财务表现 - 25H1公司实现收入70.7亿元、同比增长27.7%，归母净利润1.3亿元、同比增长47.0%，扣非净利润9643万元、同比增长50.1% [1] - 25Q2收入同比增速达30%，归母净利润同比增速达51%，较24Q3的23%和-10%显著提速 [2] - 25H1综合毛利率同比下降1.2个百分点至5.5%，主要受灵活用工毛利率下滑影响 [3] 业务分部 - 灵活用工收入67.4亿元、同比增长29.3%，在册人数超4.95万人、同比增长约28%，技术与研发岗位占比提升5.4个百分点至70.8% [2] - 招聘流程外包收入4510万元、同比增长26.8%，主要受Q2海外新客户拓展驱动 [2] - 中高端人才访寻收入2.0亿元、同比微降1.2%，但毛利率提升1.0个百分点至29.1% [2][3] - 中国大陆收入58.6亿元、同比增长33.6%，中国香港及海外收入12.2亿元、同比增长5.1%增速转正 [2] 成本与费用 - 灵活用工毛利率同比下降1.2个百分点至4.5%，招聘流程外包毛利率大幅提升15.5个百分点至38.7% [3] - 期间费用率全面优化：销售费用率降0.2个百分点至1.3%，管理费用率降0.8个百分点至1.7%，研发费用率降0.1个百分点至0.4%，财务费用率降0.1个百分点至0.2% [3] 技术研发与平台发展 - 技术总投入0.65亿元、同比收缩18%，但技术服务收入3793万元、同比增长48.2% [4] - 持续研发行业级模型，发布CRE 0.5/1.0/1.1模型及Match System 2.1，并启动Agent落地实施 [3] - 禾蛙平台推出9大智能体覆盖招聘全链路，25H1新增注册合作伙伴1500家（+35%）、注册交付顾问2.3万人（+111%），参与交付顾问6500多人（+128%），交付岗位5400多个（+127%） [4] 业绩展望 - 维持25-27年归母净利润预测2.89/3.58/4.20亿元，对应PE为22/18/15倍 [5]