文章核心观点 - 2025年是“固收+”产品取得长足发展的一年，业绩与规模双丰收，为持有人在控制回撤的前提下提供了良好的绝对收益和持有体验 [1] - 招商基金作为行业领先的“固收+”管理人，通过近十年的探索，构建了以风险预算管理为核心、覆盖不同风险偏好客群的完整产品体系，并持续向多资产、多策略进化，其成功得益于公司开放的投研文化 [3][5][7][10][11] 招商基金“固收+”产品业绩表现 - 截至2025年9月30日，公司旗下高、中、低波“固收+”产品近一年均取得显著绝对收益，例如：高波产品招商安本增利债券A收益率17.27%，招商民安增益债券A收益率13.45%；中波产品招商瑞泰1年持有混合A收益率10.80%；低波产品招商瑞享1年持有混合A收益率10.79% [2] - 产品在获取收益的同时，回撤相对可控，提升了持有人的投资体验 [2] “固收+”产品体系的进化历程 - 公司是行业内最早布局“固收+”领域的公司之一，探索始于2016年成立的招商瑞庆混合，采用“债券+股票”的股债搭配模式 [4] - 公司逐步总结出“瑞系列”追求绝对收益、严控回撤、策略统一、股债搭配的特征，并复制到后续产品线 [4] - 通过主动的风险预算管理模式，根据股债资产长期波动性测算权益中枢，精细化管理不同产品的收益和回撤目标，最终形成了覆盖低波、中波、高波目标的全面产品线，产品类型涵盖一级债基、二级债基、偏债混合型基金等 [5] - 产品体系进化历时近十年，旨在控制波动，让客户拿得住、赚到钱，核心是以持有人利益为中心的绝对收益理念 [5][6] “固收+”策略的多元化发展 - “固收+”的“+”的实现方式已从传统股债配置进化到多资产、多策略，资产类别覆盖A股、港股、美股、可转债、商品、REITs等，策略上采用量化增强、红利低波、均衡配置、CTA等 [7] - 针对不同风险偏好客群采用差异化策略：例如，高波产品如招商安本增利采用20%股票中枢加部分转债增强策略；低波产品如招商安和、招商安康则在股票部分采用量化红利低波策略，重点挖掘低波动率和高分红的公司 [7][8] - 公司配备了多种投资风格的权益基金经理（如均衡、成长、价值等），并将其精细匹配到不同风险偏好的产品中，以服务多样化客户需求 [8] 开放的投研文化支撑 - “固收+”的多元化对投研能力提出更高要求，需要覆盖宏观经济、大类资产、行业个股、量化、商品、REITs等多方面，并需要多部门协同 [10] - 公司凝聚了“本分、专注、开放”的投研价值观，其中开放的文化打破了部门壁垒，促进了团队间的充分共享、碰撞和赋能 [10] - 开放的投研平台使“固收+”管理团队能够借助公司内股票、固收、量化、多元投资等多个团队的研究成果，形成了大平台下的小战队模式，为持续创新升级提供了广阔空间 [11]