公司核心优势 - 公司是国内协同管理软件行业龙头，拥有80000多家用户，覆盖87个细分行业，客户实践积淀广泛[2] - 主要产品包括面向大中客户的e-cology、中小客户的e-office、企业微信集成的e-teams、政府客户的e-nation以及AI产品泛微数智大脑Xiaoe.AI[2] - 技术服务收入占比61%，主要来自老客户二次开发需求，反映客户粘性高[4] AI战略布局 - AI Agent市场空间广阔，预计至2028年达8520亿元，以B端应用为主[3] - 公司采用"RPA+LLM+Agent"技术路径，推出千里聆RPA平台、智能小e中间件平台和数智大脑Xiaoe.AI[3] - 全面接入DeepSeek大模型提升产品智能化效果，AI智能体通过任务处理重构标准化流程潜力大[3] - OA软件作为企业内外信息系统交互中心，是AI Agent的理想落地点[3] 行业发展机遇 - 协同办公内容涵盖除ERP外所有企业管理软件，行业空间大且持续增长[2] - 行业进入全面组织协同管理阶段，产品边界不断扩展[4] - 政企数字化转型和信创加速国产替代，释放协同管理软件更新需求[4] - 公司凭借研发适配和实施经验优势，有望在信创推进中持续受益[4] 财务预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.94/1.13/1.34元，对应PE为62.83/52.48/44.08倍[5] - 最近90天内6家机构给出评级，其中5家买入、1家增持，目标均价72.85元[6]

公司概况 - 公司专注OA研发创新二十余年，在全国设有200多家分支机构，海外逐步设立服务网点，成功服务87个细分行业、8万多家客户 [1] - 2023上半年中国企业团队协同软件市场在本地部署模式市场中，公司以25.7%的市场份额位居第一 [1] - 公司绑定老客提升经营韧性，技术服务收入占比逐年提升，成为营收增长缓冲垫 [1] - 2019至今公司经营活动现金流入占营收比重维持在110%左右，货币资金水平较高而应收账款占比较小 [1] 行业格局与增长潜力 - 协同管理软件行业整体格局较为分散，产品主导型的综合龙头厂商具备相对优势 [2] - 信创政策稳步推进加速提升国产OA软件下游替换需求，预计2027年信创OA有望达到319亿元，2023-2027CAGR为20.61% [2] - AI深度适配OA软件提升智能化功能水平，Gartner评估2028年33%的企业软件将包含AI代理功能，AI代理可自主完成人类日常工作决策中的15% [2] 产品与渠道优势 - 公司在"七大引擎"和低代码开发平台ebuilder支持下，产品高度模块化，满足组织各类业务的多样化需求 [3] - 公司发布十四大专项产品，深度挖掘客户同质化高频需求，提升营收天花板 [3] - 公司采用独特的EBU机制，在前期人员投入成本约束下助力营收快速增长 [3] 信创与AI布局 - 公司加速扩大信创生态适配，兼容国内100余种主流软硬件厂商产品，成为7000+党政机关单位共同选择 [3] - 公司推出数智大脑Xiaoe.AI，还原自然语言办公体验，开发50多个开箱即用的智能体，支持用户搭建个性化智能体 [3] - 公司凭借"知识库+全接口+RPA"优势，围绕数智大脑Xiaoe.AI助力业务系统智能化改造 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年将实现营收26.07、28.96、32.07亿元，同比增长10.38%、11.09%、10.72% [4] - 预计2025-2027年实现归母净利润2.83、3.54、4.31亿元，同比增长39.69%、24.87%、21.74% [4] - 基于2025年4月25日股价，PE分别为61.0、48.8、40.1X [4]