机器人等多款智能清洁产品 [1] - 精选两款爆款洗碗机以适配不同家庭需求，台面式洗碗机无需改造橱柜，容量为8套，适合4-6人家庭 [3] - 推出15套大容量嵌入式洗碗机，具备洗涤、除菌、烘干、存储全能优势，定位为春节送礼热门产品 [3] 产品技术与功能特性 - 台面式洗碗机搭载智能微蒸汽洗技术与温浊一体传感器，可有效杀灭7类顽固病菌 [3] - 嵌入式洗碗机强调“一机搞定”的全能优势，旨在解放双手并传递健康生活理念 [3] 行业趋势与消费者行为 - 智能家电正在重塑传统年俗，兼具实用性与科技感的清洁电器、厨电产品销量持续攀升 [5] - 越来越多年轻人成为“过年主理人”，推动科技产品让春节筹备更轻松，增加家庭团圆时间 [5] - 行业数据显示，从“不动手”的智能清洁到高效便捷的厨房神器，科技产品正成为春节消费重点 [5]

市场指数与行业表现概览 - 上证指数收盘4076点，单日下跌0.64%，近一月下跌1.97% [1] - 深证综指收盘2651点，单日下跌1.3%，近一月下跌2% [1] - 风格指数方面，近6个月中盘指数表现最佳，上涨28.35%，小盘指数上涨21.81%，大盘指数上涨13.62% [1] - 近一日涨幅居前的行业包括影视院线（上涨3.93%）、化妆品（上涨3.65%）、调味发酵品（上涨3.37%）、酒店餐饮（上涨3.04%）和旅游及景区（上涨2.97%） [1] - 近6个月涨幅居前的行业包括工业金属（上涨81.07%）、贵金属（上涨74.3%）、能源金属（上涨61.47%）、光伏设备（上涨49.8%）和风电设备（上涨48.02%） [1] - 近一日跌幅居前的行业包括光伏设备（下跌5.84%）、贵金属（下跌5.6%）、风电设备（下跌4.98%）、工业金属（下跌4.75%）和能源金属（下跌4.4%） [1] 宏观研究核心观点：全球财政政策转向 - 2025年，美欧日财政政策同步从逆周期转向“跨周期”，财政目标从需求侧管理扩大到供给侧重塑，扩张不再以衰退为触发条件 [9] - 2026年，美欧日财政在非衰退情形下同步加码，日本赤字率或扩大0.8个百分点至3.2%，美国扩大0.8个百分点至6.8%，德国扩大0.9个百分点至4.0% [9] - 2026年海外财政更侧重供给侧投资，大幅扩大国防支出，德国国防支出同比达25%，美国达10.4%，2027年或升至50% [9] - 海外财政扩张具有“刚性”，国防、产业投资等支出具有长期性，且在地缘安全驱动下，再军事化支出已成为必选项 [9] - 财政支撑下，美、德、日经济增速仍有韧性，但政策逻辑转变或使美国典型的经济周期规律难以回归 [9] - 债务风险特征转变，显性危机概率低，但隐性成本已在侵蚀市场，风险形态转变为流动性冲击，且与地缘风险深度融合 [9] - 解决财政问题的方式或最终决定美联储独立性边界，美元信用长期走弱的趋势或难以改变 [9][10] 银行业研究核心观点：2025年报前瞻 - 预计2025年上市银行营收同比增长0.9%，归母净利润增速修复至1.9% [12] - 业绩分化明显，预计国有行营收同比增长1.5%，股份行营收同比下滑1.8%，江浙、成渝等地区城商行有望维持大个位数利润增速，个别银行或实现双位数增长 [12] - 利润改善的核心驱动有三：息差降幅收窄带动利息净收入企稳；市场情绪回暖及费率下行压力消化后中收改善；资产质量基本盘稳定确保信用成本未明显侵蚀利润 [12] - 2025年上市银行息差同比降幅收窄至约10个基点，定期存款占比更高、成本下降空间更大的银行（以城商行为代表）息差表现将阶段性好于同业 [13] - 信贷增长景气差异是银行营收分化的关键，区域发展有政策东风、信贷投放更有抓手的城商行表现将持续好于行业 [12] - 预计4Q25上市银行不良率季度环比基本持平1.22%，拨备覆盖率环比下降1个百分点至236% [16] - 投资分析意见：继续看好银行，优质银行有望率先向1倍PB修复，关注业绩景气更高、信贷投放更好的优质区域城商行，如重庆银行、苏州银行、江苏银行、宁波银行 [16] 公司研究核心观点：科沃斯（603486）2025年报业绩预告 - 科沃斯2025年预计实现归母净利润17.00-18.00亿元，同比增加111-123%；预计扣非归母净利润16.00-17.00亿元，同比增加123-137% [17] - Q4单季度预计实现归母净利润2.82-3.82亿元，同比增加48-100%；预计扣非归母净利润3.16-4.16亿元，同比增加71-125% [17] - Q4业绩略低于预期，主要原因为该季度国补退坡，全部为企业自补叠加大促，影响利润率 [17] - 扫地机滚筒活水洗产品带动内外销快速增长，中高端份额不断提升，公司在国内外中高端市场占有率显著提升 [17] - 外销方面，科沃斯品牌25Q4海外业务同比预计继续延续快速增长，欧洲凭借滚筒活洗、高端零售商合作深化获得更多份额 [17] - 公司新品类擦窗机器人、割草机器人等进展顺利，预计为2025年营收贡献增量 [17] - 盈利预测调整：预计25-27年分别实现归母净利润17.55/20.89/24.29亿元，同比分别+118%/19%/16%，对应PE分别为24/20/17倍 [18]

核心观点 - 2026年抖音电商年货节消费呈现多元化、便捷化与国潮化趋势 传统年俗与现代生活方式融合 带动了包括预制菜、智能家居、国货及宠物经济在内的多个品类销售强劲增长 [1] 年夜饭消费趋势 - 年夜饭相关产品成交额同比增长92% “轻开伙”概念走红 海鲜礼盒、八宝饭、佛跳墙礼盒、大盆菜等预制菜肴因简化烹饪流程而受青睐 [2] - 包饺子神器订单量同比增长57% 饺子皮、饺子馅、汤圆订单量分别同比增长78%、35%和55% 显示消费者既保留自制节令食品习惯 也借助工具提升效率 [6] 地方特产与“家乡年货” - “家乡年货”专项带动地方特色好物销售超1000万单 同比增长53% [7] - 辽宁大连海参、新疆驼奶粉、福建佛跳墙、吉林四平玉米、潮汕牛肉丸等成为热门产品 反映“家乡味道”融入年货选择 [7] 智能家居与数码产品 - 智能清洁电器需求旺盛 擦窗机器人订单量同比增长209% 洗地机、扫地机器人订单量分别同比增长101%和59% [9] - 电脑订单量同比增长76% 在“国补”政策带动下 参与商家成交额同比增长72% 显示春节前后是家电数码换新高峰 [9] 非遗、老字号与国货消费 - 非遗与老字号商品热度持续 过去一年有3亿用户在平台购买非遗产品 非遗相关店播动销商家数同比增长43% 老字号品牌成交额同比增长70% [11] - 新中式服装订单量同比增长66% 动销商家数量同比大幅增长345% 国风马甲、印花直筒裤等成为热门 [11] - 国货品牌表现稳健 2025年国货动销商家数同比增长100% 购买用户数同比增长51% 近1万国货品牌通过直播实现成交额超百万元 [11] - 年俗装饰商品热销 成交额破百万元的年俗产品商家数量同比增长57% 马年福字、中国结、抽签红包等受追捧 [11] 宠物经济 - 宠物相关用品成交额同比增长83% 成为家庭节日消费新组成部分 [13] - 宠物徽章、猫砂、零食、消毒液、粘毛器等商品热销 显示年货采购为宠物添置用品的趋势 [13]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 核心观点 - 公司发布2025年业绩预告，收入利润大幅增长，归母净利润预计为17.00-18.00亿元，同比增加111%-123% [4] - 扫地机滚筒活水洗产品带动内外销快速增长，中高端市场份额不断提升 [6] - 公司不断开拓新品类，如擦窗机器人、割草机器人，预计为2025年营收贡献增量 [6] - 内销新品迎来集中出货期，海外成长性兑现，收入业绩底部反转趋势已现 [6] - 因国补无法覆盖全年销售，公司自补影响利润率，分析师下调了2025-2027年盈利预测 [6] 财务数据与预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润17.00-18.00亿元，同比增加111%-123%；扣非归母净利润16.00-17.00亿元，同比增加123%-137% [4] - **2025年第四季度**：预计实现归母净利润2.82-3.82亿元，同比增加48%-100%；扣非归母净利润3.16-4.16亿元，同比增加71%-125% [4] - **历史及预测财务数据**： - 营业总收入：2024年为165.42亿元，2025年预测为199.40亿元（同比+20.5%），2026年预测为227.55亿元（同比+14.1%），2027年预测为257.71亿元（同比+13.3%）[5][8] - 归母净利润：2024年为8.06亿元，2025年预测为17.55亿元（同比+117.7%），2026年预测为20.89亿元（同比+19.0%），2027年预测为24.29亿元（同比+16.3%）[5][8] - 每股收益：2024年为1.42元，2025年预测为3.03元，2026年预测为3.61元，2027年预测为4.19元 [5] - 毛利率：2024年为46.5%，2025年预测为48.7% [5] - ROE（摊薄）：2024年为11.2%，2025年预测为20.4% [5] - 市盈率：基于2025年预测每股收益，PE为24倍 [5][6] 市场与业务分析 - **国内市场**： - 扫地机器人行业在2025年1-9月受国补带动，线上累计销额同比增长43% [6] - 2025年10月以来，受去年同期高基数影响，行业线上销额增速转负，10月、11月、12月分别下降35%、30%、29% [6] - 科沃斯推出滚筒活水洗产品后，内销份额不断提升，在2025年第三季度国补退坡情况下采取自补和国补结合模式 [6] - 公司计划在2026年进一步延展滚筒系列产品价格带 [6] - **海外市场**： - 科沃斯品牌2025年第四季度海外业务预计延续快速增长 [6] - 欧洲市场凭借滚筒活洗产品、深化高端零售商合作及多价格带延伸获得更多份额 [6] - 美国市场加速完善海外供应链布局，但受到一定关税影响 [6] - 添可品牌外销中北美占比较高，受关税及政策不确定性影响销售有压力，但欧洲及亚太区增长良好形成对冲 [6] - **新品类拓展**：擦窗机器人、割草机器人等新品类进展顺利，预计为2025年营收贡献增量，并有望实现盈利 [6] - **政策环境**：2026年国补对于智能家居的表述更加乐观，若补贴力度增强，有望对公司利润率形成正向保护 [6] 估值与市场数据 - **股价与市值**：报告日收盘价为71.56元，流通A股市值为410.29亿元 [1] - **估值比率**：市净率为4.8倍，股息率（基于最近一年分红）为0.63% [1] - **预测市盈率**：基于盈利预测，2025年、2026年、2027年对应PE分别为24倍、20倍、17倍 [5][6]

核心观点 - 2026年春节年货消费呈现多元化、便捷化与国潮化趋势 消费者在“吃、穿、用、玩”等方面选择更加多元 年夜饭“轻开火”走红 非遗、国货及智能家居等品类消费增长显著 宠物消费也成为节日消费的一部分 [1] 年夜饭消费趋势 - 1月16日至29日 年夜饭相关产品成交额同比增长92% 海鲜年夜饭礼盒、八宝饭、佛跳墙礼盒、大盆菜等只需简单加热的菜品受青睐 契合“轻开火”需求 [2] - “包饺子神器”相关产品订单量同比增长57% 饺子皮、饺子馅订单量分别同比增长78%和35% 汤圆订单量同比增长55% 显示消费者保留亲手制作习惯并借助工具提效 [6] - 1月16日至27日 “家乡年货”专项带动地方特色好物销售超1000万单 同比增长53% 辽宁大连海参、新疆驼奶粉、福建佛跳墙等“家乡味道”受欢迎 [7] 智能家居与数码产品消费 - 智能清洁电器和数码产品订单量增长明显 擦窗机器人订单量同比增长209% 洗地机、扫地机器人订单量分别同比增长101%、59% 电脑订单量同比增长76% [9] - 在换新需求带动下 平台上参与“国补”的商家成交额同比增长72% 春节前后成为家庭更换家电和智能设备的重要节点 [9] 非遗、国货及节日装饰消费 - 非遗与老字号商品消费热度高 过去一年有3亿用户在平台购买过非遗相关产品 非遗相关店播动销商家数同比增长43% 老字号品牌成交额同比增长70% [11] - 1月16日至29日 新中式服装订单量同比增长66% 动销商家数量同比增长345% 新中式双面穿外套、国风马甲等成为热门商品 [11] - 2025年全年 国货品牌动销商家数同比增长100% 购买国货的用户数量同比增长51% 近1万国货品牌通过直播实现成交额超百万元 春节期间趋势在食品、服饰品类进一步显现 [11] - 节日装饰类商品热销 成交额破百万元的年俗相关产品商家数量同比增长57% 马年福字、中国结、绒面对联等成为家庭布置选择 [11] 宠物相关消费 - 宠物相关用品成交额同比增长83% 宠物徽章、猫砂、宠物零食、消毒液、滚筒粘毛器等成为热销商品 宠物消费逐渐成为节日消费的一部分 [13]

核心观点 - 2026年春节年货消费呈现多元化、便捷化与国潮化趋势 传统年俗与现代生活方式融合 宠物与智能家居等新兴品类消费增长显著 反映出家庭消费结构的持续演变 [1] 年夜饭消费趋势 - 1月16日至29日 年夜饭相关产品成交额同比增长92% 海鲜礼盒、八宝饭、佛跳墙礼盒、大盆菜等便捷加热菜品受青睐 契合“轻开火”需求 [2] - “包饺子神器”订单量同比增长57% 饺子皮、饺子馅订单量分别同比增长78%和35% 汤圆订单量同比增长55% 显示消费者保留自制节令食品习惯并借助工具提效 [4] - 1月16日至27日 “家乡年货”专项带动地方特色好物销售超1000万单 同比增长53% 大连海参、新疆驼奶粉、福建佛跳墙、吉林玉米、潮汕牛肉丸等产品受欢迎 [4] 智能家居与数码产品消费 - 智能清洁电器订单量增长明显 擦窗机器人订单量同比增长209% 洗地机、扫地机器人订单量分别同比增长101%和59% [6] - 电脑订单量同比增长76% 在换新需求带动下 平台上参与“国补”的商家成交额同比增长72% [6] 非遗、老字号与国货消费 - 过去一年 3亿用户曾在抖音电商购买非遗相关产品 非遗相关店播动销商家数同比增长43% 老字号品牌成交额同比增长70% [8] - 1月16日至29日 新中式服装订单量同比增长66% 动销商家数量同比增长345% 新中式双面穿外套、国风马甲等成为热门 [8] - 2025年全年 国货品牌动销商家数同比增长100% 购买国货用户数量同比增长51% 近1万国货品牌通过直播实现成交额超百万元 [8] - 成交额破百万元的年俗相关产品商家数量同比增长57% 马年福字、中国结、绒面对联、静电窗花、创意抽签红包等装饰商品热销 [8] 宠物消费 - 宠物相关用品成交额同比增长83% 宠物徽章、猫砂、宠物零食、消毒液、粘毛器等成为热销商品 宠物消费成为节日消费一部分 [10]