2023年6月，习近平总书记在内蒙古考察时强调："推动传统能源产业转型升级，大力发展绿色能源，做 大做强国家重要能源基地，是内蒙古发展的重中之重。""要发挥好能源产业优势，把现代能源经济这篇 文章做好。" 内蒙古坚持做好现代能源经济这篇文章，建成国内规模最大、门类最全的现代煤化工产业集群；新能源 装机达1.45亿千瓦，占总装机的52%；在全国率先开展跨省特高压绿电交易；截至今年上半年，特高压 累计外送电量突破7400亿千瓦时，相当于2.7亿户家庭1年的用电量。 绿色高效，已成为内蒙古现代能源产业的鲜明底色。"内蒙古形成了以煤制油气、煤制烯烃和精细化学 品为支撑的现代煤化工产业体系，煤炭就地转化利用规模超过1亿吨/年。"内蒙古自治区发展和改革委 员会副主任黄文川介绍，内蒙古把绿色发展理念贯穿发展全过程，协同推进降碳、减污、扩绿、增 长，"十四五"时期的前4年，全区能耗强度累计下降16%左右。 追风逐日 动能澎湃 曾经的采煤沉陷区，百万余块光伏板向阳而立，持续产生绿色电能；地下400多米，综采设备奋力掘 进，国家能源集团神东煤炭布尔台煤矿煤炭生产有序开展；一条条特高压输电线路架起"高速路"，将充 沛电能输向全国各 ...

股价表现与交易数据 - 9月15日盘中股价上涨2.13%至11.52元/股 成交额4.07亿元 换手率3.98% 总市值104.99亿元 [1] - 主力资金净流出2080.61万元 特大单买入1310.45万元(占比3.22%)卖出2616.94万元(占比6.43%) 大单买入7954.05万元(占比19.56%)卖出8728.17万元(占比21.46%) [1] - 今年以来股价累计上涨109.84% 近5日涨0.44% 近20日涨12.94% 近60日跌10.90% 年内9次登上龙虎榜 [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入31.50亿元 同比增长5.76% 归母净利润2.24亿元 同比大幅增长1481.94% [2] - A股上市后累计派现9.60亿元 近三年累计派现1.29亿元 [3] - 主营业务收入构成:植保54.03% 医药32.32% 功能化学品8.42% 设备与工程服务4.88% 其他0.36% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数7.23万户 较上期增加88.92% 人均流通股12533股 较上期减少47.07% [2] - 香港中央结算有限公司持股4035.83万股(第二大流通股东) 较上期增加2133.84万股 [3] - 诺安先锋混合A(320003)退出十大流通股东行列 [3] 公司基本情况 - 成立于1998年9月14日 2008年6月19日上市 总部位于浙江省台州市 [2] - 主营业务分为农药、医药和功能化学品三大板块 农药板块主要从事农药原料药及中间体生产销售 医药板块从事原料药及中间体生产销售 功能化学品板块从事精细化学品生产销售 [2] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-农药 概念板块包括生物农药、MSCI中国、融资融券、电子化学品等 [2]

股价表现 - 联化科技9月2日股价下跌5.02%至11.35元/股 成交额7.30亿元 换手率6.95% 总市值103.44亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务分为农药 医药和功能化学品三大板块 农药板块从事农药原料药及中间体的生产销售及定制服务 医药板块从事原料药 中间体的生产销售及定制服务 功能化学品板块从事精细化学品 功能化学品的生产销售及定制服务 [1] - 主营业务收入构成：植保54.03% 医药32.32% 功能化学品8.42% 设备与工程服务4.88% 其他0.36% [1] 基金持仓情况 - 国泰中证2000ETF（561370）二季度持有联化科技2200股 占基金净值比例0.25% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模974.84万元 今年以来收益34.32% 近一年收益76.72% 成立以来收益34.96% [2] 基金经理信息 - 国泰中证2000ETF由麻绎文和刘昉元共同管理 麻绎文累计任职2年27天 管理规模68.94亿元 最佳回报86.18% 最差回报2.44% [3] - 刘昉元累计任职145天 管理规模26.77亿元 最佳回报43.15% 最差回报17.78% [3]

投资评级 - 强烈推荐/维持评级 [2] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入77.60亿元，同比增长19.45%（调整后），归母净利润6.45亿元，同比增长20.85%（调整后） [3] - 各业务板块均实现良好增长：氟化工板块销售收入同比增长24.99%，毛利同比增长40.73%；电子化学品板块销售收入同比增长17.49%；高端制造化工材料板块销售收入同比增长7.22%；碳减排暨工程技术服务板块收入同比增长29.58% [3] - 重点项目有序推进，包括中昊晨光2.6万吨/年高性能有机氟材料项目、黎明院46600吨/年专用新材料项目等陆续投产，昊华气体西南电子特种气体项目进入施工阶段 [4] - 维持盈利预测，2025-2027年净利润分别为11.45亿元、12.84亿元和14.18亿元，对应EPS分别为0.89元、1.00元和1.10元 [4] 财务表现 - 2024年营业收入139.66亿元，同比增长77.86%，2025E预计155.33亿元，同比增长11.22% [5] - 2024年归母净利润10.54亿元，同比增长17.11%，2025E预计11.45亿元，同比增长8.70% [5] - 2025E预计毛利率23%，净利率7%，净资产收益率6.40% [5] - 当前股价对应2025-2027年P/E分别为34倍、31倍和28倍 [4][5] 业务板块分析 - 氟化工板块受氟碳化学品行情带动，毛利率同比提升2.22个百分点 [3] - 电子化学品板块以量补价，毛利率维持稳定 [3] - 高端制造化工材料板块受需求周期和政策因素影响，部分产品价格下滑 [3] - 碳减排暨工程技术服务板块铜系、镍系催化剂均价同比分别上涨9.9%和7.6% [3] 公司战略与项目进展 - 公司是中国中化旗下的新材料科技型平台企业，由10余家国家级科研院所改制而成 [4] - 推进"十五五"总体规划、科技创新等6个专项规划，引领发展战略落地 [4] - 产品体系涵盖氟材料、特种气体、特种橡塑制品、精细化学品和技术服务五大板块 [6] 市场数据 - 总市值391.77亿元，流通市值325.74亿元 [6] - 总股本12.90亿股，全部为流通A股 [6] - 52周股价区间23.65-34.56元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司管理变革成效显著，资源配置效率提升，坚持以创新驱动产业升级，自研技术加速成果转化 [4][6][9] - 看好公司在聚氨酯领域的综合竞争力以及新材料领域的技术创新能力 [4][6] - 预计2025-2027年EPS分别为4.29元、5.61元、5.61元，当前股价对应PE为15.9倍、12.2倍、12.2倍 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入909.01亿元，同比减少6.35%；归母净利润61.23亿元，同比减少25.10% [4][10] - 第二季度营收478.34亿元，同比下降6.04%；归母净利润30.41亿元，同比下降24.30% [4][11] - 销售毛利率为13.84%，同比下降2.57个百分点 [9] - 费用管控成效显著：管理费用同比下降17.11%至11.78亿元，财务费用同比下降46.09%至5.98亿元 [9] 业务板块表现 - 聚氨酯板块营业收入368.88亿元，同比增长4.04%；毛利率25.68%，同比下降2.32个百分点 [9] - 石化板块营业收入349.34亿元，同比下降11.73%；毛利率-0.37%，同比下降4.89个百分点 [9] - 精细化学品板块营业收入156.28亿元，同比增长20.41%；毛利率9.55%，同比下降7.44个百分点 [9] 产能与生产情况 - 聚氨酯业务产销量达298万吨/303万吨，同比增长5.30%/12.64% [9] - 石化业务产销量达295万吨/285万吨，同比增长6.50%/3.64% [9] - 精细化学品产销量分别为124万吨/119万吨，同比增长24.00%/29.35% [9] 技术研发与创新 - 2025年已申请国内外发明专利469件，新获得授权269件，海外专利布局提速 [9] - 新一代MDI技术开发持续推进，MS装置一次性开车成功，叔丁胺产业化成功，砜聚合物产出合格品 [9] - 生物基1,3-丁二醇成功导入化妆品客户，电池材料第四代磷酸铁锂完成量产供应，五代完成定型首发 [9] - 开发多个高附加值POE、聚烯烃、尼龙12、改性材料新品，拓展细分市场 [9] 基地发展情况 - 烟台工业园完成14套装置大修，120万吨/年第二套乙烯装置一次性开车成功 [9] - 宁波工业园从产业链源头优化，副产盐酸进一步下降 [9] - 匈牙利BC公司动态调整电厂、氯碱等配套装置运行负荷，有效控制运营成本和维修费用 [9] - 福建工业园建立对标标准化机制，首次进行产业链全停大修节约费用 [9] - 四川眉山工业园电池材料业务生产与技改并行，产品合格率提升，单月产能达到行业领先水平 [9] 市场表现 - 当前市场价格人民币68.13元 [1] - 总市值213,279.03百万元 [2] - 3个月日均交易额2,017.09百万元 [2] - 主要股东烟台国丰投资控股集团有限公司持股21.59% [2]

财务表现 - 2025年上半年信用减值损失和资产减值损失共计约640万元 导致合并报表税前利润总额减少约640万元并相应减少报告期末所有者权益[1] - 上述财务数据系公司财务部初步核算 未经会计师事务所审计确认[1] 业务构成 - 2025年1至6月份营业收入构成为精细化学品占比100.0%[1] 市场表现 - 公司当前收盘价为9.65元[1] - 公司市值为50亿元[1]

农化产品产销 - 2025年二季度农化原药生产量29,237.12吨、销售量17,730.17吨、销售金额47,704.22万元[2] - 2025年二季度农化制剂生产量65,806.60吨、销售量72,829.86吨、销售金额129,163.50万元[2] 产品价格 - 2025年二季度农药原药平均价格26,905.68元/吨，环比降3.87%，同比降13.41%[3] - 2025年二季度农药制剂平均价格17,734.96元/吨，环比升10.58%，同比降3.20%[3] 原材料价格 - 2025年二季度黄磷平均价格21,804.56元/吨，环比升0.65%，同比升4.29%[4] - 2025年二季度甘氨酸平均价格9,177.27元/吨，环比降3.47%，同比降6.25%[4] - 2025年二季度多聚甲醛平均价格3,543.86元/吨，环比降3.01%，同比降7.04%[4] - 2025年二季度甲醇平均价格2,235.38元/吨，环比降6.88%，同比降7.15%[4] - 2025年二季度液碱平均价格2,845.42元/吨，环比降1.82%，同比升11.77%[4] - 2025年二季度煤炭平均价格624.56元/吨，环比降11.19%，同比降18.51%[4]

股价表现 - 8月20日收盘价为22.68元 较前一交易日下跌0.18元 [1] - 当日开盘价23.09元 最高价23.30元 最低价22.47元 全天振幅3.63% [1] - 成交量42614手 成交金额0.97亿元 [1] 公司基本情况 - 属于化学制品行业 主营业务为精细化学品的研发、生产和销售 [1] - 四川地区创业板上市公司 具有专精特新企业资质 [1] 资金流向 - 8月20日主力资金净流入136.36万元 占流通市值的0.08% [1] - 近五个交易日累计资金净流出1056.86万元 占流通市值的0.61% [1]

财务表现 - 上半年营业收入909.01亿元 同比下降6.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润61.23亿元 同比下降25.1% [1] 业务影响 - 海外建筑节能等领域需求弱于预期 受海外投资恢复缓慢影响 [1] - 石化业务利润空间进一步压缩 因石化产品价格走低 [1] 行业状况 - 石化行业烯烃等产品产能集中释放 导致供需格局阶段性失衡 [1]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-80,675万元到-94,911万元 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-76,067万元到-89,490万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为1,232万元 扣除非经常性损益的净利润为-82,525万元 每股收益0.003元 [1] 业绩预亏原因 主营业务影响 - 主要产品价格处于历史低位 但通过营销拓市增收 生产提负降耗 供应链降本等措施提升经营管理能力 [1] - 碳三装置稳定运行 产能负荷逐月提升 一体化产业链效能及成本优势逐步显现 新装置亏损环比收窄 [1] - 销量同比增长 产能利用率同比提升13% 生产不变价成本同比降低2.4% 维修成本下降14% [2] - 通过集中采购 采购成本节降3.5% 物流端单吨成本下降4.2% [2] - 经营性现金流同比增长60%-70% 债务结构优化 维持资产负债结构稳健 [2] 各板块表现 - 基础原料及中间体板块：销量增长30%-45% 毛利率增长0.5-3个百分点 环氧丙烷等产品价格仍处低位 [3] - 高性能材料板块：环氧树脂价格同比上涨7% 销量持平 双酚A 苯酚丙酮价格下跌 成本节降效应凸显 [3][5] - ABS业务：西欧市场需求低迷 收入同比下降2% 销量增长3% 对美销售毛利同比下降 [5] - 芳纶业务：价格同比下跌23% 销量下降 毛利减少 [5] - 聚合物添加剂板块：防老剂价格下跌15% 收入下降13%-20% 销量同比环比均减少 [5] - 化工材料营销板块：毛利率基本持平 LPG业务购销价差剧烈波动 工程塑料价格走低 需求低迷 [5] 非经营性损益影响 - 确认淮安骏盛破产清算相关处置损失 上年同期因资产证券化项目确认收益约8.4亿元 本期无相关收益 [5] - 政府补助较上年同期大幅减少 [5]