投资评级 - 维持"增持"评级 [2][6] 核心观点 - Q2新能源及轨交业务带动收入增长，新能源建设业务收入同比增长94%至5.97亿元，轨交项目收入同比+46.5%至10.8亿元 [4] - 地产板块亏损0.35亿元拖累整体利润，剔除地产影响后整体利润为1.83亿元，同比+105% [4] - 机器人业务拓展加速，战略入股镜识科技，其自主研发黑豹II实现10.4 m/s高速稳定奔跑，目标2026年实现双足机器人10m/s奔跑速度 [4] - 凭借技术实力有望参与国家重点工程，目前西藏林芝拟建智能装备车间，并拓展新疆、海南市场 [4][5] - 费用率及现金流同比改善，期间费用率同比降低0.87个百分点至5.06%，收现比同比上升21个百分点至112.71% [4] 财务表现 - 2025H1收入28.7亿元同比-4.48%，归母净利润1.43亿元同比-23.49% [4] - Q2收入15.10亿元同比+22.88%，归母净利润0.52亿元同比-24.76% [4] - H1新签订单14.7亿元同比-8.7%，降幅较2024年全年-43%显著收窄 [4] - H1毛利率同比下滑7.52个百分点至12.96% [4] - 预计2025-2027年归母净利润2.87/3.30/3.71亿元，对应PE 30.92/26.89/23.86x [6][7] 业务板块表现 - 建筑业务实现利润1.32亿元同比增长6.11% [4] - 新能源业务实现利润0.51亿元同比增长0.86亿元 [4] - 地产板块亏损0.35亿元（2024H1盈利1.01亿元） [4] 市场前景 - 全球四足机器人市场2023年销量约3.40万台同比增长76.86%，中国市场销量约1.8万台，市场规模4.7亿元同比增长42.68% [4] - 预测2024-2025年中国四足机器人市场销量达2万台、2.3万台，市场规模达6.6亿元、8.5亿元 [4]