核心观点 - 文章认为，当前A股市场最核心的特征是场外资金充裕，但市场成交清淡，资金观望情绪浓厚，结合对中美通胀数据及地缘局势的分析，对A股中长期走势不必悲观 [17][24][25] 下周市场核心关注点 - 下周市场关注两件核心事件：一是伊朗局势的演变，二是中美两国将于下周五同时公布3月通胀数据 [3] - 中国方面，3月PPI数据能否继续回升是关注重点，因其反映春节后经济复苏情况 [4] - 美国方面，3月CPI数据受全球瞩目，市场关注在油价飙升背景下美国通胀情况，及其对美联储降息预期和全球股市估值的传导影响 [4] 伊朗局势分析 - 伊朗局势呈现“强度弱化、时间长期化”的最可能趋势，多个第三国正就一项为期45天的停火协议进行磋商 [5][6][13] - 伊朗态度强硬，表示除非永久停火，否则不会为“临时停火”而开放霍尔木兹海峡 [7] - 美国前总统特朗普公开使用激烈言辞，并扬言轰炸民用设施，此举违反日内瓦公约 [8][9] - 特朗普面临三大压力：支持率创新低且押注市场显示共和党可能同时丢掉两院中期选举；10年期美债收益率升至4.34%，高于其胜选日的4.3%，财政可持续性承压；美股是其唯一相对利好的“面子工程”，但其上周五电视讲话后，美油期货价格飙升，加剧了市场对原油现货紧缺的预期 [11] 假期资产价格表现 - 从上周五A股休市至本周一17点，主要资产区间涨跌幅如下：WTI原油期货-1.72%，布伦特原油期货-1.05%，现货黄金0.56%，日经225指数0.48%，韩国综合指数1.07%，标普500期货0.63%，新加坡A50期货0.23% [14][16] - 整体资产价格表现显示，A股次日平稳开盘问题不大 [16] A股市场流动性分析 - 上周五A股成交额跌破1.7万亿元，是2025年8月以来成交量最低的十个交易日之一，也是2026年以来成交量最低的一天，市场量能较弱 [18] - 银行间市场资金极度充裕：1年期AAA级同业存单收益率已处于历史最低点；其与央行7天期逆回购（OMO）利率的价差接近0，为近8年来第三低点；3个月以内AAA存单收益率已跌破1.4%，低于央行7天OMO利率1.4% [19][20][21] - 市场资金泛滥的原因包括：去年12月以来的持续结汇潮带来新增人民币供给、央行在长端的持续大额净投放、资本项下外资的持续净流入等 [23] - 股市热度与存单价格呈反向关系，理财、保险等机构资金及融资盘有降仓观望动作，私募量化仓位维持高位，显示场外埋伏资金量不小 [24] 其他要点 - 不断迭代优化的春秋假制度，被认为是推动服务消费等板块长期向上的重要有机组成部分 [1] - 面对外部局势变化，最有效的对策是以“弱者”心态，提前在仓位和结构上做好应对，提高反脆弱性 [5] - 对于债市，目前5年以内的利率债及中短信用债的配置性价比处于较鸡肋位置 [26] - 建议关注美国银行月度全球基金经理调研，特别是其中关于一致预期和拥挤度的内容，因资产“拥挤度”高峰往往是调整震荡的前兆 [27]