投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 核心观点 - 公司前三季度业绩稳健增长，智能搬运机器人等新业务有望打开成长空间 [1][2][4] - 公司通过推出数智化新品、深化战略合作及建设海外工厂，持续完善智慧物流布局并推进全球化产能 [2][3] - 公司在电动叉车领域保持领先地位，叉式移动机器人有望成为新增长极，全球化管理结合本地化运营驱动业务扩张 [4] 财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入52.4亿元，同比增长8.6%；实现归母净利润6.9亿元，同比增长5.5% [1] - 2025年单三季度实现营业收入18.1亿元，同比增长7.5%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长3.3% [1] 业务发展与战略布局 - 全球首发具身拣料“袋鼠机器人”，具备视觉识别、仿生双臂作业、自主导航及多机协作能力 [2] - 推出小件料数智化方案“数智飞仓”，具有高兼容性和高柔性特点 [2] - 与无人物流车企业白犀牛达成战略合作，共同探索智慧物流创新模式 [2] - 与永恒力战略合作创立新品牌“AntOn by Jungheinrich”，推动全球物料搬运行业电动化 [3] - 拟5年内投入1000万美元建设泰国工厂，规划叉车年产能1万台，完善全球化产能布局 [3] 公司竞争优势 - 坚持技术创新，电动仓储叉车产销量连续12年国内第一，锂电叉车产销量连续6年国内第一 [4] - 在叉式移动机器人领域进行产品级、模式级、系统级三层级布局，定制化解决方案满足多元需求 [4] - 通过全球化管理与本地化运营双轮驱动，积极拓展美国、欧洲、东南亚及南美等海外市场 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为73亿元、82亿元、96亿元，同比增长11%、13%、16% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.2亿元、10.4亿元、13.2亿元，同比增长10%、13%、26% [5] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为17倍、15倍、12倍 [5] - 2024-2027年归母净利润复合增长率（CAGR）预计为16% [5]