创新长坡厚雪，医药新章甫开——医药行业 2025 年度中 期投资策略 20250710 摘要 Q&A 2025 年中期医药行业的投资策略是什么？ 2025 年中期医药行业的投资策略主要围绕创新出海和内需复苏两条主线。创 新出海方面，重点关注创新药及其上游产业链，包括 CXO（合同研发与生产组 织）等领域，认为这些板块具有长期配置价值。内需复苏方面，在逆全球化背 景下，建议关注自主可控方向及关税关联度较小的内需板块，以及院内设备更 新逐步落地、电生理、骨科等耗材领域。此外，中药和医药新消费赛道也值得 关注。 2025 年一季度国内上市医药公司的业绩表现如何？ 2025 年一季度国内上市医药公司的整体收入同比增速为-4.2%，归母净利润 同比增速为-8.7%，扣非归母净利润同比增速为-10%。尽管收入端和盈利端承 受一定阶段性压力，但随着前期行业压力逐步释放、创新产品加速放量以及国 中药领域关注中药创新药和品牌 OTC 机会。中药材价格回落，公司库存 水平有望缓解，毛利率受益。关注以岭悦康等公司多条管线进入临床阶 段，以及白云山雪之康、马应龙痔疮膏等品牌 OTC 品种。 医疗器械市场关注设备更新及院内复苏情况，重 ...

济南医疗器械产业概况 - 济南医疗器械产业展现出澎湃活力，生物医药产业高速发展为区域发展注入新动能 [1] - 章锦区域形成生物制药、细胞与基因、医疗器械三大细分领域协同发展的产业生态 [3] - 辖区拥有各类企业400余家，其中规上企业53家，2024年产值246亿元 [4] - 以博科集团、莱博生物、磐升生物为龙头，形成覆盖体外诊断、医学影像、生物防护、再生医学的完整生态链 [4] 磐升生物技术创新 - 公司开发肿瘤十二项标志物检测试剂盒，利用生物芯片技术可同时完成60人份、12项肿瘤指标检测，大幅降低检测成本并实现高通量快速检测 [2] - 作为国家级专精特新"小巨人"企业，开辟"细胞再生"新赛道，核心产品组织工程人工皮肤实现毛囊、神经、血管等复杂结构再生，技术水平全球领先 [2] 莱博生物技术突破 - 公司拥有国内独家专利的丙型肝炎核心抗原检测试剂盒，填补技术空白，检测效能与"金标准"核酸检测比肩，适用于大规模筛查 [3] - 形成"核心原料+诊断试剂+检测设备"全链条布局，向上游突破免疫原料研制，向下游延伸至全自动化学发光免疫分析仪开发 [3] - 未来将延伸至心血管、肿瘤标志物、激素检测等新领域 [3] 产业发展规划 - 济南高新区计划以"三类医疗器械证持有企业集聚"为突破口，通过资本招商和应用场景吸引企业落地 [4] - 构建"高端人才引进、校城融合、产才结合"的全链条服务模式，强化人才与创新引擎 [4] - 产业正以集群之势在千亿级赛道竞逐，孕育经济新动能并提升人类健康水平 [5]

新里程董事长被调查事件 - 新里程董事长林杨林被太原市小店区监察委员会实施留置并立案调查[1] - 公司确认董事长近期无法履职但所涉事项与公司无关[1] - 公司未被要求协助调查且尚未知悉事项进展及明确结论[1] - 事件可能冲击投资者信心并引发对公司治理结构和未来发展的担忧[1] 未名医药风险警示及停牌 - 未名医药因控股子公司天津未名生物医药有限公司预计三个月内无法恢复正常生产经营活动而触及"其他风险警示"[2] - 公司股票自7月7日起停牌1天并于7月8日复牌[2] - 试验进度不及预期和子公司停产直接影响公司业绩预期和市场信心[2] 腾盛博药与健康元药物许可协议 - 腾盛博药与健康元集团签署知识产权许可及技术转移协议[3] - 健康元获得在中国对BRII-693进行研究、开发和商业化的独家许可[3] - 腾盛博药收到首付款并将获得里程碑付款及销售分成[3] - 合作有助于提升腾盛博药的资产价值和市场预期[3] 华润双鹤2024年分红方案 - 华润双鹤拟每10股派3.71元合计派发现金红利3.85亿元[4] - 股权登记日为7月10日除权除息日、派息日为7月11日[4] - 2024年公司营业收入和归母净利润均同比减少[4] - 高比例现金分红显示公司良好现金流状况和对股东的重视[4] 英诺特子公司取得美国检测产品资质 - 英诺特全资子公司取得甲型/乙型流感病毒抗原检测试剂盒资质[5] - 资质发证日期为2025年7月3日有效期为长期[5] - 新产品资质拓宽公司产品业务线种类提高市场拓展能力和核心竞争力[5]

基金经理调仓动向 - 万民远管理的融通健康产业二季度加仓东方生物77.83万股，持股数量从422.18万股增至500.01万股，持股比例从2.09%提升至2.48% [2][3] - 东方生物主营业务为体外诊断产品，全球设有50余家分子公司，拥有3000余人专业团队，近期获得乙型肝炎病毒表面抗原检测试剂注册证 [3] - 融通健康产业自2024年二季度起连续重仓东方生物，万民远任职回报128.77%，今年以来涨幅7.28% [4] 秦安股份股东变化 - 华夏平稳增长、海富通股票、鹏华碳中和主题三只基金二季度减持秦安股份，持股数量分别为289.74万股、269.91万股、200.23万股 [6] - 秦安股份年内股价涨幅翻倍，拟收购安徽亦高光电科技99%股权，公司为汽车发动机零部件专业厂商，客户包括长安福特、理想等 [6] - 鹏华碳中和主题年内涨幅41.98%，一季度末规模超百亿元 [6] 五芳斋股东变动 - 徐彦管理的大成策略回报减持五芳斋96.93万股，持股数量从222.25万股降至125.32万股，持股比例从1.12%降至0.63% [8] - 五芳斋为中华老字号企业，主营糯米食品，近年发展月饼、蛋制品等多元化业务，5月因粽子混入创可贴事件引发舆论危机 [9] - 大成睿享混合也减持五芳斋，两只基金自2023年开始持有该股 [8][9]

基金经理调仓动向 - 万民远管理的融通健康产业二季度加仓东方生物77.83万股，持股数量增至500.01万股（占比2.48%），一季度持股422.18万股（占比2.09%）[3] - 东方生物主营业务为体外诊断产品，全球设立50余家分子公司，6月获得乙型肝炎病毒表面抗原检测试剂注册证[3] - 融通健康产业自2024年二季度起连续重仓东方生物，万民远任职回报128.77%，今年以来涨幅7.28%[3] 秦安股份股东变化 - 彭海伟、吕越超、闫思倩管理的三只基金二季度减持秦安股份，一季度新进时分别持股289.74万股、269.91万股、200.23万股[5] - 秦安股份年内股价涨幅翻倍，6月拟收购安徽亦高光电99%股权导致停牌[5] - 公司为汽车零部件制造商，客户包括长安福特、理想等，成立于1995年[6] 五芳斋股东变动 - 徐彦管理的大成策略回报二季度减持五芳斋96.93万股至125.32万股（占比0.63%），一季度持股222.25万股（占比1.12%）[8] - 大成睿享混合同期退出前十大股东，一季度持股179.56万股[8] - 五芳斋为中华老字号企业，近年拓展月饼等业务，5月因粽子质量问题引发舆论危机[8][9]

政策支持创新药发展 - 国家医保局发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，明确提出支持创新药出海，鼓励搭建全球创新药交易平台，加强国际推广[1] - 支持创新药企业借助香港、澳门优势促进中国创新药走向世界，鼓励更多创新药进入中国市场[1] - 2018年-2024年，中国1类创新药获批上市数量明显上升，2024年达48种，是2018年的5倍以上，今年上半年已近40种[3] 商业健康保险创新药目录 - 《若干措施》提出增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药[4] - 企业可自主申报纳入医保目录或商保创新药目录，也可同时申报，商保专家对目录准入和价格协商有重要决策权[4] - 商保创新药目录将动态调整，初期稳妥起步，后续根据技术进步、临床需求等因素完善[4] 创新药出海战略 - 中国创新药产业已由"引进模仿"转向"创新输出"，2024年药企完成超90笔海外授权交易，总金额超500亿美元[7] - 香港正筹备"药物及医疗器械监督管理中心"，计划2026年底成立，分阶段推行新药注册机制，目标2030年全面推行[8] - 香港"1+"新药审批机制已批准11款创新药物在港注册，其中5款纳入医院管理局药物名册[9] 内地与香港医疗协同 - 复星凯瑞完成首个CAR-T产品"奕凯达"跨境治疗案例，建立"港澳患者采血—内地生产—药品返港治疗"全流程方案[10][12] - 企业希望加强与香港顶尖临床研究资源的合作，推动更多创新成果落地[10] - 香港有望成为亚太细胞治疗枢纽，引领细胞治疗走向国际市场[12]

公司概况 - 南京元迈细胞生物科技有限公司成立于2022年9月 注册地为南京江北新区 由南京大学沈萍萍研究团队与资深药企高管共同组建 专注于细胞免疫治疗药物研发 [1] - 公司依托四大核心技术平台：CAR-T模块设计 序列筛选 高效基因递送和iPSC分化衍生 从事自体CAR巨噬细胞 通用CAR巨噬细胞等细胞免疫治疗药物研究 [1] - 创始人沈萍萍教授入选教育部"新世纪优秀人才支持计划" 担任医药生物技术国家重点实验室首席研究员 团队获得国家重点研发计划 自然科学基金委创新研究团队等多项基金资助 [1] 融资动态 - 公司获得南京高校科技成果转化天使基金和未来产业天使基金联合投资 标志着南京高校科技成果转化天使基金正式启航 [1] - 南京高校科技成果转化天使基金总规模5亿元 由江苏省战略性新兴产业母基金 南京市创新投资集团等共同出资 是江苏省战略性新兴产业专项基金中首只高校科技成果转化基金 [2] 行业影响 - 投资落地彰显政府引导基金在培育新质生产力中的关键作用 加速高校科技成果向现实生产力转化 提升南京在基因与细胞治疗产业链的集聚度和影响力 [2] - 基金将重点支持生物医药与信息通信领域项目 聚焦未来网络通信 第三代半导体 前沿新材料 未来能源等领域 破解高校科技成果转化"最后一公里"难题 [3] 技术优势 - 沈萍萍教授团队是全球巨噬细胞工程化改造技术领军力量之一 公司为典型的高校成果转化项目 [2] - 公司核心技术涉及CAR-T和iPSC领域 具备自主知识产权 在细胞免疫治疗药物研发方面具有竞争力 [1]

公司动态 - BioNTech因CAR-T候选药物在早期癌症试验中未达预期 计划缩减美国首个工厂的细胞疗法生产规模 [1] - 公司位于马里兰州盖瑟斯堡的细胞疗法工厂将在今年夏末裁员63人 主要涉及细胞疗法技术运营团队 [1] 行业影响 - CAR-T疗法领域出现研发挫折 德国生物技术公司BioNTech收缩相关战线 [1]

青达环保 - 预计1-6月实现营业收入9亿元到12.5亿元，同比增加75.12%到143.22% [1] - 主营业务为节能环保设备的设计、生产、安装和销售 [1] - 所属行业为环保–环保设备Ⅱ–环保设备Ⅲ [1] 益丰药房 - 使用1700万元闲置募集资金购买招商银行结构性存款产品，期限14天，预计年化收益率1.00%或1.75% [1] - 主营业务为药品、保健品、医疗器械等连锁零售 [1] - 所属行业为医药生物–医药商业–线下药店 [1] 东方生物 - 三款产品获得医疗器械注册证，包括乙型肝炎病毒表面抗原检测试剂等 [1] - 主营业务为体外诊断产品的研发、生产与销售 [1][38] - 所属行业为医药生物–医疗器械–体外诊断 [1][39] 振华重工 - 拟回购5000万–1亿元公司股份，价格上限6.93元/股，用于注销减少注册资本 [2] - 主营业务为大型港口装卸系统和设备的设计、建造等 [2] - 所属行业为机械设备–专用设备–能源及重型设备 [2] 乐山电力 - 副总经理吴英俊因工作调动辞职 [3] - 主营业务为电力、天然气、自来水等五大业务 [3] - 所属行业未明确提及 [3] 奥锐特 - 八都厂区通过美国FDA的cGMP现场检查，结论为NAI [4] - 主营业务未明确提及 [4] - 所属行业未明确提及 [4] 小商品城 - 拟设立两家香港子公司，注册资本分别为5000万港元和1000万港元 [5] - 主营业务为市场开发经营及配套服务 [5] - 所属行业为商贸零售–一般零售–商业物业经营 [5] 博腾股份 - 子公司博腾智拓通过欧盟QP审计 [5] - 主营业务为药物CDMO服务 [5] - 所属行业为医药生物–医疗服务–医疗研发外包 [5] 宋城演艺 - 因会计差错更正收到浙江证监局警示函 [6] - 主营业务为现场演艺和旅游服务 [6] - 所属行业为社会服务–旅游及景区–人工景区 [6] 新凤鸣 - 全资孙公司拟7008万元收购浙江金联港务36%股权 [6] - 主营业务为涤纶长丝及PTA的研发、生产和销售 [6] - 所属行业为基础化工–化学纤维–涤纶 [6] 华勤技术 - 全资子公司拟2500万元参与投资半导体和智能制造领域私募基金 [7][8] - 主营业务为智能硬件产品的研发设计、生产制造 [9] - 所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [10] 奥比中光 - 预计1-5月营业收入3.63亿元，同比增长117.18%，净利润5500万元 [10] - 主营业务为3D视觉感知产品的研发、生产和销售 [11] - 所属行业为电子–光学光电子–光学元件 [12] 上海医药 - 获准发行不超过50亿元公司债券 [12] - 主营业务为医药工业和医药商业 [13] - 所属行业为医药生物–医药商业–医药流通 [14] 张家港行 - 3名董事任职资格获核准 [14] - 主营业务为存贷款等金融类业务 [15] - 所属行业为银行–农商行Ⅱ–农商行Ⅲ [16] 哈药股份 - 诺氟沙星胶囊通过仿制药一致性评价 [16] - 主营业务为医药研发与制造、批发与零售 [17] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [18] 抚顺特钢 - 聘任穆立峰、陈本柱为副总经理 [18] - 主营业务为特殊钢和合金材料的研发制造 [19] - 所属行业为钢铁–特钢Ⅱ–特钢Ⅲ [20] 中曼石油 - 中标阿尔及利亚Zerafa II天然气区块勘探开发权，面积38697.73平方公里 [21] - 主营业务为勘探开发、油服工程、石油装备制造 [22] - 所属行业为石油石化–油服工程–油田服务 [23] 卧龙电驱 - 筹划在香港联交所发行H股上市 [23] - 主营业务为电机及控制、光伏与储能等 [24] - 所属行业为电力设备–电机Ⅱ–电机Ⅲ [24] 常熟银行 - 董事唐志锋任职资格获核准 [24] - 主营业务为零售银行、公司银行等业务 [24] - 所属行业为银行–农商行Ⅱ–农商行Ⅲ [25] 颀中科技 - 拟7500万–1.5亿元回购公司股份，价格上限16.61元/股 [25] - 主营业务为集成电路的先进封装和测试服务 [26] - 所属行业为电子–半导体–集成电路封测 [27] 赛托生物 - 子公司地塞米松原料药获欧洲CEP证书，有效期五年 [27] - 主营业务为甾体药物原料的研发与生产 [27] - 所属行业为医药生物–化学制药–原料药 [28] 江苏国信 - 子公司三期2×100万千瓦扩建项目获核准 [28] - 主营业务为电力、热力生产及相关业务 [29] - 所属行业为公用事业–电力–火力发电 [29] 视源股份 - 向香港联交所递交H股发行并上市申请 [29] - 主营业务为液晶显示主控板卡和交互智能平板等产品的研发 [29] - 所属行业为电子–消费电子–品牌消费电子 [29] 厦钨新能 - 1-5月新能源材料产品销量约4.76万吨，同比增长20.95% [29] - 主营业务为新能源电池材料的研发、生产和销售 [30] - 所属行业为电力设备–电池–电池化学品 [31] 皓元医药 - 控股子公司重庆皓元通过欧盟QP审计 [31] - 主营业务为分子及新分子类型药物发现领域的研发 [31] - 所属行业为医药生物–医疗服务–医疗研发外包 [32] 中工国际 - 签署哈萨克斯坦纯碱厂项目二期合同，金额3.37亿美元 [32] - 主营业务为设计咨询与工程承包等 [32] - 所属行业为建筑装饰–专业工程–国际工程 [33] 广大特材 - 董事长提议2亿–4亿元回购公司股份 [33] - 主营业务为高端装备特钢材料和零部件的研发、生产 [34] - 所属行业为电力设备–风电设备–风电零部件 [34] 中超控股 - 多家子公司合计中标10.61亿元电力电缆项目 [34] - 主营业务为电线电缆的研发、生产、销售 [34] - 所属行业为电力设备–电网设备–线缆部件及其他 [34] 华海清科 - 董事长提议5000万–1亿元回购公司股份 [34] - 主营业务为半导体专用装备的研发、生产 [35] - 所属行业为电子–半导体–半导体设备 [36] 芯碁微装 - 签订1.46亿元设备购销合同，涉及LDI曝光设备 [36] - 主营业务为微纳直写光刻设备的研发、制造 [36] - 所属行业为机械设备–专用设备–其他专用设备 [37] 东方生物 - 董事长提议不超过5000万元回购公司股份 [37] - 主营业务为体外诊断产品的研发、生产与销售 [38] - 所属行业为医药生物–医疗器械–体外诊断 [39] 美诺华 - 全资子公司沙库巴曲缬沙坦钠片获药品注册证书 [39] - 主营业务为特色原料药和制剂的研发、生产 [40] - 所属行业为医药生物–化学制药–原料药 [40] 金牛化工 - 近期甲醇销售价格没有较大变化 [40] - 主营业务为甲醇的生产和销售 [40] - 所属行业为基础化工–化学原料–煤化工 [41] 国盛金控 - 公开选聘吸收合并后国盛证券总经理 [41] - 主营业务为证券业务及投资等 [42] - 所属行业为非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ [43] 云南白药 - JZ-14胶囊获药物临床试验批准通知书 [43] - 主营业务为药品、健康品、中药资源的研发、生产 [44] - 所属行业为医药生物–中药Ⅱ–中药Ⅲ [45] 晶品特装 - 董事长提议800万–1200万元回购公司股份 [45] - 主营业务为军用机器人、智能感知设备等研发 [45] - 所属行业为国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ [46] 华大智造 - 掌上超声产品获医疗器械注册证 [46] - 主营业务为生命科学与生物技术领域仪器设备的研发 [47] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗设备 [47] 震安科技 - 实际控制人拟变更为深圳东创的宁花香和周建旗 [47] - 主营业务为建筑减隔震技术的研发、生产等 [47] - 所属行业为基础化工–橡胶–其他橡胶制品 [48] 荣昌生物 - 泰它西普获欧盟孤儿药资格认定 [48] - 主营业务为创新生物药的开发与商业化 [48] - 所属行业为医药生物–生物制品–其他生物制品 [49] 中文传媒 - 全资子公司拟0.4亿元认购私募股权基金份额 [49] - 主营业务为书报刊和音像电子出版物的编辑出版等 [49] - 所属行业为传媒–出版–大众出版 [50] 德马科技 - 与智元新创签订战略合作协议，探索人形机器人在物流场景应用 [50] - 主营业务为智能物流系统的研发、设计、制造 [51] - 所属行业为机械设备–通用设备–其他通用设备 [52] 中辰股份 - 中标国家电网华东区域10kV电力电缆项目，金额24644.23万元 [52] - 主营业务为轨道工程橡胶制品的研发、生产 [53] - 所属行业为电力设备–电网设备–线缆部件及其他 [54]

产品注册申请 - 公司及全资子公司上海透景诊断科技有限公司申报的7项医疗器械注册申请获得上海市药品监督管理局受理 [1] - 受理产品包括癌胚抗原、细胞角蛋白19片段、神经元特异性烯醇化酶、鳞状上皮细胞癌抗原、胃泌素释放肽前体测定试剂盒(流式荧光发光法) [1] - 受理产品还包括25-羟基维生素D测定试剂盒(化学发光免疫分析法) [1] - 受理产品还包括抗双链DNA抗体、抗C1q抗体、抗M2-3E抗体、抗核小体抗体、抗磷脂综合征IgA抗体测定试剂盒(流式荧光发光法) [1] 产品覆盖领域 - 新产品覆盖肿瘤检测、代谢检测和自身免疫检测等多个领域 [1] - 产品线布局将得到丰富 [1] 审批流程 - 当前处于注册申请受理阶段 [1] - 后续需完成技术审评、行政审批、核发批件等流程 [1] 业绩影响 - 注册申请受理对公司及透景诊断近期业绩不会产生影响 [1]